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        央行“降準(zhǔn)”對國民經(jīng)濟(jì)的助力作用

        2020-11-30 08:57:13王凌聰杜宇璇
        商情 2020年28期

        王凌聰 杜宇璇

        【摘要】2020年4月,央行宣布了本年度的第三次降準(zhǔn)。相比第一次全面降準(zhǔn),第二、三次降準(zhǔn)均為定向降準(zhǔn)。央行降準(zhǔn),意在為中小微企業(yè)和“三農(nóng)”的發(fā)展降低融資成本。本文分析了降低存款準(zhǔn)備金率這一貨幣政策的經(jīng)濟(jì)學(xué)邏輯及實(shí)際作用,最后對貨幣當(dāng)局和企業(yè)提出一些建議。

        【關(guān)鍵詞】存款準(zhǔn)備金 貨幣政策 普惠金融 中小企業(yè)融資

        一、引言與背景

        3月份以來,世界各國中央銀行都開始降息、降準(zhǔn)以穩(wěn)定股市、債市和商品市場,而中國的降準(zhǔn)也為當(dāng)下的復(fù)工復(fù)產(chǎn)、復(fù)商復(fù)市提供了有效的金融支撐。截止2020年4月,央行發(fā)布了三次降準(zhǔn)信息,合計(jì)釋放資金1.75萬億元。首次降準(zhǔn)發(fā)生在1月份,為全面降準(zhǔn),通過逆周期調(diào)節(jié)釋放資金,支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。3月份的第二次降準(zhǔn),是定向普惠降準(zhǔn),而非大水漫灌,其主要對象達(dá)到普惠金融考核要求的銀行,并為符合要求的股份制銀行額外降準(zhǔn)。4月份的第三次降準(zhǔn)也是定向降準(zhǔn),主要針對以農(nóng)村信用社等中小銀行,扶持中小微企業(yè)發(fā)展。

        二、“降準(zhǔn)”的經(jīng)濟(jì)學(xué)原理

        貨幣政策是指中央銀行視情況而定,通過銀行體系變動貨幣供給量來調(diào)節(jié)總需求的政策,有擴(kuò)張和緊縮之分。相比于財(cái)政政策直接改變需求,貨幣政策可以改變貨幣供需狀況,進(jìn)而影響利率水平,最終間接的影響投資和消費(fèi)。

        中央銀行的貨幣政策工具主要有再貼現(xiàn)率政策、公開市場業(yè)務(wù)、變動法定準(zhǔn)備金率。再貼現(xiàn)手段主要是商業(yè)銀行及金融機(jī)構(gòu)在急需資金的緊急情況下向銀行尋求再貸款,其資金控制效果比較被動。而公開市場業(yè)務(wù)是一種比較靈活的貨幣工具,也是央行控制貨幣最為主要的手段之一。此番降準(zhǔn)中,央行也下調(diào)了超額準(zhǔn)備金率。調(diào)整存款準(zhǔn)備金率是調(diào)整貨幣供給中最簡易的方法,但是具有一定的時(shí)間停滯性。商業(yè)銀行存放于央行的準(zhǔn)備金分為法定準(zhǔn)備金和超額準(zhǔn)備金,央行需要為超額準(zhǔn)備金支付一定利息。此外,中央銀行還可通過對金融機(jī)構(gòu)的勸告影響其貸款和投資方向,但是道義勸告缺乏強(qiáng)制的法律約束力。

        基于經(jīng)濟(jì)增長理論,拉動GDP增長的三駕馬車為投資、消費(fèi)、出口。在我國的出口遭到了嚴(yán)重的抑制的情況下,只有擴(kuò)大國內(nèi)需求、保證就業(yè),才可以保持中國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)重向好。政府可通過政策性工具,實(shí)現(xiàn)短期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)刺激,進(jìn)而推動中國經(jīng)濟(jì)長期發(fā)展的引擎。

        在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)期,政府常常采取擴(kuò)張的貨幣政策并搭配積極的財(cái)政政策,以實(shí)現(xiàn)短期的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)。以擴(kuò)張政策為例,可以用IS-LM模型解釋其傳導(dǎo)路徑,如圖1所示。當(dāng)央行實(shí)施擴(kuò)張的貨幣政策,LM曲線由LM1向右變動至LM2,利率由r1下降至r2,此時(shí)國內(nèi)生產(chǎn)總值由y1變動至y2。此時(shí),如果搭配積極的財(cái)政政策,則又可起到擴(kuò)大需求,穩(wěn)定利率,實(shí)現(xiàn)貨幣市場和商品市場的均衡。如,中國各地政府采取減稅的方式和消費(fèi)券發(fā)放等擴(kuò)張性財(cái)政政策,成為短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)提振的及時(shí)雨。

