文/葛雪剛 茹云開

（第二作者單位系河北省保定市生態(tài)環(huán)境局順平縣分局）

2019年12月25日，招銀理財(cái)推出“招睿系列頤養(yǎng)兩年定開增強(qiáng)型固定收益類理財(cái)計(jì)劃”。

2019年年底，工銀理財(cái)就在同業(yè)中率先推出符合國(guó)際通行設(shè)計(jì)理念的頤合系列養(yǎng)老產(chǎn)品。

2020年2月12日，中郵理財(cái)推出“郵銀財(cái)富養(yǎng)老·鴻錦三年定開1號(hào)”等產(chǎn)品。

2020年2月20日，光大銀行的理財(cái)子公司——光大理財(cái)也推出一款五年期封閉式凈值型公募理財(cái)“陽光金養(yǎng)老1號(hào)”。

2020年4月，興銀理財(cái)首款養(yǎng)老型理財(cái)產(chǎn)品——“安愉樂享1號(hào)”成功發(fā)行，該產(chǎn)品為5年期封閉式管理，1元起購，且產(chǎn)品100%投資于固定收益類資產(chǎn)，不參與股票投資，五年內(nèi)將不少于三次分紅，兼顧了投資收益與流動(dòng)性需求，適合中長(zhǎng)期養(yǎng)老需求并且追求相對(duì)穩(wěn)定收益的投資者。

隨著老齡化趨勢(shì)加劇，養(yǎng)老日益成為全社會(huì)關(guān)注的話題。養(yǎng)老涉及多方面內(nèi)容，但是都離不開金融媒介的融通作用。近年來，隨著我國(guó)養(yǎng)老改革的不斷深化以及國(guó)際上養(yǎng)老金融發(fā)展經(jīng)驗(yàn)日益成熟，越來越多的學(xué)者、機(jī)構(gòu)、媒體等開始關(guān)注養(yǎng)老金融話題，這不僅是深入推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，積極應(yīng)對(duì)人口老齡化的重要舉措，也是完善我國(guó)養(yǎng)老事業(yè)的關(guān)鍵渠道。

近年來，我國(guó)不斷重視養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，把發(fā)展養(yǎng)老服務(wù)金融作為其重要環(huán)節(jié)之一，相繼出臺(tái)了一系列有關(guān)支持養(yǎng)老服務(wù)金融發(fā)展的政策文件，為我國(guó)養(yǎng)老服務(wù)金融的規(guī)范化發(fā)展提供了相應(yīng)的政策基礎(chǔ)。在政策鼓勵(lì)和支持下，金融機(jī)構(gòu)加快在養(yǎng)老服務(wù)金融領(lǐng)域的探索和創(chuàng)新，銀行、保險(xiǎn)、信托、基金等機(jī)構(gòu)逐漸提供更加豐富多樣的金融產(chǎn)品，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)金融服務(wù)內(nèi)容不斷豐富。初步明確了養(yǎng)老服務(wù)金融的發(fā)展路徑，為我國(guó)養(yǎng)老服務(wù)金融的發(fā)展提供了目標(biāo)和指引。隨著金融創(chuàng)新的不斷加快，如今，為老年客戶提供的金融服務(wù)已涵蓋了健康醫(yī)療、養(yǎng)老養(yǎng)生、健康社交等全生命周期，并逐步構(gòu)建出綜合養(yǎng)老金融“生態(tài)圈”。艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)2022年可達(dá)10.2萬億元。

發(fā)展養(yǎng)老金融是應(yīng)對(duì)人口老齡化的重要基礎(chǔ)，人口老齡化是社會(huì)發(fā)展的重要趨勢(shì)，黨中央提出人口老齡化是經(jīng)過較長(zhǎng)一段時(shí)間我國(guó)的基本國(guó)情，世界上60歲以上的人口超過1個(gè)億只有中國(guó)一個(gè)國(guó)家，我們國(guó)家人口老齡化呈現(xiàn)出來總量大、速度快、長(zhǎng)期化的特點(diǎn)。應(yīng)對(duì)人口老齡化這場(chǎng)戰(zhàn)略持久戰(zhàn)，國(guó)家和居民的財(cái)富儲(chǔ)備就是這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)的槍支和彈藥，不斷充實(shí)國(guó)家和居民的財(cái)富儲(chǔ)備才能為應(yīng)對(duì)人口老齡化帶來不斷的源頭活水。

我國(guó)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，離不開高質(zhì)量金融服務(wù)保障；金融高質(zhì)量服務(wù)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)，需要產(chǎn)融深度融合，實(shí)現(xiàn)良性互動(dòng)循環(huán)，需要進(jìn)一步加強(qiáng)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，提高金融服務(wù)創(chuàng)新和金融科技創(chuàng)新強(qiáng)度。建議主要圍繞“增加融資可得性、降低融資成本”兩個(gè)維度，積極破解養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中的金融服務(wù)瓶頸，積極提升養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)金融服務(wù)效率，明顯降低養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)融資成本。資本市場(chǎng)融資更有助于降低養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)融資成本，應(yīng)積極發(fā)揮我國(guó)資本市場(chǎng)融資服務(wù)功能，積極推薦養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)企業(yè)到科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板以及中小板等上市融資；鼓勵(lì)大型養(yǎng)老機(jī)構(gòu)公開發(fā)行債券融資等。

根據(jù)人民銀行調(diào)統(tǒng)司對(duì)3萬城鎮(zhèn)居民家庭開展的資產(chǎn)負(fù)債情況調(diào)查顯示，我們國(guó)家城鎮(zhèn)居民家庭財(cái)產(chǎn)集中度是比較高，一個(gè)是體現(xiàn)在居民系數(shù)上，再有財(cái)富更多集中在家庭方面十分突出。同時(shí)，家庭資產(chǎn)以事物為主，剛才提到住房占到70%，金融資產(chǎn)僅為20.4%，就要求健全更加公平可持續(xù)的社會(huì)保障制度，家庭和個(gè)人積極開展養(yǎng)老財(cái)富儲(chǔ)備，要加快養(yǎng)老金的金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

養(yǎng)老金融可以包括養(yǎng)老金金融、養(yǎng)老服務(wù)金融和養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)金融三個(gè)方面。在養(yǎng)老金金融方面，經(jīng)過幾十年的改革和完善，我們國(guó)家基本上建立了覆蓋相對(duì)比較廣泛，多方主體參與，龐大的養(yǎng)老金體系，但是和發(fā)達(dá)國(guó)家相比我們國(guó)家養(yǎng)老金整體上是儲(chǔ)備不足，結(jié)構(gòu)上不均衡。

目前我國(guó)養(yǎng)老金總資占GDP比重僅為10%左右，在發(fā)達(dá)國(guó)家平均是在40%。像美國(guó)、英國(guó)、澳大利亞指標(biāo)是在100%以上。結(jié)構(gòu)上我們過度依賴第一支柱，第二支柱尚未發(fā)達(dá)，第三支柱剛剛起步，與現(xiàn)實(shí)的需求相比，當(dāng)前的養(yǎng)老財(cái)富儲(chǔ)備缺口是一個(gè)不斷擴(kuò)大這樣的趨勢(shì)，多層次的養(yǎng)老保障還沒有實(shí)現(xiàn)。上半年適老基金缺口超過1000億元，如果扣除財(cái)政補(bǔ)貼這個(gè)缺口會(huì)更大，在多層次養(yǎng)老保證上，養(yǎng)老金融產(chǎn)品存在嚴(yán)重的短缺，個(gè)性化差異化的養(yǎng)老保障需求無法滿足日常的需要。養(yǎng)老財(cái)富儲(chǔ)備總體不足主要體現(xiàn)在服務(wù)供給上，應(yīng)該說我們引入或者更多的專業(yè)機(jī)構(gòu)能夠一方面擴(kuò)大養(yǎng)老財(cái)富的儲(chǔ)備，同時(shí)應(yīng)該從金融機(jī)構(gòu)這個(gè)方面，提高供給側(cè)的服務(wù)水平。在國(guó)際上由資產(chǎn)管理公司、資金公司等各類金融機(jī)構(gòu)針對(duì)不同的群體需求向投資者提供多樣化的養(yǎng)老金融服務(wù)和產(chǎn)品，這是通用的一個(gè)做法。

商業(yè)銀行作為我國(guó)金融行業(yè)的核心力量，具有最龐大的群體，最廣泛的渠道網(wǎng)絡(luò)，同時(shí)具有良好的品牌和經(jīng)營(yíng)的風(fēng)控管理體系，具有在IT方面的雄厚實(shí)力，具備開展養(yǎng)老金融服務(wù)的天然優(yōu)勢(shì)。而理財(cái)子公司除了可以利用商業(yè)銀行資源稟賦以外，還具有資金投資廣泛，投資風(fēng)格穩(wěn)健等優(yōu)勢(shì)，如果能夠充分發(fā)揮商業(yè)銀行和理財(cái)公司，開展參與到養(yǎng)老金融服務(wù)方面，首先是有助于完善我國(guó)多層次養(yǎng)老體系，減輕人口老齡化背景的財(cái)政壓力，同時(shí)有助于豐富養(yǎng)老保障體系，滿足多樣化的需求。

