柯雅琦 丁江賢

摘要：跨國公司是全球化經(jīng)濟發(fā)展的主導(dǎo)要素，在企業(yè)跨國持續(xù)擴張的同時，也面臨著諸多問題和風(fēng)險。對跨國公司財務(wù)風(fēng)險進行研究，以提升企業(yè)財務(wù)活動的有效性。

關(guān)鍵詞：跨國公司;財務(wù)風(fēng)險;管理

隨著經(jīng)濟全球化和競爭國際化的不斷加深，跨國公司受到諸多不確定性要素的影響與制約，使得跨國公司面臨巨大的財務(wù)風(fēng)險。探討跨國公司的財務(wù)風(fēng)險如何應(yīng)付復(fù)雜的理財環(huán)境，提高財務(wù)決策的正確性，降低的財務(wù)風(fēng)險，促進其更好地發(fā)展壯大是十分有益的。

一、跨國公司財務(wù)

1.跨國公司。關(guān)于跨國公司概念，理論與實務(wù)界存在著分歧，聯(lián)合國1986年制定的《跨國公司行為守則》草案對跨國公司的定義是：“本守則中使用的跨國公司一詞系指由兩個或更多國家的實體所組成的公營、私營或混合所有制企業(yè)，不論此等實體的法律形式和活動領(lǐng)域如何;該企業(yè)在一個決策體系下運營，通過一個或一個以上的決策中心使企業(yè)內(nèi)部協(xié)調(diào)一致的政策和共同的戰(zhàn)略得以實現(xiàn);該企業(yè)中各個實體通過所有權(quán)或其他方式結(jié)合在一起，從而其中一個或多個實體得以對其他實體的活動施行有效的影響，特別是與別的實體分享知識、資源和責(zé)任?！?/p>

跨國公司作為一種復(fù)雜的生產(chǎn)經(jīng)營組織，為了厘清其基本內(nèi)涵，聯(lián)合國跨國公司中心在1983年發(fā)布的研究報告中明確指出應(yīng)具備三個要素，一是包括設(shè)在兩個或兩個以上國家或地區(qū)的實體經(jīng)營組織，關(guān)于這些實體的法律形式和領(lǐng)域沒有作出要求。二是基于一個決策體系內(nèi)的生產(chǎn)經(jīng)營，可以采取一致的對策及相同的戰(zhàn)略。三是所有實體通過股權(quán)或其他方式聯(lián)結(jié)在一起，其中一個或多個實體有能力對其他實體施加重大影響，特別是同其他實體分享知識資源和分擔(dān)責(zé)任。

2.跨國公司財務(wù)。1950年代以來，跨國公司的數(shù)量與規(guī)模迅速增長，財務(wù)管理的內(nèi)容是企業(yè)的資金籌集、運用，收入分配和資本運營活動所進行的資金預(yù)測，財務(wù)生產(chǎn)等決策、計劃、反映、控制、分析和考核等一系列管理活動的總稱。財務(wù)關(guān)系到跨國公司的生存、盈利、發(fā)展，其特定的管理特點以及詭譎的管理環(huán)境決定了財務(wù)管理具有其特殊性。由于經(jīng)濟全球化為市場競爭提供了極大的空間，企業(yè)應(yīng)該圍繞資金來源和財務(wù)環(huán)境變化，針對匯率風(fēng)險、政治風(fēng)險等不可避免的要素，作好財務(wù)等預(yù)算和管理，保證加快資金周轉(zhuǎn)和增長的財務(wù)效益。

二、跨國公司的財務(wù)風(fēng)險

財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)財務(wù)成果和財務(wù)狀況的風(fēng)險，是企業(yè)未來財務(wù)收益不可能達成的概率分布。跨國公司是生產(chǎn)經(jīng)營活動“國際化”的企業(yè)，實行的是全球經(jīng)營和內(nèi)部一體化戰(zhàn)略，隨著公司的發(fā)展和規(guī)模的壯大，其必然要在全球范圍完善自己的內(nèi)部體系。地域的分散，有利于風(fēng)險的分散，同時也加大了管理的難度，客觀上加大了跨國公司的財務(wù)風(fēng)險。其次，由于世界各國具有不同的現(xiàn)狀，跨國公司面臨著經(jīng)濟狀況、政治氣候、法律環(huán)境、文化背景的多元化，若不能對財務(wù)風(fēng)險進行有效地管理，其發(fā)展將遇到巨大的阻礙。

