田甜

早上7點半?yún)⒓邮袌鰰h，每天與全球各地的客戶交流，跟隨著全球各時區(qū)的時間，接入不同的電話會議、視頻會議，當出現(xiàn)宏觀經濟數(shù)據(jù)、降息加息等重要政策變動時，還要對最新數(shù)據(jù)做出快速反應，寫出評論，除此之外，主題研究報告（thematic study）也必不可少，對市場熱點問題進行評估，每個月要對重要經濟指標進行預測，不僅要和媒體見面，同時還要和銀行內部的同事，銷售，交易員保持交流，讓大家知道自己對一些重要經濟問題的看法……

這是花旗銀行首席經濟學家劉利剛博士向記者描述的他的工作日常，也是大多數(shù)首席快節(jié)奏工作的寫照。

畢業(yè)于霍普金斯大學經濟學系，擁有近25年的公共和私營金融機構專業(yè)經驗，加入花旗之前，他曾擔任澳新銀行大中華區(qū)首席經濟學家近七年之久。再之前，他先后在香港金融管理局、亞洲開發(fā)銀行東京研究院，以及世界銀行和彼得森國際經濟研究所擔任過多項研究職務，劉利剛博士是在政府與市場兩個領域都有影響力的知名經濟學家。

首席的作用就是做“好的研究”

劉利剛博士說，現(xiàn)在的機構，無論是企業(yè)、銀行還是研究部門，都有一個所謂的首席經濟學家的位置，在劉利剛博士看來，這個位置扮演著研究總監(jiān)的角色，是機構的代言人，他們會將機構對當前經濟的看法和預期，有效的傳導到社會，但根據(jù)機構的性質，這個代言人的作用也不太一樣。

在國際投行里，首席經濟學家的主要服務對象是客戶，劉利剛博士解釋，但花旗銀行的首席經濟學家不僅要服務機構客戶，還要服務企業(yè)、公司客戶，也就是內地所說的對公和對私客戶，同樣，在機構客戶里也有很多細分，有做股票的，固定收益的，外匯的，還有企業(yè)債券的。

劉利剛博士認為首席的作用就是做“好的研究”，何謂好的研究？“對內來講有深度和較高的準確度，同時具有前瞻性的研究”就是好的研究，劉利剛博士說。

金融市場對首席經濟學家的需求很大，在投行里，特別是二級市場里，有深度的經濟分析與市場研究會影響資產交易，也會影響大家對資產配置的看法。

那么如何才能成為一個合格的首席經濟學家？劉利剛博士解釋，不同的銀行因為所服務的客戶不同，因而有不同的指標，就美資而言，最重要的客戶是機構客戶，因此二級市場是最重要的一部分，所以考核花旗銀行首席經濟學家KPI（Key Performance Indicators）的主要因素就是經濟預測是否靠譜、對政策的判斷是否準確，以及分析報告能否捕捉到市場脈動與趨勢，對市場有否影響，以及是否能夠影響市場對風險的看法。

劉利剛博士還透露，作為一個首席經濟學家，還要參加市場評選，比如機構投資經理人的亞洲區(qū)的評選，不僅要參加股票類的評選，還要參加固收類評選。當然，KPI里的合規(guī)、職業(yè)操守類的遵守，管理能力（management skill），領導力（leadership skill）這些技能也是評論指標的一部分，這些也都可以看作是KPI的一部分。

準確的趨勢預測比準確率更重要

預測的準確率對于首席經濟學家來說是重要的，但是其實沒有人能夠完全預測出來，“如果這個人預測的完全準確的話，那說明有很大的問題，例如是不是有內部消息之類的。”在劉利剛博士看來，更重要的預測是在趨勢方面，如果在趨勢方面能一直給出準確預測的話，那么這個首席的預測是非常準確的。

研究報告如果能引起政策方面反思的話，對首席的影響力將會變得更大，在市場做經濟研究的可以看到決策者暫時看不到的一些市場規(guī)律或者新的現(xiàn)象，所以說預測的準確只是一部分，一個好的預測是要給市場解釋清楚為什么會發(fā)生這樣的事情。推理應該周密，在這樣的基礎上，即使最終沒有發(fā)生預測的事情，市場也會形成一個新的觀點，在一個有效的市場里面，不應該只有一種聲音，不同的觀點都應該存在，最后市場會自己驗證哪一個觀點是正確的，被時間驗證的預測會得到市場的重視。

有時候預測的結果是對的，但沒人知道，這可能與首席以及機構的影響力有關，在市場上有大的機構小的機構，有些小的機構的分析師做的也非常不錯，但是因為定位的問題，投資人可能并沒有特別的重視，但是這種情況不會一直發(fā)生，因為市場是有效的，因此，在劉利剛博士看來，這不是一個令人擔心的問題。

在金融市場里面，有些首席在這個行業(yè)里面已經非常有知名度，因此可以更容易的把他/她的觀點傳播出去，能得到市場的重視。但是如果總是預測錯的話，那么自身的信譽也在逐漸消失。

如何才能成為一個優(yōu)秀的研究員或者分析師，首席的位置需要具有資深職業(yè)經驗和具有良好教育背景的專業(yè)人士來擔當，在現(xiàn)在學歷水漲船高的情況下，首席經濟學家可能至少要有博士學位，“當然名校的博士學位更是加分的”，另外，如果首席能夠在一些政策、國際機構、政府機構工作過，含金量就會更高一些，“因為這些工作經歷有助于分析理解政策的決策，這樣的經驗對市場來說非常重要”。

