謝長城

（北京博亞和訊農(nóng)牧技術(shù)有限公司，北京 100085）

第三季度，在干旱和颶風(fēng)天氣影響下，美國大豆單產(chǎn)和總產(chǎn)量先上調(diào)后下調(diào)，期末庫存降至往年正常水平，全球大豆供需格局轉(zhuǎn)向緊平衡。此外，中美繼續(xù)落實(shí)第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議，在巴西大豆可供出口見底的態(tài)勢下，中國對美國大豆采購節(jié)奏加快，美國大豆出口銷量創(chuàng)歷史新高，疊加拉尼娜現(xiàn)象顯現(xiàn)，美國大豆價格持續(xù)上漲，不斷刷新兩年新高。

國內(nèi)進(jìn)口大豆供應(yīng)充足，油廠開機(jī)率保持歷史高位，豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)寬松，階段性出現(xiàn)脹庫現(xiàn)象。飼料企業(yè)逢低補(bǔ)貨，由于終端需求較好，提貨再創(chuàng)新高，豆粕消費(fèi)同比大增。在美國大豆價格持續(xù)上漲的帶動下，國內(nèi)進(jìn)口大豆到港成本不斷攀升，推動國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨和期貨震蕩上漲，9月中旬豆粕價格達(dá)到年內(nèi)次高水平3 157元/噸，較6月底上漲400 元/噸。第三季度，豆粕現(xiàn)貨均價2 979 元/噸，環(huán)比上漲3.08%，同比上漲1.50%（圖1）。

圖1 2017-2020年（9月）國內(nèi)豆粕均價趨勢圖

1 中美繼續(xù)推動第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議落實(shí)

9 月25 日，根據(jù)彼得森國際經(jīng)濟(jì)研究所數(shù)據(jù)顯示，截至2020年8月，中國迄今從美國進(jìn)口的產(chǎn)品總額為561億美元，而按比例分配的年初至今的目標(biāo)為1 151 億美元。同期，美國對中國的涵蓋產(chǎn)品出口額為476 億美元，而年初至今的目標(biāo)為951 億美元。中國購買的所有涵蓋產(chǎn)品僅占年初至今目標(biāo)的50%（美國出口）或49%（中國進(jìn)口）。

截至2020 年8 月，中國農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口額為110 億美元，而年初至今的目標(biāo)為244億美元。同期，美國涵蓋農(nóng)產(chǎn)品的出口額為96億美元，而年初至今的目標(biāo)為223億美元。中國的購買量僅占年初至今目標(biāo)的43%（美國出口）或45%（中國進(jìn)口）。

2 全球大豆產(chǎn)量和庫存下調(diào)，供需保持緊平衡

9 月11 日，美國農(nóng)業(yè)部公布9 月供需報告顯示，全球2020-2021 年度大豆產(chǎn)量預(yù)估為3.70 億t，下調(diào)66 萬t，期末庫存預(yù)估為9 359萬t，下調(diào)177萬t。其中，美國大豆產(chǎn)量1.17 億t，下調(diào)304 萬t，巴西大豆產(chǎn)量1.33 億t，上調(diào)200 萬t，阿根廷大豆產(chǎn)量5 350 萬t，中國大豆產(chǎn)量1 750萬t，維持不變。

2.1 舊作庫存下調(diào)，疊加新作單產(chǎn)下調(diào)，新作庫存下調(diào)至正常水平

美國2019-2020 年度大豆收割面積為7 500 萬英畝，大豆單產(chǎn)為47.4 蒲式耳/英畝，大豆產(chǎn)量為35.52 億蒲式耳，大豆壓榨量為21.70億蒲式耳，上調(diào)0.1億蒲式耳，大豆出口量為16.80億蒲式耳，上調(diào)0.3億蒲式耳，大豆期末庫存為5.75億蒲式耳，下調(diào)0.40億蒲式耳。

