許棣 廣西金融職業(yè)技術(shù)學(xué)院（廣西銀行學(xué)校）

2020 年我國對股票市場采取的多項改革措施，新修訂證券法的實施、設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制、首次重大調(diào)整上證綜指編制等，這些改革舉措無一例外地為我國股票市場的健康、穩(wěn)步發(fā)展，為股票市場充分服務(wù)實體經(jīng)濟，提供了越來越好的制度環(huán)境。

一、實施新證券法，促進股票市場健康發(fā)展

我國新修改的證券法，其主要包括發(fā)行注冊制度、證券違法成本、投資者保護制度、強化信息披露要求等方面內(nèi)容進行了修訂。證券法修訂為我國股票市場帶來大的利好，是我國股票市場長遠健康發(fā)展的良好時機的到來。

（一）新證券法實施，將不斷擴大直接融資比例

目前我國公司外部融資中直接融資的比例仍然較低，大多企業(yè)習(xí)慣利用銀行信貸融資，加大了銀行的信用風(fēng)險。擴大直接融資比例是我國發(fā)展股票市場既定的政策，證券法作為規(guī)制直接融資的根本法律，擔(dān)負著保護投資者、便利企業(yè)融資的重任，新證券法實施有利于我國證券市場擴大企業(yè)直接融資比例，也是證券市場改革的一項重要目標(biāo)。

（二）新證券法實施，將改變股票市場整體規(guī)模偏小的市場格局

設(shè)立科創(chuàng)板并進行注冊制試點、推進創(chuàng)業(yè)板注冊制試點改革等，無疑是加速企業(yè)的上市速度，擴大上市企業(yè)規(guī)模。注冊制發(fā)行成本低，效率高，是一種“寬進嚴管”的市場機制，能更好的實現(xiàn)價格發(fā)現(xiàn)的功能，加快需要融資企業(yè)的上市速度，使得股票市場的規(guī)模會在發(fā)行制度注冊制改革的推動下，不斷適應(yīng)經(jīng)濟發(fā)展的需要，擴大股票市場的整體規(guī)模。

（三）新證券法實施，將不斷提高監(jiān)管執(zhí)法水平

新證券法的實施，將全面提升證券領(lǐng)域上市公司違法犯罪處罰力度，一旦發(fā)現(xiàn)上市公司有虛假陳述、內(nèi)幕交易等違法行為，將受到嚴厲的行政處罰。新證券法實施，提高違法行為成本，讓違法行為人在經(jīng)濟上不但無利可圖，而且還要受到一定的損失，在社會信用評價上要受到一定的減損，在行為和活動上要受到一定的限制，構(gòu)筑起綜合懲治的體系。

二、加強多層次股票市場建設(shè)，穩(wěn)步推進發(fā)行制度改革

我國證券發(fā)行制度經(jīng)歷了審批制、核準制，再到現(xiàn)在的注冊制試點改革，股票市場全面推進注冊制是市場化發(fā)展的必然選擇，是實現(xiàn)提高上市公司質(zhì)量、股票市場高質(zhì)量發(fā)展等目標(biāo)的重要手段。

（一）科創(chuàng)板注冊制發(fā)行

我國股票市場設(shè)立科創(chuàng)板，并同時進行注冊制試點。在上交所新設(shè)科創(chuàng)板，重點支持新一代信息技術(shù)、高端裝備等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，推動制造業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)等新一代信息技術(shù)深度融合，引領(lǐng)消費走中高端路線。我國大力推動設(shè)立科創(chuàng)板，是提高股票市場服務(wù)于科技創(chuàng)新企業(yè)的能力。

（二）推進創(chuàng)業(yè)板改革，試點注冊制

科創(chuàng)板注冊制試點經(jīng)過一年運行取得了市場經(jīng)驗。股票市場的改革深化，就是要在證券市場全面推行注冊制，及時推出創(chuàng)業(yè)板注冊制試點改革，讓市場選擇好的上市企業(yè)，讓好企業(yè)能上市融資，是股票市場存在的本質(zhì)，即為優(yōu)質(zhì)的企業(yè)創(chuàng)造融資機會。

2020 年我國股票市場發(fā)行388 只新股，融資4645 億元人民幣，僅次于2010 年的歷史第二高融資額。股票市場IPO 規(guī)模大幅增加，得益于注冊制改革。注冊制試點成功后，有望在整個股票市場上實施，加快企業(yè)上市速度，加大企業(yè)上市規(guī)模，以適應(yīng)我國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，以及企業(yè)對市場直接融資的需求。

三、首次重大調(diào)整上證綜指編制

上證綜合指數(shù)編制方案修訂核心內(nèi)容包括三個方面：風(fēng)險警示股票移出指數(shù)、新股計入指數(shù)時間推遲1 年，科創(chuàng)板上市證券將納入指數(shù)。也就是說，我國股票市場將在這三方面得到優(yōu)化。

（一）剔除風(fēng)險警示股票

ST、*ST 是被實施風(fēng)險警示的股票，剔除這類股票，有利于發(fā)揮股票市場優(yōu)化配置功能，達到優(yōu)勝劣汰的目的。截至2020 年5 月底，上證綜合指數(shù)樣本中包含80 多只風(fēng)險警示股票，合計權(quán)重0.6%，所以移出被實施風(fēng)險警示的股票，對指數(shù)本身影響較小，但有利于發(fā)揮股票市場的積極作用，使得上證綜合指數(shù)更好反映上市公司的真實經(jīng)營情況。

（二）新股計入指數(shù)時間推遲

我國證券市場的新股上市最初一段時間里，股票價格波動較大，馬上計入指數(shù)，不有利于增強上證綜合指數(shù)的穩(wěn)定性。新股上市滿1 年后計再入指數(shù)，就避免了前面說的不利影響。有利于上證綜合指數(shù)的平穩(wěn)，從而引導(dǎo)投資者長期理性投資。

（三）科創(chuàng)板上市證券將納入指數(shù)

科創(chuàng)板自設(shè)立以來，2020 年10 月統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，上市公司已經(jīng)達到189 家，總市值2.9 萬億元，已成為滬市的重要組成部分，該板塊的證券納入上證綜合指數(shù)的必要性日益凸顯。這189 只科創(chuàng)板上市公司，均為科技創(chuàng)新型企業(yè)，該板塊計入上證綜合指數(shù)，提高了該指數(shù)的代表性，提升了該指數(shù)中科創(chuàng)企業(yè)上市公司的占比，使上證綜合指數(shù)更好反映滬市結(jié)構(gòu)變化。

2020 年我國股票市場的一系列改革舉措，特別是新證券法的實施，對我國股票市場基礎(chǔ)制度建設(shè)，提高上市公司質(zhì)量，服務(wù)實體經(jīng)濟等方面有深遠的影響，使我國股票市場能夠長遠健康、穩(wěn)定的發(fā)展，實現(xiàn)股票市場的總體戰(zhàn)略目標(biāo)，適應(yīng)我國國民經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的要求。