雷天放 余舜基

摘 要：本文主要分析樣本選自2003—2013年大型企業(yè)或上市公司發(fā)布的一些受大規(guī)模地震事件影響的上市公告，利用低頻地震交易分析數(shù)據(jù)和高頻交易分析數(shù)據(jù)，采用地震事件規(guī)律分析研究法，實證分析研究這些地震影響信息的發(fā)布和披露，對于上市公司股票市場價格的長期和短期的影響。行業(yè)不同，發(fā)布的受影響的嚴重程度不同。此外，影響程度相同的公告，對中小規(guī)模企業(yè)短期內(nèi)的經(jīng)濟影響大于大規(guī)模企業(yè)，對大規(guī)模企業(yè)長期影響更大。

關(guān)鍵詞：地震;股市;事態(tài)研究法

中圖分類號：F832 文獻標(biāo)識碼：A 文章編號：2096-0298（2021）01（a）--02

1 研究意義

由于對我國地震事件的應(yīng)急管理研究還處于一個剛剛起步的階段，研究應(yīng)急管理問題才剛剛開始，所以引起學(xué)者和市場關(guān)注的目光大多集中在研究地震對事件，應(yīng)急與管理學(xué)者研究地震對事件，地震對事件的演化反應(yīng)機理的研究和分析是地震對事件的演變影響評估的重要內(nèi)涵和方法。但是，目前的應(yīng)急管理學(xué)者尚未十分重視我國地震事件對于股票市場的應(yīng)急管理影響和其沖擊的研究，以及我國地震對事件如何影響我國股票市場的內(nèi)在機制和應(yīng)急管理規(guī)律。本文以目前我國的股票市場最重要的組成部分地震事件為例，通過深入地研究和分析地震事件對于我國股票市場的應(yīng)急管理影響和沖擊影響，提出了對相應(yīng)的地震對事件股票市場應(yīng)急的管理和沖擊對策，對于投資者、金融機構(gòu)、監(jiān)管服務(wù)機構(gòu)和我國股票市場的穩(wěn)定發(fā)展具有重要的理論意義和重要的現(xiàn)實意義。

2 事態(tài)研究法

事件研究法是一種統(tǒng)計的方法，研究的是市場上發(fā)生某一事件時，股價會不會產(chǎn)生波動和產(chǎn)生異常報酬率。借由此種資訊，可以了解到股價的波動與該事件是否相關(guān)。

3 研究方法

3.1 數(shù)據(jù)來源

本文采用的樣本主要收集在2003—2013年上市企業(yè)在上交網(wǎng)和深圳證券交易所網(wǎng)站發(fā)布的，有關(guān)地震發(fā)生時所公布的公告。

3.2 研究假設(shè)

投資者在牛市環(huán)境中的情緒比較高，反之，在熊市環(huán)境下情緒比較低。我們預(yù)測，在牛市和熊市中對企業(yè)的影響不會相同。由此本文提出：

假設(shè)1：在牛市環(huán)境下發(fā)布地震公告所產(chǎn)生的影響會比在熊市環(huán)境下發(fā)布所產(chǎn)生的影響小。

在地震規(guī)模相同的情況下，大型企業(yè)比中小型企業(yè)受到的影響比較小。為了檢驗中國股票市場是否也存在相同的結(jié)論，所以提出以下假設(shè)：

假設(shè)2： 影響程度相同的公告，對中小規(guī)模企業(yè)短期內(nèi)的經(jīng)濟影響大于大規(guī)模企業(yè)，對大規(guī)模企業(yè)長期影響更大。

4 實證分析

表1展示了市場環(huán)境不同的時期平均異常收益率的變化和檢驗結(jié)果。再通過分別對比，我們發(fā)現(xiàn)在不同的市場環(huán)境下地震災(zāi)害公告的發(fā)布對上市公司股票的影響確實會存在一定的差異。

表2展示了規(guī)模不同的上市企業(yè)在同等嚴重的情況下平均異常收益率的變化情況及其檢驗結(jié)果。

5 結(jié)語

從實證分析中假設(shè)1來看，在牛市情況下的平均異常收益率在一段時間后迅速反彈，甚至超過之前的平均異常收益率水平。表中形成對比度是，熊市的平均異常收益一直是趨于平穩(wěn)，由時間指示牛市，股市持續(xù)時間短的地震?？傮w而言，在牛市環(huán)境下地震災(zāi)害公告對上市企業(yè)股價的沖擊更小，所以假設(shè)1成立。

在事件的日期48天后小公司的累計超額收益開始在平行震蕩，隨后反彈至改變，并一直保持上升的趨勢，小規(guī)模企業(yè)的影響表現(xiàn)約兩個月時間;但是，對于大型企業(yè)，在整個事件累計超額收益始終是一個下降的趨勢，這表明至少時間的長短（6個月），并繼續(xù)對大型企業(yè)產(chǎn)生影響?？傮w而言，假設(shè)2從短期看是成立的。

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