養(yǎng)老金金融指的是為儲(chǔ)備制度化的養(yǎng)老金進(jìn)行的一系列金融活動(dòng)，其對(duì)象是制度化的養(yǎng)老金資產(chǎn)，目標(biāo)是通過制度安排積累養(yǎng)老資產(chǎn)，同時(shí)實(shí)現(xiàn)保值增值。具體而言，養(yǎng)老金金融主要包括兩方面的內(nèi)容：一是養(yǎng)老金制度安排，旨在人口老齡化成為世界趨勢(shì)、養(yǎng)老金制度體系面臨著越來越嚴(yán)峻的可持續(xù)性困境的背景下，通過政府、單位和個(gè)人責(zé)任分擔(dān)建立多支柱、風(fēng)險(xiǎn)分散的養(yǎng)老金制度體系；二是養(yǎng)老金資產(chǎn)管理，旨在保障養(yǎng)老金資產(chǎn)安全性的前提下實(shí)現(xiàn)收益最大化。

作為養(yǎng)老金融的重要組成部分之一，養(yǎng)老服務(wù)金融指的是除制度化的養(yǎng)老金以外，金融機(jī)構(gòu)圍繞全體社會(huì)成員養(yǎng)老相關(guān)的投資、理財(cái)、消費(fèi)及其他衍生需求采取的一系列有關(guān)金融產(chǎn)品與服務(wù)的創(chuàng)新金融活動(dòng)，其本質(zhì)是通過金融創(chuàng)新保障多元化的養(yǎng)老需求。

具體而言，養(yǎng)老服務(wù)金融涉及兩方面的服務(wù)內(nèi)容，一是養(yǎng)老財(cái)富管理，包括工作期以養(yǎng)老為目標(biāo)的財(cái)富積累以及老年期養(yǎng)老資產(chǎn)的管理和消費(fèi)，旨在開發(fā)跨生命周期內(nèi)平滑消費(fèi)需求的專業(yè)化金融產(chǎn)品，如銀行業(yè)的養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品、住房反向抵押貸款，基金業(yè)的養(yǎng)老目標(biāo)基金，保險(xiǎn)業(yè)的商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、住房反向抵押養(yǎng)老保險(xiǎn)以及信托業(yè)的養(yǎng)老信托等；二是養(yǎng)老金融便捷性支持，包括適應(yīng)不同年齡段人群需求的軟件設(shè)計(jì)以及適老化改造等硬件設(shè)施的完善等等。

養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)金融指的是為與養(yǎng)老相關(guān)產(chǎn)業(yè)提供投融資支持的金融活動(dòng)，其對(duì)象是養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)，目標(biāo)是滿足養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的各種投融資需求。養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)金融業(yè)態(tài)的產(chǎn)生主要是基于傳統(tǒng)家庭養(yǎng)老功能弱化，社會(huì)化養(yǎng)老功能逐步興起，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)需求不斷增加，但由于養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)具有投資額度大、回報(bào)周期長(zhǎng)等一系列特征，需要金融行業(yè)的大力支持。

完善生態(tài)體系 破解養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)金融服務(wù)瓶頸

我國(guó)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)要高質(zhì)量發(fā)展，離不開高質(zhì)量金融服務(wù)保障；金融高質(zhì)量服務(wù)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)，需要產(chǎn)融深度融合，實(shí)現(xiàn)良性互動(dòng)循環(huán)，也需要進(jìn)一步加強(qiáng)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，提高金融服務(wù)創(chuàng)新和金融科技創(chuàng)新強(qiáng)度。

當(dāng)前，我國(guó)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展，特別是養(yǎng)老服務(wù)面臨很多困難和挑戰(zhàn)，建議圍繞“增加融資可得性；降低融資成本”兩個(gè)維度，積極破解養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中的金融服務(wù)瓶頸，積極提升養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)金融服務(wù)效率，顯著降低養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)融資成本。

積極提升股權(quán)融資占比，提高股權(quán)資金回報(bào)

股權(quán)融資能夠明顯降低養(yǎng)老企業(yè)初期財(cái)務(wù)成本，應(yīng)高度重視并充分發(fā)揮股權(quán)融資對(duì)我國(guó)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的重要貢獻(xiàn)：一是擴(kuò)大股權(quán)投資基金的資金來源渠道，特別是要鼓勵(lì)來自政府機(jī)構(gòu)、商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、國(guó)有企業(yè)等長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金，或者境外低成本資金，進(jìn)入養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資市場(chǎng)等，源源不斷地為我國(guó)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)提供股權(quán)資金支持。二是積極給予股權(quán)投資基金和管理者財(cái)稅政策優(yōu)惠，提升養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金回報(bào)水平，降低基金運(yùn)營(yíng)管理成本，做大我國(guó)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資市場(chǎng)。三是積極完善養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域股權(quán)投資基金的正常退出機(jī)制和退出渠道，給予股權(quán)投資基金更多信心和更穩(wěn)定預(yù)期。

大力開展融資增信服務(wù)，提高債權(quán)融資效率

債權(quán)融資仍然是我國(guó)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)融資的主要方式之一，而債權(quán)融資的提供者主要是銀行機(jī)構(gòu)，但是因?yàn)轲B(yǎng)老企業(yè)的資產(chǎn)構(gòu)成以及現(xiàn)金流等問題，缺乏有效的第三方擔(dān)保，因此，大力發(fā)展第三方提供的信用增級(jí)服務(wù)，特別是充分發(fā)揮融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)重要作用，是助力養(yǎng)老企業(yè)滿足銀行機(jī)構(gòu)授信條件的有效辦法。要充分發(fā)揮政府部門、國(guó)有企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)以及產(chǎn)業(yè)專家的作用，積極組建服務(wù)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)融資的專業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)，降低信息不對(duì)稱，優(yōu)化資金風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，提升養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)銀行信貸融資效率。

充分發(fā)揮資本市場(chǎng)功能，降低融資成本

資本市場(chǎng)融資有助于降低養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)融資成本，應(yīng)積極發(fā)揮我國(guó)資本市場(chǎng)融資功能，大力推薦養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)企業(yè)到科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板以及中小板等上市融資；鼓勵(lì)大型養(yǎng)老機(jī)構(gòu)公開發(fā)行債券融資；積極發(fā)展REITs等資本市場(chǎng)融資工具，為我國(guó)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供長(zhǎng)期低成本資金，這有助于提升養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資市場(chǎng)的吸引力。

鼓勵(lì)發(fā)展非銀金融服務(wù)，滿足融資多樣性需求

要發(fā)揮我國(guó)金融體系綜合服務(wù)功能，特別是要提升保險(xiǎn)、信托、租賃、基金等非銀行金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)能力，充分利用自身風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)特征以及金融功能，積極開發(fā)符合養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)需要的特色金融服務(wù)產(chǎn)品，滿足養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)多元化融資服務(wù)需求。另外，要積極發(fā)揮保險(xiǎn)公司作用，進(jìn)一步提高我國(guó)商業(yè)養(yǎng)老險(xiǎn)深度，提高保險(xiǎn)公司在養(yǎng)老體系中的參與度，鼓勵(lì)研發(fā)商業(yè)性長(zhǎng)期護(hù)理險(xiǎn)產(chǎn)品，為參保人提供質(zhì)優(yōu)價(jià)廉的長(zhǎng)期照護(hù)服務(wù)。

與保險(xiǎn)和基金公司相比，銀行在其渠道布局、客戶資源、品牌信譽(yù)等多方面具有天然優(yōu)勢(shì)，已經(jīng)成為零售金融市場(chǎng)最重要的流量入口。并且銀行在三大支柱業(yè)務(wù)中都承擔(dān)了賬戶管理人的角色，雖然業(yè)務(wù)介入深度不同，但聚集了大量用戶。在韓國(guó)、中國(guó)香港等地，我們也觀察到，銀行通過以個(gè)人財(cái)富管理為切入口，成為保險(xiǎn)或基金等個(gè)人養(yǎng)老金融產(chǎn)品的核心流量入口。麥肯錫建議，銀行應(yīng)牢牢把握客戶觸點(diǎn)，輸出優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，爭(zhēng)做養(yǎng)老金市場(chǎng)“財(cái)富+養(yǎng)老”一站式服務(wù)商。

隨著個(gè)人壽命的延長(zhǎng)，養(yǎng)老金和私人財(cái)富管理的邊界日益模糊，消費(fèi)者對(duì)兩者的需求日益重疊，提供綜合金融解決方案將成為未來養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的核心趨勢(shì)。銀行應(yīng)綜合考慮養(yǎng)老金融業(yè)務(wù)和財(cái)富管理業(yè)務(wù)，成為一站式服務(wù)商。

銀行已成為中國(guó)最為領(lǐng)先的財(cái)富管理服務(wù)商：銀行在全國(guó)各地的機(jī)構(gòu)渠道覆蓋面廣、滲透率高，已是多元化的保險(xiǎn)和基金產(chǎn)品的銷售平臺(tái)和中國(guó)私人“財(cái)富管理”的主渠道。2017年發(fā)布的中國(guó)養(yǎng)老金融報(bào)告顯示，31.5%的消費(fèi)者通過銀行獲取養(yǎng)老投資和理財(cái)產(chǎn)品，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于保險(xiǎn)(13.9%)和基金公司(11.2%)的比例。通過提供廣泛的資金服務(wù)，包括存款、貸款、信用卡等，銀行和客戶建立了高頻接觸，積累了大量數(shù)據(jù)，包括消費(fèi)習(xí)慣、資金狀態(tài)等。

