姚夢(mèng)真 張茜

摘要：2020年，突如其來(lái)的新冠肺炎疫情對(duì)全球經(jīng)濟(jì)金融的影響呈現(xiàn)全方位、多層次、多維度的特征。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)短期沖擊不可避免，但長(zhǎng)期基本向好不變。產(chǎn)業(yè)層面，應(yīng)該把握現(xiàn)金賽道、融資支持、銷(xiāo)售跟蹤三個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，靈活運(yùn)用五種模式應(yīng)對(duì)疫情沖擊。針對(duì)全球流動(dòng)性大幅寬松，疊加政策刺激、消費(fèi)回補(bǔ)、產(chǎn)業(yè)升級(jí)等因素，筆者認(rèn)為應(yīng)在新科技、新消費(fèi)、新基建等七個(gè)領(lǐng)域把握投資機(jī)遇。

關(guān)鍵詞：疫情? 產(chǎn)業(yè)投資? 投資機(jī)遇

一、國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)分析

（一）國(guó)際形勢(shì)——四重危機(jī)

1.經(jīng)濟(jì)危機(jī)。2019年IMF秋季預(yù)計(jì)2020年全球經(jīng)濟(jì)增速要略微超過(guò)3%，但在2020年4月份將“2020年全球經(jīng)濟(jì)增速調(diào)整為-3%”。較短時(shí)間內(nèi)將經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期“拉低6.3個(gè)百分點(diǎn)”，這是疫情帶來(lái)的被動(dòng)修訂。IMF認(rèn)為新冠病毒導(dǎo)致的本次全球經(jīng)濟(jì)衰退，將是“自1930年代大蕭條以來(lái)最嚴(yán)重的衰退”，遠(yuǎn)比2008年全球金融危機(jī)更嚴(yán)重。

2.商品危機(jī)。全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，全球原油、大宗商品以及消費(fèi)需求恐面臨危機(jī)。一是原油及衍生品市場(chǎng)危機(jī)，原油暴跌導(dǎo)致原油期貨持倉(cāng)虧損，甚至出現(xiàn)平倉(cāng)、爆倉(cāng)以及穿倉(cāng)等情況。二是黑色商品、有色金屬等大宗商品受金融市場(chǎng)下跌和供需失衡雙重影響，均大幅下挫，主要大宗商品指數(shù)跌至2011年以來(lái)的低點(diǎn)。三是農(nóng)產(chǎn)品危機(jī)，《全球糧食危機(jī)報(bào)告》顯示，截至2019年末，全球55個(gè)國(guó)家和地區(qū)有逾1.35億人處于重度糧食不安全狀況，然而，截至4月16日，出于對(duì)糧食供應(yīng)短缺的擔(dān)心，已至少有14個(gè)國(guó)家實(shí)施農(nóng)產(chǎn)品與食品出口限制。

3.產(chǎn)業(yè)鏈危機(jī)。全球化生產(chǎn)和交易網(wǎng)絡(luò)中，疫情防控帶來(lái)的停工減產(chǎn)及延遲復(fù)工，將加大全球供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)疫情嚴(yán)重時(shí)，停工停產(chǎn)，商品滯壓，物流中斷;3月以來(lái)逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)，但海外疫情蔓延，海外新增訂單驟減，外貿(mào)企業(yè)受損嚴(yán)重。據(jù)第三方機(jī)構(gòu)Resilinc數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)約有36000種以上的零部件、9000家以上的工廠以及1500個(gè)以上的供應(yīng)鏈企業(yè)受到影響。

4.失業(yè)危機(jī)。截至5月23日，美國(guó)已經(jīng)有3860萬(wàn)人領(lǐng)取失業(yè)救濟(jì)金，按照美國(guó)銀行預(yù)計(jì)，失業(yè)率將達(dá)到25%，這一數(shù)據(jù)相當(dāng)于上世紀(jì)30年代美國(guó)經(jīng)濟(jì)大蕭條時(shí)的最高失業(yè)率。歐盟和英國(guó)情況也不樂(lè)觀，據(jù)麥肯錫稱，受疫情影響，歐盟和英國(guó)近6000萬(wàn)個(gè)工作崗位處于危險(xiǎn)之中，如果不能迅速遏制疫情，歐盟的失業(yè)率可能會(huì)從6%左右飆升至11%以上。

