江南春（教授）（南京信息職業(yè)技術(shù)學(xué)院 江蘇南京 210023）

一、引言

華為和中興事件讓國人清醒意識到在全球價值鏈的國際分工體系中技術(shù)創(chuàng)新是提高全要素競爭力的關(guān)鍵。創(chuàng)新必然要求企業(yè)提高研發(fā)投入，一般認為影響研發(fā)投入的主要有外部因素和內(nèi)生性因素，而稅收是最重要的外部因素之一。因此研究掌握稅收和內(nèi)生性因素對企業(yè)研發(fā)投入的影響，主動引導(dǎo)企業(yè)增強研發(fā)投入的意愿，對提高企業(yè)競爭力具有重要的意義。

二、國內(nèi)外研究概況

稅負對企業(yè)研發(fā)投入影響研究的文獻較多，但結(jié)論莫衷一是。Berger［1］研究認為研發(fā)費用是企業(yè)計算所得稅和盈余管理時的稅盾，企業(yè)為了合理避稅會進行較多研發(fā)投入，稅收負擔對研發(fā)是正向激勵作用。我國學(xué)者王小榮、王小龍［2］以高新技術(shù)企業(yè)為樣本，設(shè)定R&D和所得稅稅負的計算指標，研究連續(xù)4年的相關(guān)數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)兩者負相關(guān)。Mansfield［3］和卜偉［4］研究認為稅負對研發(fā)投入沒有明顯相關(guān)性。

Mueller等［5］實證研究6 000家德國中小企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和研發(fā)投入關(guān)系，發(fā)現(xiàn)自有資金、權(quán)益融資較高的企業(yè)會投入較多的研發(fā)經(jīng)費，新設(shè)立的公司更為明顯。Lyandres等［6］研究認為企業(yè)現(xiàn)金持有量與企業(yè)自身的研發(fā)能力存在顯著正相關(guān)，充裕的現(xiàn)金持有量能增加企業(yè)開發(fā)新產(chǎn)品的積極性，提升企業(yè)行業(yè)地位；現(xiàn)金持有量的不確定性導(dǎo)致企業(yè)在市場決策的靈活性方面減弱，增加企業(yè)價值的不確定性。

目前，鮮有文獻將稅收和內(nèi)生性要素置于同一模型中研究其對研發(fā)投入的影響。另外現(xiàn)有文獻在內(nèi)生性要素研究中大多采用資產(chǎn)負債率指標，而研發(fā)投入是企業(yè)現(xiàn)金的剛性需求，因此采用流動比率代替資產(chǎn)負債率更有針對性。

三、研究假設(shè)

梳理相關(guān)理論和實證文獻，本文提出6個分析假設(shè)：

假設(shè)1：研發(fā)強度與企業(yè)的債務(wù)壓力大小負相關(guān)（與流動比率大小正相關(guān)）。

Czarnitzki等［7］實證分析2 793個公司發(fā)現(xiàn)，自有資金、權(quán)益融資比重較大的企業(yè)對研發(fā)活動支持力度大，企業(yè)研發(fā)活動更為活躍；債務(wù)負擔重、償債壓力大會限制企業(yè)的風險投資，謹慎投入研發(fā)活動經(jīng)費。本文認為研發(fā)需要企業(yè)剛性現(xiàn)金的投入，而流動比率是檢驗企業(yè)當期資產(chǎn)變現(xiàn)能力和債務(wù)負擔的有效正向指標，所以假設(shè)研發(fā)強度與流動比率正相關(guān)。

