劉國慶

隨著企業(yè)間競爭力度的加大，各種風(fēng)險的出現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的生存也受到了極大的威脅，各企業(yè)不僅要考慮產(chǎn)品、服務(wù)、技術(shù)等方面的創(chuàng)新發(fā)展，還要注重加強對自身風(fēng)險的有效控制。京東作為中國最大的自營式電商企業(yè)，與蘇寧、亞馬遜、阿里等同行業(yè)類型的競爭中，其面臨的發(fā)展壓力可想而知。本文以京東集團為例對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)盈利模式風(fēng)險、營運風(fēng)險、融資風(fēng)險、投資風(fēng)險進(jìn)行了詳細(xì)分析，針對性的提出了互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)應(yīng)對財務(wù)風(fēng)險的控制策略。

一、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)內(nèi)部財務(wù)風(fēng)險類型

（一）盈利模式風(fēng)險

在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)間不斷出現(xiàn)跨界競爭的環(huán)境下，抓住大多數(shù)消費者的心理，推出自己的新產(chǎn)品，其中最具特色的推廣方式就是——免費。免費使用，得到廣大消費群體的認(rèn)可，你便有了一個盈利的平臺。企業(yè)經(jīng)營的目標(biāo)是獲利，免費無疑會影響到企業(yè)的現(xiàn)金流，增大了成本的投入，進(jìn)而影響企業(yè)的生存。但如果企業(yè)能在一個行業(yè)領(lǐng)域內(nèi)創(chuàng)造出自己不可替代的競爭優(yōu)勢，不斷培養(yǎng)新的利潤增長點，把握市場先機，可減輕或化解盈利模式風(fēng)險。

（二）營運風(fēng)險

在整個的營運過程中資金鏈尤其重要，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)作為資金密集型、知識密集型企業(yè)，特別是處于創(chuàng)業(yè)階段和成長初期的企業(yè)，產(chǎn)品研發(fā)、設(shè)施配置、人員培養(yǎng)等都是漫長并耗費資金的過程。所以在技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品生產(chǎn)、運輸、銷售、服務(wù)各個環(huán)節(jié)要科學(xué)的進(jìn)行資源的分配、管理與監(jiān)督?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)不同于其他實體企業(yè)，對成本的把控尤為重要，對成本的使用上要嚴(yán)格進(jìn)行合理的預(yù)算，然后投入使用?；蛘吒倪M(jìn)企業(yè)的營運形式節(jié)約成本，比如組建自己的供應(yīng)鏈?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)倒閉現(xiàn)象不在少數(shù)，為了避免經(jīng)營風(fēng)險，企業(yè)應(yīng)注重自身差異化的發(fā)展，細(xì)分市場，抓住客戶消費需求的關(guān)鍵點，打造自己的獨特性。

（三）融資風(fēng)險

融資風(fēng)險主要表現(xiàn)在兩個方面：一是企業(yè)對資金的使用效益是無法準(zhǔn)確預(yù)期的，表現(xiàn)為企業(yè)的資金使用效率低下，不能達(dá)到投資者對企業(yè)的預(yù)期投資回報率，隨之帶來企業(yè)股票價格的下跌，融資難度上升，造成較高的資金成本;二是容易引起風(fēng)險出資者和管理者間關(guān)于控制權(quán)的矛盾。對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)而言，應(yīng)慎重考慮股權(quán)融資和債權(quán)融資的潛在風(fēng)險，選擇適合企業(yè)長期發(fā)展的融資方式，以減少未來的控制權(quán)風(fēng)險與償債風(fēng)險。此外還要保持良好的財務(wù)狀況，提高資金的使用效率，減小融資風(fēng)險。