（二）國(guó)內(nèi)形勢(shì)——五點(diǎn)判斷

疫情爆發(fā)初期，部分機(jī)構(gòu)和專家的預(yù)測(cè)普遍是基于2003年SARS對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響。事實(shí)上，經(jīng)濟(jì)發(fā)展永遠(yuǎn)是動(dòng)態(tài)變化的，歷史往往驚人的相似，但不會(huì)簡(jiǎn)單的重復(fù)。如果按照2003年中國(guó)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，生搬硬套地判斷當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，難免會(huì)犯刻舟求劍的錯(cuò)誤。分析2020年與2003年經(jīng)濟(jì)環(huán)境有五個(gè)不同：

1.經(jīng)濟(jì)周期不同。2003年中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于快速增長(zhǎng)期，受到SARS沖擊2009年GDP從一季度的11.1%至二季度下降到9.1%，全年GDP增速為10%。當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于三期疊加的下行期，2019年經(jīng)濟(jì)增速為6.1%，2020年一季度下降6.8%，經(jīng)濟(jì)調(diào)整轉(zhuǎn)型的壓力與2003年不可同日而語(yǔ)。

2.經(jīng)濟(jì)體量不同。2003年中國(guó)經(jīng)濟(jì)體量13.74萬(wàn)億元，2019年為99.1萬(wàn)億元，雖然整體的韌性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)，但當(dāng)突發(fā)事件帶來(lái)實(shí)質(zhì)性沖擊后，影響的廣度、深度更明顯。

3.經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不同。2003年中國(guó)經(jīng)濟(jì)中第二產(chǎn)業(yè)居于主導(dǎo)地位，SARS之后制造業(yè)可以通過(guò)加班加點(diǎn)恢復(fù)生產(chǎn)，但目前中國(guó)進(jìn)入工業(yè)化后期，第三產(chǎn)業(yè)占比最高，占GDP比重為53.9%，本次疫情的全面防控和隔離使第三產(chǎn)業(yè)受到的影響最為嚴(yán)重，即使在疫情解除后的短時(shí)間內(nèi)也需要時(shí)間恢復(fù)，因此對(duì)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性沖擊可能超預(yù)期。

4.經(jīng)濟(jì)動(dòng)力不同。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主動(dòng)能已經(jīng)由2003 年非典時(shí)期的投資拉動(dòng)轉(zhuǎn)向消費(fèi)驅(qū)動(dòng)。2003年投資率高達(dá)47.2%，比出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的1993和1994年還分別高出9.5和10.8個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)高達(dá)68.8%，2019年消費(fèi)對(duì)GDP增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率為57%，消費(fèi)滑坡拉低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)毋庸置疑。

5.經(jīng)濟(jì)環(huán)境不同。2003年全球經(jīng)濟(jì)一片欣欣向榮，中國(guó)剛剛加入WTO。近年國(guó)際環(huán)境中不穩(wěn)定、不確定因素明顯增多。世界經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷。

二、新冠疫情對(duì)產(chǎn)業(yè)投資的影響

（一）產(chǎn)業(yè)投資面臨的挑戰(zhàn)

1.宏觀層面，國(guó)內(nèi)外面臨經(jīng)濟(jì)衰退。疫情正以“閃電般”速度和前所未見(jiàn)的規(guī)模擾亂全球經(jīng)濟(jì)秩序，IMF在《世界經(jīng)濟(jì)展望》預(yù)測(cè)2020年全球經(jīng)濟(jì)將萎縮3%，歐美等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體均有不同程度的下降。一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值20萬(wàn)億元，同比下降6.8%。2020年政府工作報(bào)告首次不設(shè)預(yù)期目標(biāo)，這也說(shuō)明海外疫情和經(jīng)貿(mào)形勢(shì)存在較大不確定性，經(jīng)濟(jì)發(fā)展可能面臨一些難以預(yù)料的影響因素。