1.政治風(fēng)險是指東道國基于政治上的考量， 采取相關(guān)的政策限制外國公司生產(chǎn)經(jīng)營活動， 使得在該國從事生產(chǎn)經(jīng)營的跨國公司造成損失， 或東道國突發(fā)政治事件波及跨國經(jīng)營企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動等?，F(xiàn)實中，跨國公司受到戰(zhàn)爭、政府更迭、民族運動等事件影響的案例很多，跨國公司發(fā)生了財產(chǎn)被征收、人員被驅(qū)逐和營業(yè)許可證被吊銷告示等事件。尤其是政策變動的風(fēng)險嚴重影響跨國公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營。例如：美國現(xiàn)在的稅收政策的變動使一些公司利益受損。政治風(fēng)險還取決于公司所在的行業(yè)：一些行業(yè)可能不存在很高的國有化風(fēng)險，因為將公司交給其他所有者可能一文不值。

2.外匯風(fēng)險是指在不同國家貨幣或記賬本位幣與其他貨幣之間的相互兌換或折算時， 由于匯率的變動， 致使跨國公司的實際收益與預(yù)期收益或?qū)嶋H成本與預(yù)期成本產(chǎn)生的差異， 從而承擔(dān)財務(wù)損失的可能性。由于外幣價值上下波動，國際經(jīng)營業(yè)務(wù)必須面臨此問題。進行外匯風(fēng)險管理是跨國經(jīng)營公司的一項重要活動。

3.融資風(fēng)險是指由于政治、匯率、利率、稅收政策以及環(huán)境規(guī)制等要素的變動形成的實現(xiàn)融資目標的不確定性給跨國公司帶來的損失。跨國公司的經(jīng)營活動除了考慮經(jīng)濟、政治、法律等環(huán)境的變化，還要關(guān)注匯率、利率的走勢，及貸款者和投資者意圖的差異。

4.投資風(fēng)險是指公司投入一定數(shù)量資源后， 因市場需求等變化而影響最終收益與預(yù)期收益偏離的程度及發(fā)生的概率分布?？鐕驹谕顿Y時，應(yīng)該分析市場環(huán)境， 考慮投資產(chǎn)業(yè)、投資地域、投資時機、投資規(guī)模、投資方式、投資成本以及投入形式和結(jié)構(gòu)等， 計算出投資項目的收益值或價值。

5.資本運營風(fēng)險是指因跨國公司資金流量大、生產(chǎn)經(jīng)營活動復(fù)雜等引起的資金利用和管理中形成的資金遲滯、溢缺或收支失衡等情況發(fā)生的概率分布及帶來損失的定量數(shù)據(jù)。跨國公司應(yīng)當(dāng)注重資金營運的計劃、組織與協(xié)調(diào)等， 減少資本成本，合理運用資金， 實現(xiàn)企業(yè)效益的最優(yōu)化。降低資本運營風(fēng)險的策略包括，進入熟悉業(yè)務(wù)的領(lǐng)域，發(fā)展速度適中，企業(yè)資本不能過少，杠桿率不可以太高。雷曼公司的案例可以給我們提供很好的佐證。該企業(yè)為了通過籌集到資金支持企業(yè)業(yè)務(wù)的擴張，過度依賴債券市場和銀行間拆借市場，使得企業(yè)的借貸越來越多多，自有資本越來越少。在企業(yè)賺取利潤時，收益隨杠桿率放大;但當(dāng)虧損時，損失也是隨杠桿率放大。

