沐恩

醫(yī)藥股邏輯得到驗證

主持人：本周醫(yī)藥板塊繼續(xù)強勢，總龍頭連續(xù)大漲后創(chuàng)出新高！

袁月：是的，醫(yī)藥板塊了連續(xù)說了幾周了，尤其是前陣子下跌時，一直強調只是短期的輪動，并不影響中期邏輯，目前看多數(shù)都有20%以上的反彈，甚至還有不少品種創(chuàng)出新高，其中又以不受醫(yī)?？刭M的品種居多，這也驗證了之前分析的邏輯。畢竟邏輯通順，確定性較高，一旦有調整，雖然估值不會絕對意義上的便宜，但仍會有資金關注，這就是這類品種的特點，看懂很重要，而不是跟著市場聲音漲時看漲、跌時看跌。

主持人：新能源板塊內部也出現(xiàn)分化，這是什么原因？

袁月：板塊間分化以及板塊內部分化是結構性的典型特點，畢竟資金有限，只能先選取邏輯通順確定性高或者短期有催化劑的板塊和個股。比如鋰電池，近期隔膜走的比負極材料要強，雖然中長期看邏輯都是通順的，但區(qū)別就在于短期。

隔膜產品經(jīng)過連續(xù)四年的降價，競爭格局發(fā)生較大變化，只有總龍頭還能盈利，老二處于小虧狀態(tài)，其他公司大多虧損嚴重甚至退出市場，這種情況下，是利好龍頭的。隨著新能源景氣度的提升，產業(yè)鏈需求也在增加，目前預期明年隔膜產品會漲價，所以有資金提前發(fā)力。不過，投資者要清楚，短期股價已經(jīng)反映這種漲價預期，明年需要跟蹤漲價情況和行業(yè)需求。

主持人：近期高層提出“需求側改革”，這將會帶來哪些影響？

袁月：再次重申了構建“雙循環(huán)”發(fā)展格局的重要性。從去年我國的需求結構中看，最終消費比僅為55%，與其他主要經(jīng)濟體相比還是偏低的。目前沒有更多細節(jié)，具體受益方向還需跟蹤，但消費股無疑是最受益的方向。

本周市場的走勢也是如此，白酒、食品、酒店、旅游等消費板塊表現(xiàn)更強。其中漲幅較大個股多以超跌或者疊加次新屬性居多，這符合短線資金炒作的思路。而機構、外資主導的細分領域龍頭也有不同程度的上漲，投資者對此分清預期。如果之前對相關行業(yè)研究不深，公司跟蹤不多，只是跟隨市場聲音盲目追買的話，結果大概率會不盡如人意。

消費股中長期邏輯通順

主持人：說到消費股，你上周說過漲價更持續(xù)也更能被市場接受。

袁月：消費股漲價也是要區(qū)分的，漲價原因各不相同。最直接的當數(shù)成本因素，原材料價格的上漲，必然會導致相關企業(yè)的利潤承壓，那產品漲價也是必然，主要行業(yè)涉及調味品、啤酒、乳制品等。另一個原因則是消費升級，這和成本關系不大，有心理層面的因素，通常適合行業(yè)壁壘高、競爭格局優(yōu)質、有品牌影響力的行業(yè)，典型的行業(yè)是白酒。此外，品類擴張和更換包裝也是漲價的方式。

其中白酒和調味品的漲價最具代表性。近期公布產品漲價的白酒企業(yè)不少，或者說多數(shù)白酒企業(yè)每年都會進行提價，因為對于整個白酒行業(yè)來說，淡季提價屬于常規(guī)操作，一方面為旺季到來打下基礎，提振公司業(yè)績;另一方面也利于提升品牌力，樹立形象?？傹堫^雖然多年未官方提價，但通過渠道改革，增加直營比例也算是一種方式。

調味品的漲價邏輯和白酒有區(qū)別，調味品作為必選消費品種，具有單次使用價格低、頻率高的特點，所以即使提價也能被市場所接受。近期大豆價格上漲是不爭的事實，雖然龍頭否認明年會提價，但大公司可以通過縮減費用等途徑化解，總體影響相較于其他小公司要更小。

主持人：那中長期跟蹤消費板塊的主要思路是什么？

袁月：要提升對于消費板塊的認知，畢竟我們是消費大國。其中，食品飲料是消費板塊的重要分支，此前，曾多次強調白酒是商業(yè)模式最好的賽道，其次當數(shù)調味品，其他細分領域的龍頭也是中長期優(yōu)質標的，和有色為首的周期股不同，按年計算這類龍頭品種市值都在不斷的創(chuàng)新高。當然，前提都是拉長周期，配合估值和倉位管理，看懂邏輯有足夠的耐心，不是說短線可以無腦追高。

中長期跟蹤這類品種主要看兩點：一是行業(yè)是否具備穩(wěn)定的增長能力;二是龍頭企業(yè)的市場份額是否在不斷提升。基本上具備這兩個條件，都會有成為“牛股”的潛質，這個方向接下來也會在“滾雪球策略”中持續(xù)跟蹤。