云飛揚

本月初，雖然上證50等權(quán)重股指數(shù)推動大盤創(chuàng)出了年內(nèi)新高，但上證指數(shù)僅超過7月13日的高點0.2%，而代表滬深兩市整體狀況的國證A指，始終在8月31日的5795.90點之下運行，大盤仍在躑躅徘徊。與此同時，中證1000指數(shù)在10月份上漲3個交易日后，便一路走低，人氣十分低迷，中證500的情況也是類似，表明這1500只中小市值個股基本處于弱市格局中。

在板塊走勢分化的背景下，各大指數(shù)K線形態(tài)各異，增加了指數(shù)浪形互相映證的難度。10月份以來，國證A 指呈現(xiàn)出明顯的上升收斂楔形特征。（見圖一）

圖一：國證A指120分鐘K線形態(tài)分析

由圖一可見，國證A指走勢比較平緩，其中的第3浪段結(jié)構(gòu)似乎沒有那么清晰，而如果通過滬深300指數(shù)來觀察，就相對容易辨識一些（見圖二）。不難看出，滬深300指數(shù)是在第5浪收斂三角形的末端，開始出現(xiàn)轉(zhuǎn)折。

圖二：滬深300指數(shù)60分鐘K線形態(tài)分析

之前，還有一種劃分方法，即將國證A指8月31日至9月28日的21天調(diào)整，視為對3月下旬以來上升過程的修正。只是那樣浪形會顯得略微有些局促，空間上不夠舒展。而且，在時間方面，也存在著一點疑惑，因為上升浪段長達110余個交易日，為何僅用五分之一的時間就結(jié)束調(diào)整了呢？

眾所周知，在A股市場30年的運行過程中，牛短熊長是非常明顯的特征。尤其是2019年一季度的上升浪，之后的橫向整理消耗了將近一年時間。所以，從指數(shù)浪形時間和空間比例關(guān)系來看，也有可能是第三大浪剛結(jié)束，然后進入了第四浪調(diào)整。（見圖三）

圖三：滬深300指數(shù)日K線浪形分析

大盤這次之所以回歸箱體，一個重要的內(nèi)在原因，是許多權(quán)重股前期漲幅已經(jīng)很大，短線再漲的動能不足。那么，明年的大盤指數(shù)又會怎么走呢？

從技術(shù)分析角度講，判斷2021年何時有機會，與當前的浪形劃分有關(guān)。這是因為，對上升浪級別界定的差異，會直接影響到調(diào)整浪時間空間的研判。具體來說，假如本次調(diào)整是對12月2日前173個交易日上行的修正，那么所需時間就會比較長，有可能要2～3個月，多空雙方將相持一段時間，然后再啟動春季行情;倘若只是針對國慶以后上升浪的修正，那就簡短得多了。

不過，無論如何，按照艾略特浪形原理，如果第一大浪比較簡單，則第五大浪會相對復雜些。2019年初的一浪形態(tài)可謂很簡潔，也就可以預期未來五浪可能是寬幅震蕩盤升，大致將以進二退一的節(jié)奏，在較寬的通道中運行，而不是2007年和2015年那樣簡單粗暴的線性快速拉升。（見圖四）

圖四：深證成指周K線浪形分析

目前市況下，優(yōu)質(zhì)潛力股很難選，個股走勢遠比指數(shù)更難研判。根據(jù)券商統(tǒng)計數(shù)據(jù)，從一年以上的中長線來看，能夠跑贏滬深300指數(shù)的投資者賬戶，大約只占20%左右。

其實，最近大盤不溫不火、缺乏單邊機會的市況，正是指數(shù)衍生品發(fā)揮獨特功效的時候。比如，可以合理運用指數(shù)期權(quán)，使用備兌開倉的策略跑贏大盤。操作方法是，在長線持有50ETF、300ETF的同時，每月定期賣出相應數(shù)量的虛值認購期權(quán)，收取權(quán)利金，從而降低持倉成本，增加收益。這種以簡致臻的投資策略，只要處置得當，就有望取得較為滿意的效果。因此，期權(quán)是各專業(yè)投資機構(gòu)的必備良器。

對于個人投資者來說，冷靜思考、把握當下、穩(wěn)健盈利最重要，把收益目標定得太高是缺乏現(xiàn)實意義的。“欲速則不達，驟進祗取亡。”在人類歷史發(fā)展進程中，創(chuàng)造了無數(shù)的奇跡，不過，在金融市場上，也許復利才是第一大奇跡。