摘 要：生態(tài)城的建設(shè)是生態(tài)文明建設(shè)的集約化嘗試與體現(xiàn)。生態(tài)城建設(shè)的資金需求與傳統(tǒng)城市建設(shè)資金需求有較大區(qū)別。綠色金融體系可以很好地解決生態(tài)城建設(shè)融資問(wèn)題。本文以中法武漢生態(tài)示范城為例，在闡述其四個(gè)方面建設(shè)資金需求的基礎(chǔ)上，分析其面臨的融資問(wèn)題及成因，探索運(yùn)用綠色金融模式解決生態(tài)城建設(shè)融資問(wèn)題的路徑。

關(guān)鍵詞：生態(tài)城;綠色金融;中法武漢生態(tài)示范城;生態(tài)產(chǎn)業(yè)鏈;組合融資

2014年3月26日，在習(xí)近平主席與法國(guó)時(shí)任總統(tǒng)奧朗德的共同見(jiàn)證下，中法兩國(guó)政府在法國(guó)巴黎簽署了一系列重大戰(zhàn)略合作協(xié)議，其中包括《中華人民共和國(guó)政府與法蘭西共和國(guó)政府關(guān)于在武漢市建設(shè)中法生態(tài)示范城的意向書(shū)》，從而正式拉開(kāi)了中法武漢生態(tài)示范城的建設(shè)序幕。2019年11月6日，習(xí)近平主席在人民大會(huì)堂會(huì)見(jiàn)法國(guó)總統(tǒng)馬克龍時(shí)，再次強(qiáng)調(diào)兩國(guó)要深化創(chuàng)新合作，共同實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，并歡迎更多法國(guó)企業(yè)參與中法武漢生態(tài)示范城的建設(shè)。

自中國(guó)共產(chǎn)黨第十八次全國(guó)代表大會(huì)劃時(shí)代地將生態(tài)文明建設(shè)納入中國(guó)特色社會(huì)主義事業(yè)總體布局以來(lái)，生態(tài)文明建設(shè)已經(jīng)與經(jīng)濟(jì)建設(shè)、政治建設(shè)、文化建設(shè)和社會(huì)建設(shè)一起構(gòu)成了“五位一體”的建設(shè)框架。創(chuàng)造性地將生態(tài)文明建設(shè)納入國(guó)家建設(shè)總體規(guī)劃，不僅體現(xiàn)了黨的與時(shí)俱進(jìn)、高瞻遠(yuǎn)矚的胸懷與眼界，也表明了生態(tài)文明建設(shè)的緊迫性。中法武漢生態(tài)示范城正是我國(guó)通過(guò)國(guó)際合作進(jìn)行生態(tài)文明建設(shè)的重大舉措。

一、生態(tài)文明、生態(tài)城和綠色金融的理論研究與政策

為加快生態(tài)文明建設(shè)的步伐，積極踐行習(xí)總書(shū)記“綠水青山就是金山銀山”的科學(xué)論斷，在黨和政府的大力支持下，各地紛紛建立生態(tài)文明建設(shè)的“試驗(yàn)區(qū)”。這些試驗(yàn)區(qū)有的側(cè)重于環(huán)保和節(jié)能，有的側(cè)重于扶貧與致富，有的強(qiáng)調(diào)人文宜居，有的強(qiáng)調(diào)綠色產(chǎn)業(yè)，而能夠?qū)⑸鷳B(tài)文明的多元化理念集約式體現(xiàn)出來(lái)的，是綜合性生態(tài)城的建設(shè)。

綜合性生態(tài)城的建設(shè)往往依托較好的自然環(huán)境，改造或新建低碳環(huán)保的中小城市，吸納一定規(guī)模的城鄉(xiāng)人口，發(fā)展綠色產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)城市智能化，踐行總體國(guó)家安全觀，以期達(dá)到人與自然和諧統(tǒng)一下的共同富裕與持續(xù)發(fā)展。在生態(tài)城建設(shè)中，借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家成熟經(jīng)驗(yàn)，可以降低自己的探索成本。目前已經(jīng)開(kāi)始大規(guī)模建設(shè)的中外合作形式的國(guó)家級(jí)生態(tài)城有兩個(gè)：中（國(guó)）新（加坡）天津生態(tài)城與中（國(guó)）法（國(guó)）武漢生態(tài)示范城（以下簡(jiǎn)稱中法生態(tài)城）。此外還有一些突出特定功能的如多地的中德生態(tài)城等。

生態(tài)城的建設(shè)耗資巨大，僅靠政府資金投入是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，還需要進(jìn)行多渠道多模式的融資。因?yàn)榉仙鷳B(tài)文明建設(shè)的精神與業(yè)態(tài)，綠色金融天然具有與生態(tài)城建設(shè)的匹配性。在當(dāng)前我國(guó)綠色金融發(fā)展領(lǐng)先全球的條件下，從理論和實(shí)踐的雙重角度探討生態(tài)文明、生態(tài)城與綠色金融之間的關(guān)系，并提出切實(shí)可行的建議，是一個(gè)非常有意義的工作。