2.行業(yè)層面，投融資進(jìn)一步放緩。2020年一季度，在資本寒冬和疫情的雙重沖擊下，募資形勢(shì)空前嚴(yán)峻。一方面，為維系自身企業(yè)正常運(yùn)轉(zhuǎn)，加強(qiáng)現(xiàn)金流把控，選擇延緩出資或收緊額度，LP普遍收緊資金，出資節(jié)奏放緩或停滯;另一方面，投資必要的盡調(diào)、面訪等線下環(huán)節(jié)無(wú)法順利開(kāi)展，投資進(jìn)程難以推動(dòng)。

3.戰(zhàn)略層面，產(chǎn)業(yè)投資轉(zhuǎn)型攻堅(jiān)。產(chǎn)業(yè)投資的本質(zhì)是從資本驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)，從超額回報(bào)轉(zhuǎn)向一般回報(bào)，從“信用+杠桿”向依托“效率+專業(yè)”的模式轉(zhuǎn)變，疊加外部疫情沖擊，使轉(zhuǎn)型更加艱難。

4.項(xiàng)目層面，重要產(chǎn)業(yè)投資基金推進(jìn)受阻。產(chǎn)業(yè)基金起點(diǎn)高、規(guī)模大、流程復(fù)雜，進(jìn)展緩慢，需要多次磋商、盡調(diào)、周密論證推動(dòng)項(xiàng)目落地。疫情導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)環(huán)境下行壓力增大，疫情早期面對(duì)面溝通受阻，項(xiàng)目潛在風(fēng)險(xiǎn)加大，項(xiàng)目投資難度加大。

5.經(jīng)營(yíng)層面，全力開(kāi)拓盈利空間。為應(yīng)對(duì)疫情影響，產(chǎn)業(yè)投資應(yīng)該兼顧即期收入業(yè)務(wù)，如以泛資管業(yè)務(wù)為突破口，著手開(kāi)拓非產(chǎn)業(yè)基金方向的業(yè)務(wù)，以彌補(bǔ)財(cái)務(wù)缺口，解決眼前“吃飯”問(wèn)題，熨平疫情沖擊影響。

（二）產(chǎn)業(yè)投資邏輯和理念的轉(zhuǎn)變

1.投資邏輯轉(zhuǎn)型。不單從財(cái)務(wù)投資角度考慮是否有投資價(jià)值，從產(chǎn)業(yè)角度調(diào)整產(chǎn)業(yè)規(guī)劃布局。債權(quán)融資與困難企業(yè)共享收益，保穩(wěn)定保就業(yè);股權(quán)融資與困難企業(yè)共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，保增長(zhǎng)保后勁。

2.投資理念轉(zhuǎn)型。堅(jiān)持價(jià)值投資理念。不以“短跑心態(tài)跑長(zhǎng)跑”的心態(tài)做產(chǎn)業(yè)投資，產(chǎn)業(yè)投資是看好行業(yè)的成長(zhǎng)性，以適度的增速發(fā)展股權(quán)投資業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)股權(quán)投資和非股權(quán)投資結(jié)構(gòu)性的平穩(wěn)轉(zhuǎn)換。

3.投資模式轉(zhuǎn)型。進(jìn)一步聚焦戰(zhàn)略新興投資產(chǎn)業(yè)，加速推進(jìn)“一體兩翼”的發(fā)展模式，以產(chǎn)業(yè)投資為主體，以更專業(yè)的資產(chǎn)管理和高附加值財(cái)富管理為兩翼，助推產(chǎn)業(yè)投資，通過(guò)產(chǎn)融合作、產(chǎn)業(yè)協(xié)同的方式實(shí)現(xiàn)“1+1>2”的效果。

