何杰

摘要：在目前經(jīng)濟改革以及國家市場形勢變動的背景下，我國企業(yè)經(jīng)營所面臨的國內(nèi)外市場環(huán)境越發(fā)復(fù)雜、競爭更加激烈。雖然隨著人們生活水平的提高以及健康意識的提高，醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展?jié)摿^大。但市場的多變性也給企業(yè)的經(jīng)營帶來諸多影響因素，再加上企業(yè)的財務(wù)管理正處于轉(zhuǎn)型期間，醫(yī)藥企業(yè)也需要不斷調(diào)整其財務(wù)戰(zhàn)略，從而更好地適應(yīng)新時期的需求。而財務(wù)戰(zhàn)略又被包含在企業(yè)戰(zhàn)略中，在新形勢下如何實現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略和財務(wù)戰(zhàn)略的匹配是醫(yī)藥企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展中重點關(guān)注的問題。本文首先介紹財務(wù)戰(zhàn)略相關(guān)概念，再從生命周期的角度分析企業(yè)戰(zhàn)略和財務(wù)戰(zhàn)略的匹配問題。在此基礎(chǔ)上，對每個時期的財務(wù)戰(zhàn)略進行深入分析和研究，以期為企業(yè)制定合理的財務(wù)戰(zhàn)略提供參考。

關(guān)鍵詞：財務(wù)戰(zhàn)略；企業(yè)戰(zhàn)略；生命周期

一、相關(guān)概念概述

（一）財務(wù)戰(zhàn)略

財務(wù)戰(zhàn)略主要是指企業(yè)通過對市場經(jīng)濟變動以及企業(yè)發(fā)展情況的分析，在某個期限內(nèi)，對企業(yè)財務(wù)經(jīng)營活動的發(fā)展方向、方式等從總體的角度進行客觀概括和分析。企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略管理也可以概括為對企業(yè)財務(wù)工作的總體布局，旨在保證企業(yè)資金的安全以及幫助其實現(xiàn)均衡流動。所以，企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略管理中重視如何通過合理利用資金提高企業(yè)競爭力和盈利能力。

（二）財務(wù)戰(zhàn)略和企業(yè)戰(zhàn)略的關(guān)系

財務(wù)戰(zhàn)略主要是企業(yè)對財務(wù)工作的戰(zhàn)略指導(dǎo)，是企業(yè)戰(zhàn)略的重要組成部分，企業(yè)戰(zhàn)略和財務(wù)戰(zhàn)略屬于包含與被包含的關(guān)系。作為企業(yè)整體發(fā)展思想的企業(yè)戰(zhàn)略是企業(yè)發(fā)展的大方向，企業(yè)制定的財務(wù)戰(zhàn)略必須和企業(yè)戰(zhàn)略相關(guān)，契合總布局，企業(yè)戰(zhàn)略為財務(wù)戰(zhàn)略的制定提供指導(dǎo)方針。不過雖然財務(wù)戰(zhàn)略和企業(yè)戰(zhàn)略有從屬關(guān)系，但財務(wù)戰(zhàn)略也有一定的獨立性，合理的財務(wù)戰(zhàn)略必然促進企業(yè)戰(zhàn)略的實現(xiàn)，不契合企業(yè)總體戰(zhàn)略的財務(wù)戰(zhàn)略決策計劃必然制約企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的實現(xiàn)。從企業(yè)經(jīng)營過程來看，企業(yè)經(jīng)營過程離不開資金的運轉(zhuǎn)，這也說明財務(wù)戰(zhàn)略在企業(yè)整體戰(zhàn)略中的重要性。同時，財務(wù)戰(zhàn)略和企業(yè)戰(zhàn)略之間的關(guān)系決定了二者必然互相匹配，如此才能實現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)。

二、生命周期視角下企業(yè)戰(zhàn)略和財務(wù)戰(zhàn)略的特點

一般企業(yè)的生命周期可以分為初創(chuàng)期、成長期、成熟期以及衰退期，不同時期企業(yè)發(fā)展的重心不同，企業(yè)戰(zhàn)略和財務(wù)戰(zhàn)略側(cè)重也不同。企業(yè)戰(zhàn)略主要是指某一時期企業(yè)總體的布局，財務(wù)戰(zhàn)略可以細化為對企業(yè)資金來源、資本機構(gòu)、鼓勵分配等的考量。下面分別就周期中的企業(yè)戰(zhàn)略和財務(wù)戰(zhàn)略進行分析：