銀行在商業(yè)養(yǎng)老金領(lǐng)域獨(dú)具稟賦，可通過打通賬戶體系和數(shù)據(jù)壁壘整合客戶觸點(diǎn)：中國(guó)第二、第三支柱當(dāng)前的滲透率很低，對(duì)于許多消費(fèi)者而言，私人養(yǎng)老金管理仍是一個(gè)空白領(lǐng)域，而銀行在滲透這一空白市場(chǎng)方面獨(dú)具優(yōu)勢(shì)。銀行掌握了消費(fèi)者的多種賬戶，包括儲(chǔ)蓄、信用卡、養(yǎng)老金等，可以通過打通數(shù)據(jù)壁壘讓用戶在一個(gè)網(wǎng)站、一個(gè)賬戶、一張報(bào)表上了解自身整體的資產(chǎn)水平和收益情況，同時(shí)為用戶整體投資規(guī)劃、養(yǎng)老生活規(guī)劃、稅收籌劃等增值服務(wù)的建立提供數(shù)據(jù)和運(yùn)營(yíng)基礎(chǔ)。

銀行應(yīng)從客戶需求出發(fā)，建立養(yǎng)老+財(cái)富管理的專業(yè)服務(wù)能力，將觸點(diǎn)轉(zhuǎn)化為流量：隨著保險(xiǎn)理財(cái)意識(shí)的不斷加強(qiáng)，私人財(cái)富管理和商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)內(nèi)容相互滲透，國(guó)內(nèi)消費(fèi)者希望得到“財(cái)富管理+養(yǎng)老”一體化的專業(yè)建議。國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的零售銀行已初步建立了一定的財(cái)富管理服務(wù)能力，用戶消費(fèi)決策的核心影響力正逐步 從產(chǎn)品提供方轉(zhuǎn)移至銀行，提升了銀行在價(jià)值鏈中的話語權(quán)及利益分配。

國(guó)內(nèi)目前養(yǎng)老金管理和規(guī)劃專業(yè)能力仍處于相當(dāng)初期的階段，麥肯錫建議，銀行應(yīng)在財(cái)富管理的基礎(chǔ)上，通過自建或與保險(xiǎn)公司合作的方式建立養(yǎng)老金投資顧問能力，關(guān)注長(zhǎng)期投資回報(bào)，為客戶提供包括養(yǎng)老金在內(nèi)的全方位資產(chǎn)配置建議。同時(shí)，銀行也需要持續(xù)優(yōu)化理財(cái)產(chǎn)品組合，擴(kuò)大投資者的可選產(chǎn)品范圍。

比如，渣打銀行和香港宏利保險(xiǎn)建立了合作關(guān)系，在為客戶提供強(qiáng)制性公積金產(chǎn)品的同時(shí)，在銀行網(wǎng)點(diǎn)設(shè)置MPF專員，為用戶提供長(zhǎng)期退休儲(chǔ)蓄規(guī)劃咨詢服務(wù)，形成一站式的退休養(yǎng)老服務(wù)解決方案。此外，渣打還通過Prudential保險(xiǎn)公司為客戶提供滿足其多樣化退休財(cái)富管理需求的保險(xiǎn)產(chǎn)品方案。

銀行系的資管公司在資產(chǎn)端的資源和數(shù)據(jù)風(fēng)控上具有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)，擁有全面的客戶的信貸信息等資料，可以為養(yǎng)老金投資管理方提供適合養(yǎng)老金投資特點(diǎn)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，從而實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老金融閉環(huán)。隨著老齡化趨勢(shì)加劇，養(yǎng)老日益成為全社會(huì)關(guān)注的話題。養(yǎng)老涉及多方面內(nèi)容，但是都離不開金融媒介的融通作用。近年來，隨著我國(guó)養(yǎng)老改革的不斷深化以及國(guó)際上養(yǎng)老金融發(fā)展經(jīng)驗(yàn)日益成熟，越來越多的學(xué)者、機(jī)構(gòu)、媒體等開始關(guān)注養(yǎng)老金融話題，這不僅是深入推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，積極應(yīng)對(duì)人口老齡化的重要舉措，也是完善我國(guó)養(yǎng)老事業(yè)的關(guān)鍵渠道。

近年來，我國(guó)不斷重視養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，把發(fā)展養(yǎng)老服務(wù)金融作為其重要環(huán)節(jié)之一，相繼出臺(tái)了一系列有關(guān)支持養(yǎng)老服務(wù)金融發(fā)展的政策文件，為我國(guó)養(yǎng)老服務(wù)金融的規(guī)范化發(fā)展提供了相應(yīng)的政策基礎(chǔ)。

在政策鼓勵(lì)和支持下，金融機(jī)構(gòu)加快在養(yǎng)老服務(wù)金融領(lǐng)域的探索和創(chuàng)新，銀行、保險(xiǎn)、信托、基金等機(jī)構(gòu)逐漸提供更加豐富多樣的金融產(chǎn)品，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)金融服務(wù)內(nèi)容不斷豐富。初步明確了養(yǎng)老服務(wù)金融的發(fā)展路徑，為我國(guó)養(yǎng)老服務(wù)金融的發(fā)展提供了目標(biāo)和指引。隨著金融創(chuàng)新的不斷加快，如今，為老年客戶提供的金融服務(wù)已涵蓋了健康醫(yī)療、養(yǎng)老養(yǎng)生、健康社交等全生命周期，并逐步構(gòu)建出綜合養(yǎng)老金融“生態(tài)圈”。艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，2018年中國(guó)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)6.5萬億元，預(yù)計(jì)2022年可達(dá)10.2萬億元。

就像逛超市喜歡“商品琳瑯滿目”一樣，越來越多的消費(fèi)者不再滿足于標(biāo)準(zhǔn)配置的養(yǎng)老產(chǎn)品隨著消費(fèi)者對(duì)私人財(cái)富管理和養(yǎng)老金融投資的需求日益增加和重疊，越來越多的消費(fèi)者不再滿足于標(biāo)準(zhǔn)配置的養(yǎng)老產(chǎn)品，對(duì)投資產(chǎn)品的多樣性、靈活度和回報(bào)率有了越來越高的要求。《中國(guó)養(yǎng)老金融調(diào)查報(bào)告》顯示，安全穩(wěn)健、保值增值仍是影響調(diào)查對(duì)象 養(yǎng)老投資理財(cái)決策的最主要因素，以外投資靈活度和良好的金融機(jī)構(gòu)信譽(yù)也是重要的影響因素。與保險(xiǎn)公司相比，基金公司的產(chǎn) 品通常投資回報(bào)更高，設(shè)計(jì)更為多元靈活， 能夠有效迎合在投資理財(cái)方面變得更加精 明的消費(fèi)者。結(jié)合美國(guó)富達(dá)、先鋒基金等公司的成功經(jīng)驗(yàn)，麥肯錫建議，國(guó)內(nèi)的公募基金公司應(yīng)繼續(xù)發(fā)揮自身的投資管理優(yōu)勢(shì)并積極推進(jìn)投資者教育，以提升品牌影響力。

公募基金公司在國(guó)內(nèi)養(yǎng)老金三大支柱中承擔(dān)著非常重要的投資管理人的角色，公募基金投管人占到第二支柱市場(chǎng)份額的40%，過去 6年的平均收益率為6.34%，高于保險(xiǎn)、券商和銀行投管人。年金投資和養(yǎng)老目標(biāo)基金投資管理在產(chǎn)品工具范圍和投資管理年限上有 著根本的不同，公募基金應(yīng)充分發(fā)揮投管優(yōu)勢(shì)，在年金投資業(yè)務(wù)上進(jìn)一步提升大類資產(chǎn) 配置和非標(biāo)資產(chǎn)投資能力，而在養(yǎng)老目標(biāo)基金投資上則應(yīng)以提升長(zhǎng)期投資能力為核心，并匹配相應(yīng)的支持機(jī)制。

加強(qiáng)第二支柱中大類資產(chǎn)配置能力和非標(biāo)資產(chǎn)投資能力：在年金市場(chǎng)中，公募基 金公司只能扮演投資管理人角色，為機(jī)構(gòu)客戶提供年金養(yǎng)老金產(chǎn)品。由于年金市場(chǎng)發(fā)展較為成熟，且公募基金公司無法扮演受托人角色，對(duì)委托人的影響較小，前端的銷售、客戶運(yùn)營(yíng)能力不是核心競(jìng)爭(zhēng)要素，因此需著重進(jìn)行投資能力的建設(shè)，主要包括大類資產(chǎn)配置能力和非標(biāo)資產(chǎn)投資能力。年金產(chǎn)品具有較為多樣的投資產(chǎn)品配置，包括股票、債券、非標(biāo)資產(chǎn)等。但傳統(tǒng)的公募基金多專注于單一類別的資產(chǎn)投資，不強(qiáng)調(diào)大類資產(chǎn)配置；同時(shí)投資限制較多，不允許投向非標(biāo)資產(chǎn)，缺乏對(duì)應(yīng)的投資經(jīng)驗(yàn)。而部分同樣作為投資管理人的保險(xiǎn)公司已經(jīng)通過為自身的險(xiǎn)資做資產(chǎn)管理配置積累了豐富的大類資產(chǎn)配置經(jīng)驗(yàn)，且自身非標(biāo)資產(chǎn)選擇較多，例如基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)等。因此在年金投資上，公募基金公司應(yīng)積極建設(shè)大類資產(chǎn)配置能力與非標(biāo)資產(chǎn)投資能力，同時(shí)進(jìn)一步夯實(shí)股票投資的優(yōu)勢(shì)，增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力。