4.投資思維轉(zhuǎn)型。目前，經(jīng)濟(jì)面臨諸多不確定性、很多項(xiàng)目前景不明，產(chǎn)業(yè)投資進(jìn)入了新時(shí)代。多看看、多觀察、多了解，不能隨便出手。特別是疫情期間要更加謹(jǐn)慎。

三、疫情下產(chǎn)業(yè)投資如何應(yīng)對(duì)

（一）凝聚三點(diǎn)共識(shí)

1.危機(jī)頻發(fā)的“新常態(tài)”。危機(jī)扮演了一個(gè)“洗牌者”和“攪局者”的角色。疫情反復(fù)，其他國(guó)家確診、死亡人數(shù)在劇升;什么時(shí)候疫情結(jié)束？短期不可能，那較長(zhǎng)期是多長(zhǎng)？也不確定。除疫情危機(jī)，還有前文提到的失業(yè)危機(jī)、商品危機(jī)、產(chǎn)業(yè)鏈危機(jī)等，還有蝗蟲(chóng)災(zāi)害危機(jī)……我們面對(duì)的是危機(jī)多發(fā)、頻發(fā)的時(shí)代。

2.短期沖擊不可避免。短期沖擊主要表現(xiàn)為三個(gè)層面：投資“剎車(chē)”，受疫情影響，過(guò)去一些高速周轉(zhuǎn)運(yùn)營(yíng)的企業(yè)投資，如房地產(chǎn)投資，可能被迫“剎車(chē)”，行業(yè)融資偏緊、整體下行。出口減少，疫情導(dǎo)致物流貿(mào)易受限，海外需求銳減，產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈?zhǔn)艿經(jīng)_擊。消費(fèi)中斷，旅游、餐飲、住宿、交通、娛樂(lè)等相關(guān)服務(wù)業(yè)首當(dāng)其沖。

3.長(zhǎng)期基本向好不變。中國(guó)已基本控住疫情，長(zhǎng)期基本向好。一是從整體看，改革開(kāi)放積累了比較雄厚的綜合國(guó)力、經(jīng)濟(jì)實(shí)力、科技實(shí)力、醫(yī)療實(shí)力。二是從供給看，我國(guó)具有最完整、最大規(guī)模的工業(yè)供應(yīng)體系，最完善的配套能力。三是從需求看，人均GDP達(dá)1萬(wàn)美元，消費(fèi)總量大且增長(zhǎng)快;人民對(duì)美好生活的追求形成了對(duì)新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式的巨大需求;我國(guó)尚未完成工業(yè)化、城市化，投資增長(zhǎng)空間巨大。四是從制度看，能集中力量辦大事、解放和發(fā)展生產(chǎn)力。

（二）把握三個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)

外在經(jīng)營(yíng)環(huán)境千變?nèi)f化，行業(yè)千差萬(wàn)別，運(yùn)營(yíng)要從三個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)來(lái)把握：

1.現(xiàn)金跑道?，F(xiàn)金為王，保持充裕的流動(dòng)性，如果經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，賽道只有兩條——現(xiàn)金和其他。疫情之下，在不損害業(yè)務(wù)的前提下，保守發(fā)展更適合大多數(shù)企業(yè)。

2.融資支持。多樣化的融資手段是逆境生存的保障，也是彎道超車(chē)的重要手段。許多行業(yè)的標(biāo)桿性公司都是在絕境中塑造的，如2000年孫正義投資阿里巴巴2000萬(wàn)美元，這筆投資不僅是孫正義生涯堪稱最為成功的案例，也幫助阿里巴巴幸免于互聯(lián)網(wǎng)泡沫，成就現(xiàn)在全球最大的購(gòu)物網(wǎng)站。當(dāng)市場(chǎng)低迷融資變得困難時(shí)，要注重修煉內(nèi)功，講好投資故事，爭(zhēng)取投資者支持。