三、跨國公司的財務(wù)風(fēng)險管理

1.財務(wù)風(fēng)險管理存在的問題

（1）跨國公司缺乏科學(xué)、系統(tǒng)地風(fēng)險管理價值觀。一方面，理念是風(fēng)險管理價值觀的核心要件，企業(yè)風(fēng)險管理理念存在非科學(xué)性和系統(tǒng)性。企業(yè)的人人都對風(fēng)險管理負有責(zé)任，然而企業(yè)多數(shù)管理者風(fēng)險管理理念落后，使得其行為經(jīng)常是凌駕于風(fēng)險管理規(guī)則之上，甚至存在道德風(fēng)險。另一方面，跨國公司缺乏具有正能力的、統(tǒng)一的風(fēng)險管理價值觀。雖然風(fēng)險管理意識正在逐漸受到重視，但是仍然缺乏一種統(tǒng)一的風(fēng)險管理價值觀。主要體現(xiàn)在，企業(yè)的母、子公司之間的風(fēng)險管理價值觀的差異性或矛盾性。

（2）跨國公司不規(guī)范的治理結(jié)構(gòu)。風(fēng)險管理的有效運行，需要企業(yè)存在良好的治理結(jié)構(gòu)作為保證。有些企業(yè)雖然在形式上建立了法人治理結(jié)構(gòu)，具有了現(xiàn)代企業(yè)的形式，但權(quán)力制衡的效果差或者很差甚至沒有制衡，使得企業(yè)最高領(lǐng)導(dǎo)者的行為不受約束或只是形式上的約束。不規(guī)范的治理結(jié)構(gòu)主要體現(xiàn)在股東大會形式化、董事會功能失效或弱化、監(jiān)事會的權(quán)力虛置等方面。一方面，由于我國大多數(shù)企業(yè)都是在國有企業(yè)股份化、集團化改造而成，政府扮演了很重要的角色，使股東大會流于形式。另一方面，雖然國有跨國公司股東會、董事會、獨立董事、監(jiān)事會、審計委員會等的法律規(guī)定是明確的，但在現(xiàn)實中，高層級企業(yè)管理人員的任免權(quán)是由上級主管部門代為行使，因此董事會難以對高級經(jīng)理人員的監(jiān)管發(fā)揮有效的作用。

（3）跨國公司不到位的內(nèi)部審計。企業(yè)的內(nèi)部審計部門是企業(yè)的財務(wù)領(lǐng)域所屬的一個職能部門，其工作重點是檢查會計處理過程、企業(yè)經(jīng)營活動及財務(wù)會計報告等財務(wù)數(shù)據(jù)的真實性，極少觸及其他領(lǐng)域或者即使涉及到企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動也只是形式上的審核與鑒證，不能夠最大程度發(fā)揮出風(fēng)險導(dǎo)向型內(nèi)部審計對風(fēng)險管理作出整體分析、考核、評價以及建議的作用。根據(jù)相關(guān)研究數(shù)據(jù)，企業(yè)中有18.29%的被調(diào)查單位的內(nèi)部審計機構(gòu)在風(fēng)險管理中不能發(fā)揮作用，對比世界500強公司實施的風(fēng)險導(dǎo)向型內(nèi)部審計，對實施人員有著極高的相關(guān)素質(zhì)的要求，在精通常規(guī)審計程序的基礎(chǔ)上，應(yīng)該具備風(fēng)險管理的專業(yè)知識和企業(yè)生產(chǎn)活動運營與管理經(jīng)驗。我國跨國公司的內(nèi)部審計人員多數(shù)來源于財會部門，缺乏相關(guān)的知識與經(jīng)驗，內(nèi)部審計在風(fēng)險管理中的作用不能得到有效發(fā)揮。

（4）跨國公司落后的風(fēng)險管理方法。風(fēng)險管理的各個環(huán)節(jié)都需要有一整套科學(xué)有效的識別、控制等方法。一方面，跨國公司是一個多分支的組織體系，集團公司與子公司之間的信息存在不對稱性，可能會導(dǎo)致子公司生成或提供的相關(guān)信息存在不完整、虛假和延遲，而信息的真實性和有用性直接影響到風(fēng)險管理的準確性和效率性。另一方面，與發(fā)達國家跨國公司大量運用數(shù)理統(tǒng)計等定量分析模型進行風(fēng)險管理，在現(xiàn)在大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能的新技術(shù)時代，我國多數(shù)跨國公司仍采用基于不充分的信息基礎(chǔ)上的定性分析等較為落后的方法進行風(fēng)險管理，導(dǎo)致其不能準確地預(yù)測、識別和評估風(fēng)險，影響風(fēng)險管理目標的實現(xiàn)。

