重慶對外經(jīng)貿(mào)學院 任曉珠

一、數(shù)字金融的發(fā)展趨勢

（一）“數(shù)字金融1.0”時代

數(shù)字金融數(shù)字技術與傳統(tǒng)金融融合的新金融業(yè)態(tài)。數(shù)字金融在中國乃至全世界都是新生事物。在中國，數(shù)字金融可溯源至2004年，這一年支付寶出生，中國數(shù)字金融元年應當是2013年，此時余額寶正式上線。數(shù)字金融1.0可認為是數(shù)字普惠金融，此時數(shù)字金融更多的被稱為互聯(lián)網(wǎng)金融。

這一時期，數(shù)字金融的發(fā)展主要引發(fā)了如下變革：

（1）金融服務擺脫了金融實體網(wǎng)點的依賴。比如，金融機構(gòu)通過移動手機、區(qū)塊鏈等基礎設施建設，金融服務快速由東向西推進，迅速觸達農(nóng)村等偏遠地區(qū)，高效對接中小微企業(yè)和低收入人群。

（2）大數(shù)據(jù)和長尾效應實現(xiàn)巨量客戶服務。比如，中小微企業(yè)融資難作為歷史難題，在市場經(jīng)濟下銀行基于安全性、流動性和盈利性的考慮幾乎不會主動將資金投放到中小微市場，一方面是信息極度不對稱，另一方面是因為做到盡職調(diào)查需花費高昂成本。數(shù)字經(jīng)濟時代，大數(shù)據(jù)和長尾效應可降低邊際成本，使數(shù)字金融可觸達中小微企業(yè)。

（二）“數(shù)字金融2.0”時代

如果說互聯(lián)網(wǎng)金融時代P2P網(wǎng)貸、眾籌融資、金融互聯(lián)網(wǎng)化是數(shù)字金融變革的產(chǎn)物，那金融科技時代未來金融、區(qū)塊鏈金融、大數(shù)據(jù)金融、央行數(shù)字貨幣等則是數(shù)字金融變革產(chǎn)物的升級版。中國正在進入“數(shù)字金融發(fā)展2.0”時代，類似金融科技，但又有所區(qū)別，此時在金融和技術之間既有分工又有合作。

數(shù)字金融2.0下，數(shù)字金融是金融和數(shù)字技術的深度融合，在不改變金融本質(zhì)的前提下，可能會顛覆原有的金融運行模式和引致新的風險。基于互動共生性，技術和金融從業(yè)者將自由擇業(yè)，懂技術的做技術，懂金融的做金融。

二、數(shù)字金融的技術風險與法律風險

（一）金融科技創(chuàng)新層面

數(shù)字普惠金融，既要普又要惠，如何來實現(xiàn)，金融科技給予了強而有力的保障，這其中的代表當屬銀行的數(shù)字化轉(zhuǎn)型。金融數(shù)字化轉(zhuǎn)型，將改變金融業(yè)態(tài)、模式，金融服務模式、服務方式。這一方面提升了金融服務效率、降低了金融服務成本，另一方面又增加了新的不穩(wěn)定因素，具體如下。

（1）商業(yè)銀行在產(chǎn)品創(chuàng)新和制度創(chuàng)新不匹配，監(jiān)管約束效率低下，導致很多新產(chǎn)品游離在傳統(tǒng)監(jiān)管之外。

（2）數(shù)字金融的競爭性沖擊下，商業(yè)銀行可能通過提高自己的風險承擔行為來獲得更高的利潤。

（3）區(qū)塊鏈等技術的發(fā)展，推動數(shù)字貨幣的創(chuàng)新實踐。貨幣金融數(shù)字化是科技發(fā)展的必然趨勢。數(shù)字貨幣的出現(xiàn)將打破傳統(tǒng)的貨幣政策傳導機制，這在一定程度上會弱化貨幣政策銀行信貸渠道，傳統(tǒng)銀行為王的時代可能一去不復返。