3.銷(xiāo)售跟蹤。疫情如投入水中的石子，圈圈漣漪可能引起連鎖反應(yīng)。應(yīng)及時(shí)跟蹤和預(yù)測(cè)客戶消費(fèi)習(xí)慣的改變。如果公司不能及時(shí)抓住和把握客戶需求和習(xí)慣的改變，未來(lái)發(fā)展會(huì)遇到瓶頸。

總之，企業(yè)終究都要回歸商業(yè)本質(zhì)——開(kāi)源節(jié)流、控制風(fēng)險(xiǎn)、創(chuàng)造價(jià)值。

（三）應(yīng)對(duì)沖擊的五種商業(yè)模式

經(jīng)濟(jì)社會(huì)是一個(gè)動(dòng)態(tài)循環(huán)系統(tǒng)，不能長(zhǎng)時(shí)間停擺。在確保疫情防控到位的前提下，遵循市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)律，可以采取如下五種模式穩(wěn)妥推進(jìn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)。

1.共享互助模式。受疫情影響，盒馬聯(lián)合西貝、云海肴等餐飲企業(yè)開(kāi)展“共享員工”合作，部分員工將入駐盒馬鮮生各地門(mén)店，負(fù)責(zé)打包、分揀、上架等工作。餐飲企業(yè)人員成本被有效分擔(dān)，盒馬等電商平臺(tái)用工荒得到有效緩解。

2.跨界合作模式。春節(jié)電影出現(xiàn)“最大反轉(zhuǎn)”，今日頭條購(gòu)買(mǎi)《囧媽》版權(quán)，大年初一今日頭條、抖音、西瓜視頻等多個(gè)APP免費(fèi)播出?？偛シ帕砍^(guò)了6億，總觀看人次1.8億次，打破華語(yǔ)影史票房冠軍《戰(zhàn)狼2》的總觀影人次是1.6億次的記錄。

3.需求捕捉模式。中國(guó)石化開(kāi)通“安心買(mǎi)菜”業(yè)務(wù)，“不下車(chē)，不開(kāi)窗; 三天量，一整箱，一鍵送到后備箱”。中國(guó)石油克服時(shí)間緊、任務(wù)重、原材料緊缺等困難，火速打通口罩制造全產(chǎn)業(yè)鏈，從口罩基礎(chǔ)原材料供應(yīng)商升級(jí)為集原材料供應(yīng)、核心材料技術(shù)研發(fā)與生產(chǎn)、口罩制造于一身的綜合供應(yīng)商。

4.線上升級(jí)模式。信息網(wǎng)絡(luò)時(shí)代，防疫信息提供、網(wǎng)上交流、網(wǎng)上購(gòu)物、看病、辦公、開(kāi)會(huì)……可以說(shuō)，疫情激活“線上經(jīng)濟(jì)”。雷軍介紹小米的員工很多都是在線辦公，北京和武漢的2000多名員工無(wú)一人感染。各旅游平臺(tái)可以借助VR開(kāi)展云旅游，春節(jié)期間超50億人次在線觀展，許多景區(qū)實(shí)現(xiàn)快速引流匯流，流量前移、變現(xiàn)后移。

5.快速反應(yīng)模式。白酒變酒精，堂食變外賣(mài)，酒店變隔離房。一些酒店如首旅如家、錦江國(guó)際等快速反應(yīng)，推出企業(yè)員工隔離專屬預(yù)訂產(chǎn)品及服務(wù)，解決返工員工無(wú)法“個(gè)體居家隔離”的難題。

四、把握“后疫情”時(shí)期的投資機(jī)遇

面臨“黑天鵝”“灰犀?！币约爸T多不確定性，需要順應(yīng)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、把握政策方向、甄別行業(yè)賽道，順周期“布局”，逆周期“投資”，跨周期“變現(xiàn)”，把握投資機(jī)遇。