美國2020-2021 年度大豆收割面積為8 300 萬英畝，大豆單產(chǎn)51.9蒲式耳/英畝，下調(diào)1.4蒲式耳/英畝，大豆產(chǎn)量為43.13 億蒲式耳，下調(diào)1.12 億蒲式耳，大豆壓榨量為21.80 億蒲式耳，大豆出口量為21.25 億蒲式耳，大豆期末庫存為4.6億蒲式耳，下調(diào)1.5億蒲式耳。

舊作庫存下調(diào)，疊加新作大豆單產(chǎn)下調(diào)，新作大豆庫存下調(diào)至往年正常水平，市場看漲情緒較濃。此外，近期中國持續(xù)采購美國大豆，新年度大豆采購量再創(chuàng)歷史新高，間接提振美國大豆需求，市場預(yù)期美國大豆出口仍有上調(diào)空間。

2.2 巴西和阿根廷小幅下調(diào)，庫存上調(diào)

巴西2019-2020年度大豆產(chǎn)量1.26億t，出口9 350萬t，國內(nèi)消費(fèi)4 649 萬t，庫存1 943 萬t，上調(diào)33 萬t。阿根廷2019-2020 年度大豆產(chǎn)量4 970 萬t，出口1 025 萬t，上調(diào)75 萬t，國內(nèi)消費(fèi)4 659 萬t，下調(diào)100 萬t，庫存2 640 萬t，上調(diào)70萬t。

巴西2020-2021年度大豆產(chǎn)量1.33億t，上調(diào)200萬t，出口8 500 萬t，上調(diào)100 萬t，國內(nèi)消費(fèi)4 815 萬t，上調(diào)90萬t，庫存1 900 萬t，上調(diào)68 萬t。阿根廷2020-2021 年度大豆產(chǎn)量5 350 萬t，出口750 萬t，國內(nèi)消費(fèi)4 920 萬t，下調(diào)100萬t，庫存2 720萬t，上調(diào)170萬t。

2.3 中國大豆進(jìn)口和壓榨量高位持平

中國2019-2020年度大豆產(chǎn)量為1 810萬t，大豆進(jìn)口預(yù)估為9 800 萬t，大豆壓榨9 050 萬t，庫存2 726 萬t。中國2020-2021年度大豆產(chǎn)量為1 750萬t，大豆進(jìn)口預(yù)估為9 900萬t，大豆壓榨9 800萬t，庫存2 726萬t。

3 1-8月進(jìn)口量同比大增，進(jìn)口均價下降

海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2020年8月中國大豆進(jìn)口量為960.4萬t，環(huán)比減4.8%，同比增1.3%；進(jìn)口金額36.26億美元，環(huán)比減4.3%，同比減1.3%；進(jìn)口均價為377.6 美元/噸，環(huán)比漲0.58%，同比跌2.55%。2020年1-8月中國大豆進(jìn)口量為6 473.9萬t，同比增14.96%；進(jìn)口金額250.29億美元，同比增11%；進(jìn)口均價為388.6 美元/噸，同比下跌3.5%。其中，1-8 月從美國進(jìn)口944.4 萬t，同比增11%，從巴西進(jìn)口4 887.9 萬t，同比增21%，從阿根廷進(jìn)口501 萬t，同比增21%，從俄羅斯進(jìn)口49.1萬t，同比增9%，從烏拉圭進(jìn)口73萬t，同比增1%，從加拿大進(jìn)口11萬t，同比減95%（圖2）。

圖2 2016-2020年（9月）中國月度大豆進(jìn)口量及單價

4 儲備大豆持續(xù)拍賣，投放總量達(dá)300萬t

截至9月25日，今年國儲大豆拍賣總量155.05萬t，成交總量104.61萬t，成交均價4 874.7元/噸。另外，進(jìn)口大豆拍賣總量109.07 萬t，成交總量93.95 萬t，成交均價3 178元/噸。黑龍江儲備大豆拍賣總量42.43 萬t，成交總量6.99萬t。