（一）初創(chuàng)期分析

醫(yī)藥企業(yè)的主營業(yè)務(wù)一般為藥品的研發(fā)、生產(chǎn)以及銷售，對醫(yī)藥企業(yè)來說，在初創(chuàng)期醫(yī)藥企業(yè)的企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)主要是研發(fā)藥品、培育技術(shù)以及拓展市場。在此階段由于醫(yī)藥企業(yè)處于剛起步階段、市場占有率較低，企業(yè)管理能力也不成熟、銷售收入較少。而企業(yè)在研發(fā)以及技術(shù)的培育上需要投入大量的資金，企業(yè)利潤較低，以研發(fā)為主的企業(yè)甚至處于入不敷出的狀態(tài)。同時，企業(yè)需要保障現(xiàn)金流的穩(wěn)定，積極尋求融資渠道。其中，負債融資使企業(yè)負擔(dān)較重的償債壓力，企業(yè)多選擇權(quán)益融資，并在此階段采取零股利分配方式，保證企業(yè)有充裕的資本，從而促進企業(yè)戰(zhàn)略的實現(xiàn)[1]。此階段下企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)主要為權(quán)益融資，資金來源于風(fēng)險資本，經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險相對較低。

（二）成長期分析

醫(yī)藥企業(yè)主要的收入來源在于銷售收入，所以成長期的醫(yī)藥企業(yè)主要經(jīng)營重心在于拓展市場，盡最大可能提高企業(yè)的銷售收入。在此階段雖然企業(yè)的研發(fā)團隊、管理團隊等都初具模型，但企業(yè)經(jīng)營中存在的風(fēng)險依舊較高。同時，成長期的企業(yè)積極拓展市場，市場份額不斷增加，企業(yè)現(xiàn)金流入較多。但成長期同樣也是企業(yè)資金流出高峰期，企業(yè)依舊面臨資金風(fēng)險，現(xiàn)金流運轉(zhuǎn)較為緊張。在這一過程中醫(yī)藥企業(yè)依舊對資金有較高的需求，負債融資概率較高，多建議企業(yè)選擇股利低分配或者零股利分配。此階段下企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)依舊以權(quán)益成本為主，資金來源于風(fēng)險資本和權(quán)益資本。

（三）成熟期分析

當(dāng)企業(yè)處于成熟期時，經(jīng)過長時期的發(fā)展，此時企業(yè)的經(jīng)營情況較為穩(wěn)定，適應(yīng)市場環(huán)境的能力也較強，可以較好地應(yīng)對各類風(fēng)險。同之前相比，此時企業(yè)市場份額占比較為飽和，企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)從拓展市場轉(zhuǎn)變?yōu)樘岣咝屎徒档统杀尽４穗A段的財務(wù)戰(zhàn)略情況也發(fā)生了改變：成熟期的企業(yè)穩(wěn)定性較強，企業(yè)融資對象的選擇增加，之前階段常用的權(quán)益融資方式會稀釋企業(yè)股權(quán)，所以企業(yè)一般選擇負債融資，資本結(jié)構(gòu)從原本的權(quán)益融資為主轉(zhuǎn)變?yōu)闄?quán)益和負債，企業(yè)資金主要來源于保留盈余和債務(wù)。同時，此階段企業(yè)還要進行股利分配，一般分配率都較高。

（四）衰退期分析

衰退期的企業(yè)經(jīng)營呈下滑趨勢，此時市場上對企業(yè)產(chǎn)品的需求縮小，增長率下降，甚至出現(xiàn)負增長。同之前相比，此階段企業(yè)市場占有率下降，企業(yè)利潤空間縮小，此階段企業(yè)戰(zhàn)略主要為抑制成本，減少資金流出[2]。同時，衰退期的企業(yè)擁有較高的財務(wù)風(fēng)險，雖然資本結(jié)構(gòu)依舊為權(quán)益和負債共存，但此時企業(yè)的資金主要來源于債務(wù)，企業(yè)沒有盈余累積。同時，企業(yè)股利全部分配。

