孫玉忠 宋愛萍（黑龍江八一農(nóng)墾大學(xué)）

■ 公司簡介

海康威視是我國生產(chǎn)視頻監(jiān)控類產(chǎn)品的領(lǐng)頭企業(yè)，為中國及全球范圍內(nèi)的客戶提供優(yōu)質(zhì)監(jiān)控產(chǎn)品、技術(shù)解決方案與專業(yè)技術(shù)服務(wù)等。公司成立于2001年，致力于監(jiān)控產(chǎn)品的研發(fā)與生產(chǎn)，不斷提高視頻處理技術(shù)和視頻分析技術(shù)，為客戶創(chuàng)造最大價值。自上市以來，收入年復(fù)合增長率高達(dá)43.9%，在視頻監(jiān)控領(lǐng)域，市場排名連續(xù)七年位列第一。

■ 財務(wù)能力現(xiàn)狀分析

企業(yè)的競爭力對外表現(xiàn)為產(chǎn)品的市場占有率，對內(nèi)表現(xiàn)為財務(wù)能力。財務(wù)能力是企業(yè)施加于企業(yè)財務(wù)可控資源的作用力，是企業(yè)綜合實力的反映。企業(yè)財務(wù)能力既是企業(yè)經(jīng)營狀況的財務(wù)呈現(xiàn)，反過來又能夠?qū)ζ髽I(yè)經(jīng)營管理產(chǎn)生重要影響。因此，分析企業(yè)財務(wù)能力是了解企業(yè)經(jīng)營活動水平，改善其管理質(zhì)量的重要途徑。一般而言，企業(yè)財務(wù)能力可以分為償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力、獲現(xiàn)能力以及成長能力五個方面。本文將從這個五個方面對?？低曔M(jìn)行分析，以期對其整體財務(wù)能力有較為詳細(xì)的了解。

（一）償債能力分析

1.指標(biāo)選取

償債能力指的是企業(yè)支付現(xiàn)金并及時償還債務(wù)的能力。償債能力對企業(yè)發(fā)展是至關(guān)重要的，企業(yè)不能償還到期債務(wù)，會面臨破產(chǎn)倒閉的風(fēng)險。因此本文選取流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率、資產(chǎn)負(fù)債率以及長期資產(chǎn)與長期資金比率5個具有代表性的指標(biāo)來分析其償債能力。主要指標(biāo)情況見表1。

2.結(jié)果分析

從表1償債能力各比率指標(biāo)看來，2015年到2019年?？低暤牧鲃颖嚷识荚?以上，速動比率幾乎同樣都在2以上，可見?？低暤亩唐趦攤芰^強(qiáng)。從流動性最強(qiáng)的現(xiàn)金來看，現(xiàn)金比率基本也都在1以上，說明企業(yè)是有充足的現(xiàn)金來應(yīng)對流動負(fù)債。長期資產(chǎn)與長期資金的比率遠(yuǎn)小于100%，表明企業(yè)的長期資金完全可以滿足企業(yè)固定資產(chǎn)的構(gòu)建，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)良好。資產(chǎn)負(fù)債率基本維持在40%左右，意味著從整體上來看，?？低暤膫鶆?wù)負(fù)擔(dān)較輕，可以維持較大規(guī)模的生產(chǎn)經(jīng)營，能有效應(yīng)對償債風(fēng)險。

表1 ?？低晝攤芰ο嚓P(guān)比率指標(biāo)情況

從表1中的數(shù)據(jù)變化趨勢可以發(fā)現(xiàn)，近五年來企業(yè)的各項比率指標(biāo)呈現(xiàn)較穩(wěn)定的趨勢，尤其是現(xiàn)金比率和長期資產(chǎn)與長期資金比率表現(xiàn)優(yōu)異，雖然企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率略有上升，但基本保持在50%以下。因此，從趨勢變化來看，企業(yè)保持了較強(qiáng)的償債能力。

（二）盈利能力分析

1.指標(biāo)選取

盈利能力是指通過觀察企業(yè)期望利潤的執(zhí)行情況以及近年度盈利的變化，從而預(yù)料企業(yè)未來獲取利潤的可能性大小。利潤是企業(yè)生存發(fā)展的必要條件，對此選取總資產(chǎn)報酬率、成本費(fèi)用利潤率、營業(yè)利潤率、銷售凈利率、凈資產(chǎn)收益率這5個指標(biāo)分析其盈利能力。具體情況見表2。2.結(jié)果分析

表2 ?？低曈芰ο嚓P(guān)比率指標(biāo)情況

從表2盈利能力各比率指標(biāo)來看，總資產(chǎn)報酬率基本在17%以上，遠(yuǎn)高于一般企業(yè)；營業(yè)利潤率基本在34%左右，也遠(yuǎn)高于行業(yè)10%的平均利潤率水平；凈資產(chǎn)收益率基本都在30%以上，同樣保持了非常好的盈利水平?？梢园l(fā)現(xiàn)五年來?？低暤恼w盈利能力一直處于較強(qiáng)水平，體現(xiàn)出企業(yè)在本行業(yè)的優(yōu)勢地位。

從表2中的數(shù)據(jù)變化趨勢可以發(fā)現(xiàn)，總資產(chǎn)報酬率下降較多，凈資產(chǎn)收益率在2019年有較大下滑。一方面是由于企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模，導(dǎo)致資產(chǎn)收益率下降，另一方面可能由于整個宏觀環(huán)境劇烈變動，導(dǎo)致競爭加劇有關(guān)。另外，雖然企業(yè)營業(yè)收入由2015年的253.71億元上升到2019年的576.58億元，但是相關(guān)盈利能力指標(biāo)卻沒有同步上升，企業(yè)未來發(fā)展遇到了較大挑戰(zhàn)。