建立穩(wěn)定長(zhǎng)期的第三支柱養(yǎng)老基金投資理念，匹配長(zhǎng)期投資導(dǎo)向的支持機(jī)制：參考國(guó)際模式和證監(jiān)會(huì)的政策引導(dǎo)，養(yǎng)老目標(biāo)基金產(chǎn)品的定位是長(zhǎng)期持有、長(zhǎng)期投資的產(chǎn)品。但是目前國(guó)內(nèi)公募基金公司背負(fù)較大的短期回報(bào)壓力，人員流動(dòng)性較大，大多尚未在核心投資團(tuán)隊(duì)形成長(zhǎng)期投資理念共識(shí)。麥肯錫建議，公募基金公司應(yīng)針對(duì)養(yǎng)老基金產(chǎn)品建立一套穩(wěn)定長(zhǎng)期的、公司層面認(rèn)可的投資理念，維持養(yǎng)老金投資管理的穩(wěn)定性和持續(xù)性，同時(shí)匹配長(zhǎng)期投資導(dǎo)向的能力培訓(xùn)和團(tuán)隊(duì)管理機(jī)制，包括：在投研能力方面，重點(diǎn)培養(yǎng)對(duì)長(zhǎng)周期的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷，如宏觀經(jīng)濟(jì)走向、人口老齡化判斷等，優(yōu)化資產(chǎn)配置的下滑曲線；在管理機(jī)制方面，避免短線排名，加強(qiáng)對(duì)基金經(jīng)理的長(zhǎng)期投資業(yè)績(jī)的考核和激勵(lì)。

第一和第二支柱屬于對(duì)公投資管理業(yè)務(wù)，核心是夯實(shí)投資能力；而第三支柱屬于消費(fèi)者業(yè)務(wù)，且面向的不僅是現(xiàn)在的基金投資者，還有大量對(duì)金融投資缺乏了解的消費(fèi)者。他們?cè)谕顿Y養(yǎng)老基金產(chǎn)品時(shí)，很難通過對(duì)專業(yè)能力的判斷和比較（如歷史業(yè)績(jī)回報(bào)、投研能力、資管管理規(guī)模等）進(jìn)行篩選，而是更傾向于直接選擇品牌知名度和市場(chǎng)信任度較高的基金公司。

投資理念教育是提升品牌影響力的核心抓手：當(dāng)前的中國(guó)消費(fèi)者更傾向于通過銀行理財(cái)和保險(xiǎn)產(chǎn)品進(jìn)行養(yǎng)老投資。根據(jù)中國(guó)養(yǎng)老金融調(diào)查報(bào)告（2017），通過購買股票或者基金進(jìn)行養(yǎng)老投資/理財(cái)?shù)娜藬?shù)僅占13.2%，大大低于銀行存款/理財(cái)（30.2%）和商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)（20.5%）。背后的原因主要是消費(fèi)者缺乏對(duì)基金產(chǎn)品和基金投資的認(rèn)識(shí)，從未接觸過基金產(chǎn)品，或由于短期炒作連連虧損，不愿選擇基金產(chǎn)品作為養(yǎng)老儲(chǔ)蓄投資的手段。因此公募基金公司需要持續(xù)推進(jìn)多渠道的投資者教育及服務(wù)，通過海外案例分享、數(shù)據(jù)分析報(bào)告等多種形式，提升對(duì)基金產(chǎn)品的基本認(rèn)識(shí)，倡導(dǎo)長(zhǎng)期持有的基金投資方式，讓消費(fèi)者意識(shí)到應(yīng)選擇長(zhǎng)線投資的方式，養(yǎng)老基金產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)定，收益可觀，與養(yǎng)老需求的匹配度高。

不同于基金投資用戶，多數(shù)養(yǎng)老目標(biāo)基金的消費(fèi)者缺乏對(duì)基金產(chǎn)品的深入認(rèn)知，而各類養(yǎng)老目標(biāo)基金產(chǎn)品推出市場(chǎng)的時(shí)間較短 ，短期內(nèi)業(yè)績(jī)差異不大且缺少長(zhǎng)期業(yè)績(jī)信息，因此，品牌知名度成為投資者對(duì)基金產(chǎn)品選擇的決定因素。

我們建議，公募基金公司應(yīng)在消費(fèi)者和監(jiān)管機(jī) 構(gòu)面前樹立養(yǎng)老金融的專業(yè)形象，提升社會(huì)認(rèn)可度，從而提升客戶滲透率，獲得監(jiān)管部門政策紅利。具體舉措包括發(fā)布 研究報(bào)告和指數(shù)、參與組織學(xué)術(shù)論壇等。

多方協(xié)同發(fā)展 養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)金融持續(xù)發(fā)力

政策性支持和引導(dǎo)是養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的重要保障。近年來，各級(jí)政府不斷出臺(tái)支持養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策性文件，在鼓勵(lì)各地發(fā)展適宜的養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)之外，通過一系列政策性金融工具的推出，進(jìn)一步明晰了養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)金融發(fā)展方向。

一方面，通過大力激發(fā)社會(huì)資本投資活力、降低外資進(jìn)入門檻，在推動(dòng)市場(chǎng)性金融手段創(chuàng)新的同時(shí)，不斷加強(qiáng)政策性金融手段的規(guī)劃范化進(jìn)程，從而更好地為為養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供金融支持；另一方面，醫(yī)養(yǎng)結(jié)合成為政府養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)金融支持的重點(diǎn)方向，從2017年發(fā)布的各類與養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)金融有關(guān)的政策可以看出，醫(yī)養(yǎng)結(jié)合領(lǐng)域是商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、產(chǎn)業(yè)專項(xiàng)債、PPP的重點(diǎn)投資領(lǐng)域，這為養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)金融的發(fā)展明晰了重點(diǎn)方向；此外，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)金融市場(chǎng)監(jiān)管日漸呈現(xiàn)規(guī)范化趨勢(shì)，金融工具的杠桿性和投資者的非理性在促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的同時(shí)，也會(huì)放大產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，引發(fā)企業(yè)危機(jī)，因此政府通過一系列政策手段如規(guī)范政策性金融工具，明確投資領(lǐng)域以及整頓養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)金融市場(chǎng)，加強(qiáng)PPP項(xiàng)目規(guī)范管理等方式進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)金融工具的規(guī)制和管制，以促進(jìn)養(yǎng)老金融產(chǎn)業(yè)良性快速發(fā)展。

從2013年養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)元年起，經(jīng)過近5年的發(fā)展，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)從萌芽階段逐步走向產(chǎn)業(yè)化和規(guī)模化階段。產(chǎn)業(yè)內(nèi)成熟優(yōu)質(zhì)的企業(yè)和機(jī)構(gòu)漸增，產(chǎn)業(yè)盈利增長(zhǎng)回歸正常值，社會(huì)資本逐步涌入，符合時(shí)代發(fā)展的商業(yè)模式正在形成，這都意味著養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的成熟度不斷提高，向產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)期邁進(jìn)。

隨著老齡化程度、消費(fèi)意愿、消費(fèi)能力的逐年提高，消費(fèi)力將進(jìn)一步釋放，加之健康養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)先行者在養(yǎng)老商業(yè)模式與盈利模式上的摸索與逐漸清晰化，我國(guó)將逐漸走上養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)規(guī)模化發(fā)展的快車道。在規(guī)模化連鎖化過程中，大部分企業(yè)難以長(zhǎng)期大量依靠自有資金，這就給資本方帶來機(jī)遇。

企業(yè)的規(guī)?；跗谑墙鹑跈C(jī)構(gòu)進(jìn)入的最佳時(shí)機(jī)，在企業(yè)探索出成熟商業(yè)模式之后，快速通過資本的力量進(jìn)行機(jī)構(gòu)并購整合、品牌植入和模式推廣，形成區(qū)域化甚至全國(guó)化布局之后，資本通過企業(yè)上市形成退出通道，獲得資本溢價(jià)，從而實(shí)現(xiàn)雙贏。

2016年養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)并購出現(xiàn)熱潮，經(jīng)過一年發(fā)展，被并購方大部分并入并購方產(chǎn)業(yè)體系內(nèi)，但同時(shí)也有一些并購方經(jīng)過一年探索，由于沒有找出養(yǎng)老業(yè)務(wù)與其主營(yíng)業(yè)務(wù)的協(xié)同點(diǎn)，就喪失了持續(xù)并購動(dòng)力，不再把資源和資本大量投入養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)，轉(zhuǎn)而回歸主營(yíng)業(yè)務(wù)，尋找其他產(chǎn)業(yè)方向。

總結(jié)來看，多業(yè)務(wù)集團(tuán)性上市公司主要以并購方式進(jìn)入養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)，能否持續(xù)在養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)內(nèi)深入，關(guān)鍵是是否擁有清晰的產(chǎn)業(yè)布局方向，同時(shí)與其原有業(yè)務(wù)的協(xié)同性也是重要影響因素。經(jīng)過產(chǎn)業(yè)產(chǎn)業(yè)并購高潮及其發(fā)展結(jié)局，在未來三年內(nèi)大量有并購意向的企業(yè)布局將更加謹(jǐn)慎，大多數(shù)沒有形成成熟戰(zhàn)略的企業(yè)，將會(huì)逐漸放棄在養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)內(nèi)的摸索，大浪淘沙，留下的企業(yè)將憑借其成熟的模式、可信賴的品牌優(yōu)勢(shì)，通過養(yǎng)老業(yè)務(wù)與其主營(yíng)業(yè)務(wù)的協(xié)同化發(fā)展，最終獲得產(chǎn)業(yè)爆發(fā)的紅利。

養(yǎng)老需求多元 助推養(yǎng)老服務(wù)金融快速發(fā)展

自2000年前后我國(guó)步入人口老齡化社會(huì)以來，我國(guó)人口老齡化速度不斷加快，據(jù)預(yù)測(cè)，未來數(shù)十年間我國(guó)還會(huì)繼續(xù)面臨著人口老齡化的加速發(fā)展。

