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（北京博亞和訊農(nóng)牧技術(shù)有限公司，北京 100085）

10月份，在季度大豆庫(kù)存低于預(yù)期、美國(guó)大豆出口需求持續(xù)強(qiáng)勁、巴西大豆播種延遲等多重利多消息提振下，CBOT大豆期貨價(jià)格持續(xù)大漲。國(guó)慶節(jié)后，國(guó)內(nèi)連粕期貨市場(chǎng)高開(kāi)高走，盤(pán)中多次突破3 300元/噸關(guān)口，為2018年11 月以來(lái)最高水平；截至10 月28 日，連粕主力合約2101收在3 248元/噸，較9月底上漲161元/噸。

國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆到港量保持高位，預(yù)計(jì)10 月進(jìn)口大豆到港量在750萬(wàn)t左右，國(guó)內(nèi)油廠(chǎng)大豆供應(yīng)充足，節(jié)后油廠(chǎng)開(kāi)機(jī)率快速攀升，周度大豆壓榨量達(dá)到220 萬(wàn)t 的新高水平，豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)寬松。國(guó)內(nèi)生豬存欄恢復(fù)快于預(yù)期，家禽存出欄仍處于高位，終端養(yǎng)殖需求表現(xiàn)強(qiáng)勁，油廠(chǎng)豆粕庫(kù)存延續(xù)下降，在進(jìn)口大豆成本大幅攀升的背景下，油廠(chǎng)主動(dòng)提價(jià)意愿較強(qiáng)，期現(xiàn)基差小幅走強(qiáng)。10月份，豆粕現(xiàn)貨均價(jià)3 316元/噸，環(huán)比上漲8.3%，同比上漲5.44%（圖1）。

圖1 2017-2020年（10月）國(guó)內(nèi)豆粕均價(jià)趨勢(shì)圖

1 中國(guó)已完成第一階段協(xié)議目標(biāo)的71%

10 月24 日，華盛頓特區(qū)-美國(guó)貿(mào)易代表辦公室（USTR）和美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）發(fā)布了一份報(bào)告，著重強(qiáng)調(diào)了迄今為止在執(zhí)行《中美第一階段經(jīng)濟(jì)貿(mào)易協(xié)定》中的農(nóng)業(yè)規(guī)定方面取得的進(jìn)展，這為美國(guó)農(nóng)業(yè)帶來(lái)了歷史性成果。

自該協(xié)議生效以來(lái)，美國(guó)和中國(guó)解決了中國(guó)的許多結(jié)構(gòu)性壁壘，這些壁壘阻礙了美國(guó)食品和農(nóng)產(chǎn)品的出口。迄今為止，中國(guó)已經(jīng)履行了第一階段協(xié)議規(guī)定的57 項(xiàng)技術(shù)承諾中的至少50項(xiàng)。迄今為止，中國(guó)已購(gòu)買(mǎi)了超過(guò)230億美元的農(nóng)產(chǎn)品，約占第一階段協(xié)議目標(biāo)的71%。報(bào)告概述的重點(diǎn)包括：玉米：美國(guó)對(duì)中國(guó)的玉米出口創(chuàng)歷史新高，達(dá)870萬(wàn)t。大豆：2021銷(xiāo)售年度的美國(guó)大豆銷(xiāo)售開(kāi)創(chuàng)了歷史上最強(qiáng)勁的開(kāi)端，對(duì)中國(guó)的出色銷(xiāo)售額是2017 年的兩倍。高粱：2020年1月至2020年8月美國(guó)對(duì)中國(guó)的高粱出口總額為6.17 億美元，高于2017 年同期的5.61 億美元。豬肉：僅2020年的前五個(gè)月，美國(guó)對(duì)中國(guó)的豬肉出口就創(chuàng)下了歷史新高。牛肉：到2020年8月，美國(guó)牛肉和牛肉產(chǎn)品對(duì)中國(guó)的出口已經(jīng)是2017年總量的三倍以上。

除這些產(chǎn)品外，USDA 預(yù)計(jì)，2020 年對(duì)美國(guó)的其他眾多農(nóng)產(chǎn)品，包括寵物食品、苜蓿干草、山核桃、花生和預(yù)制食品的對(duì)華銷(xiāo)售額將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄或接近創(chuàng)紀(jì)錄水平。

2 全球大豆庫(kù)存下調(diào)，供需格局轉(zhuǎn)向偏緊

10月10日，全球2020-2021年度大豆產(chǎn)量預(yù)估為3.52億t，下調(diào)127 萬(wàn)t，期末庫(kù)存預(yù)估為8 870 萬(wàn)t，下調(diào)489 萬(wàn)t，處于5年低位。其中，美國(guó)大豆產(chǎn)量1.16億t，下調(diào)123萬(wàn)t，巴西大豆產(chǎn)量1.33億t，阿根廷大豆產(chǎn)量5 350萬(wàn)t，中國(guó)大豆產(chǎn)量1 750萬(wàn)t，維持不變。