三、生命周期視角下，從企業(yè)戰(zhàn)略和財務(wù)戰(zhàn)略的匹配分析企業(yè)發(fā)展

（一）初創(chuàng)期階段

處于初創(chuàng)期的企業(yè)應(yīng)該采用擴張型的財務(wù)戰(zhàn)略，財務(wù)戰(zhàn)略的重點是確定企業(yè)的融資規(guī)劃以及財務(wù)發(fā)展規(guī)劃。相對來說，此階段下的企業(yè)產(chǎn)品規(guī)模不大、融資難度較大，難以滿足快速擴張下的資金需求。而我國融資市場并不成熟、企業(yè)融資難度較大。雖然在這一階段企業(yè)可以尋求風(fēng)險資本，但風(fēng)險資本謀求高回報，而且投資風(fēng)險較高，企業(yè)一般只能尋求特定投資群體募集，企業(yè)需要有較強的核心競爭力。一般初創(chuàng)期企業(yè)的核心價值主要體現(xiàn)在產(chǎn)品核心技術(shù)、研發(fā)水平上，所以若企業(yè)處于初創(chuàng)期發(fā)展階段，則提高技術(shù)水平、提高競爭力是企業(yè)獲取充足資金的前提準(zhǔn)備，而資金的充裕將推動企業(yè)戰(zhàn)略的實現(xiàn)。

（二）成長期階段

處于成長期的企業(yè)應(yīng)該采用快速擴張型的財務(wù)戰(zhàn)略，財務(wù)戰(zhàn)略的重點依舊是確定企業(yè)的融資規(guī)劃以及財務(wù)發(fā)展規(guī)劃。相對來說，此階段下的企業(yè)產(chǎn)品初具規(guī)模，處于市場開拓期，對資金的需求較高，企業(yè)盈余不足，難以滿足快速擴張下的資金需求。在這一階段企業(yè)可以尋求風(fēng)險資本和權(quán)益資本，此階段下企業(yè)有余力采用各類金融工具，增加企業(yè)資金，幫助企業(yè)從成長期過渡到成熟期。此時企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略主要體現(xiàn)為促使企業(yè)從勞動密集型向技術(shù)密集型轉(zhuǎn)移。

（三）成熟期階段

成熟階段的企業(yè)基本發(fā)展框架已經(jīng)成型，企業(yè)研發(fā)水平、技術(shù)能力較強，所占市場份額趨于飽和。同時，企業(yè)的資金流入流出相對穩(wěn)定，經(jīng)營風(fēng)險有所降低，企業(yè)采用穩(wěn)健型財務(wù)戰(zhàn)略。但在此階段下企業(yè)融資渠道成形，企業(yè)也有一定的實力。企業(yè)債務(wù)融資較為容易，融資成本也較低，資本構(gòu)成轉(zhuǎn)變?yōu)闄?quán)益資本和債務(wù)。此時企業(yè)擔(dān)負較高的償債壓力，再加上企業(yè)到了瓶頸期，多嘗試新的業(yè)務(wù)組合，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險較高[3]。所以，成熟期的企業(yè)發(fā)展重心在管控財務(wù)風(fēng)險。

（四）衰退期階段

企業(yè)處于衰退期時，財務(wù)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變?yōu)榉烙湛s型。在此階段企業(yè)核心競爭力下降、增長不足、市場份額不斷下滑，企業(yè)盈利水平下降、債務(wù)償還難度較大、財務(wù)風(fēng)險極高。此時，企業(yè)要收緊投資、控制債務(wù)，同時以股利刺激股東。企業(yè)可以尋求政府等機構(gòu)的幫助，增加企業(yè)信用、增加企業(yè)借債能力。當(dāng)然，企業(yè)也可以選擇重新從初創(chuàng)期開始，由于已經(jīng)有了發(fā)展經(jīng)營，在重新開始后，企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略和企業(yè)戰(zhàn)略將更合理。

四、結(jié)束語

市場全球化的進程使企業(yè)經(jīng)營面臨的市場環(huán)境更隨機，增加企業(yè)經(jīng)營損失的概率。但同時也增加了企業(yè)發(fā)展的機遇，企業(yè)可以有更多發(fā)展選擇，如何在抓住機遇的同時規(guī)避風(fēng)險是目前企業(yè)關(guān)注的重點。本文從生命周期的角度分析企業(yè)戰(zhàn)略和財務(wù)戰(zhàn)略的匹配問題，幫助企業(yè)明確不同經(jīng)營周期。財務(wù)戰(zhàn)略要根據(jù)企業(yè)戰(zhàn)略進行合理改變，進而更好地調(diào)整和制定企業(yè)決策計劃。財

參考文獻：

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