馬爽 張利靜

今年的玉米價(jià)格可謂坐上了多頭快車。自今年以來(lái)，玉米期貨價(jià)格累計(jì)上漲28.58%，目前已攀至5年多以來(lái)的高位。業(yè)內(nèi)一致認(rèn)為，供需缺口擴(kuò)大是今年玉米價(jià)格上漲的主要推手。從生產(chǎn)情況來(lái)看，全國(guó)玉米產(chǎn)量較去年相比可能會(huì)有所下降。

在玉米漲價(jià)背景下，分析人士指出，上游較下游更容易充分享受價(jià)格上漲帶來(lái)的收益，種植玉米的農(nóng)戶收益有望增加，但收益波動(dòng)問(wèn)題仍需關(guān)注。

供需缺口大

文華財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，截至9月8日收盤，玉米期貨主力合約漲0.39%，報(bào)2335元/噸，盤中最高至2351元/噸，創(chuàng)下2014年年底以來(lái)新高；今年以來(lái)，玉米期貨價(jià)格累計(jì)上漲28.58%。

盛達(dá)期貨資深農(nóng)產(chǎn)品研究員孟金輝表示，今年以來(lái)，玉米期現(xiàn)貨價(jià)格上漲，主要源自玉米市場(chǎng)供需缺口。一方面，生豬養(yǎng)殖恢復(fù)、禽類和牛羊養(yǎng)殖規(guī)模增加提升了玉米飼用消費(fèi)需求；另一方面，近年來(lái)玉米種植面積呈現(xiàn)趨勢(shì)性減少，又因?yàn)榕_(tái)風(fēng)引起東北部分區(qū)域玉米倒伏，引起單產(chǎn)和品質(zhì)下降的擔(dān)憂，導(dǎo)致期貨價(jià)格進(jìn)一步上揚(yáng)。

按照國(guó)家糧食交易中心8月發(fā)布的供需月報(bào)數(shù)據(jù)，2019/2020年度，國(guó)內(nèi)玉米供需缺口為2618萬(wàn)噸。不過(guò)，部分市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，實(shí)際的供需缺口可能更大一些。

“市場(chǎng)上有個(gè)簡(jiǎn)單的算法，2015年臨儲(chǔ)玉米庫(kù)存高達(dá)2.6億噸，不過(guò)近五年來(lái)已消耗殆盡，即每年平均消耗5000萬(wàn)噸。”孟金輝表示。

卓創(chuàng)資訊分析師劉棟分析，就2019/2020年度而言，玉米市場(chǎng)依然處于供需緊平衡狀態(tài)。供需缺口是指當(dāng)年的新增供應(yīng)和需求之間的關(guān)系，雖然臨儲(chǔ)玉米庫(kù)存已經(jīng)基本消化完畢，但我國(guó)依然會(huì)有常規(guī)儲(chǔ)備和每年定期的輪換糧儲(chǔ)備，以及可以通過(guò)一次性收儲(chǔ)等手段來(lái)調(diào)節(jié)市場(chǎng)供應(yīng)，另外還可以通過(guò)擴(kuò)大進(jìn)口來(lái)補(bǔ)充國(guó)內(nèi)供應(yīng)。市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)供需缺口有不同的解讀，但在價(jià)格上漲的周期中，心態(tài)看漲，缺口容易被夸大。

中華糧網(wǎng)高級(jí)分析師孫開源表示，業(yè)內(nèi)包括一些分析機(jī)構(gòu)對(duì)我國(guó)玉米的產(chǎn)量預(yù)期在2.4億噸至2.6億噸之間，消費(fèi)水平的預(yù)期在2.8億噸至3億噸之間。在不考慮儲(chǔ)備玉米的前提下，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，國(guó)內(nèi)玉米的供需缺口在2000萬(wàn)噸至4000萬(wàn)噸；有個(gè)別機(jī)構(gòu)認(rèn)為，缺口達(dá)到5000萬(wàn)噸甚至7000萬(wàn)噸。如果把臨儲(chǔ)等政策性玉米也計(jì)入玉米供給，2020年國(guó)內(nèi)玉米供應(yīng)可以滿足需求。

“在市場(chǎng)看漲心態(tài)下，臨儲(chǔ)拍賣維持高成交和高溢價(jià)，對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)形成強(qiáng)有力支撐。此外，貿(mào)易商惜售，市場(chǎng)有效供應(yīng)不足以及全球公共衛(wèi)生事件影響，世界各國(guó)將糧食安全問(wèn)題提高到前所未有的高度，加上今年蝗蟲災(zāi)害肆虐，天氣惡劣程度加劇，市場(chǎng)聚焦度明顯高于往年，這也助推了包括玉米在內(nèi)的整個(gè)農(nóng)產(chǎn)品板塊上漲?！眲澅硎尽?/p>

今年的天氣情況引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)玉米供應(yīng)進(jìn)一步收縮的憂慮。對(duì)此，劉棟分析，我國(guó)玉米種植區(qū)域主要為東北、華北地區(qū)兩個(gè)產(chǎn)區(qū)。從種植面積上來(lái)看，今年?yáng)|北地區(qū)種植面積出現(xiàn)微幅減少，再加上又遭遇了強(qiáng)臺(tái)風(fēng)影響，玉米大面積出現(xiàn)倒伏現(xiàn)象，這或?qū)е掠衩诇p產(chǎn)，但下降幅度或較為有限。

