陳斌

本周先抑后揚(yáng)，周初萬眾期待的開門紅沒見，反而給投資者一個下馬威，連續(xù)三天的調(diào)整走勢大大打擊節(jié)前剛剛?cè)计鸬臒崆?。在此期間ST股群魔亂舞扎堆漲停、問題股卷土重來逆市逞強(qiáng)。

證監(jiān)會近日發(fā)布《關(guān)于修改上市公司重大資產(chǎn)重組與配套融資相關(guān)規(guī)定的決定》的問題與解答，清晰地界定了“凈利潤”指標(biāo)的確定原則，此舉被市場認(rèn)為利于資產(chǎn)重組，直接催化ST板塊漲勢連連。同時19家公司在最后時刻力挽狂瀾保殼無虞，僅*ST輕騎預(yù)告2011年度虧損，或被暫停上市。這也對ST板塊的集體啟動起到了不可忽視的推動作用。重慶啤酒、中恒集團(tuán)、紫鑫藥業(yè)等“問題股”逆勢大漲，反映出疲弱的市場中資金不甘寂寞左沖右突尋找突破口。

周四受到郭樹清鼓勵養(yǎng)老金公積金入市言論，以及匯金降低分紅比例、銀行融資需求下降的消息刺激，金融板塊集體異動。剛剛在本月獲得中國QFII資格的韓國央行擬下半年買A股的報道使得海外中國熱再度升溫，素有QFII風(fēng)向標(biāo)的中國平安（601318）旱地拔蔥大漲5.96%，大大激發(fā)資金做多的熱情。

養(yǎng)老金的入市首要考慮的是資金的安全，因而估值低、盈利增速從2005年以來一直不錯的銀行類個股顯然是養(yǎng)老金買入的首選。雖沒有很好的業(yè)績，但有著類似金融股高PB的海運(yùn)股也具備良好的安全邊際，領(lǐng)頭羊中國遠(yuǎn)洋（601919）周四上漲4.51%，與海運(yùn)相關(guān)的中集集團(tuán)（000039）也值得關(guān)注。

2月1日受德國制造業(yè)增長數(shù)據(jù)帶動，隨后公布的歐元區(qū)、英國、美國1月制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)PMI均呈上升趨勢。國內(nèi)1月PMI為50.5%，較12月的50.3%也上升0.2個百分點。國內(nèi)外PMI 環(huán)比趨勢走強(qiáng)使得大宗商品價格企穩(wěn)。從過往看，PMI 原材料庫存和購進(jìn)價格走勢基本一致，大宗商品價格的企穩(wěn)回升必然推動企業(yè)庫存回補(bǔ)。同期公布的國內(nèi)原材料庫存從48.3%%上升至49.7%，連續(xù)兩個月上升，恰好印證了這一經(jīng)驗。而產(chǎn)成品庫存從50.6%下降至48%，連續(xù)兩月下降，表明終端需求也在逐漸改善。原材料庫存和產(chǎn)成品庫存的一上一下證明存貨周期開始啟動，這將帶動上半年經(jīng)濟(jì)見底回穩(wěn)，同時也必將使得上游行業(yè)如煤炭、有色、化工等率先得益。因此，資源類股的走強(qiáng)在經(jīng)歷過流動性改善帶來的刺激后，開始得到實體經(jīng)濟(jì)的支撐。而未來半年信貸或?qū)⒊掷m(xù)同比多增，也有利庫存持續(xù)回補(bǔ)，這也將在未來1-2個季度成為經(jīng)濟(jì)向上的主要動力。從周四的盤面看，煤炭、有色等再度崛起，雖然力度不如1月，但也表明資金并未離棄，其后續(xù)的走勢值得期待。

本周的另外一個顯著特點是題材股、消費(fèi)類股逐漸活躍。受益中央一號文件出臺利好的農(nóng)業(yè)股、前期大幅調(diào)整的傳媒股以及高送轉(zhuǎn)題材股都有過領(lǐng)漲紀(jì)錄。而旅游、醫(yī)藥、電子信息這些前期沒炒過的板塊也有一定的表現(xiàn)。不過力度欠缺、持續(xù)性也不強(qiáng)，要把握起來很不容易。傳媒板塊前期調(diào)整11周，吉視傳媒下周發(fā)行，傳媒股形成一輪整體表現(xiàn)的可能較大，重點關(guān)注領(lǐng)漲股中文傳媒（600373）、浙報傳媒（600633）。短期還可關(guān)注國旅聯(lián)合（600358）、北京旅游（000802）、觸摸屏生產(chǎn)商華東科技（000727）等相關(guān)板塊的領(lǐng)漲股。

從市場本身的角度而言，由于本輪反彈的上漲邏輯在于超跌反彈和流動性改善預(yù)期，且由流動性高beta的板塊領(lǐng)漲。而本周央行繼續(xù)停發(fā)央票、3520億元的逆回購集中到期導(dǎo)致短期資金面依然偏緊。央行未實施降準(zhǔn)使得預(yù)期落空，缺乏源源不斷的資金流入，高beta板塊自然難當(dāng)領(lǐng)頭羊。后續(xù)如果政策面沒有更多利好和資金面實質(zhì)性的持續(xù)改善，大盤難以走得更遠(yuǎn)。

操作上，當(dāng)前先保存實力，后考慮獲利，若錯過交易性機(jī)會，不必過度擔(dān)心，刀口舔血的操作難度本來就很大。建議緊緊圍繞績優(yōu)藍(lán)籌建倉，逢低吸納業(yè)績突出的銀行股，減持前期漲幅較大個股以及高估值個股，選擇中性策略，以個股為主操作。