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        上市公司股利政策現(xiàn)存問題及對策研究

        2020-12-23 04:50:40吳夢笛
        錦繡·下旬刊 2020年7期
        關(guān)鍵詞:股利分配股利政策上市公司

        吳夢笛

        摘要:最近幾年,上市公司在其不斷發(fā)展的過程中遇到了很多抉擇。在分配股利方面,如果能制定合理的股利分配制度,將會有效提高一個公司的核心競爭力。股利政策是指按規(guī)定采取什么分配形式以及分配股利多少的依據(jù),選擇的股利政策合適與否將直接影響上市公司的經(jīng)營狀況與公司形象,通常也會導(dǎo)致股票價格的波動。因此,股利政策的研究對上市公司有極其重要的作用,必須提高重視,而這也是學(xué)術(shù)界的一個重要研究問題。本篇論文對股利政策的基礎(chǔ)知識進行闡述,并將不同發(fā)展階段的企業(yè)適合的不同特點的股利政策進行匹配,分析上市公司現(xiàn)存其中的問題以及原因,并提出使股利分配政策更加完善的建議。

        關(guān)鍵詞:股利政策;股利分配;上市公司

        一、引言

        股利政策對不同企業(yè)的發(fā)展起到不同的作用,正如在選擇企業(yè)財務(wù)目標(biāo)時不同的企業(yè)會選擇利潤最大化,股東財富最大化,公司價值最大化等不同的財務(wù)目標(biāo),這些都是根據(jù)不同企業(yè)所處經(jīng)濟狀況的不同而產(chǎn)生的決策差異。因此,不同股利政策的選擇也要根據(jù)企業(yè)所處經(jīng)濟狀況的不同慎重選擇,認真對待,稍有不慎便可能對企業(yè)的生存發(fā)展問題造成影響。本篇論文下面將介紹所有種類的股利政策,包括股利理論,股利分配政策。并針對現(xiàn)行市場環(huán)境下股利分配中存在的問題分析原因與提供合理建議。

        二、相關(guān)理論概述

        (一)股利理論

        由于不同的投資者對不同事物的看法不同,針對于股利分配來看,他們對現(xiàn)金股利和資本利得的觀點不同,因此出現(xiàn)了偏好不同的股利政策。其中分為股利無關(guān)論與股利相關(guān)論,股利相關(guān)論包括:稅差理論,客戶效應(yīng)理論等。

        1.股利無關(guān)論

        該理論的成立需要前提假設(shè),比如公司已經(jīng)制定了可行的投資理論并得到投資者的贊同,沒有發(fā)行股票所需的相關(guān)費用,比如股票籌資費用等,沒有個人或公司所得稅,投資者與經(jīng)營者信息對稱,并且管理者與外部投資者之間沒有代理成本的問題。只有滿足了以上五條基本假設(shè),才可進一步分析股利無關(guān)理論。在此理論下,投資者無需關(guān)心公司股利以及內(nèi)部分紅,且股利支付比率對公司的價值沒有實際影響。

        2.股利相關(guān)論

        (1)稅差理論

        該理論指在股東投資過程中,由于股利收益的稅率通常高于資本利得稅率的差異稅率制度,致使股東會偏好資本利得而不是現(xiàn)金股利。即使股利與資本利得稅率相同,股東支付稅金的時間也可以提前或者延后。此外,在不考慮股票交易成本前提下,企業(yè)的分配政策應(yīng)該是低現(xiàn)金股利比率,以提高留存收益再投資的比率,使股東在實現(xiàn)未來的資本利得節(jié)省稅收。稅差理論表明,當(dāng)兩者稅率不同時,股東會考慮繼續(xù)持有股票獲得資本利得還是實現(xiàn)股利收益哪個更加有利。

        (2)客戶效應(yīng)理論

        不同的客戶群體有不同的偏好,在面對選擇現(xiàn)金股利還是資本利得時也有不同的需求,即使是同一個投資者,在同一投資的不同階段,也會因為邊際稅率的不同,對企業(yè)股利政策的偏好有所改變。收入水平相對較高的投資者,有更加充足的現(xiàn)金流,邊際稅率高,更加偏好低股率支付率的股票,對是否分配現(xiàn)金股利并不在意,甚至希望少分這些留存收益再投資,提高所持股票的價格。與之相反的是收入低的投資者和養(yǎng)老基金投