（一）綠色金融和綠色生態(tài)城相關(guān)文獻(xiàn)綜述

綠色金融是指金融體系在進(jìn)行投融資決策時(shí)，將節(jié)能環(huán)保納入決策考慮之中，甚至構(gòu)建完全基于可持續(xù)發(fā)展功能的金融系統(tǒng)，包括完整的功能目標(biāo)、決策機(jī)制、操作標(biāo)準(zhǔn)、實(shí)施流程和評(píng)價(jià)指標(biāo)等，因此綠色金融對(duì)生態(tài)文明建設(shè)至關(guān)重要。

對(duì)于綠色金融的重要性，已經(jīng)有了很多研究，如安同信等（2017）認(rèn)為綠色金融可以推動(dòng)我國(guó)的技術(shù)創(chuàng)新，優(yōu)化當(dāng)前的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)綠色貿(mào)易增長(zhǎng)，加快區(qū)域經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展，并最終推進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的生態(tài)文明建設(shè)。

綠色金融工具包括綠色信貸、綠色債券和綠色基金等多種形式。綠色信貸是投向綠色環(huán)保項(xiàng)目、支持環(huán)境改善、推動(dòng)生態(tài)文明建設(shè)的信貸，是綠色金融的核心;綠色債券是指政府或企業(yè)為符合規(guī)定的綠色項(xiàng)目向社會(huì)進(jìn)行資金募集，并承諾按約定償還本金及支付利息的債務(wù)融資工具;綠色基金是指針對(duì)節(jié)能減排、低碳經(jīng)濟(jì)、環(huán)境優(yōu)化而建立的專項(xiàng)投資基金。各類綠色金融工具各有所長(zhǎng)而又互為補(bǔ)充，形成完善的綠色金融工具體系。張平淡等（2017）認(rèn)為如果想要促進(jìn)資金更多地從高污染行業(yè)轉(zhuǎn)向節(jié)能環(huán)保行業(yè)，推動(dòng)行業(yè)綠色轉(zhuǎn)型和經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展，就需要大力發(fā)揮綠色信貸的資源配置引導(dǎo)作用;李日強(qiáng)等（2017）認(rèn)為綠色債券具有綠色環(huán)保、成本低廉、流動(dòng)性較好等優(yōu)良特性，可以打破普通債券發(fā)行要求高的局限，提高綠色項(xiàng)目的融資可得性，滿足公司資金需求，并且能夠豐富綠色項(xiàng)目的融資渠道和靈活性，改善企業(yè)的債務(wù)結(jié)構(gòu);安國(guó)俊（2018）認(rèn)為綠色基金可以極大地拓寬融資渠道，并為投資者帶來(lái)更為長(zhǎng)期和持續(xù)的未來(lái)收益預(yù)期，因此目前許多私募股權(quán)基金和創(chuàng)業(yè)投資基金都特別關(guān)注節(jié)能減碳和生態(tài)環(huán)保等熱門的投資領(lǐng)域。

生態(tài)城是生態(tài)文明建設(shè)的集約化體現(xiàn)，也是綠色金融最好的抓手，因此理論研究和實(shí)踐操作都非常關(guān)注生態(tài)城。羅藝等（2017）將綠色生態(tài)城定義為在生態(tài)學(xué)的原理上，由社會(huì)、經(jīng)濟(jì)和環(huán)境等因素高度協(xié)同，人與自然高度和諧發(fā)展的復(fù)合生態(tài)系統(tǒng);田寶江（2018）分析我國(guó)綠色生態(tài)城設(shè)計(jì)實(shí)踐后，提出我國(guó)綠色生態(tài)城存在理論體系不完善、實(shí)際建設(shè)效果不理想、生態(tài)指標(biāo)缺乏等問(wèn)題，未來(lái)應(yīng)朝著城市規(guī)劃與生態(tài)學(xué)的深度交叉融合、完善規(guī)劃生態(tài)效益評(píng)價(jià)體系以及推廣定量分析技術(shù)與方法三個(gè)方面發(fā)展;楊琰瑛等（2018）對(duì)比分析國(guó)內(nèi)外生態(tài)城之后，提出對(duì)于我國(guó)生態(tài)城建設(shè)，規(guī)劃應(yīng)具有遠(yuǎn)見(jiàn)性、以人為本、建立系統(tǒng)性思維以及完善保障機(jī)制。

（二）綠色金融相關(guān)政策

綠色金融對(duì)于生態(tài)文明建設(shè)有至關(guān)重要的作用，因此在黨中央的號(hào)召下，各級(jí)人大制訂和完善了相應(yīng)的法律法規(guī)，各級(jí)政府也出臺(tái)了一系列支持綠色金融的政策措施。

