文/吉雅楠 編輯/白琳

隨著中國人口老齡化的加速，我國養(yǎng)老體系面臨越來越嚴峻的挑戰(zhàn),多層次的養(yǎng)老保障體系需要充分發(fā)揮作為第三支柱商業(yè)養(yǎng)老的作用。商業(yè)銀行作為金融體系中的重要一員，應充分把握養(yǎng)老金融市場的發(fā)展機遇，積極承擔社會責任，豐富銀行理財業(yè)務模式，創(chuàng)新養(yǎng)老金融理財產(chǎn)品，通過布局養(yǎng)老金融市場助推轉(zhuǎn)型發(fā)展。

銀行養(yǎng)老理財發(fā)展面臨機遇期

商業(yè)化養(yǎng)老改革勢在必行

中國正在步入少子老齡化社會，使得傳統(tǒng)的依靠子女養(yǎng)老的模式難以為繼，并對我國未來的養(yǎng)老體系提出了嚴峻挑戰(zhàn)。我國現(xiàn)有的養(yǎng)老體系結(jié)構(gòu)中，政府主導的第一支柱國家基本養(yǎng)老保險是主要方式，占比逾七成；第二支柱企業(yè)職業(yè)年金占比超兩成；而第三支柱商業(yè)養(yǎng)老占比微乎其微，尚不及1%。在當前老齡化趨勢下，第一支柱面臨著養(yǎng)老基金耗盡的挑戰(zhàn)，建立以二、三支柱作為主體的商業(yè)化養(yǎng)老改革勢在必行。

銀行在養(yǎng)老理財產(chǎn)品開發(fā)中具備優(yōu)勢

在人口老齡化和養(yǎng)老金的支付壓力下，民眾的商業(yè)養(yǎng)老意識已經(jīng)逐漸覺醒，未來商業(yè)養(yǎng)老行業(yè)將迎來快速發(fā)展期，多金融機構(gòu)參與的多樣化、定制化的養(yǎng)老產(chǎn)品將不斷涌現(xiàn)。這對于轉(zhuǎn)型中的銀行理財而言，不啻一次重要的發(fā)展機遇。

優(yōu)勢一：銀行擁有廣泛渠道和用戶優(yōu)勢。商業(yè)銀行擁有其他金融機構(gòu)無法匹敵的銷售渠道網(wǎng)絡，其網(wǎng)點遍布所在城市乃至全國各地，可為客戶提供從線上到線下的全方位個人養(yǎng)老理財服務。這對于偏愛線下渠道的中老年客戶而言，可充分提高業(yè)務滿意度。同時，由于銀行在三大支柱的業(yè)務中均扮演了賬戶管理人的角色，已經(jīng)成為零售金融市場最重要的流量入口，積累了大量用戶資源。這將為養(yǎng)老理財業(yè)務開展提供客群優(yōu)勢。

優(yōu)勢二：銀行具備受到信賴的品牌信譽。我國商業(yè)銀行長期保持穩(wěn)健的經(jīng)營策略，具有完善的風控機制、嚴格的外部監(jiān)管體制，在民眾中基本形成了資金實力雄厚、高信用的品牌形象，從而成為居民養(yǎng)老儲蓄的第一選擇。這種品牌形象與養(yǎng)老理財產(chǎn)品所需的低風險、長期化、高信賴度的特點相契合，為銀行進一步拓展、開發(fā)穩(wěn)健型養(yǎng)老理財產(chǎn)品提供了有力保障。

銀行養(yǎng)老理財產(chǎn)品的發(fā)展現(xiàn)狀

養(yǎng)老理財產(chǎn)品是指由商業(yè)銀行設計發(fā)行的，以追求養(yǎng)老資產(chǎn)長期穩(wěn)健增值為目的，鼓勵客戶長期持有的銀行理財產(chǎn)品。雖然銀行在養(yǎng)老理財市場中具有獨特的發(fā)展優(yōu)勢，但我國的銀行養(yǎng)老理財產(chǎn)品相對其他資管產(chǎn)品起步較晚，且發(fā)展相對滯后。