鑒于此，金融業(yè)和數(shù)字技術加速融合的過程中，新業(yè)務、新產(chǎn)品大量涌現(xiàn)，新型安全風險在未來相當長一段時間或持續(xù)增長，疊加業(yè)務的多樣性、復合型、廣覆蓋，將導致金融安全風險敞口加大，不僅可能威脅用戶利益，也可能給金融機構(gòu)帶來損失。

（二）數(shù)據(jù)安全層面

數(shù)字經(jīng)濟時代，數(shù)據(jù)已成為新生產(chǎn)要素，數(shù)字金融的可持續(xù)發(fā)展關鍵在于處理好數(shù)據(jù)要素的使用效率和安全保護，當前的猜想是大科技平臺公司基于數(shù)據(jù)獲取的便利性和數(shù)字技術的產(chǎn)權(quán)保護性，極易造成數(shù)據(jù)壟斷。因此，在利用數(shù)據(jù)要素生產(chǎn)數(shù)據(jù)資產(chǎn)時，難以做到數(shù)據(jù)要素真正的公開透明，不利于保護用戶權(quán)益，甚至會導致金融不穩(wěn)定。

比如，隨著“互聯(lián)網(wǎng)+金融”模式的不斷迭代更新，相關從業(yè)機構(gòu)積累了海量數(shù)據(jù)，但這類公司往往將目光聚焦在新技術運用，開拓新業(yè)務上，數(shù)據(jù)保護意識弱，缺乏數(shù)據(jù)內(nèi)部管理機制，在網(wǎng)絡攻擊無法規(guī)避的時候，會在很大程度上增加數(shù)據(jù)集中后的泄露風險。顯而易見，以區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)為底層技術的金融基礎設施建設都十分強調(diào)，數(shù)據(jù)高度公開透明，這也可佐證網(wǎng)絡數(shù)據(jù)獲取的無門檻或低成本。在互聯(lián)網(wǎng)世界，數(shù)據(jù)的重復利用具有極強的隱蔽性，部分金融機構(gòu)會因為操作風險等管控不當發(fā)生數(shù)據(jù)過度采集，數(shù)據(jù)非法交易等現(xiàn)象，用戶隱私保護不足，從而影響金融行業(yè)的整體聲譽。

因此，要狠抓數(shù)據(jù)安全防控，做到在數(shù)字技術關鍵領域掌握自主可控的知識產(chǎn)權(quán)，在數(shù)字經(jīng)濟關鍵領域建立全球性競爭優(yōu)勢。

（三）金融監(jiān)管層面

數(shù)字金融發(fā)展中，新技術、新產(chǎn)品、新業(yè)務、新風險都需要嚴格的金融監(jiān)管。傳統(tǒng)的金融監(jiān)管理念是“先發(fā)展再整治后規(guī)范”，這是典型的被動式監(jiān)管，并不適用以數(shù)據(jù)為基礎，強調(diào)新、快、強綜合、強變化的數(shù)字金融。

2015年，監(jiān)管科技被應用于金融監(jiān)管領域，同年，英國首創(chuàng)一種金融科技監(jiān)管的創(chuàng)新監(jiān)管機制—監(jiān)管沙盒。這表明，數(shù)字金融規(guī)范監(jiān)管已有可適度模仿的監(jiān)管機制，也表明再監(jiān)管理念上目前著重以技術對技術的監(jiān)管，同時也說明在數(shù)字金融監(jiān)管中需要秉承金融應用風險原則、技術中性原則、競爭中性原則、個人金融數(shù)據(jù)保護原則，其中最重要的是金融消費者保護原則，監(jiān)管關注的是數(shù)字金融的金融屬性而不是技術屬性。

三、數(shù)字金融面臨的挑戰(zhàn)

（一）“又普”和“又惠”的挑戰(zhàn)

普惠金融是個世界性百年難題。計劃經(jīng)濟下講需求決定供給，供給定死了，所以票證時代盛行三十余年，后來發(fā)現(xiàn)，供給定了但是需求在變呀，供需出現(xiàn)失衡。到了市場經(jīng)濟，人們發(fā)現(xiàn)過去一直在用的公共財政干預造成了嚴重的資源浪費和資源不均衡，認為市場化改革是解決資金有效供給的良藥，然而事實上銀行還是不太樂意把錢放貸給中小微企業(yè)和農(nóng)村市場主體。數(shù)字經(jīng)濟來了，大數(shù)據(jù)、人工智能等技術幫助生產(chǎn)者實施精準化生產(chǎn)，在技術層面或許能實現(xiàn)供需匹配?；蛟S，今天的數(shù)字金融能成功解決普惠性金融難題。