2015年4月25日，中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)了《關(guān)于加快推進(jìn)生態(tài)文明建設(shè)的意見(jiàn)》，指出應(yīng)從推廣綠色信貸、探索排污權(quán)抵押融資模式、深化環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)試點(diǎn)以及研究建立巨災(zāi)保險(xiǎn)制度等方面完善經(jīng)濟(jì)制度;2015年9月，中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)了《生態(tài)文明體制改革總體方案》，指出應(yīng)從推廣綠色信貸、研究設(shè)立綠色股票指數(shù)、綠色債券以及綠色發(fā)展基金等方面建立綠色金融體系;2016年3月，“十三五”規(guī)劃中闡明需建立綠色金融體系，發(fā)展綠色信貸、綠色債券，設(shè)立綠色發(fā)展基金;2016年8月31日，中國(guó)人民銀行等七部發(fā)布的《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見(jiàn)》提出應(yīng)從大力發(fā)展綠色信貸、推動(dòng)證券市場(chǎng)支持綠色投資、設(shè)立綠色發(fā)展基金、發(fā)展綠色保險(xiǎn)、完善環(huán)境權(quán)益交易市場(chǎng)、支持地方發(fā)展綠色金融、推動(dòng)開(kāi)展綠色金融國(guó)際合作等方面構(gòu)建綠色金融市場(chǎng)體系;2017年6月，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定在浙江、江西、廣東、貴州、新疆5?。▍^(qū)）選擇部分地方，建設(shè)各有側(cè)重、各具特色的綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū);2019年2月14日，發(fā)改委等七部委聯(lián)合印發(fā)了《綠色產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》，目錄首次清晰的界定了我國(guó)綠色產(chǎn)業(yè)的范圍。

在一系列法律法規(guī)和政策措施的推動(dòng)之下，我國(guó)的綠色金融體系越來(lái)越完善。那么從具體的操作層面看，綠色金融體系怎樣才能更好地促進(jìn)生態(tài)城的建設(shè)呢？這需要用現(xiàn)實(shí)的典型樣本來(lái)進(jìn)行觀察和研究。

二、中法武漢生態(tài)示范城建設(shè)與融資狀況

中法生態(tài)城是目前我國(guó)以國(guó)際合作模式建設(shè)的國(guó)家級(jí)重點(diǎn)生態(tài)示范城之一。中法生態(tài)城的建設(shè)任務(wù)落實(shí)以后，湖北省、武漢市和蔡甸區(qū)三級(jí)黨委和政府很快明確了建設(shè)目標(biāo)、理念和原則，提出要將創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開(kāi)放和共享的新發(fā)展理念貫徹到中法生態(tài)城建設(shè)的全過(guò)程各領(lǐng)域中去，將中法生態(tài)城建設(shè)與湖北鄉(xiāng)村振興、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶發(fā)展和武漢新一線城市建設(shè)等規(guī)劃統(tǒng)籌考量，在建設(shè)過(guò)程中扎實(shí)做好生態(tài)修復(fù)、環(huán)境保護(hù)和綠色發(fā)展這“三篇文章”，打牢綠色、生態(tài)和低碳的發(fā)展底色，打造城市可持續(xù)發(fā)展樣板，最終將中法生態(tài)城建設(shè)為“中法合作之城、低碳示范之城、產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新之城、生態(tài)宜居之城”的生態(tài)城典范。

經(jīng)過(guò)科學(xué)論證，中法生態(tài)城選址在武漢市蔡甸區(qū)，東至武漢三環(huán)線，南達(dá)馬鞍山及后官湖生態(tài)綠地，西至京港澳高速，北接漢江，總用地約39平方公里，地理位置優(yōu)越，自然環(huán)境優(yōu)美，而且區(qū)域內(nèi)村鎮(zhèn)和農(nóng)田不多，建設(shè)活動(dòng)對(duì)生態(tài)影響較小，非常適合生態(tài)城的建設(shè)。

在具體的建設(shè)規(guī)劃上，生態(tài)城遵循“先規(guī)劃后建設(shè)、先地下后地上、先生態(tài)后業(yè)態(tài)”的原則，將建設(shè)周期分為三個(gè)階段：集中建設(shè)期（2018—2020年）主要完成城市基礎(chǔ)建設(shè)，初具城市規(guī)模與功能;快速發(fā)展期（2021—2025年）要求達(dá)到生態(tài)城市體系基本完善，城市功能全面發(fā)揮，產(chǎn)業(yè)體系基本形成;成熟鞏固期（2025—2027年）則是大規(guī)模建設(shè)的收尾時(shí)期，生態(tài)城系統(tǒng)全面運(yùn)轉(zhuǎn)，形成國(guó)際領(lǐng)先的生態(tài)城典范。

為更好地推進(jìn)生態(tài)城建設(shè)，蔡甸區(qū)委區(qū)政府設(shè)立了中法武漢生態(tài)示范城管委會(huì)，并于2015年1月組建了中法武漢生態(tài)示范城投資開(kāi)發(fā)有限公司（以下簡(jiǎn)稱中法投），主要承接中法生態(tài)城范圍內(nèi)的基礎(chǔ)設(shè)施、公共服務(wù)設(shè)施的建設(shè)以及建設(shè)資金的融資籌措。當(dāng)前，中法投主要承接項(xiàng)目按其建設(shè)和資金特點(diǎn)，可以分為4大類，分別為市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、鄉(xiāng)村振興人居環(huán)境整治、全域生態(tài)治理和公共配套設(shè)施建設(shè)。在中法生態(tài)城的三年集中建設(shè)期內(nèi)，4大類重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目的總投資額預(yù)計(jì)將達(dá)到224億。

