摘要：對(duì)于中國(guó)大部分的中小型企業(yè)來(lái)講，資金問(wèn)題始終是制約企業(yè)發(fā)展的一個(gè)重要因素，而成功融資似乎是推動(dòng)公司繼續(xù)向前走的唯一途徑。長(zhǎng)期以來(lái)，融資難的問(wèn)題一直是中小型企業(yè)發(fā)展道路上的瓶頸。企業(yè)的資金來(lái)源主要有自有資金，債務(wù)融資，風(fēng)險(xiǎn)投資等幾種途徑，其中，風(fēng)險(xiǎn)投資扮演著非常重要的角色。本文從融資風(fēng)險(xiǎn)的概述入手，對(duì)中小企業(yè)融資困境的原因進(jìn)行簡(jiǎn)要分析，強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)投資的重要作用，通過(guò)對(duì)現(xiàn)存問(wèn)題的闡述，提出相應(yīng)的解決措施。

關(guān)鍵詞：融資風(fēng)險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)投資、中小企業(yè)、解決策略

一、融資風(fēng)險(xiǎn)概述

（一）融資風(fēng)險(xiǎn)的概念

融資風(fēng)險(xiǎn)指企業(yè)籌融資過(guò)程中面臨的風(fēng)險(xiǎn)損失可能性。該風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是預(yù)期收益具有不確定性，二是損失有可能發(fā)生。具體化到企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，風(fēng)險(xiǎn)則體現(xiàn)為企業(yè)籌資失敗、融資成本太高以及所籌集資金未能達(dá)到預(yù)期收益等多種可能性。一般來(lái)講，狹義范疇的融資風(fēng)險(xiǎn)指的是債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槠髽I(yè)一旦通過(guò)舉債供人資金，就必須在按期還本付息的前提下，承擔(dān)著由于其資本收益率以及借款利率不確定而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）融資風(fēng)險(xiǎn)的基本特征

第一，融資風(fēng)險(xiǎn)變動(dòng)性。融資風(fēng)險(xiǎn)是在一定條件和時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果變動(dòng)過(guò)程。從實(shí)際看，每一項(xiàng)融資的收益和風(fēng)險(xiǎn)都無(wú)法精確計(jì)量。因?yàn)槭挛锏奈磥?lái)發(fā)展趨勢(shì)不可能做到事先明確地掌握。第二，融資風(fēng)險(xiǎn)不確定性。中小企業(yè)的融資行為是有代價(jià)、有成本的。企業(yè)的償還能力與其盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、資本結(jié)構(gòu)和現(xiàn)金流量等因素密切相關(guān)，而企業(yè)的盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、資本結(jié)構(gòu)和現(xiàn)金流量等在未來(lái)都具有不確定性，即未來(lái)的結(jié)果會(huì)有多種可能，無(wú)法確知其具體結(jié)果。因此，不確定性往往蘊(yùn)藏著風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)的概率往往難以準(zhǔn)確計(jì)量。第三，融資風(fēng)險(xiǎn)隨時(shí)間變化的轉(zhuǎn)移性。企業(yè)事先預(yù)計(jì)的融資成本很可能不準(zhǔn)確，例如，企業(yè)融資是用來(lái)解決流動(dòng)資金的不足，籌措的資金用于生產(chǎn)，但當(dāng)產(chǎn)品生產(chǎn)出來(lái)后，由于市場(chǎng)發(fā)生了變化形成了滯銷，原來(lái)預(yù)計(jì)可以收回的貨款不能按時(shí)收回。隨著時(shí)間的延續(xù)，事件的不確定性在縮小，等到融資的使用過(guò)程結(jié)束了，融資的成本才能確定。第四，風(fēng)險(xiǎn)也具有兩面性。從實(shí)際情況看，風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)給融資企業(yè)帶來(lái)災(zāi)難性的超出預(yù)期的損失，也可以給企業(yè)帶來(lái)超出預(yù)期的收益。因此，企業(yè)研究風(fēng)險(xiǎn)時(shí)主要側(cè)重于減少損失，主要從不利的方面來(lái)考察風(fēng)險(xiǎn)。

二、中小企業(yè)融資困境的原因分析

（一）中小企業(yè)直接融資問(wèn)題研究

債權(quán)融資形式對(duì)企業(yè)的發(fā)展規(guī)模有一定的限制，大部分的中小企業(yè)都無(wú)法直接采用這種融資形式，加上中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定，且其發(fā)債的規(guī)模相對(duì)較小，往往很難采用這一融資形式。風(fēng)險(xiǎn)投資基金融資，這種融資形式是在20世紀(jì)90年代進(jìn)入我國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的，隨著我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，國(guó)內(nèi)也出現(xiàn)了一些風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目。一些大型的科技創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展之初都采用過(guò)這種投資形式，但對(duì)于我國(guó)的勞動(dòng)密集型企業(yè)來(lái)說(shuō)，往往是不適合的。二板市場(chǎng)融資形式，對(duì)于這種融資形式，一方面能夠?yàn)槲覈?guó)的中小企業(yè)發(fā)展提供便捷的融資渠道，另一方面還能通過(guò)正常的退出機(jī)制促進(jìn)我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的正常發(fā)展。但在當(dāng)前的二板市場(chǎng)融資形式中，比較常見(jiàn)的是一些技術(shù)或者產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)較為成熟的企業(yè)，并不是所有的中小企業(yè)都能夠采用這種融資形式。