（一）機(jī)遇一：新科技

在這場(chǎng)看不見(jiàn)硝煙的戰(zhàn)爭(zhēng)中，以大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈等為代表的新科技大顯身手。大數(shù)據(jù)成為疫情分析“神器”，AI幫助縮短病例確診時(shí)間，無(wú)人機(jī)成為宣傳運(yùn)輸工具，深紫外LED的殺菌消毒應(yīng)用，區(qū)塊鏈讓公益信息更透明等，新科技無(wú)一例外地應(yīng)用于各種防控措施和場(chǎng)景之中，有其不可替代性。未來(lái)科技和產(chǎn)業(yè)加速融合，“清晰的商業(yè)模式+具體的應(yīng)用場(chǎng)景”會(huì)產(chǎn)生持續(xù)的價(jià)值。

（二）機(jī)遇二：新消費(fèi)

餐飲、旅游、酒店、零售等線下傳統(tǒng)消費(fèi)行業(yè)，受到疫情的較大影響。反之，偏線上或虛擬的商業(yè)模式在疫情的籠罩下反而有較好增長(zhǎng)。因?yàn)橐咔榭s短用戶培育過(guò)程，正常線上用戶的導(dǎo)入、用戶習(xí)慣的養(yǎng)成以及用戶轉(zhuǎn)化的過(guò)程往往需要2-3年，但本次疫情在短期內(nèi)培養(yǎng)用戶習(xí)慣，而且轉(zhuǎn)化率很高。在線問(wèn)診、遠(yuǎn)程醫(yī)療成為需求爆發(fā)點(diǎn)，阿里健康今年以來(lái)在線義診訪問(wèn)用戶超過(guò)280萬(wàn);數(shù)字娛樂(lè)回到風(fēng)口，嗶哩嗶哩預(yù)計(jì)一季度營(yíng)收增長(zhǎng)118%，生鮮電商需求旺盛，每日優(yōu)鮮銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)321%，盒馬日均蔬菜供應(yīng)是平時(shí)6倍。線上化的供給改造，消費(fèi)迭代，加上中國(guó)擁有1.2億家庭年收入在50萬(wàn)以上，有很大的潛在消費(fèi)需求。未來(lái)在電商、短視頻、在線游戲、社交、VR替代等方面，會(huì)有更多投資機(jī)會(huì)涌現(xiàn)。

（三）機(jī)遇三：大健康

醫(yī)療健康市場(chǎng)孕育無(wú)限機(jī)遇。據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國(guó)、加拿大、日本等國(guó)家的醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)增加值在GDP中所占的比例均超過(guò)10%，而我國(guó)占比不足5%。當(dāng)前我國(guó)正在加速進(jìn)入老齡化社會(huì)，截至2018年底，中國(guó)65周歲以上人口達(dá)到1.67億，超過(guò)日本總?cè)丝?.25億。伴隨我國(guó)居民人均收入提高、社會(huì)老齡化進(jìn)程加速，國(guó)民對(duì)醫(yī)療需求增加，國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源供給不足的問(wèn)題進(jìn)一步加劇。國(guó)務(wù)院《“健康中國(guó)2030”規(guī)劃綱要》指出，2020年中國(guó)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將預(yù)計(jì)將達(dá)8萬(wàn)億元，目前中國(guó)的醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)集中度有待提升，產(chǎn)業(yè)格局有待進(jìn)一步優(yōu)化。在此背景下，頭部企業(yè)具有長(zhǎng)期投資價(jià)值，并且行業(yè)并購(gòu)機(jī)會(huì)將增多，會(huì)誕生大量的投資機(jī)會(huì)。醫(yī)療健康行業(yè)作為典型的抗周期行業(yè)，其仍是未來(lái)“資本寒冬”中最受關(guān)注的投資領(lǐng)域之一，創(chuàng)新藥研發(fā)、醫(yī)療器械、康養(yǎng)保健、疫苗等值得關(guān)注。

