龐磊 朱彤

摘要：利用聯(lián)合國(guó)貿(mào)易和發(fā)展會(huì)議（UNCTAD）數(shù)據(jù)庫(kù)1979—2020年以及歷年對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)、各省（區(qū)、市）統(tǒng)計(jì)年鑒中國(guó)雙向直接投資省際層面的面板數(shù)據(jù)，采用擴(kuò)展的投資發(fā)展路徑（IDP）模型以及門檻效應(yīng)模型方法，構(gòu)建中國(guó)外商直接投資（FDI）與對(duì)外直接投資（OFDI）聯(lián)動(dòng)發(fā)展的雙向直接投資指數(shù)（TDI），進(jìn)行中國(guó)雙向直接投資增長(zhǎng)質(zhì)量效應(yīng)分解與指數(shù)測(cè)度。結(jié)果表明，中國(guó)雙向直接投資受到貿(mào)易開放度、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、技術(shù)水平、區(qū)域沿邊的正向推動(dòng)和環(huán)境規(guī)制的抑制；雙向直接投資增長(zhǎng)存在門檻效應(yīng)，由“低門檻”向“高門檻”邁進(jìn)，增長(zhǎng)方式呈現(xiàn)由“高速度”向“高質(zhì)量”轉(zhuǎn)變的態(tài)勢(shì)，雙向直接投資增長(zhǎng)效應(yīng)存在區(qū)域差異，中部地區(qū)發(fā)展穩(wěn)健，西南地區(qū)、西北地區(qū)呈現(xiàn)與東部地區(qū)、東北地區(qū)相似的發(fā)展態(tài)勢(shì)。此外，通過(guò)對(duì)比分析“一帶一路”倡議提出前后中國(guó)雙向直接投資增長(zhǎng)效應(yīng)，發(fā)現(xiàn)“一帶一路”倡議有效地推動(dòng)了我國(guó)雙向直接投資的發(fā)展進(jìn)程。

關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；雙向直接投資質(zhì)量；技術(shù)創(chuàng)新；門檻效應(yīng)

中圖分類號(hào)：F752.7文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1007-8266（2021）11-0120-09

基金項(xiàng)目：國(guó)家社會(huì)科學(xué)基金項(xiàng)目“中國(guó)—中南半島雙向直接投資聯(lián)動(dòng)驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)動(dòng)能轉(zhuǎn)換實(shí)現(xiàn)機(jī)制研究”（20BJL050）

雙向直接投資正逐步推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，外商直接投資作為“外力”，對(duì)外直接投資作為“內(nèi)力”，兩者的有效互動(dòng)能夠?qū)崿F(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力之間的轉(zhuǎn)換。因此，我國(guó)應(yīng)有選擇、有目的地吸收外商直接投資（Foreign Direct In？ vestment，F(xiàn)DI），同時(shí)引導(dǎo)對(duì)外直接投資（Outward Foreign Direct Investment，OFDI），使“引進(jìn)來(lái)”與“走出去”同頻聯(lián)動(dòng)，實(shí)現(xiàn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展?，F(xiàn)有文獻(xiàn)多為外商直接投資或?qū)ν庵苯油顿Y的單方面研究，缺乏通過(guò)雙向直接投資聯(lián)動(dòng)的視角分析其對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力，主要關(guān)注雙向直接同組動(dòng)因、區(qū)位選擇、技術(shù)轉(zhuǎn)移與技術(shù)溢出等問(wèn)題，具體包括以下幾個(gè)方面：

一是中國(guó)雙向直接投資的動(dòng)因研究。學(xué)者們對(duì)雙向直接投資的動(dòng)因進(jìn)行了多維度的研究，認(rèn)為企業(yè)“引進(jìn)來(lái)”或“走出去”主要是為了獲得自然資源[ 1 ]、先進(jìn)技術(shù)[ 2 ]、規(guī)模經(jīng)濟(jì)[ 3 ]以及擴(kuò)大企業(yè)國(guó)際化程度[ 4 ]和構(gòu)建全球生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)[ 5 ]等，其中，外商直接投資與對(duì)外直接投資的動(dòng)因具有顯著差異性，引進(jìn)外商直接投資具有選擇性與針對(duì)性。我國(guó)是具有完善產(chǎn)業(yè)鏈的“內(nèi)力”強(qiáng)國(guó)，需要外商直接投資作為“外力”沖擊，使得產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相互彌合，市場(chǎng)資源相互整合，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)高度融合，規(guī)模經(jīng)濟(jì)逐步形成，動(dòng)力引擎實(shí)現(xiàn)切換，從而促進(jìn)我國(guó)產(chǎn)業(yè)新舊動(dòng)能實(shí)現(xiàn)本質(zhì)轉(zhuǎn)換。因此，我國(guó)需要依據(jù)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)格局與經(jīng)濟(jì)狀態(tài)因地制宜，吸收外商直接投資。而對(duì)外直接投資因?qū)ο蟛煌?，目的也不同，“走出去”至發(fā)達(dá)國(guó)家主要以獲得先進(jìn)技術(shù)為目的，實(shí)現(xiàn)知識(shí)與技術(shù)雙向傳遞，促進(jìn)國(guó)內(nèi)企業(yè)價(jià)值鏈提升[ 6 ]；“走出去”至發(fā)展中國(guó)家主要以獲得市場(chǎng)資源、關(guān)鍵生產(chǎn)要素為目的，提升母國(guó)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力[ 7 ]。

