陳九霖

巴菲特的投資選擇，就是美國經(jīng)濟(jì)的一個風(fēng)向標(biāo)和晴雨表。在動蕩不安的2020年即將結(jié)束之際，我們或許可從“股神”的投資選擇中，看出美國未來經(jīng)濟(jì)的走勢。

在今年一季度美國股市大跌的時候，巴菲特選擇奉行他自己的原則：“別人恐慌時我貪婪，別人貪婪時我恐慌”，逆向增持當(dāng)時受疫情影響比較嚴(yán)重的航空公司以及石油公司的股票。

之后不久，隨著美國整體疫情防控的不力，巴菲特馬上改變投資邏輯，將航空股全部“割肉”。后來的事實證明，隨著疫情在美國失控，美國航空業(yè)受到了前所未有的打擊。

今年7月，巴菲特花了97億美元購買了Dominion能源公司，包括7700英里的天然氣運輸管道，以及9000立方英尺的天然氣儲存空間。不像對于航空業(yè)那種悲觀的預(yù)期，巴菲特對于能源和鐵路這兩大傳統(tǒng)行業(yè)，愿意不斷地進(jìn)行投資。他還多次表示，能源和鐵路是兩個需要很多資金的行業(yè)，也是對抗通脹的最好選擇。

如今，巴菲特左手握著石油勘探開采權(quán)的上游產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)（西方石油公司），右手握有運輸管道和儲存空間以及鐵路的中游產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)。巴菲特的能源帝國框架，已逐漸浮出水面。

不單單如此，就在今年8月，巴菲特又讓人意想不到地買入了巴里克黃金公司近2100萬股股票，并且，拋棄了自金融危機(jī)以來所持有的金融類股票，如高盛、摩根等銀行股票。

曾奉勸投資者“炒金不如炒股” 的巴菲特為什么突然殺入黃金領(lǐng)域呢？

其實，巴菲特的做法，一方面預(yù)示著其對于美國未來經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型看法，另一方面則表明他已經(jīng)開始為未來作著準(zhǔn)備。

首先，美國的長期低利率尤其是負(fù)利率政策，會直接導(dǎo)致美元的大幅貶值。其次，負(fù)利率會摧毀美國的金融世界。而首當(dāng)其沖的就是銀行。

對于這樣的一個未來，巴菲特正在用購買傳統(tǒng)能源以及黃金等資產(chǎn)的手段，去應(yīng)對隨時可能到來的危機(jī)。在遭遇過1970年末到1980年期間每年10%通貨膨脹的經(jīng)歷后，巴菲特在其1981年致股東的信中給出了明確答案：在這種情況下，只有兩類公司能夠存活下來：一類是因為剛需，企業(yè)可以輕易抬高價格;另一類是可不斷產(chǎn)生現(xiàn)金流。

不論是能源，還是鐵路，甚至是黃金，都是巴菲特所說的這兩類資產(chǎn)或符合其中之一性質(zhì)的資產(chǎn)。這就是巴菲特拋棄航空股、金融股，而轉(zhuǎn)投能源、鐵路和黃金企業(yè)的背后邏輯。

它所暗示的美國未來經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢是：在今后較長的時期內(nèi)，將會是低利率、高通脹下的低速運行。

分析巴菲特今年的投資運作可知，他長期看好美國。盡管美國經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)遭遇挫折，今年更是大幅萎縮，但是，從長遠(yuǎn)來看，美國經(jīng)濟(jì)有兩個方面不能忽視，一是它的修復(fù)能力極強(qiáng);二是它的創(chuàng)新活力極強(qiáng)。在克服當(dāng)下困難后，今后二三十年內(nèi)，美國經(jīng)濟(jì)依然強(qiáng)勁。

同時，傳統(tǒng)能源和基礎(chǔ)商業(yè)仍然具有生命力。在2040年之前，石化燃料仍將占全球能源領(lǐng)域的一半左右，而且，通常會為貧窮國家提供成本效益最佳的發(fā)展途徑，尤其是非洲和亞洲的較貧窮國家。

摘編自《中國經(jīng)濟(jì)周刊》