        資者,他們更加青睞高股利支付率的股票,希望支付較高且穩(wěn)定的現(xiàn)金股利。也就是說,不同客戶群體對股利政策的偏好是不同的。

        三、股利政策的影響因素

        為了維護公司股東及債權(quán)人的既得經(jīng)濟利益,我國上市公司在年末進行股利分配時是有法律的限制的。我國法律在凈利潤分配順序,償債能力,資本保全等方面都做出了限制。比如:只能用公司當(dāng)期的利潤或者過去積累的留存利潤發(fā)放股利,股利的發(fā)放不能造成資本的減少。此外,為了保護投資者的利益,降低公司經(jīng)營風(fēng)險,法律規(guī)定公司須按稅后凈利潤的10%提取法定盈余公積,并鼓勵公司提取任意盈余公積,直到提取的公積金總額達到注冊資本的50%的上限時,才可以不提取;各大小股東按所持股比例享受應(yīng)得的股利等。

        由于個體存在差異,不同的股東對公司股利分配的態(tài)度可能也會存在不同。處于對穩(wěn)定收入的考慮,股東認為通過公司的收益進行再投資得到的利潤會有一定的風(fēng)險性,并且投資者不確定再投資得到利潤是否一定會比直接發(fā)放的股利高,這會讓投資者不放心,因此一些收入不高的投資者會比較傾向于發(fā)放較多的股利政策。

        四、上市公司股利政策存在的問題及原因分析

        1.股利分配的形式不合理且支付率低

        在上市公司分配股利時,有多種分配方式可以選擇,然而現(xiàn)金股利在我國卻不是主要的股利分配方式,這是因為有些上市公司由于融資成本較高或缺少現(xiàn)金等原因,不愿意向投資者分配現(xiàn)金股利,更傾向于分配股票股利,但股票收益率會比銀行存款利率低,將會導(dǎo)致股票在市場上失去投資吸引力,也會使投資者喪失信心,對公司良好形象的樹立造成負面影響,一旦陷入財務(wù)困難,嚴(yán)重者可能會導(dǎo)致破產(chǎn)倒閉的風(fēng)險。而股利支付率指股利分配發(fā)放數(shù)額占公司盈利的百分比,是衡量我國股利分配現(xiàn)狀的指標(biāo)之一,但其并不是評判股利政策好壞的標(biāo)準(zhǔn)。因為當(dāng)上市公司的投資機會較多時,自然會選擇用更多的資金去進行再投資而不是現(xiàn)在分發(fā)現(xiàn)金股利。對公司經(jīng)營者來說想要更多的留存收益使得資金鏈流通這是毋庸置疑的,但是對投資者來說,這樣的做法無法讓他們獲得收益。所以,股東與公司管理層也會產(chǎn)生矛盾。

        2.部分中小公司重視短期利益

        對于一些新興的中小公司來說,由于公司規(guī)模小并且人員較少并且處于初期階段,有些個別的普通股股東沒有長遠意識,只想現(xiàn)在獲得短期利益而并不關(guān)心公司的長遠發(fā)展,只單純的考慮自己手中可以得到的投資回報。這種短視,可能會影響公司選擇的股利分配政策。對于剛上市的公司來說,務(wù)必要有長遠發(fā)展的戰(zhàn)略,摒棄對短期利益的追逐,這樣才有利于公司未來更好的發(fā)展。

        參考文獻

        [1]李雨薇.上市公司股利政策問題分析[J].商業(yè)經(jīng)濟,2017(5):170-171.

        [2]王鈺茹.淺談上市公司的股利政策[J].西部皮革,2019(2):50.

        [3]阮可妹.淺議我國上市公司股利分配政策[J].山西農(nóng)經(jīng),2019(2):122-123.

        [4]郭志強.上市公司股利分配政策存在的問題及完善建議[J].商經(jīng)營與管理,2018(11):49-51.

        [5]郝 斌.上市公司股利分配政策探究[J].中外企業(yè)家,2018 (20):41.

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