（四）投資風(fēng)險

互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)作為服務(wù)型企業(yè)，為了增強自身競爭力，企業(yè)往往加強內(nèi)部擴張，進(jìn)行多元化產(chǎn)品引進(jìn)、新產(chǎn)品研發(fā)、技術(shù)創(chuàng)新等，對股票和債券的投資則較少。投入大量的資本進(jìn)行研發(fā)，但研發(fā)的產(chǎn)品是否能迎合消費者需求，技術(shù)創(chuàng)新是否能成功都存在著較高的不確定性。再者是企業(yè)管理人員能力有限，無法準(zhǔn)確把握市場的發(fā)展態(tài)勢和用戶需求，導(dǎo)致新產(chǎn)品不符合市場需求，造成巨大損失。如何有效控制投資風(fēng)險成為企業(yè)的財務(wù)管理的挑戰(zhàn)。

二、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險分析——以京東集團為例

（一）公司概況

京東集團建于1998年6月，2014年5月在美國上市。京東是我國的綜合網(wǎng)絡(luò)零售商，是中國電子商務(wù)領(lǐng)域受消費者歡迎和具有影響力的電子商務(wù)網(wǎng)站之一，在線銷售家電、數(shù)碼通訊、電腦、家居百貨、服裝、在線旅游、圖書、服飾、食品、母嬰等12大類百萬種優(yōu)質(zhì)商品數(shù)萬個品牌。京東已經(jīng)建立華北、華東、華南、西南、華中、東北六大物流中心，同時在全國超過360座城市建立核心城市配送站。

（二）財務(wù)風(fēng)險分析

1.盈利模式風(fēng)險分析

京東集團近幾年的盈利能力有所提高，2019年各能力指標(biāo)轉(zhuǎn)為正值，實現(xiàn)扭虧為盈的目標(biāo)，但與其他同行業(yè)企業(yè)相比差距仍然很大;營業(yè)利潤率處于最低水平，這表明京東雖然市場規(guī)模很大，占有率很高，常年沒有表現(xiàn)出明顯的硬傷，但是其常年虧損的狀態(tài)無疑是會影響其在市場上的競爭力，降低后期市場的發(fā)展?jié)摿?成本費用利潤率越高，表明企業(yè)為取得利潤而付出的代價越小，成本費用控制得越好，盈利能力越強，京東的成本費用利潤率較低，成本費用管理控制能力較差。銷售凈利率在同行業(yè)來看也偏低，說明銷售收入帶來的利潤不是很高，不占優(yōu)勢。凈資產(chǎn)收益率較高，說明京東集團的投資獲得的收益較高。

2.營運風(fēng)險分析

本文通過對應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率四個指標(biāo)的評價，分析京東集團的營運方面存在的風(fēng)險。由數(shù)據(jù)可得，2015至2018年京東的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年降低，這和京東集團開通賒銷服務(wù)功能有關(guān)，因用戶基數(shù)過于龐大造成的。在2019年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有所提高，說明京東集團在逐步改善應(yīng)收賬款的回收效率，但需進(jìn)一步保持。存貨周轉(zhuǎn)率逐年提高，較其他電商企業(yè)，京東大多是自營，存貨在流動資產(chǎn)的占比比較大，隨著京東規(guī)模的不斷擴大，存貨的流動性和資金占用合理性都有所提高，近年京東采取大數(shù)據(jù)存貨管理模式，存貨變現(xiàn)能力較強，沒有明顯的資金回收風(fēng)險。京東集團的總資產(chǎn)收益率較高，京東對資產(chǎn)的利用率較高，管理水平較強。

3.籌資風(fēng)險分析

籌資風(fēng)險即企業(yè)在籌得資金后不能夠按期償還的可能性，而這種可能性的大小受到企業(yè)獲得資金的方式、償還期限以及用途等各個因素的影響。京東籌資多采用夾層融資和股權(quán)融資。