（一）市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與資金狀況

在城鎮(zhèn)化發(fā)展的進(jìn)程中，市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)至關(guān)重要，不管是路網(wǎng)還是各類管網(wǎng)的建設(shè)，都直接決定了其他建設(shè)項(xiàng)目的速度與質(zhì)量，也決定了城市未來(lái)可持續(xù)發(fā)展的潛力，因此市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)被放在了生態(tài)城建設(shè)的先行位置。具體在路網(wǎng)的建設(shè)上，生態(tài)城重點(diǎn)推進(jìn)新天北路和新天南路等東西向主干道的建設(shè)，同時(shí)打造8條南北向區(qū)間道路和核心啟動(dòng)區(qū)15條支路，從而形成區(qū)域閉合循環(huán)。此外還需要建設(shè)配套的管網(wǎng)、橋隧、照明、綠化和其他輔助設(shè)施。整個(gè)市政基礎(chǔ)建設(shè)任務(wù)緊、頭緒多、協(xié)調(diào)難，也是中法投面對(duì)的子項(xiàng)目最多的工作。

在資金方面，主干道和支路網(wǎng)計(jì)劃總投資額約50億元，除財(cái)政投入和少量PPP模式（Public-Private Partnership，政府與社會(huì)資本合作模式）的存底外，中法投主要采用綠色信貸方式滿足資金需要，目前已從商業(yè)銀行獲得了一定額度的專項(xiàng)貸款，解決了部分的資金問(wèn)題，但剩下的資金缺口暫時(shí)還找不到更多的合適渠道來(lái)解決。

（二）鄉(xiāng)村振興人居環(huán)境整治建設(shè)與資金狀況

鄉(xiāng)村振興人居環(huán)境整治項(xiàng)目在中法生態(tài)城建設(shè)整體規(guī)劃中是一個(gè)關(guān)鍵性項(xiàng)目。這方面的項(xiàng)目做好了，不僅可以提高民生質(zhì)量、維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定，而且可以提升城市形象、促進(jìn)城市發(fā)展，做不好則可能導(dǎo)致建設(shè)項(xiàng)目擱淺。正因?yàn)槿绱?，人居環(huán)境整治工程就體現(xiàn)出難度大、工期長(zhǎng)、耗資巨、事務(wù)雜等特點(diǎn)。中法生態(tài)城在選址時(shí)就已經(jīng)重點(diǎn)考慮了這個(gè)問(wèn)題，人居環(huán)境的區(qū)位條件比較優(yōu)越，處于城鄉(xiāng)過(guò)渡地帶，既可優(yōu)先吸收蔡甸市區(qū)經(jīng)濟(jì)、技術(shù)、信息和交通等多方的有利條件，又能利用農(nóng)村地區(qū)土地價(jià)格便宜、消費(fèi)潛力巨大和環(huán)境整飭便利等優(yōu)勢(shì)，為人居環(huán)境整治的順利進(jìn)行奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

雖然區(qū)位優(yōu)勢(shì)明顯，但人居環(huán)境整治工程仍然艱巨。中法生態(tài)城計(jì)劃在三年建設(shè)期內(nèi)完成主要的人居環(huán)境整治工作，重點(diǎn)建設(shè)總面積約為270萬(wàn)方的知音、新天、黃陵三大社區(qū)，總投資額超過(guò)120億元。如此龐大的資金投入，財(cái)政資金基本上只能起到啟動(dòng)作用，必須要通過(guò)廣泛的社會(huì)融資來(lái)籌集大部分建設(shè)資金。目前項(xiàng)目已經(jīng)獲得的融資來(lái)源包括：向商業(yè)銀行申請(qǐng)的一定額度的棚戶改造專項(xiàng)貸款;從商業(yè)銀行獲得的一定額度的融資授信;與商業(yè)銀行合作發(fā)行了一定額度的產(chǎn)業(yè)基金;少量PPP存量;采用“F+EPC”模式（Finance+ Engineering、 Procurement、Construction，融資+設(shè)計(jì)、采購(gòu)、施工）引入了國(guó)內(nèi)大型建筑企業(yè)。在此基礎(chǔ)上，蔡甸區(qū)政府?dāng)M以申報(bào)地方政府專項(xiàng)債的方式籌措更多后續(xù)資金，同時(shí)也與一些投資機(jī)構(gòu)洽談發(fā)行普通債券和私募基金的可行性。但是，項(xiàng)目整體上的資金缺口仍然巨大，尤其是在新冠疫情過(guò)后必須加快建設(shè)進(jìn)度時(shí)，集中的資金需求極有可能對(duì)建設(shè)造成掣肘影響。

（三）全域生態(tài)治理建設(shè)與資金狀況

既然生態(tài)城的建設(shè)要體現(xiàn)生態(tài)文明發(fā)展的要求，那就要突出自身的生態(tài)優(yōu)勢(shì)。中法生態(tài)城利用武漢市蔡甸區(qū)及周邊所特有的江河湖泊眾多的優(yōu)勢(shì)，力圖創(chuàng)建山水相映、城在其中的花園城市，因此湖泊江河濕地的改造是生態(tài)環(huán)境治理工作的重點(diǎn)。目前中法生態(tài)城啟動(dòng)的環(huán)境工程包括：利用國(guó)外先進(jìn)技術(shù)治理什湖，整治高羅河生態(tài)廊道，對(duì)東什湖、香河進(jìn)行截污清淤，使什湖與漢江、后官湖水系實(shí)現(xiàn)連通;大力推進(jìn)四十一項(xiàng)“四水共治”項(xiàng)目，打好水污染治理攻堅(jiān)戰(zhàn);將110公里后官湖綠道升級(jí)，并與什湖和高羅河綠道相連，著力打造城市綠道環(huán)線;建設(shè)什湖生態(tài)文明公園和馬鞍山知音文化公園，凸現(xiàn)生態(tài)文明中的文化底蘊(yùn)。

