周月明

9月28日，以電力工程建設(shè)、電力咨詢(xún)?cè)O(shè)計(jì)為主業(yè)的蘇文電能成功過(guò)會(huì)。招股說(shuō)明書(shū)披露，蘇文電能本次擬計(jì)劃發(fā)行新股數(shù)量不超過(guò)35079567股，擬募集資金7.38億元。從公司近年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，2018年至2020年1-6月，蘇文電能營(yíng)業(yè)收入分別為6.67億元、9.90億元、5.26億元，2018和2019年同期增長(zhǎng)41.6%和48.3%;歸母凈利潤(rùn)分別為6668.20萬(wàn)元、1.27億元、7975.76萬(wàn)元，2018和2019年同比增長(zhǎng)37%和90.9%。

表面上，蘇文電能營(yíng)收業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)趨勢(shì)不錯(cuò)，但若分析其具體的營(yíng)收和采購(gòu)數(shù)據(jù)，可發(fā)現(xiàn)其中存在不小的異常，而這些異常的背后，還有關(guān)聯(lián)交易和“身份不明”供應(yīng)商的疑點(diǎn)。對(duì)于一家即將上市的公司，過(guò)多的疑點(diǎn)存在或讓人對(duì)其上市后的表現(xiàn)有所擔(dān)憂(yōu)。

關(guān)聯(lián)客戶(hù)間或存利益輸送可能

從招股書(shū)披露的內(nèi)容來(lái)看，蘇文電能與報(bào)告期內(nèi)部分大客戶(hù)之間是存在一定的關(guān)聯(lián)關(guān)系的，如2017年和2018年進(jìn)入公司前五大客戶(hù)之一的九洲集團(tuán)，蘇文電能與其關(guān)系就甚篤。公司的第三大股東常州能闖的有限合伙人陳祥彬（在常州能闖中出資份額為4.55%）同時(shí)也是九洲集團(tuán)旗下的常州九盈銅業(yè)有限公司的董事長(zhǎng)、常州九天新能源科技有限公司的董事、常州九洲裕光新能源有限公司的董事長(zhǎng)。除此之外，常州能闖的另一個(gè)股東劉獻(xiàn)嶸（在常州能闖中出資份額為9.09%）還直接擔(dān)任九洲集團(tuán)董事長(zhǎng)助理。需要注意的是，劉獻(xiàn)嶸本身還是九洲集團(tuán)實(shí)際控制人劉燦放之子。

除了九洲集團(tuán)之外，公司2018年的第五大客戶(hù)江蘇恒聯(lián)置業(yè)有限公司也與公司關(guān)系密切。當(dāng)年，江蘇恒聯(lián)置業(yè)有限公司向蘇文智能采購(gòu)了1920.93萬(wàn)元，占營(yíng)收比例2.88%，而江蘇恒聯(lián)置業(yè)的執(zhí)行董事兼總經(jīng)理恰好是蘇文電能股東常州能闖的有限合伙人耿華（在常州能闖中出資份額為4.55%）。

此外，有所關(guān)聯(lián)的還有2019年、2020年上半年都是前五大客戶(hù)的新城集團(tuán)，這兩年公司對(duì)其銷(xiāo)售額分別為5600萬(wàn)元、2358.83萬(wàn)元，占銷(xiāo)售比例的5.65%和4.49%。相關(guān)資料顯示，蘇文電能的股東共青城德贏的原合伙人上海賽福為新城集團(tuán)原實(shí)際控制人控制的企業(yè)。2019年8月，上海賽福、新城集團(tuán)高級(jí)副總裁陸建華等人選擇退出共青城德贏，將其所持有的共青城德贏的出資份額全部轉(zhuǎn)讓給了蘇文電能的實(shí)際控制人施小波。

表1 外部股東關(guān)聯(lián)企業(yè)對(duì)公司的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)（單位：萬(wàn)元）

據(jù)招股說(shuō)明書(shū)，蘇文智能的股東常州能闖、共青城德贏的很多外部股東都與公司有交易。2018年至2020年上半年，交易金額分別達(dá)到1.27億元、8838萬(wàn)元和4015萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)收比例的19.03%、8.92%和7.64%。