（1）短期償債能力分析

京東流動比率在2015-2019年呈明顯下降趨勢，2017-2019低于1，表明其資金流動性逐年減弱，即使2019年有所回升，也表明其存在較大的財務(wù)風(fēng)險。速動比率總體來看也呈下降趨勢，說明其擴大規(guī)模期間庫存占流動資產(chǎn)的很大部分，應(yīng)收賬款也有所增加?，F(xiàn)金比率近幾年逐年上升，說明其利用現(xiàn)金資產(chǎn)償還流動負(fù)債的能力較好，一般現(xiàn)金比率在0.2較為適中，由此可見，京東現(xiàn)金資產(chǎn)的運用合理性在將逐步提高。綜上所述，可以看出京東償還短期債務(wù)的能力欠缺，在行業(yè)中處在一個較底的水平上，相對于進(jìn)幾年的擴展模式來看，其資金的配置沒有得到合理優(yōu)化，對企業(yè)的盈利能力也有所影響。

（2）長期償債能力分析

京東的資產(chǎn)負(fù)債率呈連年下降的趨勢，資產(chǎn)負(fù)債率反映債權(quán)人所提供的資金占全部資金的比重，以及企業(yè)資產(chǎn)對債權(quán)人權(quán)益的保障程度。京東集團2019年的資產(chǎn)負(fù)債率60%，高于50%，說明京東借助財務(wù)杠桿獲得較高的收益，但也結(jié)合自身情況注意防范控制融資風(fēng)險和債務(wù)風(fēng)險，重視財務(wù)的穩(wěn)健性。京東的產(chǎn)權(quán)比率整體呈下降趨勢，但是整體仍是偏高，企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)是1.2，京東在2016年高達(dá)2.89，2019年降至1.58，說明京東是高風(fēng)險高報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)，近兩年在逐漸改善，降低財務(wù)結(jié)構(gòu)風(fēng)險，提高長期償債能力。

4.投資風(fēng)險分析

由于投資所能帶來的收益存在一定不確定性，所以企業(yè)的投資行為可能存在收益不如預(yù)期或者投入資金全部血本無歸的風(fēng)險。從2015年到2019年數(shù)據(jù)可以看出，京東集團的營業(yè)收入逐年增加，這與其金融業(yè)務(wù)的不斷擴大有關(guān)。但其凈利潤呈現(xiàn)負(fù)值，直至2019年才真正獲利。從其投資上來看，京東與其他電商最大的區(qū)別就是其自營業(yè)務(wù)的發(fā)展，需要投入巨大的資金進(jìn)行運作，而收益未達(dá)預(yù)期。但從其整體的數(shù)據(jù)變化趨勢可以看出，仍然有發(fā)展的空間。凈資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)上升趨勢，說明京東對閑置資金的利用率較逐漸提高，京東擴大業(yè)務(wù)范圍及規(guī)模的同時對項目的運作管理及監(jiān)督有所提高，投資效益日趨見好。

總結(jié)，通過以上四個角度對京東財務(wù)風(fēng)險的分析，可知京東盈利能力欠缺，雖然近幾年有所好轉(zhuǎn)，2019年呈盈利狀態(tài)，但是仍不穩(wěn)定，需進(jìn)一步改善存在一定的盈利風(fēng)險;營運能力方面較其他電商企業(yè)較好，其自營業(yè)務(wù)的優(yōu)勢在逐年體現(xiàn);籌資風(fēng)險較大，有待進(jìn)一步提高;投資風(fēng)險雖然有轉(zhuǎn)好的趨勢，但從其數(shù)據(jù)來看仍存在較大的投資風(fēng)險。

三、京東的財務(wù)風(fēng)險控制策略

（一）京東盈利模式風(fēng)險的解決對策

1.加大創(chuàng)新力度。在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中緊抓世界前沿，建造屬于自己獨有的網(wǎng)絡(luò)核心技術(shù)，以自己的創(chuàng)新優(yōu)勢增強自己的競爭優(yōu)勢。

2.重新審視或調(diào)整自營業(yè)務(wù)的結(jié)構(gòu)。針對現(xiàn)在不是很理想的業(yè)務(wù)拓展，可以考慮放慢腳步，在保持自己自營業(yè)務(wù)優(yōu)勢基礎(chǔ)上優(yōu)化各領(lǐng)域。