假設(shè)2： 研發(fā)強度與企業(yè)的稅收負擔輕重負相關(guān)。

梳理相關(guān)理論，本文認為稅收負擔平滑了企業(yè)研發(fā)投入，主要因為：首先天然的信息不對稱和收益錯配無法吸引外源性資金對高機密、高風險的研發(fā)創(chuàng)新活動的投入［8］，導(dǎo)致研發(fā)費用和稅收支出要擠占有限的內(nèi)源性資金資源，較重的稅收負擔會造成研發(fā)投入的壓力、研發(fā)創(chuàng)新活動受到負面影響。其次稅收負擔降低了投資收益率和銷售利潤率，企業(yè)的留存收益和充足的現(xiàn)金流是研發(fā)投入的內(nèi)源性資金基礎(chǔ)、研發(fā)活動的“風險準備金”［9］，是維系經(jīng)營并開展“干中學(xué)”持續(xù)研發(fā)的保證。理性的經(jīng)理人傾向于保守的決策，會減少甚至停止創(chuàng)新投入，留足盈余和現(xiàn)金。最后企業(yè)家活動可分為生產(chǎn)性和尋租性兩類，受制于有限精力的約束，在我國稅收征管與執(zhí)法存在彈性、稅負較重的宏觀外部環(huán)境中，企業(yè)家選擇從事邊際收益高的避稅行為等尋租性活動，替代研發(fā)創(chuàng)新等生產(chǎn)性活動［10］。

假設(shè)3：研發(fā)強度與企業(yè)規(guī)模負相關(guān)。

“熊彼特假說”理論認為大企業(yè)比小企業(yè)更具創(chuàng)新性，企業(yè)規(guī)模越大，在風險擔當、人才儲備等方面有一定優(yōu)勢，技術(shù)創(chuàng)新就越有效率。在“熊彼特假說”理論提出之后，相關(guān)學(xué)者十分關(guān)注研發(fā)投入與企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的相關(guān)性研究，目前尚未有說服的定論。本文認為大企業(yè)與小企業(yè)相比，研發(fā)支出費用總量絕對數(shù)大，但研發(fā)強度相對數(shù)反而小，小企業(yè)在創(chuàng)新投入有一定的優(yōu)勢。大企業(yè)項目的投入創(chuàng)立規(guī)模大、周期長，新項目的開設(shè)會擠占原有項目的資源；而小企業(yè)原有項目一般少，資源的投入在新舊項目上的權(quán)衡取舍較少［11］。另外小企業(yè)在技術(shù)引進效率和對研發(fā)人員創(chuàng)新的薪酬、地位激勵等方面更有優(yōu)勢，所以本文假設(shè)企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模對研發(fā)強度的提升有擠出效應(yīng)，呈現(xiàn)負相關(guān)。

假設(shè)4：研發(fā)強度與企業(yè)營運能力正相關(guān)。

本文認為研發(fā)投入使企業(yè)產(chǎn)品技術(shù)得以提升，生產(chǎn)成本得以降低，進而改善了產(chǎn)品品質(zhì)、功效、性能，產(chǎn)品銷售時具有相應(yīng)質(zhì)量優(yōu)勢、議價能力，收入應(yīng)該顯著增加，另外基于前述假設(shè)研發(fā)強度與資產(chǎn)規(guī)模的負相關(guān)，所以本文提出假設(shè)，研發(fā)創(chuàng)新促進了企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)，研發(fā)強度與企業(yè)營運能力正相關(guān)。

假設(shè)5：研發(fā)強度與企業(yè)盈利能力正相關(guān)。

資源基礎(chǔ)理論認為企業(yè)競爭的優(yōu)勢擁有稀缺、異質(zhì)性、不可模仿和不可替代性的資源和能力，創(chuàng)新能讓企業(yè)獲得難以被模仿和替代的資源稟賦、獲得超額收益、提高企業(yè)競爭力和盈利能力［12］，所以本文認為創(chuàng)新活動能給企業(yè)帶來豐厚的經(jīng)濟回報，研發(fā)投入對企業(yè)盈利能力有正向影響。