二是雙向直接投資區(qū)位選擇的影響因素研究。在全球范圍內(nèi)，企業(yè)通過(guò)“引進(jìn)來(lái)”與“走出去”對(duì)生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)、銷售進(jìn)行區(qū)位選擇，并對(duì)全球生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)與價(jià)值鏈進(jìn)行布局。有學(xué)者認(rèn)為，影響外商直接投資和對(duì)外直接投資區(qū)位選擇的主要因素包括企業(yè)異質(zhì)性[ 8 ]、企業(yè)動(dòng)機(jī)[ 9 ]、東道國(guó)與母國(guó)制度環(huán)境[ 10 ]、勞動(dòng)力成本[ 11 ]、兩國(guó)地理距離[ 12 ]等，故企業(yè)通過(guò)雙向直接投資的方式構(gòu)建全球生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)，組織國(guó)內(nèi)與國(guó)際生產(chǎn)時(shí)，將依據(jù)自身的類型與目的進(jìn)行區(qū)位選擇。在區(qū)位選擇方面，外商直接投資與對(duì)外直接投資具有相似之處，二者均為企業(yè)生產(chǎn)全球化的外在表現(xiàn)。在微觀企業(yè)層面，考慮成本與收益問(wèn)題，企業(yè)更注重自身的需求動(dòng)機(jī)、投資成本收益以及規(guī)模與能力等因素；在企業(yè)進(jìn)行對(duì)外直接投資時(shí)，更多考慮東道國(guó)制度環(huán)境、文化距離、稅收狀況等重要因素，因此，雙向直接投資空間分布與區(qū)位選擇是企業(yè)的自選擇效應(yīng)，影響因素的差異來(lái)源于企業(yè)自身的異質(zhì)性。

三是雙向直接投資技術(shù)轉(zhuǎn)移、技術(shù)溢出問(wèn)題研究。雙向直接投資促使母國(guó)企業(yè)與東道國(guó)企業(yè)的先進(jìn)知識(shí)與技術(shù)相互融合，形成“1+1>2”的合作共贏發(fā)展格局。波斯納（Posner）[ 13 ]于1961年創(chuàng)立了國(guó)際技術(shù)差距理論，闡述了母國(guó)與東道國(guó)跨國(guó)公司之間存在技術(shù)差距，導(dǎo)致技術(shù)在母國(guó)與東道國(guó)之間存在轉(zhuǎn)移現(xiàn)象。麥克杜格爾（MacDou？ gall）[ 14 ]于1960年首先引入了外商直接投資溢出效應(yīng)的概念，通過(guò)對(duì)其研究發(fā)現(xiàn)，外商直接投資存在技術(shù)溢出效應(yīng)。一部分學(xué)者參照外商直接投資技術(shù)溢出研究方法對(duì)對(duì)外直接投資逆向技術(shù)溢出進(jìn)行研究。隨后，大量學(xué)者對(duì)技術(shù)轉(zhuǎn)移與技術(shù)溢出進(jìn)行了研究，包括外商直接投資技術(shù)溢出與對(duì)外直接投資逆向技術(shù)溢出效應(yīng)大小的影響因素[ 15 ]、傳導(dǎo)機(jī)制[ 16 ]、度量方法[ 17 ]等方面，均在理論與實(shí)證角度分析與度量了雙向直接投資技術(shù)轉(zhuǎn)移程度高低與技術(shù)溢出效應(yīng)大小，為我國(guó)企業(yè)“引進(jìn)來(lái)”與“走出去”研究提供了理論與實(shí)踐參考。