在我國(guó)的老齡化過程中，伴隨著家庭小型化、高齡化、空巢化、失能化等問題日益凸顯，傳統(tǒng)的家庭養(yǎng)老模式受到?jīng)_擊，家庭之外養(yǎng)老服務(wù)需求開始增長(zhǎng)，國(guó)家層面愈發(fā)重視養(yǎng)老體系建設(shè)規(guī)劃，養(yǎng)老服務(wù)業(yè)成為未來發(fā)展重點(diǎn)，甚至成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)重要引擎，衣食住行、生活照料、用品生產(chǎn)、醫(yī)療服務(wù)、文化健身娛樂等眾多領(lǐng)域都離不開金融服務(wù)的支持，養(yǎng)老服務(wù)金融需求將面臨爆發(fā)。同時(shí)，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的數(shù)十年高速發(fā)展，廣大公民收入也不斷提高，為養(yǎng)老服務(wù)金融市場(chǎng)的發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，養(yǎng)老服務(wù)金融市場(chǎng)前景廣闊。

新一代的信息技術(shù)正推動(dòng)整個(gè)社會(huì)的變革，在互聯(lián)網(wǎng)+時(shí)代，金融科技也開始快速發(fā)展，傳統(tǒng)金融與互聯(lián)網(wǎng)金融在資金、風(fēng)控技術(shù)及金融創(chuàng)新等方面的合作更加密切，養(yǎng)老服務(wù)金融發(fā)展也將步入快車道。

一方面，互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)支付的普及，大大提高了中老年人獲取金融服務(wù)的便利性，金融機(jī)構(gòu)可以通過官方網(wǎng)站、網(wǎng)上銀行、手機(jī) APP、第三方平臺(tái)等互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，為中老年人提供豐富多樣的金融產(chǎn)品，普及金融理財(cái)知識(shí)，同時(shí)也降低了金融機(jī)構(gòu)的成本，有效擴(kuò)大客戶群體；另一方面，智能投顧快速興起，通過大數(shù)據(jù)和人工智能分析個(gè)人投資偏好，結(jié)合長(zhǎng)期投資目標(biāo)進(jìn)行個(gè)性化資產(chǎn)配置，將助力提升養(yǎng)老金投資科學(xué)性和專業(yè)性；此外，區(qū)塊鏈技術(shù)的發(fā)展，將有效提升養(yǎng)老服務(wù)金融的精細(xì)化和安全性?？傮w來看，在一系列金融科技的推動(dòng)下，養(yǎng)老服務(wù)金融發(fā)展速度將獲得進(jìn)一步提升。

養(yǎng)老服務(wù)金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，核心在于提供真正符合居民養(yǎng)老需求的金融服務(wù)，滿足不同群體多元化的需求。首先，金融開始根據(jù)客戶群體特征研發(fā)設(shè)計(jì)個(gè)性化、多元化、多層次的養(yǎng)老服務(wù)金融產(chǎn)品，滿足不同群體的養(yǎng)老需求；第二，銀行、保險(xiǎn)、信托等金融行業(yè)機(jī)構(gòu)在業(yè)務(wù)手段、產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域、業(yè)務(wù)范圍上既有很大的重合之處，各自又具有各自獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)之處，通過跨界合作，由單一產(chǎn)品向綜合化產(chǎn)品方案轉(zhuǎn)變，將有效推動(dòng)養(yǎng)老服務(wù)金融產(chǎn)品的進(jìn)一步創(chuàng)新，可以更好地契合養(yǎng)老服務(wù)金融需求；此外，通過不同業(yè)態(tài)融合推動(dòng)產(chǎn)品創(chuàng)新，特別是將養(yǎng)老服務(wù)金融與養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)結(jié)合發(fā)展，是跨界合作的另一重要趨勢(shì)，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)初期投入高、投資回報(bào)低，需要長(zhǎng)期資金的支持，而參與養(yǎng)老服務(wù)金融的資金也有長(zhǎng)周期特點(diǎn)，因此金融機(jī)構(gòu)可以開發(fā)與養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)匹配的保險(xiǎn)、理財(cái)、基金等新型產(chǎn)品，用金融連結(jié)養(yǎng)老供需端，可以有效實(shí)現(xiàn)雙贏目標(biāo)。

在政府政策性手段的大力支持和倡導(dǎo)下，從PPP、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)投資基金到養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)專項(xiàng)債，以政府公信力為基礎(chǔ)，號(hào)召社會(huì)資本大力投身養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)。具體來看，一方面，作為PPP重點(diǎn)支持的領(lǐng)域，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)PPP項(xiàng)目逐步走向規(guī)范化，減量增質(zhì)是發(fā)展趨勢(shì)，財(cái)政部對(duì)PPP項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)的細(xì)化，明確養(yǎng)老PPP主要支持保障型基本養(yǎng)老服務(wù)和改善型中端養(yǎng)老服務(wù)，規(guī)范養(yǎng)老PPP項(xiàng)目庫的同時(shí)，也縮小了營(yíng)利性養(yǎng)老項(xiàng)目的融資渠道。

另一方面，在PPP政策收緊的同時(shí)，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)基金蓬勃發(fā)展，產(chǎn)業(yè)基金的設(shè)立較為靈活，投資領(lǐng)域更加寬泛，并且有成熟的風(fēng)險(xiǎn)防范體系，是推動(dòng)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展最有力的金融手段，不管是地方政府還是各大上市公司，積極成立健康養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)基金，基金投向涉及養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的不同細(xì)分領(lǐng)域。

從2013年開始我國(guó)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)逐步從萌芽階段逐步走向產(chǎn)業(yè)化和規(guī)?；A段。產(chǎn)業(yè)內(nèi)成熟優(yōu)質(zhì)的企業(yè)和機(jī)構(gòu)漸增，產(chǎn)業(yè)盈利增長(zhǎng)回歸正常值，社會(huì)資本逐步涌入，符合時(shí)代發(fā)展的商業(yè)模式正在形成，這都意味著養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的成熟度不斷提高，向產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)期邁進(jìn)。

但總體來看，我國(guó)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)目前仍然處于規(guī)?；l(fā)展的初期階段。隨著老齡化程度、消費(fèi)意愿、消費(fèi)能力的逐年提高，消費(fèi)力將進(jìn)一步釋放，加之健康養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)先行者在養(yǎng)老商業(yè)模式與盈利模式上的摸索與逐漸清晰化，我國(guó)在今后幾年將逐漸走上養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)規(guī)?；l(fā)展的快車道。企業(yè)在單一城市的單點(diǎn)機(jī)構(gòu)很難形成規(guī)模效應(yīng)，難以覆蓋更多的老年群體，因此現(xiàn)階段企業(yè)一般先在單個(gè)城市進(jìn)行連鎖化布局，探索出成熟的連鎖化商業(yè)模式之后，再進(jìn)行城市擴(kuò)張，為實(shí)現(xiàn)全國(guó)性布局奠定基礎(chǔ)。

醫(yī)療和養(yǎng)老具有天然的結(jié)合點(diǎn)，醫(yī)養(yǎng)結(jié)合領(lǐng)域?qū)?huì)成為未來養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)金融投資的重點(diǎn)。從2017年發(fā)布的各類與養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)金融有關(guān)的政策我們可以看出，醫(yī)養(yǎng)結(jié)合領(lǐng)域是商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、產(chǎn)業(yè)專項(xiàng)債、PPP的重點(diǎn)投資領(lǐng)域，這是由于除醫(yī)療服務(wù)以外老年人的剛性需求就是以康復(fù)護(hù)理為核心的輕醫(yī)養(yǎng)結(jié)合領(lǐng)域。

因此，醫(yī)養(yǎng)結(jié)合型機(jī)構(gòu)將成為未來最具盈利空間，最具資本價(jià)值的投資領(lǐng)域。在2018年政府機(jī)構(gòu)改革中，國(guó)家衛(wèi)計(jì)委更名為國(guó)家衛(wèi)健委，同時(shí)負(fù)責(zé)全國(guó)老齡工作委員會(huì)的日常工作，進(jìn)一步說明在大健康備受關(guān)注的背景下，醫(yī)養(yǎng)結(jié)合是養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要趨勢(shì)之一。

需求和供給不匹配 制約養(yǎng)老服務(wù)金融需求實(shí)現(xiàn)

根據(jù)披露信息，2017年基本養(yǎng)老金收益率為5.23%，高于同年企業(yè)年金5.00%的收益率。盡管基本養(yǎng)老金安全性至上，但是各地委托投資運(yùn)營(yíng)的養(yǎng)老金是總結(jié)余的一部分，而且充分考慮了當(dāng)期養(yǎng)老金支付需求，在此情況下，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金應(yīng)該具有較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)容忍度，可以承受短期市場(chǎng)波動(dòng)，以時(shí)間換空間來獲取長(zhǎng)期收益，充分發(fā)揮養(yǎng)老金的長(zhǎng)錢優(yōu)勢(shì)。但是，基本養(yǎng)老金采取保底保收益的模式，那么相關(guān)資產(chǎn)配置必須以合同期為限，投資趨于保守，實(shí)際上是犧牲了可能獲得收益來確保本金安全，不利于基金長(zhǎng)期保值增值和積累壯大。