生態(tài)治理建設(shè)方面，由于目前最緊迫的工程是什湖水質(zhì)改造等工程，所以資金需要量沒(méi)有前兩類項(xiàng)目大，目前已向法國(guó)開(kāi)發(fā)署申請(qǐng)了外資貸款，再加上國(guó)內(nèi)配套資金，可以滿足基本的建設(shè)需要，但如果其他生態(tài)治理項(xiàng)目和遠(yuǎn)期規(guī)劃中的生態(tài)建設(shè)項(xiàng)目啟動(dòng)，資金缺口還是比較大。

（四）公共配套設(shè)施建設(shè)與資金狀況

在全域公共服務(wù)配套設(shè)施建設(shè)方面，中法生態(tài)城同濟(jì)醫(yī)院中法新城院區(qū)已經(jīng)建成并投入使用，在此次新冠疫情期間與同屬蔡甸區(qū)的火神山醫(yī)院一起發(fā)揮了巨大的作用。中法友誼小學(xué)、武漢外國(guó)語(yǔ)學(xué)校鴻潤(rùn)分校、新農(nóng)中學(xué)等7所學(xué)校建成或部分建成，還有一些遠(yuǎn)期規(guī)劃的文教科衛(wèi)項(xiàng)目正在籌備中。因?yàn)楣卜?wù)配套設(shè)施建設(shè)方面以財(cái)政資金投入為主，目前還沒(méi)有突出的融資壓力。

整體上，當(dāng)前中法生態(tài)城建設(shè)受新冠疫情影響出現(xiàn)進(jìn)度滯后，雖然整體態(tài)勢(shì)良好，仍然在規(guī)劃的容差范圍內(nèi)，但融資問(wèn)題可能會(huì)更加突出。中法生態(tài)城的資金缺口主要集中在市政基礎(chǔ)建設(shè)和人居環(huán)境整治這兩塊，不僅資金缺口較大，而且融資迫切性強(qiáng)。雖然中法投通過(guò)各級(jí)政府和有關(guān)部門的努力協(xié)調(diào)，已經(jīng)用不同的模式從不同的渠道獲得了相當(dāng)規(guī)模的融資，但繼續(xù)大規(guī)模融資已經(jīng)遇到瓶頸，因此探討融資困境的原因并制定更有效的融資計(jì)劃非常重要。

三、中法生態(tài)城融資問(wèn)題分析

中法生態(tài)城項(xiàng)目作為基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，資金需求量大且投資回收期長(zhǎng)，在融資過(guò)程中存在很多約束。融資約束形成的原因有很多，既有宏觀政策層面的，也有微觀環(huán)境方面的;既有路徑選擇方面的，也有操作方式方面的;既有內(nèi)部的因素，也有外部的因素。

（一）宏觀政策調(diào)整

在前期去杠桿的大背景下，各類基本建設(shè)融資都在收緊。為清理地方政府債務(wù)，各級(jí)政府已經(jīng)回購(gòu)了大量的債務(wù)，財(cái)政資金越發(fā)緊張，政府債務(wù)的口子也越扎越緊;國(guó)家統(tǒng)一的棚戶區(qū)改造工程已經(jīng)接近尾聲，因此申請(qǐng)新的棚戶改造資金用于人居環(huán)境整治難度非常大;中央對(duì)地方一些明股實(shí)債類型的融資也做出了更多的規(guī)范性要求;資管新規(guī)的出臺(tái)也對(duì)地方基本建設(shè)融資造成了一定的影響。更重要的是，對(duì)于基本建設(shè)非常重要的PPP模式，管理部門要求越來(lái)越嚴(yán)。2017年11月，財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于規(guī)范政府和社會(huì)資本合作（PPP）綜合信息平臺(tái)項(xiàng)目庫(kù)管理的通知》，提出要規(guī)范PPP項(xiàng)目運(yùn)作，防止PPP異化為新的融資平臺(tái)，遏制隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增量。響應(yīng)清理財(cái)政債務(wù)的大經(jīng)濟(jì)環(huán)境，PPP模式進(jìn)入嚴(yán)監(jiān)管狀態(tài)。PPP模式普遍較為復(fù)雜，涉及眾多融資環(huán)節(jié)，商業(yè)銀行承接PPP項(xiàng)目時(shí)，通常面臨項(xiàng)目建設(shè)、經(jīng)營(yíng)管理和財(cái)務(wù)杠桿等多種風(fēng)險(xiǎn)，因而商業(yè)銀行也逐漸收緊PPP項(xiàng)目審批以及信貸要求。

同時(shí)，根據(jù)《政府投資條例》和2017年財(cái)政部發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范地方政府舉債融資行為的通知》等一系列法規(guī)文件，“F+EPC”模式不屬于當(dāng)前政策允許的任一種政府融資舉債的方式或途徑，它通常被認(rèn)為類似于更早時(shí)候就被叫停的BT模式，因此可用性也越來(lái)越小;REITs模式（Real Estate Investment Trusts，房地產(chǎn)投資信托基金）與中法生態(tài)城建設(shè)具有很高適合度，但前些年也是從緊，今年雖然放寬，但暫時(shí)發(fā)揮不了重要作用。整體上，在國(guó)家政策整體收緊情況下，中法生態(tài)城希望通過(guò)綠色PPP模式和其他合作式途徑進(jìn)行更大規(guī)模融資的難度加大，因此對(duì)于商業(yè)性融資的要求就更高了。