“一帶一路”倡議提出以來(lái)，我國(guó)雙向直接投資進(jìn)入新時(shí)代，雙向直接投資推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展[ 18 ]，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)動(dòng)能轉(zhuǎn)變，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化[ 19-20 ]，同時(shí)，雙向直接投資增長(zhǎng)由要素積累推動(dòng)轉(zhuǎn)變?yōu)榧夹g(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)[ 21-22 ]。因此，研究新時(shí)代雙向直接投資引領(lǐng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量增長(zhǎng)，分解雙向直接投資增長(zhǎng)因素并對(duì)其進(jìn)行測(cè)度，找出影響雙向直接投資的內(nèi)生機(jī)理，具有實(shí)踐意義。已有文獻(xiàn)集中于外商直接投資與對(duì)外直接投資整體對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、出口、就業(yè)等方面的研究，主要分為以下兩個(gè)方面：一是外商直接投資行業(yè)與地區(qū)總量對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響；二是對(duì)外直接投資行業(yè)、地區(qū)與企業(yè)層面對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響。上述研究均將外商直接投資與對(duì)外直接投資總量作為研究對(duì)象進(jìn)行理論與實(shí)證分析，將二者結(jié)合起來(lái)考慮雙向直接投資的增長(zhǎng)效應(yīng)，同時(shí)分解測(cè)度其影響程度方面的研究比較少見。此外，關(guān)于雙向直接投資研究還包括投資績(jī)效、投資風(fēng)險(xiǎn)、投資有效論與無(wú)效論等諸多方面。已有研究均集中于外商直接投資或?qū)ν庵苯油顿Y其中一個(gè)方面，缺乏從聯(lián)動(dòng)的視角分析中國(guó)雙向直接投資增長(zhǎng)問(wèn)題。本文基于雙向直接投資聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，擴(kuò)展鄧寧（Dunning）[ 23 ]提出的投資發(fā)展路徑理論（Investment Development Path Theo？ ry，IDP）模型，對(duì)中國(guó)雙向直接投資增長(zhǎng)質(zhì)量效應(yīng)進(jìn)行分解與測(cè)度，并考慮“引進(jìn)來(lái)”與“走出去”相結(jié)合的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效應(yīng)，從貿(mào)易開放度、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、技術(shù)水平、環(huán)境規(guī)制、地區(qū)是否沿邊等方面對(duì)其進(jìn)行研究，直觀觀測(cè)影響雙向直接投資增長(zhǎng)質(zhì)量的“黑箱”，為引導(dǎo)雙向直接投資促進(jìn)我國(guó)價(jià)值鏈重塑、生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)重構(gòu)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供具有針對(duì)性的建議與對(duì)策。

鄧寧提出投資發(fā)展路徑理論，并將一國(guó)或地區(qū)對(duì)外直接投資與吸收外商直接投資之間的差額定義為一國(guó)或地區(qū)的凈對(duì)外直接投資。根據(jù)凈對(duì)外直接投資數(shù)量可將直接投資分成五個(gè)發(fā)展階段：第一階段，外商直接投資與對(duì)外直接投資數(shù)額幾乎為零，凈對(duì)外直接投資額為零或者是接近于零的負(fù)數(shù)。由于處在該階段的國(guó)家基本為欠發(fā)達(dá)及經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平滯后的國(guó)家，缺乏吸引外商直接投資的經(jīng)濟(jì)、制度、環(huán)境等因素，同時(shí)也沒有能力對(duì)外直接投資。第二階段，外商直接投資與對(duì)外直接投資均處于上升狀態(tài)，外商直接投資增速快于對(duì)外直接投資增速，國(guó)家或地區(qū)有一定能力吸引外商直接投資，并進(jìn)行少量的對(duì)外直接投資，該階段凈對(duì)外直接投資差額仍舊為負(fù)。究其原因，主要是處于該階段的國(guó)家或地區(qū)處于初級(jí)產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段，主要依靠國(guó)家開放政策、資源及廉價(jià)勞動(dòng)力等因素吸引外商直接投資，并嘗試少量的對(duì)外直接投資，外商直接投資數(shù)量大于對(duì)外直接投資數(shù)量，導(dǎo)致凈對(duì)外直接投資額為負(fù)。第三階段，外商直接投資增長(zhǎng)速度放緩，對(duì)外直接投資增長(zhǎng)速度加快，從規(guī)模上看，外商直接投資規(guī)模仍舊大于對(duì)外直接投資，凈對(duì)外直接投資額為負(fù)。處于該階段的國(guó)家或地區(qū)處于經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展階段，既有能力吸引外商直接投資，也有能力對(duì)外直接投資，在產(chǎn)業(yè)分布中有部分創(chuàng)新，能夠“走出去”。此時(shí)，國(guó)家或地區(qū)資源及勞動(dòng)力成本均有一定幅度的上升，外商直接投資增速放緩。第四階段，對(duì)外直接投資與外商直接投資均處于增長(zhǎng)狀態(tài)，從增速角度看，對(duì)外直接投資高于外商直接投資；從規(guī)模角度看，對(duì)外直接投資超過(guò)了外商直接投資，凈對(duì)外直接投資額為正。處于該階段的國(guó)家或地區(qū)處于高收入階段，接近發(fā)達(dá)國(guó)家水平。第五階段，國(guó)家或地區(qū)擁有大量高質(zhì)量的外商直接投資與對(duì)外直接投資，兩者增速與規(guī)模不相上下，增長(zhǎng)率處于穩(wěn)定狀態(tài)，凈對(duì)外直接投資額圍繞零值上下波動(dòng)，處于該階段的國(guó)家或地區(qū)為發(fā)達(dá)國(guó)家或地區(qū)。目前，中國(guó)正處于從第三階段向第四階段轉(zhuǎn)變的過(guò)渡階段。