雖然公司在招股書(shū)中稱(chēng)與這些關(guān)聯(lián)公司并不存在利益輸送情況，但《紅周刊》記者根據(jù)其披露的在關(guān)聯(lián)企業(yè)身上獲得的毛利和營(yíng)收，大概推算了蘇文電能在和關(guān)聯(lián)企業(yè)合作時(shí)的毛利率情況，其2018年至2020年上半年分別為18.8%、24.75%、13.3%，可就在同期，蘇文電能毛利率卻分別為29.06%、29.23%和27.66%。

那么，為何蘇文電能與關(guān)聯(lián)公司合作時(shí)的毛利率要遠(yuǎn)低于公司總毛利率？這其中是因?yàn)楹献黜?xiàng)目本身屬性問(wèn)題，還是蘇文電能為了能得到訂單而刻意壓價(jià)？要知道，蘇文電能大部分營(yíng)收都來(lái)自于江蘇省內(nèi)，2017年至2019年占比都在90%以上，而2020年上半年也在85%以上。市場(chǎng)的單一意味著，公司必須要有更獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)才能維系自己在江蘇市場(chǎng)的地位。那么，這其中是否有更多利益輸送可能就令人遐想了。雖然，蘇文電能在招股說(shuō)明書(shū)中一直強(qiáng)調(diào)交易定價(jià)公允，不存在利益輸送問(wèn)題，但對(duì)于以上種種疑問(wèn)，則需要蘇文電能有更為詳細(xì)的解釋?zhuān)駝t其一旦上市交易，則如此做法很明顯是不利于公眾股東利益的。

營(yíng)收數(shù)據(jù)存大額異常

除了上述疑問(wèn)外，《紅周刊》記者根據(jù)蘇文電能招股書(shū)數(shù)據(jù)大體核算了公司營(yíng)收情況，發(fā)現(xiàn)這其中也有不小的異常，而這是否與上述的關(guān)聯(lián)交易有關(guān)就很引人遐想了。

2018年至2020年上半年，蘇文電能營(yíng)業(yè)收入分別為6.68億元、9.9億元、5.26億元，在蘇文電能的招股書(shū)中，其增值稅率種類(lèi)較多，假設(shè)我們按最低的增值稅率3%來(lái)計(jì)算，則同期蘇文電能的含稅營(yíng)收分別為6.88億元、10.2億元和5.4億元（實(shí)際上的含稅營(yíng)收金額是要高于這個(gè)假設(shè)結(jié)果的）。

同期，蘇文電能合并現(xiàn)金流量表數(shù)據(jù)顯示，公司“銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”分別為6.32億元、8.75億元和4.6億元，此外，2018年至2020年上半年公司新增的預(yù)收款或合同負(fù)債分別為3642.2萬(wàn)元、6324.4萬(wàn)元和4201.08萬(wàn)元，對(duì)沖同期與現(xiàn)金收入相關(guān)的預(yù)收款項(xiàng)影響，則與2018年至2020年上半年?duì)I收相關(guān)的現(xiàn)金流入了5.96億元、8.11億元和4.18億元。

將這幾年的含稅營(yíng)收與現(xiàn)金收入數(shù)據(jù)勾稽，則2018年至2020年上半年含稅收入分別比現(xiàn)金收入多出9196萬(wàn)元、2.09億元和1.23億元。理論上，2018年至2020年上半年的債權(quán)應(yīng)該至少新增如此多的金額。

可事實(shí)上，在這兩年的資產(chǎn)負(fù)債表中，蘇文電能的應(yīng)收賬款（包含壞賬準(zhǔn)備）、應(yīng)收票據(jù)合計(jì)分別為2.58億元、4.45億元和5.24億元，分別相比上一年年末相同項(xiàng)數(shù)據(jù)新增了1.01億元、1.87億元和 7870萬(wàn)元。從結(jié)果看，2019年和2020年上半年的數(shù)據(jù)比理論新增金額要少，分別少了2167.74萬(wàn)元和4458.83萬(wàn)元，需要重視的是，這一結(jié)果還是在當(dāng)年增值稅率采取最低3%的情況下核算的結(jié)果，如用真實(shí)數(shù)據(jù)測(cè)算，則偏差結(jié)果應(yīng)該會(huì)更大。