（四）機(jī)遇四：新基建

中央多次強(qiáng)調(diào)加快5G基站、特高壓、城際高速鐵路和城際軌道交通、新能源汽車(chē)充電樁、大數(shù)據(jù)中心、人工智能和工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等七大領(lǐng)域新基建。國(guó)外疫情擴(kuò)散，外需疲軟，國(guó)內(nèi)消費(fèi)受影響巨大，三駕馬車(chē)中投資是突破口，“鐵公基”老基建的投資邊際效應(yīng)遞減，所以七大領(lǐng)域的新基建成為穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的重要抓手。以5G產(chǎn)業(yè)為例，中國(guó)信息通信研究院《5G經(jīng)濟(jì)社會(huì)影響白皮書(shū)》認(rèn)為，到2030年，在直接貢獻(xiàn)方面，5G將帶動(dòng)的總產(chǎn)出、經(jīng)濟(jì)增加值、就業(yè)機(jī)會(huì)分別為6.3萬(wàn)億元、2.9萬(wàn)億元和800萬(wàn)個(gè);在間接貢獻(xiàn)方面，5G將帶動(dòng)的總產(chǎn)出、經(jīng)濟(jì)增加值、就業(yè)機(jī)會(huì)分別為10.6萬(wàn)億元、3.6萬(wàn)億元和1150萬(wàn)個(gè)。放長(zhǎng)眼光，未來(lái)圍繞5G等新基建產(chǎn)業(yè)開(kāi)展業(yè)務(wù)的公司業(yè)績(jī)將有積極表現(xiàn)。

（五）機(jī)遇五：大旅游

“新冠肺炎”讓旅游業(yè)進(jìn)入“休眠期”。投資者也難免受非理性恐慌情緒影響，一二級(jí)市場(chǎng)對(duì)旅游標(biāo)的避之不及。多年來(lái)中國(guó)旅游業(yè)高速穩(wěn)定發(fā)展，旅游企業(yè)的估值基于良好預(yù)期也往往處于溢價(jià)水平。然而，疫情的沖擊，給投資旅游業(yè)入場(chǎng)帶來(lái)歷史性機(jī)遇。疫情之后預(yù)計(jì)旅游企業(yè)價(jià)值將進(jìn)入一段時(shí)間的尋底之路，人棄我取，旅游業(yè)投資機(jī)會(huì)凸顯。

（六）機(jī)遇六：高端制造

中國(guó)制造業(yè)規(guī)模占GDP的30%，在全球制造業(yè)中的占比也近30%，但在制造業(yè)的發(fā)展質(zhì)量上受制于全球產(chǎn)業(yè)鏈的分工，一直不高。高端制造業(yè)覆蓋廣泛，包括機(jī)械、電子、新能源、汽車(chē)、家電、軍工、新材料等行業(yè)。近年來(lái)隨著5G的推進(jìn)、半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)替代的落實(shí)、新能源汽車(chē)的普及，高端制造正式進(jìn)入行業(yè)成長(zhǎng)與擴(kuò)張期。

（七）機(jī)遇七：中醫(yī)藥

未來(lái)中國(guó)，中醫(yī)藥打造好三個(gè)高地：中醫(yī)藥高地、中西醫(yī)結(jié)合高地、中醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展高地。疫情為中西醫(yī)結(jié)合治療防治傳染病進(jìn)行了一次很好的實(shí)踐和探索，讓中西醫(yī)結(jié)合的中國(guó)方案成為戰(zhàn)“疫”的最大亮點(diǎn)，為信中醫(yī)、用中醫(yī)、學(xué)中醫(yī)奠定了堅(jiān)實(shí)而廣泛的專業(yè)基礎(chǔ)、群眾基礎(chǔ)、實(shí)踐基礎(chǔ)和社會(huì)基礎(chǔ)，喊了60多年的中西醫(yī)結(jié)合從湖北武漢啟航。借此戰(zhàn)“疫”，中醫(yī)產(chǎn)業(yè)化、規(guī)?；?、資本化會(huì)帶來(lái)大量投資機(jī)遇。

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作者單位：姚夢(mèng)真，中國(guó)勞動(dòng)關(guān)系學(xué)院法學(xué)院法學(xué)專業(yè)2018級(jí);張茜，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，中國(guó)郵政集團(tuán)研究院金融研究中心高級(jí)研究員