根據(jù)擴(kuò)展的投資發(fā)展路徑理論分析可知，中國(guó)外商直接投資增長(zhǎng)率下降，由注重?cái)?shù)量的粗放式增長(zhǎng)向注重質(zhì)量的集約式增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變。此外，隨著“一帶一路”倡議的提出，中國(guó)對(duì)外直接投資速度逐步加快。自2016年以來(lái)，我國(guó)對(duì)外直接投資超過(guò)外商直接投資，其中針對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)的海外并購(gòu)及對(duì)發(fā)展中國(guó)家的綠地投資均有大幅增加，因此，我國(guó)雙向直接投資由第三階段向第四階段過(guò)渡，實(shí)現(xiàn)凈對(duì)外直接投資由負(fù)轉(zhuǎn)正的增長(zhǎng)階段。中國(guó)雙向直接投資正在由第三階段“低門檻”過(guò)渡到第四階段“高門檻”。據(jù)此，本文提出如下假設(shè)：

H1：中國(guó)雙向直接投資發(fā)展由第三階段向第四階段過(guò)渡，凈對(duì)外直接投資由負(fù)轉(zhuǎn)正，雙向直接投資存在門檻效應(yīng)，并且從“低門檻”向“高門檻”邁進(jìn)。

改革開放四十余年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)能逐步轉(zhuǎn)變，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)由高速向中高速過(guò)渡與轉(zhuǎn)變，經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量不斷提高。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展與完善，中國(guó)雙向直接投資逐步形成新格局[ 24 ]，依據(jù)現(xiàn)有理論，并結(jié)合中國(guó)實(shí)際，本文利用貿(mào)易開放度、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、技術(shù)發(fā)展水平、環(huán)境規(guī)制、地區(qū)是否沿邊等指標(biāo)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平進(jìn)行分解與測(cè)度[ 25-27 ]，旨在測(cè)度各指標(biāo)對(duì)雙向直接投資影響程度。據(jù)此，本文提出如下假設(shè)：

H2：中國(guó)雙向直接投資受到貿(mào)易開放度、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、技術(shù)發(fā)展水平、環(huán)境規(guī)制、地區(qū)沿邊因素影響。其中，貿(mào)易開放度、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、技術(shù)發(fā)展水平、地區(qū)沿邊對(duì)雙向直接投資具有促進(jìn)作用，而環(huán)境規(guī)制對(duì)其具有抑制作用。

基于中國(guó)雙向直接投資假設(shè)分析，本文對(duì)中國(guó)雙向直接投資增長(zhǎng)效應(yīng)分解與測(cè)度研究的影響因素列表，并依據(jù)張?jiān)廊坏萚 10 ]、邸玉娜等[ 12 ]和冼國(guó)明等[ 19 ]的研究，預(yù)測(cè)各指標(biāo)對(duì)中國(guó)雙向直接投資增長(zhǎng)的作用符號(hào)如表1所示。

從2013年我國(guó)提出“一帶一路”倡議以來(lái)，對(duì)外直接投資（含企業(yè)海外并購(gòu)與綠地投資）呈現(xiàn)迅速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2016年對(duì)外直接投資總額超越了外商直接投資總額，雙向直接投資均呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。然而，通過(guò)聯(lián)合國(guó)貿(mào)易和發(fā)展會(huì)議（United Na？ tions Conference on Trade and Development，UNC？ TAD）數(shù)據(jù)庫(kù)對(duì)我國(guó)外商直接投資與對(duì)外直接投資數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析發(fā)現(xiàn)，對(duì)外直接投資的增長(zhǎng)率遠(yuǎn)高于外商直接投資的增長(zhǎng)率。究其原因，主要在于我國(guó)對(duì)于外商直接投資更注重“質(zhì)量”而并非“數(shù)量”，我國(guó)對(duì)外商直接投資的政策在縮緊，審核更加嚴(yán)格，旨在引導(dǎo)外商直接投資進(jìn)入我國(guó)綠色產(chǎn)業(yè)，包括綠色農(nóng)業(yè)、綠色工業(yè)和綠色服務(wù)業(yè)，加之西方發(fā)達(dá)國(guó)家存在“產(chǎn)業(yè)空心化”的擔(dān)憂，興起了重塑制造業(yè)產(chǎn)業(yè)的浪潮，因此，我國(guó)外商直接投資增長(zhǎng)放緩，質(zhì)量逐步提高。同時(shí)，隨著“一帶一路”倡議的不斷深入落實(shí)，我國(guó)對(duì)外直接投資迅速增長(zhǎng)，企業(yè)海外并購(gòu)與綠地投資從數(shù)量與金額上均有大幅提高，企業(yè)海外并購(gòu)傾向于發(fā)達(dá)國(guó)家，而綠地投資傾向于“一帶一路”沿線國(guó)家，我國(guó)既有技術(shù)的輸出，也有高端技術(shù)的流入，使得我國(guó)制造業(yè)企業(yè)在價(jià)值鏈中的地位逐步提高，逐步走出價(jià)值鏈低端鎖定的陷阱，形成了現(xiàn)有“兩端在外，中間在內(nèi)”的制造業(yè)格局。中國(guó)雙向直接投資正在經(jīng)歷“重塑期”，將逐步實(shí)現(xiàn)投資路徑優(yōu)化與轉(zhuǎn)變。據(jù)此，本文提出如下假設(shè)：