假設(shè)6：研發(fā)強度與企業(yè)現(xiàn)金流量大小正相關(guān)。

實務(wù)中企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新活動的各個步驟都需要大量的現(xiàn)金投入，現(xiàn)金流的運行特征不僅代表了企業(yè)支付水平，而且反映了企業(yè)抵御經(jīng)營風險（如研發(fā)失?。┑哪芰?，研發(fā)創(chuàng)新活動能否最終為企業(yè)創(chuàng)造效益并持續(xù)，高度地依賴于現(xiàn)金流，現(xiàn)金流是研發(fā)創(chuàng)新活動的關(guān)鍵和命脈，所以本文認為企業(yè)現(xiàn)金流量的大小對研發(fā)創(chuàng)新活動產(chǎn)生正向調(diào)節(jié)作用。

四、研究設(shè)計和統(tǒng)計分析

（一）樣本的選擇和數(shù)據(jù)來源

為了消除行業(yè)異質(zhì)的影響，本文根據(jù)中國證監(jiān)會《上市公司行業(yè)分類指引（2012年修訂）》選擇滬深兩市所有制造業(yè)（行業(yè)代碼首字母為C）上市公司為樣本，原始報表指標數(shù)據(jù)來源于國泰安數(shù)據(jù)庫，剔除了研發(fā)數(shù)據(jù)披露不完整和企業(yè)所得稅為負數(shù)①按照稅法的口徑計算出來的應(yīng)該繳納給國家稅務(wù)機關(guān)的所得稅稅額是非負數(shù)，企業(yè)對外公開的財務(wù)報表上“所得稅費用”如果為負數(shù)，是由于暫時性差異遞延所得稅造成。為了統(tǒng)計分析稅收新政后企業(yè)當期實際稅負，減少遞延導(dǎo)致“所得稅費用”為負數(shù)對統(tǒng)計分析結(jié)果的影響，本文選取所得稅金額為非負數(shù)的公司為樣本。的公司，最終獲得的可供有效統(tǒng)計分析的樣本公司1 134家，收集采用了10 206個有效財務(wù)數(shù)據(jù)指標②限于篇幅的限制，原始數(shù)據(jù)本文沒有列出。，統(tǒng)計分析軟件采用SPSS 13.0，置信區(qū)間為軟件默認值95%。

（二）變量與定義

本文檢驗稅負和研發(fā)投入的顯著性差異和企業(yè)外部環(huán)境和內(nèi)部要素對研發(fā)投入的影響，選擇的指標數(shù)據(jù)有：2018年和2016年研發(fā)強度、稅收負擔率，以及反映企業(yè)2018年的稅收負擔、償債能力、營運能力、企業(yè)規(guī)模、盈利能力、付現(xiàn)保障能力和企業(yè)規(guī)模六個方面的內(nèi)部要素指標，具體選擇的變量指標計算和內(nèi)涵如表1所示。

表1 變量的定義、公式和屬性

（三）統(tǒng)計分析

1.財務(wù)指標的描述性統(tǒng)計。本文首先對樣本公司的2018年的研發(fā)強度、稅收負擔率、流動比率、每股現(xiàn)金流量、銷售毛利、總資產(chǎn)自然對數(shù)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及2016年的研發(fā)強度和稅收負擔率指標進行描述性統(tǒng)計分析，估計制造型企業(yè)相關(guān)能力的平均水平和大致趨勢，結(jié)果如上頁表2所示。

