亚洲免费av电影一区二区三区,日韩爱爱视频,51精品视频一区二区三区,91视频爱爱,日韩欧美在线播放视频,中文字幕少妇AV,亚洲电影中文字幕,久久久久亚洲av成人网址,久久综合视频网站,国产在线不卡免费播放

        ?

        華錄百納:圈錢救命的三流影視制作商

        2012-04-29 00:44:03王劍
        股市動態(tài)分析 2012年5期
        關(guān)鍵詞:三流救命毛利率

        王劍

        罔顧二級市場每況愈下的事實,主營影視劇制作及銷售的華錄百納(300291)在保薦人華西證券的精心運(yùn)作下,以高達(dá)82.46倍的市盈率成功募得6.75億元資金,其中包括4.23億元超募資金。盡管備受質(zhì)疑,但華錄百納董事長陳潤生日前卻辯稱道,82.46倍的市盈率系以2010年凈利潤為基礎(chǔ)計算的,并不存在高估。

        通過研究后,我們發(fā)現(xiàn),華錄百納在影視劇制作領(lǐng)域?qū)偃髌髽I(yè),鮮有上乘之作,根本無法與華誼兄弟(300027)、華策影視(300133)等企業(yè)相提并論。此外,公司毛利率嚴(yán)重低于同行,財報粉飾跡象明顯;更為嚴(yán)重的是,華錄百納現(xiàn)金流極為緊缺,若無資金補(bǔ)充,華錄百納極有可能陷入資金流斷裂的經(jīng)營困境。業(yè)內(nèi)人士指出,對于華錄百納而言,上市的目的在于融資救命,未來將同時出現(xiàn)盈利下滑和股價擠水的現(xiàn)象。

        毛利率奇低凈利被粉飾

        嚴(yán)格而言,華錄百納的主業(yè)是電視劇制作而非電影制作,盡管后者毛利率遠(yuǎn)高于前者,但囿于公司的實力,華錄百納在電影方面與華誼兄弟遠(yuǎn)非同一等級。因此,電影業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的營業(yè)收入對華錄百納貢獻(xiàn)甚微。不過頗為尷尬的是,作為華錄百納的支柱產(chǎn)業(yè),公司的電視劇業(yè)務(wù)毛利率卻明顯低于行業(yè)一般水平。數(shù)據(jù)顯示,華錄百納2008-2010年電視劇毛利率均為35%左右,而可比的華策影視同期銷售毛利率則高達(dá)50%左右。由此可見,華錄百納對電視劇集的定價能力及與各電視臺的議價能力均不及同行,經(jīng)營能力值得擔(dān)憂。

        分析人士指出,華錄百納一直只能步華策影視之后塵,難以取得超額利潤率,因此華錄百納的盈利能力并不穩(wěn)健,且遠(yuǎn)未達(dá)到規(guī)?;?jīng)營的程度。而更令人擔(dān)憂的是,華錄百納的費(fèi)用支出一直存有貓膩,公司2009年借款余額高達(dá)1.1億元,同比增加0.7億元,但財務(wù)費(fèi)用卻同比下降。據(jù)記者了解,背后的原因在于公司控股股東華錄文化一直在為公司暗中“輸血”,具體操作方式包括為公司提供委托貸款、利息返還、充當(dāng)銀行中間人為公司融集資金等。如華錄文化曾幫助華錄百納從國開行籌得資金,但華錄百納卻并未支付利息等費(fèi)用,不難推知,華錄文化極有可能慷慨解囊,為華錄百納墊付了利息等費(fèi)用。

        因此,在自身盈利能力欠佳的背景下,華錄百納為順利實現(xiàn)上市而依附于控股股東,暫時扮靚了財務(wù)報表,從這個角度而言,華錄百納并不具備完整的獨(dú)立經(jīng)營能力,經(jīng)營模式缺乏穩(wěn)定性。

        現(xiàn)金流緊缺圈錢“救命”