雖然蘇文電能在招股書(shū)中披露了同期應(yīng)收票據(jù)背書(shū)情況，即2018年至2020年上半年分別為3315萬(wàn)元、1451萬(wàn)元和2018萬(wàn)元，但從金額上并不匹配。如此情況下，蘇文電能的營(yíng)收數(shù)據(jù)是否真實(shí)就很值得疑問(wèn)。

重要供應(yīng)商信息混亂采購(gòu)數(shù)據(jù)有較大差異

除了營(yíng)收數(shù)據(jù)的異常，蘇文電能采購(gòu)數(shù)據(jù)同樣存在疑問(wèn)。

招股書(shū)披露， 2018年至2020年上半年，蘇文電能向前五大供應(yīng)商采購(gòu)金額分別為1.49億元、1.65億元和6582萬(wàn)元，占采購(gòu)總額比例的34.89%、25.2%和20.28%。由此情況反推出公司報(bào)告期內(nèi)的采購(gòu)總額約為4.27億元、6.54億元和3.24億元，若假設(shè)采購(gòu)的增值稅率為16%，那么這幾年含稅采購(gòu)金額理論上分別應(yīng)為4.96億元、7.58億元和3.77億元。

在同期的現(xiàn)金流量表中，公司“購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”分別為3.87億元、5.94億元和3.28億元，剔除當(dāng)年預(yù)付款項(xiàng)新增加的-948萬(wàn)元、1199萬(wàn)元和789萬(wàn)元的影響，則與當(dāng)期采購(gòu)相關(guān)的現(xiàn)金支出分別達(dá)到了3.97億元、5.82億元和3.2億元。將含稅采購(gòu)與現(xiàn)金支出相勾稽，可發(fā)現(xiàn)2018年至2020年上半年，含稅采購(gòu)都比現(xiàn)金支出分別多出9945萬(wàn)元、1.76億元和5608萬(wàn)元。理論上，同期的資產(chǎn)負(fù)債表中的應(yīng)付款項(xiàng)金額應(yīng)該大約新增這些金額才對(duì)。

可事實(shí)上，在2018年至2020年上半年，蘇文電能的應(yīng)付款項(xiàng)分別為1.78億元、2.78億元和3.08億元，分別比上一年新增了5594萬(wàn)元、9993萬(wàn)元和3041萬(wàn)元。由此來(lái)看，這一結(jié)果與理論新增金額存在較大差異，分別有4350萬(wàn)元、7612萬(wàn)元和2566萬(wàn)元差異。那么，這部分?jǐn)?shù)據(jù)異常的原因是什么呢？

還需要注意的是，若查看其整個(gè)供應(yīng)鏈條，有些環(huán)節(jié)已經(jīng)出現(xiàn)了一些疑問(wèn)。如2018年至2020年上半年，連續(xù)三年進(jìn)入前五大供應(yīng)商名單的常州國(guó)輝工程服務(wù)有限公司本身就存在一定疑問(wèn)。2018年至2020年上半年，在常州國(guó)輝工程服務(wù)有限公司對(duì)蘇文電能的供應(yīng)金額分別為1464萬(wàn)元、2056萬(wàn)元和814萬(wàn)元的同時(shí)，其還一直是蘇文電能的第一大勞務(wù)分包單位，尤其是2017年以831萬(wàn)元的金額占蘇文電能分包總額的16.3%。

招股說(shuō)明書(shū)稱(chēng)，常州國(guó)輝成立于2016年，但《紅周刊》記者從天眼查APP查看的信息顯示，常州國(guó)輝成立于2018年4月8日。公開(kāi)信息也顯示，“常州國(guó)輝工程服務(wù)有限公司”注冊(cè)成立于2018年4月，注冊(cè)資本288萬(wàn)元，實(shí)繳出資額0元，員工參保人數(shù)僅為4人。

那么，常州國(guó)輝的成立時(shí)間究竟是什么時(shí)候？若是2018年4月的話(huà)，其又如何在2017年就成為蘇文電能第一大分包單位的呢？而且參保人數(shù)僅為4人的公司能否擔(dān)負(fù)起上千萬(wàn)的訂單交易？種種異常讓人懷疑這些交易是否真實(shí)。而對(duì)于這些疑問(wèn)，就需要公司在上市前公開(kāi)說(shuō)明了。