表2 樣本公司統(tǒng)計指標描述統(tǒng)計量

從上頁表2可以看出：（1）制造型企業(yè)2016年全面實施“營改增”后計入損益類的稅負占銷售收入的比重大約在3%，且2018年稅負低于2016年，說明在我國產(chǎn)業(yè)價值鏈中議價能力強的制造型企業(yè)稅負減輕，切實享受到了國家供給側(cè)改革的減稅紅利。（2）樣本公司的2018年和2016年研發(fā)強度平均值是4.5%和4.3%，遠遠高于同期全國平均數(shù)據(jù)2.18%和2.11%⑤數(shù)據(jù)來源于國家統(tǒng)計局：2018年和2016年全國科技經(jīng)費投入統(tǒng)計公報。水平，表明上市公司是行業(yè)內(nèi)的“領(lǐng)頭羊”企業(yè)，較高的研發(fā)投入是其保持競爭力的保障。制造型企業(yè)2018年研發(fā)投入高于2016年，說明企業(yè)意識到了創(chuàng)新的優(yōu)勢，研發(fā)投入不斷提高。（3）2018年制造型企業(yè)銷售毛利率平均為30%。結(jié)合前述稅負的數(shù)據(jù)，可以推斷出企業(yè)銷售收入實現(xiàn)時，需要承擔稅負與收入比約為3%，銷售成本與收入比約為70%。（4）樣本公司均值每股現(xiàn)金凈流量是0.0273。每股現(xiàn)金凈流量是反映企業(yè)支付相關(guān)研發(fā)、稅收等費用的保障能力，該變量均值是正數(shù)表明企業(yè)現(xiàn)金狀況總體較好，但是較高的標準差說明樣本公司現(xiàn)金的回收水平參差不齊。（5）2018年制造型企業(yè)流動比率平均數(shù)為2.3572，高于流動比率為2的國際安全標準，說明樣本公司短期償債壓力小，但較多流動資產(chǎn)的囤積，反映企業(yè)合適的投資渠道較少，平滑了企業(yè)的盈利能力。

2.稅負、研發(fā)強度的T檢驗。自2016年以來，我國全面施行“營改增”、研發(fā)費用的加計扣除、高新技術(shù)企業(yè)所得稅的優(yōu)惠、增值稅稅率的兩次下調(diào)等諸多普惠性稅改政策，成為鼓勵企業(yè)增大研發(fā)投入的有力支撐，引導(dǎo)資本進入制造業(yè)，助推處在全球產(chǎn)業(yè)鏈中低端的中國制造業(yè)優(yōu)化升級。

為了驗證2016年以來的一系列稅改對我國制造業(yè)是否實現(xiàn)了良好的社會預(yù)期，本文選擇對1 134家制造型企業(yè)的稅負和研發(fā)投入兩項指標分別進行“配對樣本T檢驗”，以2016年（改革前）和2018年（改革后）兩年財務(wù)數(shù)據(jù)代表樣本階段性屬性值，統(tǒng)計推斷兩項指標稅改前后的均值是否存在顯著性差異。檢驗結(jié)果如表3所示。兩項指標在結(jié)果表中的Sig.（雙側(cè)）均小于0.05，通過了顯著性檢驗。表3數(shù)據(jù)顯示制造型企業(yè)研發(fā)強度和稅收負擔率在供給側(cè)改革前后發(fā)生了統(tǒng)計學(xué)上的有效變化，即企業(yè)稅負顯著性減輕、研發(fā)強度明顯增強。

3.研發(fā)投入的多元線性回歸分析。為了厘清內(nèi)、外部因素對企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新決策驅(qū)動效應(yīng)，甄別其中存在的問題，進而明晰創(chuàng)新戰(zhàn)略前進的路徑，本文收集最新的我國制造業(yè)上市公司2018年的財務(wù)年報數(shù)據(jù)，分析檢驗同一年份不同能力指標對企業(yè)研發(fā)投入的影響，以研發(fā)強度為因變量，以稅收負擔率、銷售毛利率、每股現(xiàn)金凈流量、資產(chǎn)的自然對數(shù)、流動比率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等6個指標為自變量，構(gòu)建多元線性回歸模型1：

其中：ɑ0為參數(shù)項，ɑ1、ɑ2、ɑ3、ɑ4、ɑ5和ɑ6為各自變量的系數(shù)，ε0為隨機誤差項。利用SPSS 13.0統(tǒng)計分析軟件對線性方程1進行回歸分析，匯總給出回歸方程的模型匯總、Anova和回歸方程參數(shù)估計結(jié)果，如下頁表4、表5和表6所示。