（二）中小企業(yè)間接融資問(wèn)題研究

對(duì)于中小企業(yè)發(fā)展來(lái)說(shuō)，融資不僅有內(nèi)部的直接融資，同時(shí)還有一種間接融資形式，這是當(dāng)前我國(guó)的中小企業(yè)最重要的融資形式。但隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的出現(xiàn)，這種融資形式也受到了較大的影響。中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)透明度較低，銀行對(duì)企業(yè)信息的了解和企業(yè)的實(shí)際情況之間相差太多，是導(dǎo)致我國(guó)中小企業(yè)間接融資困難的根本原因。對(duì)于這個(gè)問(wèn)題又分為兩個(gè)方面，一種是事前信息不對(duì)稱，另一種是事后信息不對(duì)稱，前者會(huì)導(dǎo)致逆向選擇的出現(xiàn)，后者則容易出現(xiàn)道德風(fēng)險(xiǎn)。前者指的是企業(yè)的信息要多于銀行，銀行在選擇借貸對(duì)象時(shí)，對(duì)于信息較多的企業(yè)貸款利率較低，而對(duì)于信息少的企業(yè)則采用高利率來(lái)降低自身的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于道德風(fēng)險(xiǎn)則是企業(yè)將借貸的資金用于他用，獲得更高回報(bào)的投資，這種資金的借貸形式使銀行承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)更大。而從我國(guó)的實(shí)際國(guó)情來(lái)看，我國(guó)的銀行集權(quán)程度較高，沒(méi)有合適的中小銀行為我國(guó)的中小企業(yè)提供對(duì)應(yīng)的融資服務(wù)。這種情況導(dǎo)致為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展作出了更多貢獻(xiàn)的中小企業(yè)得不到足夠的資金支持，造成市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的公平失衡問(wèn)題。

三、風(fēng)險(xiǎn)視角下解決中小企業(yè)融資問(wèn)題的對(duì)策

（一）努力實(shí)現(xiàn)政府引導(dǎo)和市場(chǎng)引導(dǎo)相結(jié)合

政府目前既是風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)主要?jiǎng)?chuàng)辦者，又是資金主要提供者，一方面大多數(shù)高新技術(shù)企業(yè)需要風(fēng)險(xiǎn)資金注入，另一方面民間資本的積極性得不到充分調(diào)動(dòng)，不能使風(fēng)險(xiǎn)投資迅速形成一個(gè)有規(guī)模的產(chǎn)業(yè)。加緊市場(chǎng)運(yùn)作，發(fā)揮市場(chǎng)主導(dǎo)作用，將市場(chǎng)主導(dǎo)和政府引導(dǎo)結(jié)合起來(lái)，最大程度挖掘風(fēng)險(xiǎn)投資渠道，保證風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)健康發(fā)展。

（二）完善退出機(jī)制，維護(hù)風(fēng)險(xiǎn)投資人利益

風(fēng)險(xiǎn)投資的目的不是控股，無(wú)論成功與否，退出是風(fēng)險(xiǎn)投資的必然選擇，如果沒(méi)有退出機(jī)制，風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)的鏈條就會(huì)中斷，風(fēng)險(xiǎn)資本就會(huì)失去流動(dòng)性，風(fēng)險(xiǎn)投資就無(wú)法實(shí)現(xiàn)投資增值和良性循環(huán).建立風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制，并保證該退出機(jī)制的高效和便捷，中小企業(yè)的融資事業(yè)才能健康發(fā)展。

（三）完善風(fēng)險(xiǎn)投資的法律環(huán)境

完善風(fēng)險(xiǎn)投資的法律環(huán)境，確保風(fēng)險(xiǎn)投資的健康發(fā)展。完善的法律和法規(guī)體系是風(fēng)險(xiǎn)投資規(guī)范化、合理化的前提條件，可以在實(shí)際的操作中做到有法可依、有章可循。就目前國(guó)內(nèi)的情況來(lái)看，應(yīng)盡快出臺(tái)《風(fēng)險(xiǎn)投資法》，規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)投資公司在資金籌集、項(xiàng)目選擇、所有者權(quán)益轉(zhuǎn)讓方面的行為，要盡快加強(qiáng)知識(shí)技術(shù)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)力度，否則就會(huì)影響風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展。

四、結(jié)語(yǔ)

中小企業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮著無(wú)可取代的作用，但由于我國(guó)中小企業(yè)經(jīng)濟(jì)抵御風(fēng)險(xiǎn)能力的薄弱，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的不大和整個(gè)信貸金融體制的弊端等原因，限制了中小企業(yè)運(yùn)營(yíng)資金的獲取，遏制了中小企業(yè)的規(guī)模擴(kuò)展和持續(xù)發(fā)展。本文通過(guò)分析中小企業(yè)融資困難的原因，提出風(fēng)險(xiǎn)視角下解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題的對(duì)策，包括努力實(shí)現(xiàn)政府引導(dǎo)和市場(chǎng)相結(jié)合，完善退出機(jī)制，維護(hù)風(fēng)險(xiǎn)投資者的利益，完善風(fēng)險(xiǎn)投資的法律環(huán)境等一系列措施，為中小企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展提供有力支撐。

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作者簡(jiǎn)介：

徐鶯菲（1997.3—），女，漢族，江蘇泰州人，安徽省蕪湖市弋江區(qū)安徽師范大學(xué)，財(cái)會(huì)專業(yè)，研究生 ?研究方向：資本運(yùn)營(yíng)與財(cái)務(wù)管理