H3：“一帶一路”倡議對(duì)中國(guó)雙向直接投資路徑發(fā)展具有催化作用，加速我國(guó)雙向直接投資實(shí)現(xiàn)路徑優(yōu)化與轉(zhuǎn)變。

因此，本文基于雙向直接投資增長(zhǎng)數(shù)量和增長(zhǎng)率，擴(kuò)展IDP理論以及已有文獻(xiàn)，提出影響中國(guó)雙向直接投資因素的假設(shè)，采用計(jì)量模型與實(shí)證檢驗(yàn)方式對(duì)上述三個(gè)假設(shè)逐一進(jìn)行驗(yàn)證。

（一）模型設(shè)定和指標(biāo)構(gòu)建

本文結(jié)合雙向貿(mào)易指數(shù)，構(gòu)建雙向直接投資指數(shù)，該指數(shù)的范圍是0到1的閉區(qū)間，當(dāng)TDI=0時(shí)，該國(guó)或地區(qū)只有外商直接投資（FDI）或?qū)ν庵苯油顿Y（OFDI），即FDI=0或OFDI=0；當(dāng)TDI=1時(shí)，該國(guó)或地區(qū)對(duì)外直接投資與外商直接投資同時(shí)存在，且二者規(guī)模相等，因此，OFDI=FDI；當(dāng)0

2.貿(mào)易開放度（Topen）

本文采用各?。▍^(qū)、市）進(jìn)出口貿(mào)易總和與各省GDP之比衡量其貿(mào)易開放度，數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局①。其中，進(jìn)出口貿(mào)易總額以億美元為單位，而各省GDP以人民幣萬(wàn)元為單位，采用年終匯率將美元換算為人民幣，統(tǒng)一口徑計(jì)算貿(mào)易開放度指標(biāo)。

3.經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)（Estructure）

本文采用各?。▍^(qū)、市）第二、三產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重衡量經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，同時(shí)，采用第二產(chǎn)業(yè)與第三產(chǎn)業(yè)之比替代經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)狀態(tài)，對(duì)其進(jìn)行了穩(wěn)健性檢驗(yàn)，數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局。

4.經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（Edevelopment）

本文通過(guò)DEA-Malmquist方法對(duì)各省份全要素生產(chǎn)率（Total Factor Productivity，TFP）進(jìn)行計(jì)算，以此衡量其經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，數(shù)據(jù)來(lái)源于各省份統(tǒng)計(jì)年鑒，本文對(duì)其整理并計(jì)算得出各省際層面全要素生產(chǎn)率數(shù)據(jù)。

5.技術(shù)水平（Tlevel）

本文采用我國(guó)歷年全國(guó)科技經(jīng)費(fèi)投入統(tǒng)計(jì)公報(bào)（以下簡(jiǎn)稱“公報(bào)”）中研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入強(qiáng)度指數(shù)衡量各省（區(qū)、市）的技術(shù)水平，數(shù)據(jù)年份為1999—2017年，其中，1999—2008年公報(bào)僅給出各地研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入總值，本文統(tǒng)計(jì)了各地區(qū)GDP總值，將二者比值作為衡量技術(shù)水平的數(shù)據(jù)，2009年公報(bào)數(shù)據(jù)給出了研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入占GDP比重，2010—2019公報(bào)直接給出研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入強(qiáng)度指數(shù)，2020年研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入強(qiáng)度以2019年作為算術(shù)平均數(shù)，通過(guò)2018年與2020年研發(fā)投入強(qiáng)度指數(shù)加總推導(dǎo)得出。

6.環(huán)境規(guī)制（Eregulation）

本文參照沈坤榮等[ 28 ]、陳詩(shī)一等[ 29 ]的做法，對(duì)各?。▍^(qū)、市）工業(yè)SO2去除率、工業(yè)COD去除率、工業(yè)固體廢物綜合利用率、生活污水處理率和生活垃圾無(wú)害化處理率五個(gè)指標(biāo)進(jìn)行處理，得到環(huán)境規(guī)制指數(shù)。