        三、“降準(zhǔn)”的影響

        第一,降低銀行的負(fù)債成本。對于吸儲壓力較大的銀行而言,有助于降低此類銀行的負(fù)債成本;在我國銀行業(yè)中,股份制銀行所吸收的存款遠(yuǎn)低于大型銀行、小型銀行,卻承擔(dān)了較多的商業(yè)銀行總貸款,為實(shí)體企業(yè)提供了較多的金融支持。第二次降準(zhǔn)中對于股份制銀行的額外降準(zhǔn),有助于為股份制銀行減負(fù)。

        第二,緩解小微企業(yè)融資難問題。近年來,融資難、融資成本高等問題一直制約著中小微企業(yè)的發(fā)展。相比大型企業(yè)的信用和抵押物優(yōu)勢,小微企業(yè)無法進(jìn)入門檻較高的證券市場。而民間借貸資金的高利息,甚至?xí)觿∑髽I(yè)的經(jīng)營壓力。降準(zhǔn)有助于擴(kuò)大銀行的資金來源,降低中小企業(yè)融資成本,服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì);第三次降準(zhǔn)中還將超額準(zhǔn)備金率從0.72%下調(diào)至0.35%,下降了超過一半,這是對商業(yè)銀行準(zhǔn)備金收入的一大剝奪,增加了商業(yè)銀行持有超額準(zhǔn)備金的機(jī)會成本,更能倒逼商業(yè)銀行為中小企業(yè)提供貸款。

        第三,穩(wěn)定金融市場,保持資本市場的合理流動性。債券價(jià)格與市場利率呈現(xiàn)出反向關(guān)系,降準(zhǔn)容易打開利率下行空間,從而利好債券市場。降準(zhǔn)可穩(wěn)定股市信心。根據(jù)歷史信息,每次央行降準(zhǔn)后大概率能引起上證指數(shù)沖高上漲。股票市場在降準(zhǔn)環(huán)境下補(bǔ)充流動性的同時(shí),也將享受實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展紅利。

        第四,短暫性地利好房地產(chǎn)市場。資金流動性增加會進(jìn)一步導(dǎo)致貸款市場報(bào)價(jià)利率下調(diào),降低新購房者的月供還款壓力,刺激購房需求?;诠┬枥碚?,房地產(chǎn)價(jià)格有上升的可能性。但是,我國政府仍然堅(jiān)持房住不炒的原則,降準(zhǔn)所釋放的資金仍然主要流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。

        四、建議

        對中央銀行及商業(yè)銀行而言,應(yīng)避免大水漫灌并引導(dǎo)資金投向,降低特定領(lǐng)域融資成本,提高金融資源配置效率。其次,要科學(xué)利用多種貨幣政策工具,保持流動性合理充裕,保持廣義貨幣M2和社會融資規(guī)模與GDP增速相適應(yīng),穩(wěn)定物價(jià)水平。此外,商業(yè)銀行應(yīng)嚴(yán)格執(zhí)行優(yōu)惠的貸款利率,落實(shí)降低融資成本的要求,將降準(zhǔn)帶來的優(yōu)惠精準(zhǔn)的釋放給小微、三農(nóng)領(lǐng)域。

        對民營企業(yè)而言,打鐵還需自身硬,民營企業(yè)也要加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理,提升信用等級。定向降準(zhǔn)作為政策性“紅包”并不是人人可有,只有資質(zhì)和信譽(yù)好的企業(yè)才可以獲得貸款。其次,企業(yè)也應(yīng)該珍惜資金,將貸款資金運(yùn)用到優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目中,通過技術(shù)革新和人才引進(jìn)促進(jìn)企業(yè)的正常經(jīng)營發(fā)展。

        參考文獻(xiàn):

        [1]高鴻業(yè).西方經(jīng)濟(jì)學(xué) 第七版[M].北京:中國人民大學(xué)出版社,2018.

        [2]蔡恩澤.擁抱降準(zhǔn),民企要有對接政策紅包實(shí)招[N].中國市場監(jiān)管報(bào),2020-01-10(004).

        [3]龍煜.央行降準(zhǔn)降息政策與中小企業(yè)融資[J].知識經(jīng)濟(jì),2019(03):57-58.

        作者簡介:王凌聰(1999-),男,湖南衡陽人,大學(xué)本科在讀學(xué)歷,南華大學(xué),研究方向:經(jīng)濟(jì);杜宇璇(1998-),男,福建泉州人,大學(xué)本科在讀學(xué)歷,南華大學(xué),研究方向:經(jīng)濟(jì)。

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