中鐵物資集團有限公司 黃憶汐

在過去幾年里，全球經(jīng)濟格局經(jīng)歷巨變，我國的經(jīng)濟發(fā)展也進入新常態(tài)?！耙粠б宦贰钡奶岢鲆约奥涞貙嵤┰诮?jīng)濟、文化、政治等多個領(lǐng)域都為解決區(qū)域發(fā)展問題提供了新的方向以及思路，另外，“一帶一路”還將成為我國新時期轉(zhuǎn)型以及我國企業(yè)“走出去”的一個不可或缺的引擎。國家領(lǐng)導(dǎo)人曾經(jīng)強調(diào)“一帶一路”建設(shè)表示著我國擴大開放以及“走出去”的發(fā)展目標，這是我國建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟體系所需要的?！耙粠б宦贰苯ㄔO(shè)還是一個經(jīng)濟全球化的大平臺，對于建設(shè)人類命運共同體有巨大影響。本文的研究重點就是分析融資創(chuàng)新促進“一帶一路”國際項目高質(zhì)量的發(fā)展。

一、投資拉動EPC新模式

現(xiàn)階段，處于一個“走出去”的大環(huán)境之下，如果國內(nèi)的企業(yè)想在“走出去”的基礎(chǔ)之上轉(zhuǎn)型到“走上去”，想要在國際市場上穩(wěn)住腳跟，不能只是依靠原有的經(jīng)營及收益模式了。傳統(tǒng)的EPC所具有的“短平快”特點，一槍打到一地，直到現(xiàn)在都是僧多粥少的情況。應(yīng)該明白投資是一項更加持久的經(jīng)營以及收益模式，所以新時代之下，國內(nèi)企業(yè)想要實現(xiàn)“走出去”的目標就必須毫不猶豫地選擇企業(yè)轉(zhuǎn)型升級、投資以及EPC同時進行。在投資促進EPC新模式的情況之下，國際工程集團創(chuàng)建海外的投資公司來擔任內(nèi)部的甲方，主要任務(wù)就是和東道國政府進行溝通以及簽訂投資協(xié)議，集團的回報就是投資收益，之后在建設(shè)的過程當中開展集團內(nèi)部的有限招標，挑選相對比較合適的集團，并在內(nèi)部建設(shè)單位實施EPC合同；在運營的過程當中挑選相對合適的集團內(nèi)運營單位來展開運維工作。這種方法就使得一個投資項目能夠有效促進整個產(chǎn)業(yè)鏈走出去，有效地實現(xiàn)“投建營”一體化，與此同時還得到了整個生命周期的利潤以及投資收益，使得集團的利益達到最大化，真正地讓集團得到高質(zhì)量的發(fā)展[1]。

二、疏通多元化融資渠道

想要使投資帶動EPC新模式真正落實下去，國內(nèi)的企業(yè)應(yīng)該對融資渠道進行多元化的疏通，采用一系列能夠有效達成目標的針對性措施。

（一）搭建海外投融資平臺

（1）拓展海外融資渠道。一方面，由于國內(nèi)有著十分發(fā)達的金融市場，可以利用其來進行人民幣與美元的發(fā)債業(yè)務(wù)；另一方面，我國的企業(yè)和各類投資者都有接觸，可以在一些項目上進行股權(quán)類的戰(zhàn)略合作。另外，國內(nèi)的企業(yè)還可以對今后的一些新項目展開相關(guān)板塊的整合，在合適的時間進行紅籌上市，給今后海外業(yè)務(wù)的拓展提供更加便捷的融資渠道。

（2）優(yōu)化海外業(yè)務(wù)投資架構(gòu)。國內(nèi)企業(yè)以海外投融資平臺為基礎(chǔ)，重新整合海外業(yè)務(wù)，對各項目進行針對性分析和稅務(wù)籌劃后，再分別建立二級投資控股公司，然后利用該二級投資控股公司對海外項目公司進行持有和管理，有效地降低了海外投資的“進出門檻”，還給今后的資本運作營造了更加廣闊的空間。

（3）籌劃海外項目整體稅負。不管是海外投融資平臺還是項目控股架構(gòu)都應(yīng)該考慮到稅務(wù)風險，通過中間控股公司的地區(qū)稅收優(yōu)勢和廣泛的稅收協(xié)定網(wǎng)絡(luò)有效降低項目利潤匯回的當?shù)仡A(yù)提稅和中間控股公司的所得稅，提高股東投資境外項目的稅后收益。