2.1 美國(guó)舊作和新作大豆庫(kù)存均下調(diào)，利多市場(chǎng)

美國(guó)2019-2020 年度大豆收割面積為7 500 萬(wàn)英畝，大豆單產(chǎn)為47.4 蒲式耳/英畝，大豆產(chǎn)量為35.52 億蒲式耳，大豆壓榨量為21.65億蒲式耳，下調(diào)0.05億蒲式耳，大豆出口量為16.76億蒲式耳，下調(diào)0.04億蒲式耳，大豆期末庫(kù)存為5.23億蒲式耳，下調(diào)0.52億蒲式耳。

美國(guó)2020-2021 年度大豆收割面積為8 230 萬(wàn)英畝，下調(diào)70 萬(wàn)英畝，大豆單產(chǎn)51.9 蒲式耳/英畝，大豆產(chǎn)量為42.68億蒲式耳，下調(diào)0.45億蒲式耳，大豆壓榨量為21.80億蒲式耳，大豆出口量為22 億蒲式耳，上調(diào)0.75 億蒲式耳，大豆期末庫(kù)存為2.9億蒲式耳，下調(diào)1.7億蒲式耳。

2.2 巴西大豆產(chǎn)量持穩(wěn)，但不確定性較大

巴西2019-2020年度大豆產(chǎn)量1.26億t，出口9 248萬(wàn)t，下調(diào)102萬(wàn)t，國(guó)內(nèi)消費(fèi)4 650萬(wàn)t，庫(kù)存2 034萬(wàn)t，上調(diào)91萬(wàn)t。阿根廷2019-2020年度大豆產(chǎn)量4 900萬(wàn)t，下調(diào)70萬(wàn)t，出口1 000萬(wàn)t，下調(diào)25萬(wàn)t，國(guó)內(nèi)消費(fèi)4 614萬(wàn)t，下調(diào)45萬(wàn)t，庫(kù)存2 640萬(wàn)t。

巴西2020-2021年度大豆產(chǎn)量1.33億t，出口8 500萬(wàn)t，國(guó)內(nèi)消 費(fèi)4 814 萬(wàn)t，庫(kù)存2 060 萬(wàn)t，上調(diào)92 萬(wàn)t。阿根廷2020-2021年度大豆產(chǎn)量5 350萬(wàn)t，出口700萬(wàn)t，下調(diào)50萬(wàn)t，國(guó)內(nèi)消費(fèi)4 920萬(wàn)t，庫(kù)存2 770萬(wàn)t，上調(diào)50萬(wàn)t。

2.3 中國(guó)大豆進(jìn)口和壓榨量繼續(xù)上調(diào)，創(chuàng)歷史紀(jì)錄新高

中國(guó)2019-2020年度大豆產(chǎn)量為1 810萬(wàn)t，大豆進(jìn)口預(yù)估為9 740 萬(wàn)t，下調(diào)60 萬(wàn)t，大豆壓榨9 150 萬(wàn)t，上調(diào)100 萬(wàn)t，庫(kù)存2 566 萬(wàn)t，下調(diào)159 萬(wàn)t。中國(guó)2020-2021 年度大豆產(chǎn)量為1 750萬(wàn)t，大豆進(jìn)口預(yù)估為10 000萬(wàn)t，上調(diào)100萬(wàn)t，首次達(dá)到1億t，大豆壓榨9 900萬(wàn)t，上調(diào)100萬(wàn)t，庫(kù)存2 566萬(wàn)t，下調(diào)159萬(wàn)t。

3 9月進(jìn)口量同比大增，進(jìn)口均價(jià)延續(xù)上升

海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2020年9月中國(guó)大豆進(jìn)口量為978.9萬(wàn)t，環(huán)比增1.9%，同比增19.4%；進(jìn)口金額37.49 億美元，環(huán)比增3.4%，同比增17.6%；進(jìn)口均價(jià)為382.97 美元/噸，環(huán)比漲1.43%，同比跌1.49%。2020 年1-9 月中國(guó)大豆進(jìn)口量為7 452.9萬(wàn)t，同比增15.53%；進(jìn)口金額287.77億美元，同比增11.8%；進(jìn)口均價(jià)為386.1美元/噸，同比下跌3.2%（圖2）。

圖2 2016-2020年（10月）中國(guó)月度大豆進(jìn)口量及單價(jià)