7.區(qū)域沿邊（REGIONit）

本文采用虛擬變量衡量區(qū)域是否沿邊問(wèn)題，若該省（區(qū)、市）沿邊（含沿海），則沿邊指標(biāo)取1，否則取0。

（二）變量選取

本文采用雙向直接投資指數(shù)作為被解釋變量，將國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值作為解釋變量，控制年份和地區(qū)個(gè)體固定效應(yīng)，分析中國(guó)雙向直接投資增長(zhǎng)的總體效應(yīng)，同時(shí)引入貿(mào)易開放度、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（全要素生產(chǎn)率）、技術(shù)水平、環(huán)境規(guī)制以及區(qū)域沿邊等指標(biāo)測(cè)度中國(guó)雙向直接投資增長(zhǎng)的分解效應(yīng)。

本文給出實(shí)證檢驗(yàn)所需的變量描述性統(tǒng)計(jì)，包含雙向直接投資指數(shù)、貿(mào)易開放度、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、全要素生產(chǎn)率（基于OLS、DEA、Solow方法）、技術(shù)水平、環(huán)境規(guī)制、區(qū)域沿邊以及回歸中使用的全要素生產(chǎn)率對(duì)數(shù)值，如表2所示。

利用上述指標(biāo)進(jìn)行實(shí)證回歸分析，其中數(shù)據(jù)包括我國(guó)31個(gè)?。▍^(qū)、市）（不包括港、澳、臺(tái)地區(qū)）。

為分析中國(guó)雙向投資發(fā)展水平及其發(fā)展階段，檢驗(yàn)中國(guó)雙向直接投資的門檻效應(yīng)，本文采用我國(guó)省際1979—2020年雙向直接投資數(shù)據(jù)對(duì)其進(jìn)行實(shí)證分析，回歸結(jié)果如表3所示。

通過(guò)對(duì)我國(guó)雙向直接投資凈對(duì)外直接投資額（NI）分析發(fā)現(xiàn)，NI=OFDI-FDI的值由負(fù)轉(zhuǎn)正，這表明我國(guó)雙向直接投資由第三階段進(jìn)入到第四階段，同時(shí)，通過(guò)對(duì)雙向直接投資總體進(jìn)行回歸，發(fā)現(xiàn)各省份GDP總體水平對(duì)其雙向直接投資增長(zhǎng)具有促進(jìn)作用。為分析門檻效應(yīng)，本文將GDP數(shù)據(jù)平方，即引入國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的二次項(xiàng)，測(cè)度雙向直接投資的門檻效應(yīng)，其二次項(xiàng)系數(shù)由正（0.251）轉(zhuǎn)負(fù)（-0.253），其二次函數(shù)圖像先為“U型”，隨后轉(zhuǎn)變?yōu)椤暗筓型”。這說(shuō)明我國(guó)省際層面雙向直接投資逐步由“低門檻”向“高門檻”轉(zhuǎn)變。由此可以看出，我國(guó)“一帶一路”等開放倡議驅(qū)動(dòng)雙向直接投資實(shí)現(xiàn)路徑轉(zhuǎn)變，即FDI與OFDI向著總量攀升、質(zhì)量提高、規(guī)模適度方向發(fā)展。隨后，本文對(duì)雙向直接投資進(jìn)行分解測(cè)度，發(fā)現(xiàn)貿(mào)易開放度、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平以及技術(shù)水平對(duì)雙向直接投資發(fā)展均具有促進(jìn)作用，其中技術(shù)水平對(duì)雙向直接投資影響最為顯著，技術(shù)水平提升有效促進(jìn)了我國(guó)雙向投資指數(shù)增長(zhǎng)；TDI指數(shù)增大說(shuō)明我國(guó)雙向直接投資水平向發(fā)達(dá)國(guó)家靠近（承前分析TDI指數(shù)越趨近于1，則國(guó)家或地區(qū)雙向直接投資水平越高）。雙向直接投資與技術(shù)水平之間高度的顯著性驅(qū)動(dòng)我國(guó)雙向直接投資由高速度轉(zhuǎn)變?yōu)楦哔|(zhì)量的結(jié)果。同時(shí)，通過(guò)區(qū)域沿邊（沿海）指標(biāo)（REGION）的顯著性分析，沿邊（沿海）能否有效推動(dòng)該地區(qū)的雙向直接投資水平，研究發(fā)現(xiàn)地區(qū)沿邊能夠較好地推動(dòng)該地區(qū)雙向直接投資高質(zhì)量發(fā)展。

本文對(duì)我國(guó)雙向直接投資增長(zhǎng)效應(yīng)分省際分區(qū)域進(jìn)行測(cè)度，即對(duì)東部地區(qū)、中部地區(qū)、西部地區(qū)和東北部地區(qū)進(jìn)行回歸分析。其中，為分析西部地區(qū)內(nèi)部之間的差異，本文將西部地區(qū)分為西南地區(qū)（重慶市、四川省、貴州省、云南省、西藏自治區(qū)、廣西壯族自治區(qū)）和西北地區(qū)（陜西省、甘肅省、青海省、寧夏回族自治區(qū)、新疆維吾爾自治區(qū)、內(nèi)蒙古自治區(qū)），回歸結(jié)果如表4所示。