（二）資金結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定

明確的科學(xué)的和相對(duì)穩(wěn)定的資金規(guī)劃對(duì)于大型基本建設(shè)項(xiàng)目來(lái)說(shuō)至關(guān)重要。圍繞各類資金來(lái)源的規(guī)模、期限、成本和穩(wěn)定性，制訂非常詳盡的資金規(guī)劃，可以極大地提高資金使用的效率，進(jìn)而保證建設(shè)的高效運(yùn)行。中法生態(tài)城建設(shè)的主要資金來(lái)源是財(cái)政，也有少量社會(huì)投資。由于財(cái)政資金的投入不可能是集中式的，因此建設(shè)期需要用大量的融資來(lái)填補(bǔ)缺口，由此財(cái)政資金、融資和社會(huì)投資就成了主要的資金來(lái)源，其中財(cái)政資金和融資是核心。中法生態(tài)城建設(shè)管理者事先制訂了詳細(xì)的資金規(guī)劃，也不斷地適時(shí)調(diào)整，中央、湖北省、武漢市和蔡甸區(qū)四個(gè)層面都非常重視生態(tài)城建設(shè)，積極調(diào)撥資金，但是計(jì)劃總是趕不上變化快，在具體的建設(shè)過(guò)程中經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)新的問(wèn)題，帶來(lái)資金需求的變動(dòng)，而剛性的財(cái)政投入無(wú)法適時(shí)滿足這些變化，因而原定的融資計(jì)劃經(jīng)常會(huì)被打亂。更何況還有可能遇到重大突發(fā)事件的影響，比如此次新冠疫情，不僅會(huì)延誤建設(shè)工期，還會(huì)影響財(cái)政資金撥付，進(jìn)一步增加了融資的壓力。資金結(jié)構(gòu)的不確定性，給融資帶來(lái)了持續(xù)的全面的考驗(yàn)。

（三）融資平臺(tái)尚未取得信用評(píng)級(jí)

中法投目前承擔(dān)著主要的中法生態(tài)城建設(shè)與融資任務(wù)，由于其資產(chǎn)規(guī)模和營(yíng)收預(yù)期都較小，無(wú)法達(dá)到相應(yīng)信用評(píng)級(jí)的要求，目前暫未獲得信用評(píng)級(jí)，因此不具備作為發(fā)債主體直接發(fā)行債券的條件。在資產(chǎn)規(guī)模方面，原本可以通過(guò)同為國(guó)資局主管下的城投的資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)的方式來(lái)達(dá)到要求，但在當(dāng)前去杠桿、清理財(cái)政債務(wù)的大環(huán)境下，這種途徑暫時(shí)無(wú)法實(shí)現(xiàn);在營(yíng)收預(yù)期方面，雖然人居環(huán)境整治項(xiàng)目建成后有底層商鋪、停車費(fèi)、租賃及物業(yè)管理等相關(guān)收入，但由于中法生態(tài)城人居環(huán)境整治項(xiàng)目主要面向農(nóng)村居民，所以這些收入可能很難實(shí)現(xiàn)，而此外的經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目較少，造血功能不足，因此整體的營(yíng)業(yè)收入預(yù)期不太樂(lè)觀。融資平臺(tái)未取得評(píng)級(jí)，不能直接發(fā)行固定收益證券，就會(huì)嚴(yán)重制約生態(tài)城的建設(shè)。

（四）項(xiàng)目融資有風(fēng)險(xiǎn)隱患

如前所述，中法生態(tài)城的資金缺口主要在基礎(chǔ)建設(shè)和人居環(huán)境整治兩方面，目前的融資渠道主要是政府專項(xiàng)債、銀行項(xiàng)目貸款、PPP和“F+EPC”，其他方式的體量都做不上來(lái)。PPP模式和“F+EPC”模式已經(jīng)政策性收縮，政府專項(xiàng)債要受到地方政府債務(wù)總量的制約，在審批上仍然會(huì)有一些困難，因此主要可行的穩(wěn)妥渠道還是項(xiàng)目貸款。但當(dāng)前各商業(yè)銀行也處于政策性惜貸狀況，而且基建項(xiàng)目建設(shè)普遍存在短債長(zhǎng)投的現(xiàn)象，增加了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，商業(yè)銀行更是對(duì)此類貸款加大了審批力度。中法投目前的債務(wù)融資在融資結(jié)構(gòu)中占據(jù)很大比重，大多為中短期貸款，集中還款風(fēng)險(xiǎn)大，目前已經(jīng)達(dá)成初步意向的項(xiàng)目貸雖然是以新農(nóng)村建設(shè)的渠道走的，利率也盡可能按政策優(yōu)惠給定，但放貸銀行也還存在一些顧慮。如果中法投能夠順利落實(shí)目前的項(xiàng)目貸，則其他商業(yè)銀行可能陸續(xù)跟進(jìn)，如果遇到阻力，則未來(lái)申請(qǐng)更多的項(xiàng)目貸時(shí)，不僅難度會(huì)進(jìn)一步加大，而且融資成本也會(huì)增加。