“其實這個位子經驗也很重要”，首席的年齡可能一般在40歲以上，從學校出來有十幾年以上的工作經驗，所以經驗對于首席經濟學家或首席分析師來說也是非常重要的，一個剛從學校出來的博士生對金融市場沒有太多經驗，也沒有經歷過金融、經濟危機和周期的考驗，對事物的判斷也有一定局限。

針對現(xiàn)在一些機構請大V或者是網(wǎng)紅來做首席經濟學家的現(xiàn)象，劉利剛博士認為，市場是理性的，如果這些大V有很好的訓練，特別是在經濟學背景方面，同時有機構和政府的經驗，那么成為首席經濟學家無可挑剔，但是如果一個沒有任何資歷的人，連怎么來做預測都講不清楚的話，那么這些人來做首席的話，對這個行業(yè)不是件好事。

市場機制與研究報告泛濫

根據(jù)Wind統(tǒng)計，2008年至2017年，各大券商年產研報量由5.9萬份攀升至16.4萬份，增幅近200%。2018年以來，每天全市場發(fā)布的研報產量超710份，雖然分析師們每天筆耕不輟孜孜不倦的向市場輸出自己的觀點，但研究報告的質量卻止步不前。研究報告是否付費才能讀到是檢驗研究報告質量的標準之一。

劉利剛博士指出，目前，針對國內研究報告的評估機制還比較有限，具體的監(jiān)管條例還沒出臺，而海外大的投行和商業(yè)銀行都有監(jiān)管條例可以遵循。例如，歐盟金融工具市場法規(guī)（MiFID II），作為一部加強監(jiān)管的的條例，在保護投資者利益，以及控制交易風險方面，代表一種新的監(jiān)管趨勢。

劉利剛博士解釋，《歐盟金融工具市場指導》（Markets in Financial Instruments Directive，MiFID），是歐盟區(qū)創(chuàng)立于 2007年，用以規(guī)范金融性質公司行為的法律框架文件。2008 年金融危機過后，為吸取教訓，歐盟委員會于2011 年對 MiFID 進行了一次修訂。2014 年 6 月，MiFID II 公布。MiFID II 旨在使金融市場更加高效、靈活、透明，MiFID II 監(jiān)管框架將用多種方式和渠道來加強對投資者的保護。

所以為了保持研究部門的獨立性，國際投行研究報告，要寫什么、怎么寫，是不會與交易員或者銷售提前溝通的，當然，交易員或銷售也不能給研究員施加任何壓力，這其中，監(jiān)管機構的要求非常高，現(xiàn)在，一些投行的報告并不是所有人都能看到，只有付費客戶才能讀到，如果研究報告沒有深度，將來投資人就不會訂閱報告，所以這對研究部門的要求提高了，如何對所服務的客戶產生價值很重要。市場約束也是保證報告質量的一個重要的原因，如果將來在國內也有這樣的金融監(jiān)管條例的話，那么對全國券商的報告的要求也會變得非常高。

首席經濟學家的觀點是代表機構的，并不是代表個人，特別是美資的合規(guī)也在趨嚴，通常研究部門所寫的東西合規(guī)都會審核，以防這些研究報告過度偏激，造成銀行的信譽損失。

好的研究報告，可以給市場提供一些思考，對一些風險進行提前的評估和預測，這樣的研究報告在市場上才是有價值的。

時間是首席經濟學家的奢侈品

談到自己的生活，劉利剛博士說，大量的會議、研究報告、繁忙的出差飛行都讓首席的時間變得異常寶貴，連和家人在一起的時光，對于很多首席來說都是奢侈品。

首席的工作，對身體素質要求非常高，健身是劉利剛博士的業(yè)余愛好，在高樓林立、快節(jié)奏的香港，山脈和遠足徑數(shù)量卻驚人，因此他也經常去爬山和健身。閱讀也是很重要的一部分，“作為一個首席，不僅要去追蹤這個瞬息萬變的世界，還要不斷的學習充實自己和補充自己的知識面。如果不去閱讀，不去吸取營養(yǎng)的話，寫作也很難有什么提高，將來研究的深度也會受到限制?！?img src="https://cimg.fx361.com/images/2021/03/13/qkimagessxjisxji202004sxji20200416-1-l.jpg"/>

劉利剛博士推薦了華爾街投行經典名作《騙人者的撲克》（Liars Poker），作者邁克爾·劉易斯描述了自己在華爾街最大的投資銀行之一的所羅門兄弟公司的工作經歷，從意外受雇、接受培訓，直到成長為只憑一個電話即可調動數(shù)百萬美元資金的明星交易員的故事，“做研究的也可以從中借鑒經驗，首先要知道銷售是怎么去推銷東西，它也會影響研究報告的選題，如果說給這些想進入這個行業(yè)的年輕的一些研究者推薦的話，這是一本必讀的書之一吧?！?/p>

邁克爾·劉易斯從自己的視角展示了所羅門兄弟公司在20世紀80年代的戲劇性歷史，特別對 1987年10月美國股市大崩盤進行了深刻的描寫，是描寫80年代華爾街文化的經典名作，“如果想要了解華爾街的話，這也是一本很好的經典之作”，劉利剛博士補充。

劉利剛博士表示自己最喜歡的城市是倫敦，同紐約一樣，倫敦也是個非常國際化的全球都市，但倫敦還具有非常深厚的文化底蘊，如果有時間的話，博物館、百老匯歌劇，公園都是他會去充電和放松的去處。