通過(guò)分析可以看出，我國(guó)東部地區(qū)雙向直接投資增長(zhǎng)效應(yīng)可歸因于貿(mào)易開放度、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平、技術(shù)水平、區(qū)域沿邊或沿海的正向推動(dòng)，同時(shí)，受到環(huán)境規(guī)制的抑制。而中部地區(qū)雙向直接投資僅來(lái)源于貿(mào)易開放度、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平以及技術(shù)水平，其中環(huán)境規(guī)制的作用并不顯著，這說(shuō)明中部地區(qū)雙向直接投資并未受到環(huán)境規(guī)制的影響，其原因?yàn)橹胁康貐^(qū)吸引高質(zhì)量外商直接投資難度較大，具有放松環(huán)境規(guī)制條件的可能性，中部地區(qū)亦缺乏高質(zhì)量的對(duì)外直接投資。東北地區(qū)雙向直接投資受到貿(mào)易開放度、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平以及區(qū)域沿邊等因素的推動(dòng)以及環(huán)境規(guī)制的抑制，但未受到技術(shù)水平影響，其原因?yàn)闁|北地區(qū)處于新舊產(chǎn)業(yè)動(dòng)能轉(zhuǎn)換時(shí)期，新技術(shù)與動(dòng)能并未替代原有舊動(dòng)能（導(dǎo)致技術(shù)革新成本較高，技術(shù)水平落后），也未對(duì)東北地區(qū)雙向直接投資起到促進(jìn)作用。值得注意的是，西南地區(qū)雙向直接投資增長(zhǎng)效應(yīng)與東部地區(qū)相似，各個(gè)指標(biāo)對(duì)雙向直接投資指數(shù)均呈現(xiàn)顯著影響，而西北地區(qū)卻呈現(xiàn)與東北地區(qū)相似的顯著性，其中技術(shù)水平并未對(duì)雙向直接投資產(chǎn)生顯著影響。本文認(rèn)為，西部地區(qū)呈現(xiàn)差異性發(fā)展主要源于產(chǎn)業(yè)布局、沿邊開放程度與地域政策差異等因素，導(dǎo)致西部出現(xiàn)兩極化發(fā)展現(xiàn)狀，預(yù)期西南地區(qū)將在未來(lái)十年呈現(xiàn)高質(zhì)量飛速發(fā)展，迎來(lái)“西南飛”現(xiàn)象。

根據(jù)“一帶一路”倡議提出的時(shí)間及政策實(shí)施存在的時(shí)滯效應(yīng)，本文將2014年定為時(shí)間分界線，對(duì)比分析時(shí)間節(jié)點(diǎn)前后中國(guó)雙向直接投資的增長(zhǎng)效應(yīng)，并分別對(duì)我國(guó)雙向直接投資影響因素進(jìn)行分解測(cè)度。

通過(guò)回歸分析發(fā)現(xiàn)，“一帶一路”倡議提出后，我國(guó)雙向直接投資指數(shù)受到貿(mào)易開放度、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、技術(shù)水平、區(qū)域沿邊的正向推動(dòng)（詳見表5）。同時(shí)，受到環(huán)境規(guī)制的抑制。然而，在“一帶一路”倡議提出前，我國(guó)雙向直接投資并未顯著受到上述因素影響，因此，“一帶一路”倡議的提出有效地推動(dòng)了我國(guó)對(duì)外直接投資，使得我國(guó)對(duì)外直接投資與外商直接投資匹配程度提高，雙向直接投資由高速度發(fā)展轉(zhuǎn)變?yōu)楦哔|(zhì)量發(fā)展。在“一帶一路”倡議提出前，我國(guó)主要以吸引外商直接投資為主，主動(dòng)對(duì)外直接投資處于起步階段，二者匹配度較低，因而，雙向直接投資并未顯著受到上述因素影響。

為分析結(jié)果的穩(wěn)健性，對(duì)我國(guó)雙向直接投資增長(zhǎng)效應(yīng)指數(shù)測(cè)度進(jìn)行了穩(wěn)健性檢驗(yàn)，結(jié)果如表6所示。

本文采用改變統(tǒng)計(jì)口徑、剔除異常值，即略去殘差大于5的樣本、安慰劑檢驗(yàn)以及分區(qū)域方式對(duì)模型進(jìn)行穩(wěn)健性分析，其中，安慰劑檢驗(yàn)采用中國(guó)—中南半島國(guó)家雙向直接投資數(shù)據(jù)，通過(guò)檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，雙向直接投資與上述各指標(biāo)并無(wú)顯著影響關(guān)系。隨后，將樣本分為四個(gè)階段進(jìn)行檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)第一階段至第二階段各省份GDP水平對(duì)雙向直接投資TDI的影響不顯著，第二階段至第三階段較為顯著，第三階段至第四階段顯著性較高。為排除模型可能存在的“混雜偏倚”和“選擇性偏倚”，對(duì)模型進(jìn)行傾向得分匹配（Propensity Score Matching，PSM）穩(wěn)健性分析，發(fā)現(xiàn)除環(huán)境規(guī)制對(duì)雙向直接投資指數(shù)具有抑制作用外，其余指標(biāo)（貿(mào)易開放度、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、技術(shù)水平、區(qū)域沿邊）均對(duì)雙向直接投資指數(shù)具有促進(jìn)作用。