（五）融資擔(dān)保能力較弱

集群擔(dān)保融資能通過(guò)中小企業(yè)的集合來(lái)減少信息不對(duì)稱性，降低融資成本，進(jìn)而獲取融資便利。中法生態(tài)城建設(shè)規(guī)劃中包括比較完整的生態(tài)產(chǎn)業(yè)鏈，如文化體驗(yàn)消費(fèi)、節(jié)能生態(tài)、綠色智慧交通、高端國(guó)際健康醫(yī)療、新一代信息技術(shù)和創(chuàng)業(yè)服務(wù)等等，但這些產(chǎn)業(yè)均為輕資產(chǎn)類型，不僅個(gè)體的抵押能力弱，而且通過(guò)擔(dān)保公司進(jìn)行集群融資的基礎(chǔ)也不雄厚，更何況目前多數(shù)產(chǎn)業(yè)還屬于規(guī)劃和籌建階段，難以滿足商業(yè)銀行的融資擔(dān)保要求，很難進(jìn)行集群擔(dān)保融資。

四、發(fā)展生態(tài)城綠色金融的建議

要解決中法生態(tài)城的融資問(wèn)題，一個(gè)總的思路是突出自身的生態(tài)優(yōu)勢(shì)，更好地利用當(dāng)前我國(guó)綠色金融體系飛速發(fā)展、日益健全的條件，做好融資的基礎(chǔ)性工作，構(gòu)建有效的綠色金融組合工具體系，克服政策變化和突發(fā)事件帶來(lái)的不確定性，從而高效率地完成融資任務(wù)。

（一）制訂更加科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)馁Y金規(guī)劃

資金規(guī)劃在規(guī)?？刂品矫?，首先要對(duì)資金來(lái)源有通盤的認(rèn)識(shí)，包括財(cái)政資金的兜底規(guī)模和封頂規(guī)模，融資的渠道、方式和規(guī)模，以及社會(huì)投資的規(guī)模等，做到完全的心中有底;然后對(duì)資金運(yùn)用要能夠做到嚴(yán)格控制，盡可能按建設(shè)規(guī)劃來(lái)執(zhí)行，減少資金需求的不確定性;在資金結(jié)構(gòu)管理方面，針對(duì)不同規(guī)模、期限、成本和流轉(zhuǎn)方式的資金，盡可能做好來(lái)源與運(yùn)用的匹配工作?？梢钥紤]運(yùn)用公司金融的一些科學(xué)方法，在風(fēng)險(xiǎn)管控的基礎(chǔ)上，進(jìn)行必要的現(xiàn)值管理和久期管理。雖然生態(tài)城的建設(shè)不是純商業(yè)性質(zhì)，但如果按照商業(yè)性資金管理的模式來(lái)進(jìn)行操作，在提高資金效率的同時(shí)也會(huì)減小財(cái)政的負(fù)擔(dān)，使生態(tài)城建設(shè)更有綠色特征。

科學(xué)的資金規(guī)劃還應(yīng)該包括應(yīng)對(duì)突發(fā)性事件沖擊的預(yù)案措施，雖然新冠疫情這樣的重大突發(fā)事件是誰(shuí)也預(yù)料不到的，但如果事先有一定的停工預(yù)案，撥款與融資方面留有余度，就可以相當(dāng)程度減小負(fù)面影響。要提升資金規(guī)劃和管理的科學(xué)性，專業(yè)人才非常重要。中法生態(tài)城建設(shè)的各級(jí)管理部門，雖然專業(yè)性不弱，但畢竟在事務(wù)管理上要兼顧多頭，因此引入更專業(yè)的人才，或者深度地與專業(yè)機(jī)構(gòu)合作，是一個(gè)可行之道。

（二）增強(qiáng)投資開(kāi)發(fā)公司實(shí)力

中法投作為中法生態(tài)城的建設(shè)與融資平臺(tái)，不僅在規(guī)劃、招標(biāo)和建筑等專業(yè)方面發(fā)揮基礎(chǔ)性作用，在建設(shè)資金調(diào)度與融資上也具有決定性作用，因此增強(qiáng)中法投綜合實(shí)力在中法生態(tài)城順利建設(shè)過(guò)程中非常重要。增強(qiáng)中法投綜合實(shí)力，可以從多方面著手：在規(guī)劃、設(shè)計(jì)、投資、融資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)等方面對(duì)員工進(jìn)行培訓(xùn)和指導(dǎo);調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模，使中法投實(shí)力與生態(tài)城規(guī)模相適應(yīng);引進(jìn)經(jīng)營(yíng)管理、融資方面的專業(yè)人才，通過(guò)人的創(chuàng)新激發(fā)中法投的創(chuàng)造潛力;優(yōu)化公司融資結(jié)構(gòu)，將直接融資與間接融資有機(jī)結(jié)合起來(lái)，尤其是將股權(quán)融資與債券融資進(jìn)行整合，打造多元化的融資體系，降低融資成本等等。