4 油廠(chǎng)開(kāi)機(jī)再創(chuàng)新高，豆粕庫(kù)存先降后升

10月份，國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)保持充足，節(jié)后油廠(chǎng)開(kāi)機(jī)快速攀升，大豆壓榨總量小幅下降，大豆壓榨總量為859.5萬(wàn)t。豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)寬松，終端市場(chǎng)逢低滾動(dòng)補(bǔ)貨，油廠(chǎng)豆粕庫(kù)存先降后升，節(jié)后豆粕期現(xiàn)基差走擴(kuò)，市場(chǎng)執(zhí)行基差合同為主，遠(yuǎn)期合同成交放緩，未執(zhí)行合同持續(xù)下降。截至10月底，國(guó)內(nèi)沿海地區(qū)油廠(chǎng)豆粕庫(kù)存在92.2萬(wàn)t，未執(zhí)行合同在450.7萬(wàn)t（圖3）。

圖3 2017-2020年（10月）國(guó)內(nèi)油廠(chǎng)豆粕庫(kù)存和未執(zhí)行合同趨勢(shì)圖

5 終端市場(chǎng)消化庫(kù)存，豆粕消費(fèi)環(huán)比下降

10月份，國(guó)內(nèi)生豬存欄加快恢復(fù)，家禽存出欄仍處于高位，飼料需求穩(wěn)中略增，終端市場(chǎng)消化庫(kù)存，滾動(dòng)補(bǔ)貨為主，豆粕消費(fèi)環(huán)比下降，同比大增。根據(jù)博亞和訊數(shù)據(jù)測(cè)算，預(yù)計(jì)2020 年10 月份國(guó)內(nèi)豆粕飼用消費(fèi)總量環(huán)比減6.8%，同比增25.8%；1-10 月國(guó)內(nèi)豆粕飼用消費(fèi)總量累計(jì)同比增12.2%（圖4）。

圖4 2017-2020年（10月）中國(guó)豆粕飼料消費(fèi)量

6 價(jià)差擴(kuò)大，豆粕使用優(yōu)勢(shì)下降

10月份，國(guó)內(nèi)豆粕與菜粕現(xiàn)貨價(jià)差為726元/噸，環(huán)比擴(kuò)大24.74%，同比擴(kuò)大3.13%；豆粕與棉粕現(xiàn)貨價(jià)差為489 元/噸，環(huán)比擴(kuò)大85.23%，同比縮窄1.81%。豆粕與雜粕價(jià)差擴(kuò)大，豆粕使用優(yōu)勢(shì)下降，特別是局部豆粕與菜粕價(jià)差達(dá)到800元/噸以上，據(jù)調(diào)查，在水產(chǎn)料和禽料中，豆粕添加比例略有下降，菜粕添加比例有所提升。

7 不確定性因素較多，預(yù)計(jì)11 月豆粕價(jià)格高位震蕩

新冠疫情在全世界多地迎來(lái)了第二次暴發(fā)，特別是歐洲地區(qū)，受疫情二次暴發(fā)影響，全球股市大幅下跌，國(guó)際石油和黃金期貨價(jià)格同步下跌，商品前景仍不樂(lè)觀(guān)。美國(guó)大選將于11月3日舉行，美國(guó)大選的不確定性，不僅造成金融市場(chǎng)大幅波動(dòng)，也將影響中美經(jīng)貿(mào)協(xié)議前景。

受益于中國(guó)需求持續(xù)增長(zhǎng)，以及南美大豆減產(chǎn)情緒炒作，美國(guó)大豆出口需求強(qiáng)勁，出口總量再創(chuàng)歷史新高，預(yù)計(jì)美國(guó)農(nóng)業(yè)部或?qū)⒗^續(xù)上調(diào)大豆出口預(yù)估值，大豆期末庫(kù)存仍有下調(diào)空間，美豆價(jià)格保持偏強(qiáng)運(yùn)行，預(yù)計(jì)美國(guó)大豆價(jià)格運(yùn)行區(qū)間在1 000～1 150美分/蒲式耳。

進(jìn)口大豆到港量保持高位，疊加港口和油廠(chǎng)大豆庫(kù)存充足，油廠(chǎng)開(kāi)機(jī)率保持偏高水平，豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)寬松。國(guó)內(nèi)豆粕需求穩(wěn)中略增，豆粕庫(kù)存保持偏高水平，油廠(chǎng)去庫(kù)存節(jié)奏較慢，高位提價(jià)阻力明顯，預(yù)計(jì)跟隨外盤(pán)市場(chǎng)調(diào)整報(bào)價(jià)。

總的來(lái)看，美國(guó)大豆出口需求強(qiáng)勁，期末庫(kù)存仍有下調(diào)空間，美豆價(jià)格保持偏強(qiáng)運(yùn)行，預(yù)計(jì)美國(guó)大豆價(jià)格運(yùn)行區(qū)間在1 000～1 150美分/蒲式耳。國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)寬松，需求穩(wěn)中略增，豆粕庫(kù)存保持偏高水平，預(yù)計(jì)跟隨外盤(pán)市場(chǎng)調(diào)整報(bào)價(jià)，豆粕現(xiàn)貨均價(jià)在3 150～3 550元/噸運(yùn)行?！?/p>