（一）結(jié)論

本文通過(guò)對(duì)雙向直接投資總體效應(yīng)和分解效應(yīng)進(jìn)行實(shí)證研究，得出了中國(guó)雙向直接投資總體上受到GDP的影響，存在門檻效應(yīng)，并且雙向直接投資正由“低門檻”向“高門檻”跨越，這說(shuō)明我國(guó)雙向直接投資由“高速度”增長(zhǎng)逐步轉(zhuǎn)變?yōu)椤案哔|(zhì)量”增長(zhǎng)。隨后，本文對(duì)雙向直接投資的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效應(yīng)進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)我國(guó)雙向直接投資受到貿(mào)易開放度、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、技術(shù)水平、區(qū)域沿邊的正向推動(dòng)，并受到環(huán)境規(guī)制的抑制。同時(shí)，本文對(duì)雙向直接投資增長(zhǎng)效應(yīng)分區(qū)域進(jìn)行了回歸分析，發(fā)現(xiàn)中部地區(qū)雙向直接投資呈現(xiàn)發(fā)展穩(wěn)健的態(tài)勢(shì)，而西南地區(qū)與東部地區(qū)相似，雙向直接投資均受到上述指標(biāo)的顯著影響，西北地區(qū)呈現(xiàn)與東北地區(qū)相似的發(fā)展態(tài)勢(shì)，其中，技術(shù)水平并未顯著影響該地區(qū)雙向直接投資。此外，本文通過(guò)研究“一帶一路”政策對(duì)省際層面雙向直接投資的影響，發(fā)現(xiàn)該政策有效地推動(dòng)了雙向直接投資的發(fā)展進(jìn)程。

（二）對(duì)策建議

我國(guó)應(yīng)持續(xù)貿(mào)易開放，優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，加大各?。▍^(qū)、市）研發(fā)資金投入，進(jìn)一步提高東部地區(qū)和西南地區(qū)的技術(shù)水平，切實(shí)轉(zhuǎn)變新舊產(chǎn)業(yè)動(dòng)能，加快西北地區(qū)與東北地區(qū)技術(shù)變革，以技術(shù)創(chuàng)新推動(dòng)產(chǎn)業(yè)革新，驅(qū)動(dòng)外商直接投資與對(duì)外直接投資穩(wěn)步推進(jìn)、高效發(fā)展，進(jìn)而推動(dòng)各省（區(qū)、市）雙向直接投資高質(zhì)量發(fā)展。

注釋：

①詳見https：//data.stats.gov.cn/easyquery.htm？cn=E0103.

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[26]李磊，冼國(guó)明，包群.“引進(jìn)來(lái)”是否促進(jìn)了“走出去”？——外商投資對(duì)中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資的影響[J].經(jīng)濟(jì)研究，2018，53（3）：142-156.

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[29]陳詩(shī)一，武英濤.環(huán)保稅制改革與霧霾協(xié)同治理——基于治理邊際成本的視角[J].學(xué)術(shù)月刊，2018，50（10）：39-57，117.

責(zé)任編輯：嘉斌

Mass Effect Decomposition and Index Measurement of Two-way Direct Investment Growth in China

——An Empirical Study of China Based on Extended IDP Model

PANG Lei1and ZHU Tong2

（1.School of Economics and Management，Yunnan Normal University，Kunming 650000，Yunnan，China；2.School of Economics，Nankai University，Tianjin 300071，China）

Abstract：Based on the database of UNCTA from 1979 to 2020 and the historical data from statistics communique，and the provincial panel data of China’s two-way direct investment from 1979 to 2020，the authors adopt the IDP model and threshold method to formulate the two-way direct investment index （TDI），which is the result of the interactive development of China’s foreign direct investment （FDI） and outward foreign direct investment （OFDI），and carry out the quality effect decomposition and index measurement of two-way direct investment growth in China. It is found that：China’s two-way direct investment is positively affected by such factors as trade openness，economic structure，economic development level，technological level and area border，and restrained by environmental regulation；at the same time，there exists the threshold effect in China’s two-way direct investment，which is from the "covenant-lite" to the "high threshold"，and from "high speed" to "high quality" growth；and there are regional differences in the growth effect of two-way direct investment，namely the growth is steady in the central region，while the growth in the southwest and northwest regions show similar trends with that in the east and northeast regions. In addition，comparing the growth effect before and after the Belt and Road Initiative （BRI），we can find that the BRI effectively promotes the development process of two-way direct investment in China.

Key words：economic growth；quality of two-way direct investment；technological innovation；the threshold effect