5 開機(jī)創(chuàng)新高，油廠階段性脹庫

第三季度，進(jìn)口大豆到港量保持高位，預(yù)計進(jìn)口大豆到港總量在2 820萬t，疊加國儲大豆和進(jìn)口大豆拍賣，國內(nèi)油廠開機(jī)率再創(chuàng)新高，周度大豆壓榨量維持在200 萬t左右，豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)寬松，局部油廠階段性脹庫。終端市場逢低補(bǔ)貨，未執(zhí)行合同先升后降，基差震蕩回升，節(jié)前高價采購放緩，執(zhí)行合同為主。截至9 月底，國內(nèi)沿海地區(qū)油廠豆粕庫存在103萬t，未執(zhí)行合同在554萬t（圖3）。

6 終端提貨創(chuàng)新高，豆粕消費(fèi)同環(huán)比均大增

第三季度，國內(nèi)養(yǎng)殖市場盈利較好，生豬存欄持續(xù)增長，家禽存出欄處于高位，飼料需求持續(xù)增長，終端市場逢低補(bǔ)貨，豆粕消費(fèi)同環(huán)比大增。根據(jù)博亞和訊數(shù)據(jù)測算，預(yù)計2020 年第三季度國內(nèi)豆粕飼用消費(fèi)總量環(huán)比增17%，同比增21.6%；1-9月國內(nèi)豆粕飼用消費(fèi)總量累計同比增10.5%（圖4）。

圖3 2017-2020年（第38周）國內(nèi)油廠豆粕庫存和未執(zhí)行合同趨勢圖

圖4 2017-2020年（9月）中國豆粕飼料消費(fèi)量

7 價差縮窄，豆粕使用優(yōu)勢明顯

第三季度，國內(nèi)豆粕與菜粕現(xiàn)貨價差為520 元/噸，環(huán)比擴(kuò)大8.11%，同比擴(kuò)大15.3%；豆粕與棉粕現(xiàn)貨價差為171元/噸，環(huán)比縮窄20.83%，同比縮窄24.67%。豆粕價格震蕩上漲，漲幅大于雜粕市場，豆粕與雜粕價差有所擴(kuò)大，但仍處于低位，豆粕使用優(yōu)勢依然明顯，雜粕保持剛性需求，豆粕添加比例保持偏高水平。

8 供需兩旺，不確定性因素較多，預(yù)計第四季度豆粕偏強(qiáng)運(yùn)行

第四季度，不確定性因素較多，在出口需求表現(xiàn)強(qiáng)勁和拉尼娜天氣支撐下，美國大豆價格震蕩偏強(qiáng)，預(yù)計美國大豆價格維持在950～1 100 美分/蒲式耳運(yùn)行。若中美經(jīng)貿(mào)再出變故，美國大豆出口受阻，美國大豆價格或?qū)⒌?00 美分/蒲式耳附近；若拉尼娜現(xiàn)象持續(xù)加深，南美大豆播種受阻，單產(chǎn)大幅下調(diào)，美國大豆價格或?qū)⑼黄? 100美分/蒲式耳。

國內(nèi)進(jìn)口大豆供應(yīng)充足，油廠開機(jī)率保持偏高水平，豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)寬松，但4 季度飼料需求環(huán)比保持穩(wěn)中略增，同比大幅增長，豆粕消費(fèi)仍將保持高位增長。國內(nèi)豆粕供需兩旺，在美國大豆價格震蕩偏強(qiáng)的背景下，國內(nèi)進(jìn)口大豆成本上升，提振豆粕現(xiàn)貨價格偏強(qiáng)運(yùn)行，預(yù)計豆粕現(xiàn)貨均價在2 900～3 300 元/噸運(yùn)行。若中美經(jīng)貿(mào)再出變故，或者拉尼娜天氣造成南美大幅減產(chǎn)，都將推動國內(nèi)豆粕價格大幅上漲?！?/p>