2.財務(wù)風(fēng)險管理的對策

（1）培育風(fēng)險管理的企業(yè)文化環(huán)境。風(fēng)險管理與企業(yè)文化緊密相連，形成的具有統(tǒng)一認知和行為的模式。風(fēng)險管理是企業(yè)文化的重要組成部分，貫穿企業(yè)文化建設(shè)的始終，培養(yǎng)企業(yè)員工科學(xué)的、系統(tǒng)的風(fēng)險管理價值觀，并在企業(yè)實踐中自覺落實風(fēng)險管理的各種規(guī)范和制度;通過企業(yè)風(fēng)險管理文化的培育，將風(fēng)險管理滲透到企業(yè)的所有業(yè)務(wù)單元、工作崗位和相關(guān)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，使每個員工在開展業(yè)務(wù)時都應(yīng)該考慮上、下游相關(guān)環(huán)節(jié)的風(fēng)險及其相關(guān)性因素，以形成識別、評估及防范風(fēng)險的互動式風(fēng)險管理理念。在營造企業(yè)風(fēng)險管理文化環(huán)境方面，我國跨國公司應(yīng)該以書面文本形式的行為準則和規(guī)章制度規(guī)范員工的所有行為，可以舉辦針對全體員工的風(fēng)險管理教育與培訓(xùn)，還可以在企業(yè)內(nèi)部組織風(fēng)險管理成效的內(nèi)部評價，形成系統(tǒng)的、開放的風(fēng)險管理文化氛圍。

（2）改進公司的治理結(jié)構(gòu)。在股東大會方面，公司應(yīng)完善表決權(quán)和表決制制度，通過切實可行的措施保障中小股東在股東大會上能夠順暢地行使權(quán)力，使股東大會真正成為代表全體股東利益的機構(gòu)。在監(jiān)事會方面，必須保障監(jiān)事會責(zé)權(quán)利的完整性，遵守相關(guān)法規(guī)和制度規(guī)定監(jiān)事會的人員構(gòu)成、薪資來源，以確保監(jiān)事會責(zé)權(quán)利的實施。強化監(jiān)事會權(quán)力和責(zé)任，企業(yè)應(yīng)制定相關(guān)的實施細則或條例、辦法等對監(jiān)事會的構(gòu)成、職責(zé)等予以細化，明確監(jiān)事會失察的相關(guān)法律責(zé)任，使得風(fēng)險控制真正落到實處。若能夠建立在監(jiān)事會領(lǐng)導(dǎo)下的企業(yè)風(fēng)險管理組織，在企業(yè)經(jīng)營活動中，通過事前介入、事中調(diào)控和事后監(jiān)督，可以大幅度降低企業(yè)經(jīng)營或財務(wù)風(fēng)險。在董事會方面，一是完善獨立董事制度，發(fā)揮其監(jiān)督職能，獨立董事的薪酬應(yīng)與所任職的企業(yè)沒有直接關(guān)聯(lián)，這樣可以有效地防止獨立董事作用的異化，達到預(yù)防大股東操縱董事會、監(jiān)事會等現(xiàn)象的產(chǎn)生。二是在董事會內(nèi)部設(shè)立風(fēng)險管理委員會，使得董事會通過風(fēng)險管理委員會的風(fēng)險識別、評估、預(yù)防等工作，使得企業(yè)風(fēng)險管理戰(zhàn)略得以實現(xiàn)。