（4）集中海外貿(mào)易和物流管理。海外的投融資平臺將貿(mào)易以及物流業(yè)務(wù)都進行了考慮，項目需要的各種原材料都通過平臺公司來進行貿(mào)易，從國內(nèi)、國外的各個供應(yīng)商采買材料和設(shè)備，之后售賣或者出租給項目公司，這種模式不但可以使平臺公司對海外的貿(mào)易以及物流安排進行有效統(tǒng)籌，還能夠通過轉(zhuǎn)售來獲取差價和出租獲得租金收入，讓海外平臺得以保留，從而享受低于投資所在國的稅負。

（5）充分利用境外智力資源。投資、并購的海外項目不僅應(yīng)充分遵循市場慣例和項目所在國法律法規(guī)，還應(yīng)規(guī)避外匯匯兌風險。中國企業(yè)通過平臺公司與律師事務(wù)所、會計師和稅務(wù)師事務(wù)所、投資銀行等高素質(zhì)、有國際經(jīng)驗、懂國際慣例的機構(gòu)的合作，可以鍛煉企業(yè)團隊，快速提高人才隊伍的整體能力[2]。

（二）創(chuàng)新各類權(quán)益性融資

我國現(xiàn)行的政策規(guī)定境外投資必須有大約30%的資本金作為股權(quán)投入。在實際操作過程當中，這30%的資本金的來源包括企業(yè)的注冊資本、留存收益、境外發(fā)債、權(quán)益融資等，下列僅對境外發(fā)債與權(quán)益融資進行探究討論。

（1）境外發(fā)債。境外發(fā)債主要由人民幣債券與美元債券組成，中國企業(yè)得到外幣資金的一種方式就是發(fā)行境外美元債，其最大的優(yōu)勢是，雖然目前利率有一定的波動，但是總的來看還是處于利率水平相對較低的一個周期，在此周期之中發(fā)債能夠很大程度地降低發(fā)行人的融資成本。在最近幾年里，世界上各個主要的股權(quán)融資市場處于持續(xù)低迷的狀態(tài)，投資者對于債券產(chǎn)品的風險偏好有了很大的改變，另外，還由于境外市場的利率水平一直比較低，給中國企業(yè)提供了一個非常有利的環(huán)境。

（2）權(quán)益融資。所有的企業(yè)要想利用最小的成本來獲取最大的經(jīng)濟收益，通常都是會采用引入戰(zhàn)略投資方與發(fā)行優(yōu)先股的方式來實施權(quán)益融資，從而起到有效預(yù)防投資風險的作用。引入戰(zhàn)略投資者的方式能夠有效地促進企業(yè)與其他金融機構(gòu)的合作，積極向他們介紹境外項目的優(yōu)勢與價值，從而得到這些機構(gòu)的投資與支持。

（三）積極推動項目融資

（1）項目融資創(chuàng)新競爭性融資磋商模式，不同于傳統(tǒng)的獨家銀行融資模式，企業(yè)給相應(yīng)的銀行都發(fā)出磋商書。采取融資磋商的手段使企業(yè)引入具備競爭性的報價和銀團融資制度，使得融資成本得以降低。這種手段在對融資方案的設(shè)計中，一方面是最大可能在全面的情況下對控制重點進行突出，另一方面不僅要保證方案靈活，還要讓大部分要素標準化，讓這些方案能夠進行比較。競爭性磋商給整個融資奠定了良好的基礎(chǔ)，能夠避免項目在后續(xù)進程中出現(xiàn)巨大錯誤。利用競爭性的磋商來讓銀行相互競爭，能夠有效地優(yōu)化融資條件。

（2）最開始的海外投資項目一般都需要母公司加以全額擔保，這樣銀行才會積極參與。但就擔保結(jié)構(gòu)來說，企業(yè)可以利用下列方法加以完善和創(chuàng)新，這樣才可以切實提升母公司的資源利用效率。首先要想保證全額擔保并非是全過程追索項目融資模式，從銀行進行貸款，并且需要母公司進行擔保。這種模式的優(yōu)越性就是在項目實際開展中無需母公司給予輔助，償還貸款的資金往往都是來自項目的經(jīng)營收益及資產(chǎn)，這樣就可以實現(xiàn)項目融資。其次是追求全過程并非是全額有限追索融資模式，可以說是母公司在整個過程中給予項目所需要的資金支持，并且需要確保資金金額以及流動性維持在穩(wěn)定的狀態(tài)。最后，除了有限追索項目融資模式之外，要保證子公司能夠依賴自身信用來完成擔保。