金融實質(zhì)是服務實體經(jīng)濟，普惠性金融標志之一應當是在信貸擴張的同時利差下降，圖1為中國30年的銀行存貸基準利差情況。

（二）壟斷和競爭的挑戰(zhàn)

在數(shù)字技術關鍵領域掌握自主可控的知識產(chǎn)權(quán)保護數(shù)據(jù)安全，然而大數(shù)據(jù)的零邊際成本，意味著先發(fā)優(yōu)勢，占據(jù)數(shù)據(jù)產(chǎn)權(quán)可能帶來壟斷。數(shù)字金融的發(fā)展，如何正確看待競爭與壟斷呢？之前已有人提出開放銀行概念，即銀行數(shù)據(jù)對第三方科技公司開放，通過數(shù)據(jù)開放來促進競爭。在數(shù)字科技時代，數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展非常可能形成贏者通吃局面，導致不當競爭問題。對此，數(shù)字金融要考慮切實可行的化解措施，現(xiàn)實來看，反壟斷措施是很必要的。

（三）安全和穩(wěn)定的挑戰(zhàn)

縱觀世界金融發(fā)展史，每一次的金融波動多與金融危機聯(lián)系在一起，那么數(shù)字金融的發(fā)展是促進金融穩(wěn)定，還是帶來新一輪的金融危機？

金融一般具有較強的負外部性和逆周期性，21世紀出現(xiàn)金融危機，往往是因為信貸資金在放貸時多以房地產(chǎn)做抵押品，出現(xiàn)金融泡沫化。數(shù)字金融下信用抵押品發(fā)生了變化，大數(shù)據(jù)降低銀企之間的信息不對稱，可以不再以地產(chǎn)為抵押品，理論上講應該會降低金融的順周期性。但事實是，信息高度公開透明，基于理性經(jīng)濟人選擇，銀行會有很強的順周期性，就是說，經(jīng)濟繁榮期，信貸規(guī)模擴張，經(jīng)濟低迷期，信貸規(guī)模收縮。因此，信貸資金救市可能性降低或者說貨幣政策效果變?nèi)趿恕?/p>

四、發(fā)展數(shù)字金融的積極應對

（一）在安全前提下搞創(chuàng)新

數(shù)字金融的本質(zhì)是金融而非技術，抓住這個關鍵，在發(fā)展數(shù)字金融時就知道了要立足于數(shù)字金融的健康及可持續(xù)發(fā)展前提下搞創(chuàng)新。金融業(yè)數(shù)字化變革呼喚制度創(chuàng)新，在頂層設計上，要加速數(shù)字金融制度的建設、抓緊制定區(qū)塊鏈金融監(jiān)管、數(shù)字資產(chǎn)市場監(jiān)管、數(shù)字貨幣監(jiān)管、法定數(shù)字貨幣發(fā)行等制度，逐步建立和完善數(shù)字信任機制等制度框架。

（二）在嚴格監(jiān)管中抓機遇

數(shù)字金融的規(guī)范發(fā)展需要嚴格監(jiān)管，其中很重要的一點是金融科技公司和金融經(jīng)辦機構(gòu)一定要分，要避免金融科技大公司“既是裁判又是運動員”；其次，數(shù)字金融的監(jiān)管要有的放矢，不能在不弄清各種新業(yè)務模式的基礎上，隨便“打一槍放一炮”；最后，數(shù)字金融勢必會加深金融的全球化，在數(shù)字金融全球制度的建設中，中國不能缺席，也不應該一直居于旁觀者的地位，需要主動參與并積極爭取話語權(quán)，主動加強國際監(jiān)管協(xié)調(diào)，促進達成監(jiān)管共識，努力建立一個數(shù)字金融的國際監(jiān)管統(tǒng)一標準。