（三）營運(yùn)能力分析

1.指標(biāo)選取

營運(yùn)能力是指通過計算與分析關(guān)于企業(yè)資產(chǎn)營運(yùn)效率與效益的指標(biāo)，從而評價企業(yè)的營運(yùn)能力。其指標(biāo)大小、流轉(zhuǎn)速度快慢可為企業(yè)的經(jīng)營提供參考。本文選取應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等5個指標(biāo)作為分析依據(jù)。主要情況見表3。

表3 海康威視營運(yùn)能力相關(guān)比率指標(biāo)情況

2.結(jié)果分析

從表3營運(yùn)能力各比率指標(biāo)來看，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率基本保持在3次左右，存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)基本保持在5次左右，雖然遠(yuǎn)低于全國企業(yè)平均水平，但是這是安防行業(yè)普遍特點(diǎn)，而且在安防領(lǐng)域，?？低曔@兩項指標(biāo)還是比較好的。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在10以上以上，遠(yuǎn)高于一般企業(yè)的0.8，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在0.8次以上，也遠(yuǎn)高于一般制造業(yè)的0.5左右的水平?？梢钥闯觯？低暤臓I運(yùn)能力較強(qiáng)。

從表3中的數(shù)據(jù)變化趨勢可以發(fā)現(xiàn)，從2015年到2019年，該企業(yè)的營運(yùn)指標(biāo)幾乎都處于下降趨勢，尤其是是2019年出現(xiàn)較為明顯的下滑。企業(yè)盈利的基礎(chǔ)是資產(chǎn)營運(yùn)，從海康威視營運(yùn)能力下降也可以驗證出該企業(yè)的盈利能力出現(xiàn)下滑。

（四）獲現(xiàn)能力情況

1.指標(biāo)選取

獲現(xiàn)能力是指企業(yè)運(yùn)用各項資產(chǎn)以及開展各項業(yè)務(wù)獲得現(xiàn)金的能力?，F(xiàn)金流是企業(yè)生存的最直接資源，也是企業(yè)發(fā)展的最有力工具。因此，從獲得現(xiàn)金能力角度對企業(yè)進(jìn)行分析，更能夠挖掘企業(yè)實際的經(jīng)營狀況。本文選取現(xiàn)金流量比率、收入現(xiàn)金比率、總資產(chǎn)現(xiàn)金回報率、凈利潤現(xiàn)金比率4個指標(biāo)來分析獲利能力。主要情況見表4。

表4 ?？低暙@現(xiàn)能力相關(guān)指標(biāo)情況

2.結(jié)果分析

從表4獲現(xiàn)能力各比率指標(biāo)來看，現(xiàn)金流量比率保持在30%以上，而一般的企業(yè)該指標(biāo)只有10%-25%；收入現(xiàn)金比率都大于1，無論從收入角度、資產(chǎn)運(yùn)營角度以及利潤角度來看，海康威視都具有較強(qiáng)的獲現(xiàn)能力。

從表4中的數(shù)據(jù)變化趨勢可以發(fā)現(xiàn)，2015年-2019年各個獲現(xiàn)能力指標(biāo)基本呈現(xiàn)中間高，兩頭低的變化趨勢。尤其是2019年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與4個獲現(xiàn)能力指標(biāo)同時出現(xiàn)較大下滑。

凈利潤現(xiàn)金比率是企業(yè)本期的經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額和凈利潤的比值，一般來說應(yīng)不低于0.7，而?？低?019年的凈利潤現(xiàn)金比率為0.62，說明企業(yè)的盈利質(zhì)量不夠好。

（五）成長能力分析

1.指標(biāo)選取

成長能力是指企業(yè)未來發(fā)展趨勢和速度，體現(xiàn)企業(yè)的未來的發(fā)展前景。本文選取主營業(yè)務(wù)收入增長率、凈利潤增長率、凈資產(chǎn)增長率、總資產(chǎn)增長率這4個指標(biāo)作為成長能力指標(biāo)。主要情況見表5。

表5 海康威視成長能力相關(guān)比率指標(biāo)情況

2.結(jié)果分析

從表5成長能力各比率指標(biāo)來看，海康威視的5個成長能力指標(biāo)均出現(xiàn)大幅下滑，其主營收入同比增長率從2015年的46.64%下降到了2019年的15.69；凈利潤增長率從25.67%下降到了9.52%。雖然海康威視2019年的各個成長能力指標(biāo)仍然高于行業(yè)平均水平。但是不難發(fā)現(xiàn)2019年企業(yè)成長確實遇到挑戰(zhàn)。一方面是企業(yè)增長到一定規(guī)模出現(xiàn)邊際收益遞減，另一方面外部環(huán)境的變化，尤其是美國將公司列入“實體清單”，采取禁售政策，對企業(yè)的經(jīng)營造成了較大的沖擊。

■ 結(jié)論

從海康威視五個方面對其財務(wù)能力進(jìn)行比率分析和趨勢分析，可以發(fā)現(xiàn)，?？低暼匀槐３州^強(qiáng)的償債能力，較好的盈利能力、營運(yùn)能力和獲現(xiàn)能力。而發(fā)展能力出現(xiàn)了較嚴(yán)重的下滑，公司未來發(fā)展不確定性增強(qiáng)。

建議公司對內(nèi)提高資金使用效率，通過加大在AI、大數(shù)據(jù)等技術(shù)方面的研發(fā)投入，實現(xiàn)公司產(chǎn)品向更高端轉(zhuǎn)變，進(jìn)一步增強(qiáng)公司的產(chǎn)品競爭力；對外整合公司供應(yīng)鏈，增強(qiáng)公司應(yīng)對外部不確定性能力，保證公司經(jīng)營穩(wěn)定和持續(xù)成長。