（3）多元化的融資銀行選擇。企業(yè)不應(yīng)該受到中國進出口銀行以及國家開發(fā)銀行的限制，應(yīng)該由單一的政策性銀行朝著綜合合政策性銀行、境內(nèi)商業(yè)銀行、外資銀行三者的模式發(fā)展。應(yīng)該明白的是，雖然項目融資還會給企業(yè)帶來很多的好處，但是由于融資協(xié)商又多又雜，使得談判的難度很大[3]。

三、關(guān)鍵問題

（一）融資前移

融資前移是指企業(yè)的融資團隊或者財務(wù)顧問在投資項目開發(fā)的前期（主要是國別市場調(diào)研、投資架構(gòu)搭建、商務(wù)合同談判等階段）提前參與，而不是等所有商務(wù)合同已經(jīng)簽訂或融資條件成熟時再參與進去。國內(nèi)的企業(yè)在選中項目融資的時候也應(yīng)該將融資前移，就像前面所講的一樣，銀行從風險角度來看對于項目的結(jié)構(gòu)是具有非常嚴格的要求的，因為它是項目的整體信用結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)，項目結(jié)構(gòu)的好壞對于融資的可行性有著直接影響。所以，國內(nèi)企業(yè)應(yīng)該在項目開發(fā)的初期就對潛在的融資風險進行甄別和規(guī)避，為之后的融資推薦打好基礎(chǔ)。

（二）投保相關(guān)保險

就實際情況來說，“一帶一路”所涉及的各個國家經(jīng)濟發(fā)展相對較為落后，并且具有較強的政治風險，在2017年的時候，相關(guān)行政部門專門制定了出口信用保險，不但對國內(nèi)企業(yè)給予了必要的保護，并且也可以確保在出現(xiàn)風險時，能夠為銀行正常運營給予保障，所以這個情況通常被當做是銀行放貸的基本要求。海外投資保險具有一定的行政性質(zhì)，其實質(zhì)是對海外投資人提供的一種保障，其實際執(zhí)行者是國家設(shè)定的專門機構(gòu)，在國家的輔助下，其主要作用是對國家利益造成的危險加以緩解，但是這類風險通常都是在商業(yè)保障之外。海外投資保險屬于非營利性性質(zhì)，其最為突出的作用就是為企業(yè)在海外投資的時候給予幫助，切實地為企業(yè)發(fā)展打下良好基礎(chǔ)。股權(quán)投資以及債權(quán)投資都是海外投資保險承保的標的[4]。

四、結(jié)語

近年來，“一帶一路”沿線國家的政策體系以及制度建設(shè)在不斷地優(yōu)化和完善，對于所有項目的審批越發(fā)的嚴苛，各個國家對于投資方資質(zhì)的要求也在不斷地提高，國內(nèi)走出去的企業(yè)要想保證自身穩(wěn)步健康發(fā)展，還需要積極的對融資方式進行創(chuàng)新。因為我國企業(yè)在各領(lǐng)域中并不占據(jù)有利地位，盡管在“一帶一路”的輔助下有了明顯的進步，但是國內(nèi)企業(yè)的發(fā)展還會遇到諸多困難，所以需要對自身各方面的情況加以準確判斷。國內(nèi)企業(yè)還需要對資產(chǎn)融合加以重視，結(jié)合實際情況對融資模式加以優(yōu)化創(chuàng)新，借助資本優(yōu)勢提升企業(yè)自身的綜合實力。其次，國家還需要積極推進“一帶一路”政策，加大力度全面推動經(jīng)濟發(fā)展，充分結(jié)合各個行業(yè)的實際情況以及發(fā)展趨勢，制定針對性的政策，加大力度推進多邊政府與多邊金融機構(gòu)之間的聯(lián)系，創(chuàng)建出良好的融資條件，保證投融資能夠獲得良好的效益，這樣有助于我國綜合實力的發(fā)展，并且也可以為人類社會和諧穩(wěn)定發(fā)展起到積極促進作用。