與此同時(shí)，隨著《職業(yè)年金基金管理暫行辦法》等一系列文件的出臺(tái)，部分地方如新疆、福建、海南、河北、山東等開始先期探索職業(yè)年金的投資運(yùn)作模式。在投資運(yùn)作過程中，職業(yè)年金取消了企業(yè)年金中的理事會(huì)模式，全部采取法人受托模式，但與企業(yè)年金法人受托有所不同，一個(gè)企業(yè)年金計(jì)劃對(duì)應(yīng)一個(gè)受托人、一個(gè)托管人和若干個(gè)投管人，而職業(yè)年金按照省級(jí)運(yùn)營(yíng)，一個(gè)省可設(shè)立多個(gè)計(jì)劃。那么就形成了一個(gè)省多個(gè)計(jì)劃、多個(gè)托管人、多個(gè)投管人一對(duì)多模式。這種情況下，受托人與市場(chǎng)上的托管人、投管人如何進(jìn)行匹配，既能保證公平競(jìng)爭(zhēng)又能提升市場(chǎng)效率，這就要求進(jìn)一步厘清其業(yè)務(wù)管理模式。

經(jīng)過幾年的發(fā)展，養(yǎng)老金產(chǎn)品在減少投管人多賬戶運(yùn)作，提高管理效率等方面發(fā)揮了積極的作用，但由于投管人的配置需要，產(chǎn)品線都呈現(xiàn)高度相似性，以混合型、固收型產(chǎn)品為主。而且由于配置其他投管人產(chǎn)品組合層面不收費(fèi)，投管人沒有外部配置動(dòng)力，更傾向于完善自身產(chǎn)品布局，導(dǎo)致了各家投管人之間產(chǎn)品的同質(zhì)化。從養(yǎng)老金產(chǎn)品的需求來看，除了企業(yè)年金、基本養(yǎng)老金、職業(yè)年金都將養(yǎng)老金產(chǎn)品納入投資范圍，對(duì)養(yǎng)老金產(chǎn)品均有著巨大的需求，但是三類養(yǎng)老金的客戶和產(chǎn)品需求方面都存在諸多差異和不同，而目前的養(yǎng)老金產(chǎn)品同質(zhì)化難以滿足未來多樣化個(gè)性化的客戶需求，應(yīng)該引起養(yǎng)老金產(chǎn)品發(fā)行人密切關(guān)注和重視。

養(yǎng)老服務(wù)金融的目標(biāo)是滿足全體國(guó)民更高水平的養(yǎng)老需求，這也是在全面建成小康社會(huì)背景下全體國(guó)民的共同追求，但其發(fā)展的必然前提是良好的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和財(cái)富積累。建國(guó)以來，我國(guó)經(jīng)歷了相對(duì)較長(zhǎng)時(shí)期的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代，職工實(shí)行的是長(zhǎng)期的低工資制度，農(nóng)民的收入也十分有限，長(zhǎng)期內(nèi)沒有積累相應(yīng)的財(cái)富。

隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，工資逐步市場(chǎng)化，我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)也開始步入快速發(fā)展的階段，國(guó)民收入水平有了較大提高。盡管在經(jīng)濟(jì)社會(huì)的快速發(fā)展上催生了相當(dāng)大一部分高收入群體，但由于我國(guó)收入分配差距長(zhǎng)期處于高位，更大規(guī)模的國(guó)民收入尚處于一個(gè)相對(duì)較低的水平，其有限的財(cái)富積累極大地限制了養(yǎng)老服務(wù)金融需求的實(shí)現(xiàn)，這就在很大程度上制約了我國(guó)養(yǎng)老服務(wù)金融市場(chǎng)潛力的發(fā)揮。

隨著經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的不斷發(fā)展，人們收入水平的提升，居民養(yǎng)老儲(chǔ)備意識(shí)開始增強(qiáng)，出現(xiàn)了養(yǎng)老服務(wù)金融需求的產(chǎn)生，從而推動(dòng)了近年來養(yǎng)老服務(wù)金融產(chǎn)品的出現(xiàn)，但總體來看，養(yǎng)老服務(wù)金融發(fā)展還處于起步階段，發(fā)展經(jīng)驗(yàn)不足。

一方面，養(yǎng)老服務(wù)金融產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重，養(yǎng)老功能名不副實(shí)，銀行、保險(xiǎn)、基金等金融機(jī)構(gòu)日漸認(rèn)識(shí)到老年人養(yǎng)老金融服務(wù)具有巨大的市場(chǎng)價(jià)值，并根據(jù)實(shí)際情況，開發(fā)了諸多的針對(duì)老年人的專有金融產(chǎn)品和服務(wù)，但從本質(zhì)上來看，現(xiàn)有養(yǎng)老金融產(chǎn)品沒有實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老金融服務(wù)需求導(dǎo)向，大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)只是在養(yǎng)老的旗幟下推出的大眾化金融產(chǎn)品。

另一方面，中長(zhǎng)期養(yǎng)老服務(wù)金融產(chǎn)品匱乏，養(yǎng)老長(zhǎng)期投資難以發(fā)揮，從目前我國(guó)養(yǎng)老服務(wù)金融市場(chǎng)提供的產(chǎn)品供給來看，跨市場(chǎng)的養(yǎng)老服務(wù)金融產(chǎn)品的期限普遍較短，銀行養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品的投資期限平均為163天，基金行業(yè)推出的養(yǎng)老金融產(chǎn)品多屬于開放式，信托業(yè)的養(yǎng)老金融產(chǎn)品則通常采用3+N的模式，保險(xiǎn)系養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品封閉式以1-2年為主，這充分顯示了我國(guó)養(yǎng)老服務(wù)金融市場(chǎng)的中長(zhǎng)期產(chǎn)品匱乏的事實(shí)。

除經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)之外，養(yǎng)老服務(wù)金融實(shí)現(xiàn)發(fā)展壯大的另一個(gè)重要前提是國(guó)民有相應(yīng)的養(yǎng)老儲(chǔ)備意愿和能力，但從目前來看，我國(guó)廣大國(guó)民的養(yǎng)老金融素養(yǎng)相對(duì)滯后。

一方面，養(yǎng)老金融儲(chǔ)備意識(shí)不足，抑制了養(yǎng)老財(cái)富積累，盡管目前我國(guó)儲(chǔ)蓄總量位居全球首位，但國(guó)民的儲(chǔ)蓄目的卻并不是只是養(yǎng)老，其中子女教育、醫(yī)療等占據(jù)著重要內(nèi)容，養(yǎng)老金融產(chǎn)品和服務(wù)數(shù)量還不太多；另一方面，養(yǎng)老金融專業(yè)認(rèn)知有限，限制了國(guó)民養(yǎng)老財(cái)富積累和消費(fèi)，隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的逐步完善，金融市場(chǎng)也迅速發(fā)展，對(duì)廣大居民的影響也逐步加強(qiáng)。

由于目前我國(guó)沒有專門針對(duì)養(yǎng)老服務(wù)金融的專門法規(guī)，現(xiàn)有的制度規(guī)定也主要零散分布在各個(gè)部委出臺(tái)的各種支持養(yǎng)老服務(wù)業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)等政策之中，相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)也沒有出臺(tái)專門的指導(dǎo)規(guī)定，對(duì)其業(yè)務(wù)范圍、從業(yè)機(jī)構(gòu)、服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)、業(yè)務(wù)流程等內(nèi)容進(jìn)行界定和規(guī)范，從而導(dǎo)致我國(guó)養(yǎng)老服務(wù)金融市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)制有所缺失。

在此情況下，由于老年人金融知識(shí)缺乏，風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不足，加上近幾年，由于市場(chǎng)機(jī)制不健全，而現(xiàn)有監(jiān)管體系對(duì)非法融資中介機(jī)構(gòu)缺乏有效監(jiān)管，一些非法機(jī)構(gòu)以養(yǎng)老理財(cái)為幌子進(jìn)行非法集資等活動(dòng)，導(dǎo)致了國(guó)民養(yǎng)老投資理財(cái)受騙事件逐漸多發(fā)，擾亂了養(yǎng)老服務(wù)金融市場(chǎng)的正常秩序。

防范金融風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)金融監(jiān)管，防止金融市場(chǎng)發(fā)生結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)是未來五年金融行業(yè)的主基調(diào)。2018年3月召開的中央全面深化改革委員會(huì)第一次會(huì)議審議通過了《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》、《關(guān)于加強(qiáng)非金融企業(yè)投資金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管的指導(dǎo)意見》等加強(qiáng)金融監(jiān)管的政策法規(guī)。這意味國(guó)家層面高度重視金融風(fēng)險(xiǎn)的防控，強(qiáng)監(jiān)管是今后金融市場(chǎng)發(fā)展的政策環(huán)境。

從養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)金融來說，激發(fā)社會(huì)資本投資活力，鼓勵(lì)PPP、地方政府養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)專項(xiàng)債、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)等各種金融手段支持養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展是政府政策重點(diǎn)鼓勵(lì)方向。但金融工具的杠桿性和投資者的非理性在促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的同時(shí)，也會(huì)放大產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，引發(fā)企業(yè)危機(jī)。

作為PPP項(xiàng)目的重點(diǎn)投資領(lǐng)域，近兩年大量的養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)PPP項(xiàng)目入庫，單從具體發(fā)展來看，項(xiàng)目質(zhì)量參差不齊，項(xiàng)目執(zhí)行規(guī)范不清晰等問題屢見不鮮，2018年4月24日財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)政府和社會(huì)資本合作（PPP）示范項(xiàng)目規(guī)范管理的通知》，對(duì)核查存在問題的173個(gè)示范項(xiàng)目分類進(jìn)行處置，其中涉及到養(yǎng)老項(xiàng)目8個(gè)，被處置原因大都是項(xiàng)目融資未落實(shí)、項(xiàng)目未落地和合同尚未簽署等項(xiàng)目推進(jìn)擱置問題。