        業(yè)內(nèi)人士指出,華錄百納是一家時常入不敷出的三流電視劇制作商,在行業(yè)梯隊中,華錄百納遠(yuǎn)非龍頭級別企業(yè),行業(yè)地位較低。據(jù)統(tǒng)計,華錄百納精品劇集相對較少,無法與主流衛(wèi)視及大型視頻網(wǎng)站結(jié)成利益聯(lián)盟,因此公司在行業(yè)中的認(rèn)可度極為一般,缺乏市場競爭力。

        在這種背景之下,華錄百納的現(xiàn)金流往往處于崩潰的邊緣,如公司2011年上半年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-727.89萬元,現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額為-2599.67萬元。近四年以來,除2010年之外,華錄百納的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量均為負(fù)值,并且數(shù)額不小。不可否認(rèn),華錄百納的現(xiàn)金流極為緊缺,一旦經(jīng)營惡化,現(xiàn)金流或?qū)㈦S時斷裂。因此,華錄百納的上市意愿較為強(qiáng)烈,公司急需獲得資金補(bǔ)充現(xiàn)金流以維持日常運(yùn)營。對于華錄百納而言,上市等同于救命,在這種背景之下,保薦人華西證券不遺余力的為華錄百納積極奔走。

        華錄百納的募投項目也印證了上述推測,公司既無意購置影視制作設(shè)備,也不打算籌建影視基地,所募資金只用來補(bǔ)充影視劇業(yè)務(wù)營運(yùn)資金,換言之,若不能順利融集資金,華錄百納將原地踏步,甚至其日常運(yùn)營也將隨時癱瘓。

        因此,華錄百納可能將在較長的一段時間內(nèi)停留在行業(yè)邊緣,無法整合優(yōu)質(zhì)資源做大做強(qiáng),只能取決于行業(yè)整體景氣度,而不能獲得超額回報。事實上,華錄百納還存在著諸如版權(quán)糾紛、股權(quán)轉(zhuǎn)讓迷霧等多方面的問題,本刊后續(xù)將對其成長模式進(jìn)行更進(jìn)一步的探討。

        猜你喜歡
        三流救命毛利率
        緯德信息:上市后毛利率變臉
        救命來電
        三流環(huán)密封油系統(tǒng)氫側(cè)回路研究及問題探討
        救命!北極熊太熱了
        救命
        救命的黑點
        百貨零售企業(yè)不同口徑下的毛利率計算與企業(yè)管控
        中交二航局:“三流”合一
        制造業(yè)企業(yè)毛利率與審計意見相關(guān)性分析——基于系統(tǒng)動力學(xué)
        人間(2015年8期)2016-01-09 13:12:46
        亚洲国产精品中文字幕日韩| 国产精品多人p群无码| 国产精品一区二区无线| 日韩手机在线免费视频| 亚洲中文字幕乱码一二三区| 天堂免费av在线播放| 国产欧美成人一区二区a片| 亚洲一区av无码少妇电影 | 中文字幕无码毛片免费看| 91日本精品国产免| 日本一区二区三区四区在线看| 国产一区二区长腿丝袜高跟鞋| 被黑人猛烈30分钟视频| 亚洲国产精品线路久久| 久久精品人妻嫩草av蜜桃| 亚洲桃色视频在线观看一区| 久久中文精品无码中文字幕下载| 一级片麻豆| 国产视频一区二区三区免费| 国产大屁股喷水视频在线观看| 久久av高潮av无码av喷吹| 欧美日韩国产另类在线观看| 蜜桃网站入口可看18禁| 亚洲av无码国产精品色午夜字幕| 亚洲一区二区观看播放| 亚洲色偷偷偷综合网另类小说| 五月婷婷六月丁香久久综合| 欧美乱妇高清无乱码在线观看| 久久精品国产99久久丝袜| 国产一区二区三区精品成人爱 | 特级毛片a级毛片100免费播放| 久久无码一二三四| 成年女人18毛片观看| 一本久道综合色婷婷五月| 精品香蕉久久久午夜福利| 精品人妻一区二区三区蜜桃| 夜晚黄色福利国产精品| 三年在线观看免费大全下载| 亚洲欧洲日产国码久在线观看| 高清国产亚洲精品自在久久| 熟女少妇精品一区二区|