水漲船亦高

近年來(lái)的生豬漲價(jià)為整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈帶來(lái)了一場(chǎng)資本盛宴。玉米市場(chǎng)會(huì)否復(fù)制豬價(jià)傳奇？

從產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)來(lái)看，孟金輝表示，玉米漲價(jià)將會(huì)造成多方面影響。對(duì)玉米深加工行業(yè)來(lái)說(shuō)，玉米漲價(jià)后會(huì)引發(fā)成本高企，造成行業(yè)開工率下滑，進(jìn)而影響企業(yè)效益。對(duì)玉米飼用行業(yè)來(lái)說(shuō)，玉米漲價(jià)會(huì)造成行業(yè)成本上升，不過(guò)由于目前生豬、牛羊、肉雞養(yǎng)殖仍有利潤(rùn)空間，可在一定程度上承受成本上升，而蛋雞、肉鴨等養(yǎng)殖本身就已連續(xù)虧損，對(duì)這類養(yǎng)殖單位而言，玉米漲價(jià)帶來(lái)的成本上漲就是“雪上加霜”。不過(guò)，從產(chǎn)業(yè)上游角度來(lái)看，玉米漲價(jià)將會(huì)增加種植農(nóng)戶收益，也有利于促進(jìn)中國(guó)玉米種植面積出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)，進(jìn)而助力恢復(fù)玉米產(chǎn)業(yè)的上游供給。作為需求彈性相對(duì)較大的大宗農(nóng)產(chǎn)品，玉米漲價(jià)將會(huì)抑制其市場(chǎng)需求。

“從玉米用途來(lái)看，主要分為飼用和深加工。玉米價(jià)格上漲，首先意味著養(yǎng)殖成本的增加，目前生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)較好，但肉禽和蛋禽將會(huì)承受更大的來(lái)自原料成本的壓力。另外，深加工行業(yè)產(chǎn)能不斷增加，在下游需求無(wú)明顯增加的情況下，成本增加必將導(dǎo)致行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加速，企業(yè)開工率和利潤(rùn)將會(huì)有明顯下降?！眲澐治?。

從價(jià)格傳導(dǎo)來(lái)看，孫開源表示，玉米漲價(jià)將會(huì)造成玉米深加工產(chǎn)品以及下游產(chǎn)品漲價(jià)。事實(shí)上，今年玉米價(jià)格不斷提高，淀粉、酒精等深加工產(chǎn)品已出現(xiàn)不同程度上漲。玉米價(jià)格水平提高也將導(dǎo)致進(jìn)口玉米價(jià)格優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)，玉米及替代品進(jìn)口水平不斷增加。據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）報(bào)告數(shù)據(jù)，今年7、8月，國(guó)內(nèi)購(gòu)買的美國(guó)玉米高達(dá)約790萬(wàn)噸。不過(guò)，雖然玉米價(jià)格上漲引發(fā)了飼料漲價(jià)，但由于目前生豬價(jià)格較高，飼料成本增加對(duì)生豬價(jià)格的影響相對(duì)有限。

“牛途”知多遠(yuǎn)

從2016年下半年本輪玉米價(jià)格反彈算起，已經(jīng)漲了近4年，價(jià)格攀至5年多高位的玉米價(jià)格，“牛途”還有多遠(yuǎn)？

劉棟分析，中長(zhǎng)期來(lái)看，玉米價(jià)格震蕩上漲趨勢(shì)不變。未來(lái)影響玉米價(jià)格走勢(shì)的關(guān)鍵因素包括：供應(yīng)方面，東北地區(qū)玉米減產(chǎn)幅度、玉米及相關(guān)替代品的進(jìn)口情況；需求方面，下游生豬養(yǎng)殖行業(yè)復(fù)蘇情況、深加工行業(yè)在原料成本不斷增加的情況下能否繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。

孫開源表示，考慮今年國(guó)內(nèi)玉米的產(chǎn)量預(yù)期難以完全滿足消費(fèi)需求，存在的產(chǎn)需缺口仍是支撐玉米現(xiàn)貨以及期貨價(jià)格的主要原因。目前國(guó)內(nèi)新季玉米開始上市，供應(yīng)增加，當(dāng)前階段玉米市場(chǎng)價(jià)格趨于回落和穩(wěn)定局面，但玉米遠(yuǎn)期合約價(jià)格仍普遍高企。未來(lái)有幾個(gè)因素可能對(duì)玉米行情形成較明顯影響：一是臺(tái)風(fēng)等災(zāi)害天氣對(duì)玉米產(chǎn)量水平的實(shí)際影響水平；二是玉米及替代品的進(jìn)口規(guī)模；三是國(guó)家為穩(wěn)定市場(chǎng)而可能采取的相關(guān)調(diào)控。預(yù)計(jì)到2021年春季，我國(guó)玉米種植規(guī)?？赡軙?huì)出現(xiàn)恢復(fù)性上升局面，市場(chǎng)心態(tài)有望回歸相對(duì)穩(wěn)定。