但總體來看，廣大居民的金融專業(yè)知識(shí)比較匱乏，對(duì)于金融政策法規(guī)、金融市場(chǎng)、金融產(chǎn)品和金融風(fēng)險(xiǎn)等尚未形成良好的認(rèn)知，這在很大程度上限制了廣大國(guó)民對(duì)于養(yǎng)老金融產(chǎn)品的選擇。

從國(guó)際發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來看，養(yǎng)老金第三支柱設(shè)計(jì)有三大核心要素，一是稅收優(yōu)惠，二是賬戶制，三是投資工具多元化。2018年《關(guān)于開展個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)的通知》拉開了我國(guó)養(yǎng)老金第三支柱探索的序幕，總體來看，當(dāng)前我國(guó)第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金試點(diǎn)是基于產(chǎn)品制建立的，在稅收優(yōu)惠的實(shí)施以及操作方面都存在極大的不便。

《通知》還指出試點(diǎn)結(jié)束后，根據(jù)試點(diǎn)情況并結(jié)合養(yǎng)老保險(xiǎn)第三支柱制度建設(shè)的實(shí)際，有序擴(kuò)大參與的金融機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品范圍，將公募基金等產(chǎn)品納入個(gè)人商業(yè)養(yǎng)老賬戶投資范圍。因此，為更好地推動(dòng)各行業(yè)協(xié)同參與第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金制度建設(shè)，就必須加快第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金頂層設(shè)計(jì)，在結(jié)合我國(guó)國(guó)情的基礎(chǔ)上借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，明確賬戶制為基礎(chǔ)，進(jìn)入專門的第三支柱賬戶的資金都能享受稅收優(yōu)惠，而不區(qū)分資金具體流向，操作和監(jiān)管都比較便捷，也利于不同行業(yè)以同樣的標(biāo)準(zhǔn)參與；此外還應(yīng)進(jìn)一步完善稅收優(yōu)惠的方式和力度，并將多元化的投資產(chǎn)品和投資工具共同納入到第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金制度的建設(shè)過程中來。從而通過頂層設(shè)計(jì)的完善，推動(dòng)第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金制度的快速發(fā)展，已完善我國(guó)政府、單位和個(gè)人責(zé)任分擔(dān)的三支柱養(yǎng)老金體系結(jié)構(gòu)。

隨著我國(guó)養(yǎng)老金體系的不斷完善，我國(guó)養(yǎng)老金積累規(guī)模也將逐步增加，養(yǎng)老金保值增值的壓力也不斷加劇，因此必須創(chuàng)新養(yǎng)老金管理產(chǎn)品和模式，在保障養(yǎng)老金資產(chǎn)安全性的前提下，最大限度提高養(yǎng)老金的投資收益。

一是要發(fā)揮養(yǎng)老金長(zhǎng)期資金的優(yōu)勢(shì)，目前國(guó)內(nèi)養(yǎng)老金市場(chǎng)化投資無論是考核還是投資理念上都趨于短期化，不利于基金的保值增值，應(yīng)借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)通過創(chuàng)新養(yǎng)老保障產(chǎn)品、養(yǎng)老金產(chǎn)品等方式進(jìn)行長(zhǎng)周期投資，克服短期資產(chǎn)波動(dòng)和流動(dòng)性低等風(fēng)險(xiǎn)以獲取長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

二是要適當(dāng)擴(kuò)大企業(yè)年金和職業(yè)年金的投資范圍，除了不能投資萬能險(xiǎn)與投連險(xiǎn)外，職業(yè)年金與企業(yè)年金投資政策基本一致。2013 年人社部 23 號(hào)文將信托、基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)、銀行理財(cái)、特定資產(chǎn)管理計(jì)劃、股指期貨納入企業(yè)年金投資范圍，擴(kuò)展了投資品種，也顯著降低了年金收益波動(dòng)。在此基礎(chǔ)上還應(yīng)進(jìn)一步將其他一些投資品種，如非公開定向債務(wù)工具（PPN）、同業(yè)存單、港股通、資產(chǎn)證券化等也應(yīng)考慮納入年金投資范圍.

商業(yè)銀行亮劍養(yǎng)老金融 優(yōu)化養(yǎng)老服務(wù)金融市場(chǎng)環(huán)境

目前我國(guó)養(yǎng)老服務(wù)金融相關(guān)政策集中于宏觀規(guī)劃，對(duì)于具體的政策導(dǎo)向與配套細(xì)則尚不明確，導(dǎo)致養(yǎng)老服務(wù)金融市場(chǎng)發(fā)展目標(biāo)不夠清晰，監(jiān)管制度尚不完善，因此必須進(jìn)一步完善養(yǎng)老服務(wù)金融政策，系統(tǒng)推動(dòng)我國(guó)養(yǎng)老服務(wù)金融健康發(fā)展。

一方面，要完善相關(guān)法律制度，為養(yǎng)老服務(wù)金融業(yè)務(wù)提供法律支持和保證，確保養(yǎng)老金融市場(chǎng)的長(zhǎng)期和平穩(wěn)運(yùn)行；另一方面，在明確養(yǎng)老服務(wù)金融發(fā)展方向的基礎(chǔ)上，出臺(tái)配套優(yōu)惠政策，如財(cái)政貼息、專項(xiàng)補(bǔ)助資金、成立政府引導(dǎo)基金等方式，為金融機(jī)構(gòu)發(fā)展養(yǎng)老金融提供良好的政策環(huán)境；此外，還應(yīng)明確監(jiān)管框架，養(yǎng)老服務(wù)金融則具有典型的混業(yè)經(jīng)營(yíng)特征，應(yīng)根據(jù)不同部門的監(jiān)管職能，有針對(duì)性制定養(yǎng)老服務(wù)金融的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、服務(wù)流程、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控等，以促進(jìn)行業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展。

國(guó)民養(yǎng)老金融素養(yǎng)的提升是保障養(yǎng)老服務(wù)金融有效需求實(shí)現(xiàn)的必經(jīng)之路，包括養(yǎng)老金融能力的提升和養(yǎng)老金融意識(shí)的提升，然而，目前我國(guó)國(guó)民養(yǎng)老財(cái)富基礎(chǔ)不足、傳統(tǒng)觀念根深蒂固限制了養(yǎng)老金融能力和意識(shí)的提升。因此應(yīng)通過多方發(fā)力，提高國(guó)民養(yǎng)老金融素養(yǎng)。

一方面，應(yīng)調(diào)整初次分配政策，重視我國(guó)初次分配過程中公平，逐步縮小收入差距，提高中等收入群體的比重，同時(shí)要進(jìn)一步改革和完善第二三支柱補(bǔ)充養(yǎng)老金制度，通過政府、單位和個(gè)人責(zé)任分擔(dān)提高老年群體的收入水平，以此提高國(guó)民的養(yǎng)老財(cái)富基礎(chǔ)進(jìn)而保障國(guó)民養(yǎng)老金融消費(fèi)能力的提升；另一方面，應(yīng)不斷整合多方力量提高國(guó)民養(yǎng)老金融儲(chǔ)備意識(shí)，政府應(yīng)加強(qiáng)養(yǎng)老規(guī)劃的引導(dǎo)，提高居民的養(yǎng)老準(zhǔn)備意識(shí)，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)通過行業(yè)協(xié)會(huì)等組織整合并發(fā)揮行業(yè)力量，加強(qiáng)養(yǎng)老服務(wù)金融知識(shí)的普及，以此增強(qiáng)養(yǎng)老服務(wù)需求方的需求意愿，從而變國(guó)民的養(yǎng)老服務(wù)需求為有效需求。

在現(xiàn)有的養(yǎng)老金融服務(wù)產(chǎn)品創(chuàng)新性不足、針對(duì)性不強(qiáng)的背景下，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)積極借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，充分挖掘不同群體的養(yǎng)老金融潛在需求，不斷加強(qiáng)養(yǎng)老金融理論研究和產(chǎn)品創(chuàng)新，將產(chǎn)品目標(biāo)導(dǎo)向明確指向通過增加老年收入進(jìn)而提高其老年生活品質(zhì)上來。

首先，產(chǎn)品要有創(chuàng)新性，要根據(jù)老年群體的需求有針對(duì)性地開發(fā)養(yǎng)老金融產(chǎn)品，例如通過不同年齡階段的特性，根據(jù)其風(fēng)險(xiǎn)承受能力的不同，創(chuàng)建不同的養(yǎng)老服務(wù)金融產(chǎn)品，滿足多元化的養(yǎng)老金融服務(wù)需求等；第二，產(chǎn)品類型應(yīng)多樣，除了傳統(tǒng)的儲(chǔ)蓄、保險(xiǎn)、貸款等業(yè)務(wù)外，還包括針對(duì)養(yǎng)老的理財(cái)業(yè)務(wù)、遺囑信托等新業(yè)務(wù)；此外，中長(zhǎng)期產(chǎn)品不可或缺，從金融市場(chǎng)的發(fā)展規(guī)律來看，中長(zhǎng)期投資的收益也更加穩(wěn)健更有效率，因此養(yǎng)老金融產(chǎn)品更適合中長(zhǎng)期的屬性，應(yīng)進(jìn)一步深入挖掘投資者的養(yǎng)老需求，開發(fā)個(gè)性化、多元化的、生命周期式的養(yǎng)老金融產(chǎn)品，促使更多年輕人參與到這個(gè)市場(chǎng)中來。