（3）強化內(nèi)部審計。企業(yè)內(nèi)部審計的有效性，由于監(jiān)事會的監(jiān)督的失效，致使以監(jiān)事會為主導(dǎo)的內(nèi)部審計在職能上存在獨立性的缺陷。相關(guān)研究證明，董事會領(lǐng)導(dǎo)下內(nèi)部審計，在及時發(fā)現(xiàn)問題、提高信息傳遞速度、加強溝通等方面有比較好的表現(xiàn)，對提高風(fēng)險管控決策的科學(xué)性和效率性是十分有益的。企業(yè)內(nèi)部審計的職能，由于會計準則或規(guī)范的變化比較頻繁，企業(yè)所有者真正關(guān)注的是有效防范風(fēng)險、相關(guān)決策的最優(yōu)化、企業(yè)社會價值最大化。這就要求內(nèi)部審計的工作重點必須從會計核算與管理領(lǐng)域的“查錯防弊”擴展到企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營管理、相關(guān)決策、社會服務(wù)及社會效益等企業(yè)經(jīng)濟管理和業(yè)務(wù)活動的相關(guān)層面，內(nèi)部審計職能也應(yīng)從會計賬簿的審查的監(jiān)督，財務(wù)報告的鑒證等向企業(yè)經(jīng)營活動的全方位的評價、咨詢、建議和協(xié)調(diào)等方面拓展。內(nèi)審人員的素質(zhì)，內(nèi)審部門應(yīng)該按照國際內(nèi)部注冊審計師協(xié)會審計準則的要求，建立健全內(nèi)部審計的人員配備、崗位職責(zé)、質(zhì)量控制制度，強化內(nèi)部審計的風(fēng)險意識。

（4）建設(shè)先進有效的風(fēng)險管理系統(tǒng)。首先，從信息流動層次視角，我國跨國公司應(yīng)保證信息下與上的流動順暢，建立健全信息流動層次規(guī)則;其次，從信息溝通渠道視角，風(fēng)險管理信息系統(tǒng)中，信息溝通的需要設(shè)計一整套有效地風(fēng)險管理組織架構(gòu)作為溝通橋梁。各級風(fēng)險管理部門負責(zé)搜集、整理和傳遞相關(guān)風(fēng)險管控信息，最為跨國公司最高層的風(fēng)險管理委員是溝通渠道中關(guān)鍵性的角色，應(yīng)將相關(guān)風(fēng)險管控信息匯總并處理;最后，從風(fēng)險管理系統(tǒng)有效性視角，有效的風(fēng)險管理系統(tǒng)在準確地預(yù)測計算風(fēng)險值的同時，還能夠?qū)崿F(xiàn)事前預(yù)防、事中的調(diào)控與事后風(fēng)險反饋與建議相結(jié)合，對已經(jīng)避免的財務(wù)風(fēng)險進行實時追蹤，對正在發(fā)生的風(fēng)險進行調(diào)控與管理等。母公司需要建立風(fēng)險管理系統(tǒng)包括：一是建立覆蓋全公司、經(jīng)營全過程的風(fēng)險管理系統(tǒng)，通過常規(guī)化業(yè)務(wù)流程、特殊事項的業(yè)務(wù)處理流程等，實現(xiàn)公司信息流的運營業(yè)務(wù)為主向風(fēng)險信息的轉(zhuǎn)換，有效利用物聯(lián)網(wǎng)，可以實現(xiàn)管控企業(yè)經(jīng)營物流中存在的風(fēng)險，有效地利用大數(shù)據(jù)，可以對企業(yè)生產(chǎn)活動的相關(guān)決策進行實時風(fēng)險管控，有效利用人工智能，可以實踐企業(yè)智能制造與智能財務(wù)。二是建立涵蓋全公司風(fēng)險管理的、全流程的風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)，即采用風(fēng)險管理模型計量等風(fēng)險管理方法，量化風(fēng)險指標，利用互聯(lián)網(wǎng)、搜集風(fēng)險預(yù)警相關(guān)信息，準確預(yù)測企業(yè)可能發(fā)生的各種風(fēng)險的可能性及其影響程度。

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[2]黃志敏，張正華.“一帶一路”倡議下跨國公司財務(wù)風(fēng)險管理[J].北方經(jīng)貿(mào)，2019（11）.

（作者單位：南京信息工程大學(xué)濱江學(xué)院）