文│劉 琪

“中國(guó)經(jīng)濟(jì)能夠穩(wěn)定恢復(fù)，得益于我們圍繞保市場(chǎng)主體實(shí)施了一系列助企紓困政策。保住市場(chǎng)主體就能保住就業(yè)，有就業(yè)就有收入和消費(fèi)，就能推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)?！眹?guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)同主要國(guó)際經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人在舉行的第五次“1+6”圓桌對(duì)話會(huì)上如是說(shuō)。

李克強(qiáng)總理指出，“我們注重采用市場(chǎng)化手段，集中政策資源直接面向市場(chǎng)主體，特別是幫助中小微企業(yè)和個(gè)體工商戶渡過(guò)難關(guān)”。其中就包括加大貨幣政策的逆周期調(diào)節(jié)力度，創(chuàng)新出臺(tái)直達(dá)實(shí)體企業(yè)的金融政策工具。

2020年以來(lái)，我國(guó)貨幣政策響應(yīng)及時(shí)有力，總量合理適度，為保市場(chǎng)主體穩(wěn)就業(yè)營(yíng)造了適宜的貨幣金融環(huán)境。年內(nèi)央行實(shí)施了3 次降準(zhǔn)，加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率下降約1 個(gè)百分點(diǎn)，降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性1.75萬(wàn)億元。同時(shí)，央行運(yùn)用結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具精準(zhǔn)滴灌，先后推出了3000 億元抗疫專項(xiàng)再貸款，以及1.5萬(wàn)億元普惠性再貸款再貼現(xiàn)額度，并逐步發(fā)放到位，這些工具都是直達(dá)實(shí)體企業(yè)的貨幣政策工具。

此外，根據(jù)2020 年《政府工作報(bào)告》的部署，央行再創(chuàng)設(shè)兩個(gè)直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣政策工具，一個(gè)是普惠小微企業(yè)貸款延期支持工具，另一個(gè)是普惠小微企業(yè)信用貸款支持計(jì)劃。通過(guò)適當(dāng)提供央行資金支持，推動(dòng)銀行積極辦理企業(yè)貸款延期還本付息和普惠小微企業(yè)信用貸款。

“總的看，穩(wěn)健的貨幣政策取得積極成效，貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)，有力支持了經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步恢復(fù)?！毖胄行虚L(zhǎng)易綱表示，金融管理部門通過(guò)深化貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)改革促進(jìn)降低貸款利率、實(shí)施兩項(xiàng)直達(dá)貨幣政策工具、減少收費(fèi)等方式，推動(dòng)金融部門向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利。

央行副行長(zhǎng)劉國(guó)強(qiáng)在國(guó)務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)上表示，根據(jù)人民銀行和銀保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)測(cè)算，2020 年前10 個(gè)月金融系統(tǒng)通過(guò)降低利率、中小微企業(yè)延期還本付息和普惠小微信用貸款兩項(xiàng)直達(dá)工具、減少收費(fèi)、支持企業(yè)進(jìn)行重組和債轉(zhuǎn)股等渠道，已向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利約1.25萬(wàn)億元。

“精準(zhǔn)導(dǎo)向是貨幣政策有效性的重要保障，而創(chuàng)新直達(dá)實(shí)體的金融政策工具，通過(guò)將流動(dòng)性定向引入相關(guān)主體，減少貨幣政策傳導(dǎo)環(huán)節(jié)、降低損耗，保證相關(guān)主體切實(shí)獲得資金支持，是實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)導(dǎo)向的主要支撐?！甭?lián)儲(chǔ)資管投資研究部總經(jīng)理袁東陽(yáng)表示，通過(guò)創(chuàng)新直達(dá)實(shí)體的金融政策工具，貨幣政策的結(jié)構(gòu)性特征得到充分體現(xiàn)，比如小微企業(yè)等普惠貸款、制造業(yè)貸款等規(guī)模和占比均明顯增加，為保市場(chǎng)主體和穩(wěn)就業(yè)發(fā)揮了關(guān)鍵作用。

對(duì)于下一階段穩(wěn)健的貨幣政策如何更好地向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)提供流動(dòng)性支持，昆侖健康資管首席宏觀研究員張瑋表示，貨幣政策的精細(xì)化是大趨勢(shì)。近年來(lái)貨幣政策工具不斷創(chuàng)新，不管是由數(shù)量型向價(jià)格型的轉(zhuǎn)變，還是針對(duì)貨幣市場(chǎng)利率的多樣化工具調(diào)整，都意味著貨幣政策正在不斷地向著利率市場(chǎng)化和金融脫虛向?qū)嵾~進(jìn)。對(duì)于服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)而言，可以從兩個(gè)方面著手：一個(gè)是企業(yè)的負(fù)債端，更加強(qiáng)調(diào)針對(duì)不同行業(yè)不同產(chǎn)業(yè)，不同層次的精準(zhǔn)投放；一個(gè)是企業(yè)的資產(chǎn)端，要著重解決針對(duì)民營(yíng)企業(yè)的債務(wù)拖欠問(wèn)題，從兩端分別緩解流動(dòng)性壓力。

“下一階段貨幣政策相較于上半年大概率是偏緊的，上半年釋放的大量流動(dòng)性需要消化，而提高貨幣政策有效性以及充分發(fā)揮結(jié)構(gòu)性作用將是貨幣政策的具體著力點(diǎn)。”袁東陽(yáng)表示，這意味著，在保持流動(dòng)性合理充裕的前提下，類似于創(chuàng)新直達(dá)實(shí)體的金融政策工具等措施，依然是貨幣政策支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的主要途徑。而且，為避免“大水漫灌”影響貨幣政策正?；?，與降準(zhǔn)等強(qiáng)刺激手段相比，MLF和公開市場(chǎng)操作仍然是補(bǔ)充流動(dòng)性的主要方式，甚至在很多時(shí)候，公開市場(chǎng)操作會(huì)占據(jù)主導(dǎo)地位。從具體支持對(duì)象來(lái)看，小微企業(yè)、制造業(yè)依然是復(fù)蘇的薄弱環(huán)節(jié)，結(jié)構(gòu)性貨幣政策后續(xù)將保持或加大對(duì)這些領(lǐng)域的支持力度。