下頁表4模型匯總顯示了回歸方程的決定系數(shù)，調(diào)整的R2=0.4732，說明該線性方程可以解釋自變量47.32%的變差，擬合效果較好。

下頁表5Anova表是方程的F檢驗結(jié)果，顯著性值小于0.05，通過了F檢驗，表明多元線性方程顯著。

下頁表6顯示了線性回歸模型的參數(shù)估計，“系數(shù)”表中“每股現(xiàn)金凈流量”對應(yīng)的顯著值大于0.05，說明該變量回歸結(jié)果不顯著，不支持本文的研究假說6，可能的原因有以下兩點：首先研發(fā)強度是時期性指標，而每股現(xiàn)金流是期末的時點性指標，兩者對企業(yè)能力測量的維度稍有差異。其次可能由于企業(yè)研發(fā)費用的投入沒有太多依賴于當期期末的現(xiàn)金流量，而是借助上市公司在融資渠道、產(chǎn)品議價和政府補貼等方面的優(yōu)勢獲得研發(fā)支出的現(xiàn)金支撐；其余5個自變量和常數(shù)項的顯著性值均小于0.05，通過了T檢驗，支持本文的研究假設(shè)1—5：稅收負擔率降低0.1402個單位，研發(fā)強度增加1個單位，即研發(fā)投入與企業(yè)的稅收負擔負相關(guān)；流動比率增加0.2525個單位，研發(fā)強度增加1個單位，即研發(fā)投入與償債能力負相關(guān)，研發(fā)強度入與企業(yè)流動比率大小正相關(guān)；資產(chǎn)的自然對數(shù)減少0.3274個單位，研發(fā)強度增加1個單位，即研發(fā)投入與企業(yè)規(guī)模負相關(guān)；銷售毛利率提高3.7757個單位，研發(fā)強度也增加1個單位，即研發(fā)投入與企業(yè)盈利能力正相關(guān)；資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率加快2.4145個單位，研發(fā)強度就增加1個單位，即研發(fā)投入與企業(yè)營運能力正相關(guān)。

表3 樣本公司研發(fā)強度、稅收負擔率的配對T檢驗輸出結(jié)果

表4 模型匯總

表5 Anova

表6 系數(shù)

五、研究結(jié)論

研發(fā)創(chuàng)新是企業(yè)保持持續(xù)增長的主要動力，研發(fā)結(jié)果的不確定性和風險性導(dǎo)致研發(fā)投入的最優(yōu)水平和驅(qū)動效應(yīng)是實務(wù)界和學(xué)術(shù)界研究重點，本文以我國制造型上市公司的財務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，將外部要素稅負和企業(yè)的內(nèi)部5個要素納入統(tǒng)一研究框架，分析稅改等政策和內(nèi)生性固有屬性對研發(fā)強度的影響，主要結(jié)論有：（1）制造型企業(yè)銷售毛利率約30%，稅負與銷售收入比約3%，銷售成本與銷售收入比約70%。（2）國家供給側(cè)改革的諸多稅改政策使企業(yè)稅負明顯減輕，企業(yè)研發(fā)投入有相應(yīng)增加，統(tǒng)計檢驗堅持稅負對研發(fā)反向調(diào)節(jié)作用，減稅能鼓勵刺激企業(yè)的研發(fā)投入。（3）企業(yè)內(nèi)部要素也對研發(fā)投入產(chǎn)生相應(yīng)影響：償債能力和資產(chǎn)規(guī)模與研發(fā)強度負相關(guān)；銷售毛利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與研發(fā)投入正相關(guān)。

企業(yè)研發(fā)普遍存在對國家宏觀政策的依賴和自身財富資源約束，有效確定研發(fā)投入驅(qū)動要素的問題仍然不可回避，且值得進一步深入研究。