在融資方面，針對(duì)目前存在的問(wèn)題，快速擴(kuò)大中法投的資產(chǎn)規(guī)模是當(dāng)務(wù)之急。中法投的資產(chǎn)規(guī)模上去了，就可以順利地進(jìn)行整體的主體信用評(píng)級(jí)，而且由于其基礎(chǔ)資產(chǎn)基本上都是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，因此信用等級(jí)也會(huì)較高，這樣中法投就不必再借用其他政府平臺(tái)作融資擔(dān)保，也不需要再用生態(tài)城的單項(xiàng)資產(chǎn)作為融資抵押，而是直接作為真正獨(dú)立完整的融資主體去申請(qǐng)各類融資，主體明確、資產(chǎn)充足、權(quán)益清晰，可以極大地提高中法投與各類金融中介機(jī)構(gòu)談判溝通的地位與能力，也非常有利于構(gòu)建有效融資組合，從而最終擴(kuò)大融資范圍、降低融資成本、提高融資效率。

擴(kuò)大中法投資產(chǎn)規(guī)模的基本途徑仍然是政府資產(chǎn)的撥付劃轉(zhuǎn)，因此在實(shí)際操作過(guò)程中會(huì)有政策、監(jiān)管、渠道和機(jī)構(gòu)等多方面的障礙，尤其是在當(dāng)前去杠桿的大背景下，政府資產(chǎn)管控較嚴(yán)，想要一蹴而就是有難度的。但是，中法生態(tài)城的建設(shè)，既是國(guó)家的示范項(xiàng)目，也是省市級(jí)別的重點(diǎn)項(xiàng)目，政策上可以爭(zhēng)取，操作上在合規(guī)的前提下可以靈活，只要有利于生態(tài)城的高效建設(shè)，只要風(fēng)險(xiǎn)被控制在合理的程度，相信各級(jí)政府會(huì)大力支持。

（三）發(fā)展生態(tài)產(chǎn)業(yè)鏈以增加未來(lái)預(yù)期現(xiàn)金流

既然中法生態(tài)城融資難的一個(gè)很重要的原因是產(chǎn)業(yè)輕資產(chǎn)化，既無(wú)法進(jìn)行集群擔(dān)保融資，也沒(méi)有足夠的未來(lái)現(xiàn)金流進(jìn)行證券化，那么加快產(chǎn)業(yè)建設(shè)速度、增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)盈利能力是提高融資能力的一個(gè)重要的途徑。當(dāng)然，在當(dāng)前的建設(shè)情況下，想要迅速發(fā)展起門類齊全的產(chǎn)業(yè)體系，可能性不大。那么一個(gè)可行的思路是，依托生態(tài)城得天獨(dú)厚的環(huán)境優(yōu)勢(shì)，優(yōu)先發(fā)展旅游產(chǎn)業(yè)，繼而發(fā)展康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)，最終帶動(dòng)其他產(chǎn)業(yè)。

優(yōu)先發(fā)展旅游業(yè)的條件是非常優(yōu)越的，尤其是自然條件方面，什湖改造工程完成以后可以作為龍頭，后官湖生態(tài)廊道作為依托，凸現(xiàn)武漢西南門戶的優(yōu)勢(shì)，打造純自然山水情景觀，作為武漢的后花園之一，大量吸引城市居民來(lái)休閑旅游。當(dāng)然，在生態(tài)城商業(yè)和住宿等配套設(shè)施還跟不上的時(shí)候，重點(diǎn)發(fā)展一日游和周末休閑旅游模式是一個(gè)可行之路，可以學(xué)習(xí)國(guó)內(nèi)一些生態(tài)旅游項(xiàng)目，用野營(yíng)集裝箱或者帳篷作為配套，既增加休旅情趣，也為以后恢復(fù)原始生態(tài)打基礎(chǔ)。

再后一步，當(dāng)生態(tài)城的基礎(chǔ)建設(shè)基本到位后，利用商住樓盤、醫(yī)院和超市等設(shè)施，發(fā)展康養(yǎng)事業(yè)，吸引大批武漢市區(qū)和周邊其他城鎮(zhèn)的退休居民來(lái)此安度晚年。最終的目標(biāo)是要將旅游與康養(yǎng)合二為一，形成生態(tài)城的龍頭產(chǎn)業(yè)。

在建設(shè)期內(nèi)就優(yōu)先發(fā)展旅游產(chǎn)業(yè)，一個(gè)很重要的優(yōu)點(diǎn)就是可以陸續(xù)形成現(xiàn)金流。有了未來(lái)收益預(yù)期，銀行項(xiàng)目融資和政府專項(xiàng)債發(fā)行都有了保證，遠(yuǎn)期通過(guò)證券化來(lái)進(jìn)行進(jìn)一步的融資就有了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。當(dāng)前文旅項(xiàng)目證券化已經(jīng)是非常普遍了，操作團(tuán)隊(duì)和操作模式都很成熟，重點(diǎn)就在于風(fēng)險(xiǎn)控制。而生態(tài)城旅游證券化項(xiàng)目，依靠國(guó)家重點(diǎn)建設(shè)的生態(tài)城主體，背靠武漢這個(gè)國(guó)內(nèi)新一線城市，可以有效防控風(fēng)險(xiǎn)。因此，優(yōu)先并重點(diǎn)發(fā)展旅游和康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)，既可以解決相當(dāng)一部分建設(shè)融資的問(wèn)題，也將會(huì)成為中法生態(tài)城作為“生態(tài)之城、宜居之城”的亮麗名片。

（四）重點(diǎn)利用政府專項(xiàng)債和普惠金融渠道