（二）京東營運風(fēng)險的解決對策

1.進(jìn)一步優(yōu)化和拓展銷售渠道，提高銷售水平。京東集團業(yè)務(wù)越來越多元化，形成了覆蓋技術(shù)、金融、O2O、物流和國際化五大板塊核心業(yè)務(wù)。京東在不斷的拓展新的銷售渠道，比如線下京東便利店，但是后期因為運營管理問題，導(dǎo)致大量關(guān)閉，不但沒有帶來收益，甚至入不敷出。所以京東在拓寬銷售渠道的同時應(yīng)該注意已有銷售渠道的優(yōu)化和推廣。

2.減少庫存，提高存貨周轉(zhuǎn)速度。京東集團因為其自營業(yè)務(wù)的需要，所具有的存貨比較多，幾乎占據(jù)了流動資產(chǎn)的一半，所以存貨合理高效的管理尤為重要，雖然京東的存貨周轉(zhuǎn)率在數(shù)值上表現(xiàn)不錯，但是電商平臺的存貨周轉(zhuǎn)率普遍偏高，所以不能夠掉以輕心。

3.京東融資風(fēng)險的解決對策

（1）建立融資風(fēng)險的科學(xué)評估機制。融資的主要目的是投資，是企業(yè)為了未來發(fā)展的需要，所以企業(yè)應(yīng)合理預(yù)測未來的資金流出，評價投資項目的風(fēng)險和可行性，確定融資的金額和方式，做好財務(wù)的長期規(guī)劃和短期規(guī)劃，實現(xiàn)企業(yè)科學(xué)的融資。

（2）保持合理的資本結(jié)構(gòu)。合理的資本結(jié)構(gòu)構(gòu)成是保證企業(yè)良好運營的根本保障，保持適當(dāng)?shù)膬攤芰梢源龠M(jìn)公司的不斷成長，同時保持較高的盈利能力和償債能力，以應(yīng)對融資風(fēng)險。京東集團負(fù)債水平逐年上升，存有虧損狀態(tài)，因此要加強對債務(wù)融資風(fēng)險的評估與控制，使企業(yè)維持在一個合理的資本結(jié)構(gòu)。

4.京東投資風(fēng)險的解決對策

（1）注重成本效益匹配原則。合理匹配風(fēng)險防范的收益和成本，建立相應(yīng)的風(fēng)險防范體系，有效降低企業(yè)的風(fēng)險，但是如果風(fēng)險防范的收益低于其防范成本，則失去風(fēng)險防范的意義和作用。

（2）嚴(yán)格開展投資項目的可行性分析。對財務(wù)報表數(shù)字進(jìn)行全面、準(zhǔn)確分析之外，還要關(guān)注一些非財務(wù)指標(biāo)和市場因素等多方面的信息。充分論證投資的可行性，事前分析與信息反饋相結(jié)合，否則投資的失敗可能使企業(yè)陷入財務(wù)危機。京東集團轉(zhuǎn)型中的各項投資都應(yīng)加強可行性分析。

（3）提升企業(yè)管理人員的素質(zhì)與能力，提高資金運用效率。提高管理人員對市場信息處理和可行性分析能力，結(jié)合企業(yè)實力，把握住市場需求，提高產(chǎn)品開發(fā)的成功性，做出正確戰(zhàn)略決策，達(dá)到預(yù)期收益。

四、結(jié)語

本文通過對京東內(nèi)部財務(wù)風(fēng)險的分析，反應(yīng)出整個互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)之間在激烈的市場競爭下，普遍存在的盈利、運營、融資、投資方面的財務(wù)風(fēng)險。并針對其各種風(fēng)險提出相應(yīng)的應(yīng)對措施，供互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)予以參考。

（作者單位：青島恒星科技學(xué)院商學(xué)院）