雖然起步較晚，但我國(guó)的養(yǎng)老金融產(chǎn)業(yè)已經(jīng)初具規(guī)模。其中，銀行業(yè)發(fā)揮了重要的推動(dòng)作用。與此同時(shí)，作為新興的“必爭(zhēng)之地”，不少銀行已將發(fā)展養(yǎng)老金融上升至全行戰(zhàn)略的高度，加快布局，加緊探索。

前10年，中國(guó)的“銀色經(jīng)濟(jì)”就像一張白紙，并沒有多少商業(yè)機(jī)構(gòu)去探究其挖掘潛力和發(fā)展模式。但最近幾年，隨著養(yǎng)老金融概念的出現(xiàn)，商業(yè)銀行也開始行動(dòng)起來，他們想借用不同的顏色在這張白紙上畫出美麗的圖案。

事實(shí)上，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)已成為銀行業(yè)拓展新增長(zhǎng)點(diǎn)的一片新藍(lán)海。據(jù)悉，工行、農(nóng)行、中行、建行等大型銀行均已通過企業(yè)年金業(yè)務(wù)介入養(yǎng)老金融。其中，作為銀行業(yè)養(yǎng)老金融發(fā)展模式的突破之舉，2015年，建行獲國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)成立建信養(yǎng)老金管理有限責(zé)任公司，銀行系首家養(yǎng)老金管理公司由此誕生?？梢钥吹?，以金融為核心，通過打通養(yǎng)老基金管理、以房養(yǎng)老、長(zhǎng)租公寓、養(yǎng)老服務(wù)等節(jié)點(diǎn)，建行布局了一條完整的養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)鏈。

中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行也在積極構(gòu)建多層次的養(yǎng)老金融信貸體系，先后出臺(tái)了《養(yǎng)老服務(wù)行業(yè)信貸政策》《養(yǎng)老機(jī)構(gòu)貸款管理辦法》。據(jù)悉，農(nóng)行在養(yǎng)老機(jī)構(gòu)和養(yǎng)老社區(qū)發(fā)展領(lǐng)域累計(jì)投放貸款逾20億元。2020年，農(nóng)行更是將養(yǎng)老金融明確為七大戰(zhàn)略新興業(yè)務(wù)之一。其實(shí)早些年前，農(nóng)行就開始部署養(yǎng)老金融，并出臺(tái)了《養(yǎng)老服務(wù)行業(yè)信貸政策》和《養(yǎng)老機(jī)構(gòu)貸款管理辦法》，金融支持多個(gè)養(yǎng)老機(jī)構(gòu)和養(yǎng)老社區(qū)，2018年累計(jì)投放貸款逾20億元。成為泰康集團(tuán)西南地區(qū)第一個(gè)養(yǎng)老項(xiàng)目“泰康之家蜀園”的獨(dú)家金融全面合作伙伴。

北京農(nóng)商銀行在今年也加大了對(duì)養(yǎng)老金融產(chǎn)業(yè)的投入，該行充分將金融科技、金融服務(wù)、金融創(chuàng)新與首都社會(huì)發(fā)展相結(jié)合，以“北京通-養(yǎng)老助殘卡”為載體，以銀行網(wǎng)點(diǎn)及各養(yǎng)老服務(wù)機(jī)構(gòu)為依托，以政府各項(xiàng)養(yǎng)老民政優(yōu)待與待遇的提升為契機(jī)，立足首都特色老齡化特點(diǎn)，建立養(yǎng)老事業(yè)、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)與養(yǎng)老金融同步發(fā)展的新型養(yǎng)老服務(wù)模式，打造有首都特色的養(yǎng)老金融服務(wù)體系。與此同時(shí)，其他商業(yè)銀行也在緊鑼密鼓的籌備著養(yǎng)老金融，“銀色經(jīng)濟(jì)”似乎成為各家銀行的“香餑餑”。

不過，對(duì)此，有業(yè)內(nèi)專家強(qiáng)調(diào)，首先要做好的是和政府及政府性金融機(jī)構(gòu)的溝通和統(tǒng)一。目前，我國(guó)包括支持地方政府設(shè)立專項(xiàng)扶持資金、支持發(fā)展面向大眾的社會(huì)化養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)業(yè)等在內(nèi)的一系列政策均已出臺(tái)并落地實(shí)施，保持和政府及政府性金融機(jī)構(gòu)的步調(diào)一致，有利于銀行業(yè)為養(yǎng)老金融產(chǎn)業(yè)贏得更好的政策環(huán)境。而更加明確的監(jiān)管政策和落地實(shí)施細(xì)節(jié)，也需要銀行業(yè)積極與監(jiān)管層進(jìn)行溝通，以期創(chuàng)造更好的市場(chǎng)政策環(huán)境。

與此同時(shí)，銀行業(yè)應(yīng)整合資源，完善內(nèi)部體系，明確自身定位和發(fā)展方向，綜合利用資源向既定目標(biāo)發(fā)力。目前，我國(guó)的養(yǎng)老金融服務(wù)體系尚處于零散狀態(tài)，大多數(shù)銀行并沒有將養(yǎng)老金融設(shè)定為獨(dú)立的業(yè)務(wù)板塊。因此，銀行機(jī)構(gòu)應(yīng)盡快著手進(jìn)行完整部室體系建設(shè)，并推動(dòng)產(chǎn)品多元化、特色化發(fā)展。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，以保險(xiǎn)行業(yè)為例，現(xiàn)階段我國(guó)共有5家專業(yè)性的養(yǎng)老保險(xiǎn)公司，已經(jīng)形成了完整健全的產(chǎn)業(yè)鏈，這也是銀行業(yè)未來可以努力的方向。

未來的10-20年里，隨著65后步入退休行列，消費(fèi)者對(duì)于健康養(yǎng)老服務(wù)的消費(fèi)意識(shí)和習(xí)慣將不斷轉(zhuǎn)變，對(duì)健康和養(yǎng)老服務(wù)的需求也將顯著增加且日益重疊。以領(lǐng)先的保險(xiǎn)、銀行、基金為代表的養(yǎng)老金金融企業(yè)都已在 醫(yī)養(yǎng)服務(wù)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行不同程度的資本布局，可考慮積極探索構(gòu)建健康養(yǎng)老服務(wù)生態(tài)圈，一方面滿足消費(fèi)者“養(yǎng)老+健康”的端到端需求，提升客戶滿意度和粘性；另一方面反哺養(yǎng)老金融業(yè)務(wù)，提升機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，對(duì)沖養(yǎng)老金融產(chǎn)品的長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于目前階段，麥肯錫觀察到兩種主要的參與模式：一種是重資產(chǎn)模式，通過自有物業(yè) 提供養(yǎng)老金融產(chǎn)品、地產(chǎn)銷售及養(yǎng)老照護(hù)和醫(yī)療的“一攬子解決方案”；另一種是輕資產(chǎn)模式，通過科技和金融驅(qū)動(dòng)，以健康管理和科技信息平臺(tái)為核心，與健康醫(yī)療機(jī)構(gòu)和養(yǎng)老社區(qū)運(yùn)營(yíng)商形成生態(tài)結(jié)盟，提供保險(xiǎn)金融+健康管理服務(wù)。

養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈戰(zhàn)略的想象空間巨大，但目前多數(shù)企業(yè)仍處于摸索和嘗試階段，面臨諸多挑戰(zhàn)，包括行業(yè)整體營(yíng)利性低、回報(bào)周期長(zhǎng)、生態(tài)伙伴管理難度大等，還需要繼續(xù)不斷的思考和積極探索，生態(tài)圈的構(gòu)建任重而道遠(yuǎn)。

推動(dòng)“實(shí)施‘互聯(lián)網(wǎng)+養(yǎng)老’行動(dòng)”也將是未來的重點(diǎn)。在當(dāng)今人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等新一代信息技術(shù)和智能硬件等產(chǎn)品廣泛發(fā)展的時(shí)代，利用金融科技可以加強(qiáng)對(duì)老年人身份、生物識(shí)別等信息安全的保護(hù)，有利于加快國(guó)家養(yǎng)老服務(wù)管理信息系統(tǒng)建設(shè)，也有助于推進(jìn)與戶籍、醫(yī)療、社會(huì)保險(xiǎn)、社會(huì)救助等信息資源數(shù)據(jù)的共享。

總體來看，養(yǎng)老金金融和養(yǎng)老服務(wù)金融的最終目標(biāo)都是為廣大國(guó)民提供更高水平的養(yǎng)老財(cái)富，從而為實(shí)現(xiàn)更加體面的養(yǎng)老提供經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)金融的目標(biāo)則是通過金融支持養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，從而為國(guó)民更加體面的養(yǎng)老提供服務(wù)保障，滿足多元化的養(yǎng)老需求。

我國(guó)養(yǎng)老金融事業(yè)發(fā)展過程中存在諸多問題與不足，且遠(yuǎn)遠(yuǎn)滯后于發(fā)達(dá)國(guó)家，但毋庸置疑，我國(guó)養(yǎng)老金融事業(yè)發(fā)展空間巨大。受計(jì)劃生育等因素影響，我國(guó)老齡化速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于其他國(guó)家，將很快步入重度老齡化乃至超老齡化階段。在此背景下，我國(guó)必須全方位重視養(yǎng)老金融的各個(gè)方面，加快推動(dòng)養(yǎng)老金融事業(yè)發(fā)展壯大，為我國(guó)應(yīng)對(duì)老齡化挑戰(zhàn)做好金融準(zhǔn)備。