產(chǎn)品數(shù)量較少，同質(zhì)化嚴重

目前，銀行養(yǎng)老理財尚處于起步階段，設計并開發(fā)養(yǎng)老理財產(chǎn)品的銀行數(shù)量較少，每家發(fā)行的養(yǎng)老理財品種大約兩款到五款之間，全市場可供選擇的銀行養(yǎng)老理財產(chǎn)品尚不足百款。為數(shù)不多的養(yǎng)老理財多為低風險、開放式的產(chǎn)品設計，期限類別集中于半年至三年，主要投資于高流動性、固收類資產(chǎn)，呈現(xiàn)出較強的產(chǎn)品同質(zhì)化。理財子公司雖然也在布局養(yǎng)老理財市場，開發(fā)新的養(yǎng)老理財產(chǎn)品，但數(shù)量仍然很少。截至2020年2月末，僅光大理財、招行理財、中郵理財推出了首款養(yǎng)老主題理財產(chǎn)品。比如光大理財?shù)摹瓣柟饨痧B(yǎng)老1號”是一款五年期封閉式公募理財產(chǎn)品，業(yè)績比較基準為4.70%—6.10%，設計中加入了產(chǎn)品成立滿兩年后，每年將向投資者返還25%份額的安排。

養(yǎng)老理財針對性不足，難以觸達客群痛點

銀行的中老年客戶所擁有的財富量通常高于其他年齡群體，但對該群體養(yǎng)老理財?shù)尼槍π怨芾韰s十分缺乏。目前，市場上冠以“養(yǎng)老專屬”“長壽”等字樣的養(yǎng)老主題銀行理財產(chǎn)品，往往養(yǎng)老概念并不突出，并未明確界定產(chǎn)品客群，且與普通銀行理財產(chǎn)品在期限、風險水平、投資起點、資產(chǎn)投向及比例等方面，并無顯著區(qū)別。對于老年人活動范圍有限、信息靈敏度低、價格敏感度高乃至情感心理等方面的特點缺乏體察，從而針對性產(chǎn)品的開發(fā)和服務不到位。

凈值型養(yǎng)老產(chǎn)品開發(fā)與銷售面臨難點

資管新規(guī)（本文指《關于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務的指導意見》）推出之后，保本型理財產(chǎn)品即將消失，銀行理財將以凈值化方式管理。一方面，銀行理財客戶自負盈虧的觀念尚未完全形成，養(yǎng)老理財自身的保本增值需求與凈值型理財產(chǎn)品風險自擔的屬性存在天然沖突，短期內(nèi)或?qū)⑹沟脙糁敌宛B(yǎng)老理財產(chǎn)品在銷售端難以推進；另一方面，凈值型養(yǎng)老理財產(chǎn)品收益率面臨波動，對于銀行凈值產(chǎn)品的開發(fā)和管理能力提出了較大挑戰(zhàn)，養(yǎng)老產(chǎn)品的凈值下滑可能會引發(fā)恐慌，從而對銀行產(chǎn)生較大的聲譽壓力。

對銀行養(yǎng)老理財發(fā)展的展望

隨著銀行業(yè)務的不斷升級，“大零售”的發(fā)展戰(zhàn)略成為多家銀行的轉(zhuǎn)型方向之一，養(yǎng)老理財作為個人綜合金融服務的重要一環(huán)，在未來業(yè)務發(fā)展中具有相當高的戰(zhàn)略價值。銀行可充分把握客戶觸點，從養(yǎng)老理財切入，提供“養(yǎng)老+財富管理”的一站式金融服務。

切實把握養(yǎng)老需求，開發(fā)針對性產(chǎn)品

一是根據(jù)年齡段細分客群。一般而言，個人風險厭惡水平在退休之前隨年齡增長而遞減，在退休之后呈現(xiàn)遞增。合格的養(yǎng)老理財產(chǎn)品體系應覆蓋壯年到老年的各年齡段。青壯年養(yǎng)老理財產(chǎn)品應著重于養(yǎng)老財富的積累，幫助其建立長期投資的理念；而老年型養(yǎng)老理財則需根據(jù)其在心理、健康、交往等方面的需求設計具針對性的產(chǎn)品，并更多側(cè)重于養(yǎng)老產(chǎn)品服務水平的提高。實際上，在中老年群體內(nèi)部還可進一步細化客戶分類，以提供更為個性化的養(yǎng)老理財產(chǎn)品。

二是根據(jù)財富狀況細分客群?；陲L險承受能力的不同，可對客群進行財富水平的劃分，針對性地開發(fā)不同類型的產(chǎn)品。高凈值家庭的養(yǎng)老理財產(chǎn)品可打破常規(guī)思路，在保證部分本金的基礎上，進行股票、黃金等結(jié)構(gòu)型設計，保證產(chǎn)品提供較高收益；中低財富水平家庭的養(yǎng)老理財產(chǎn)品則需降低門檻，投資貨幣市場、國債等，以保證本金的安全。

利用客戶資源，與其他資管機構(gòu)開展深度合作

由于我國第三支柱養(yǎng)老比重較低，對于多數(shù)客戶而言，個人養(yǎng)老理財規(guī)劃和管理方面仍為空白。但這些客戶已與銀行接觸多年，銀行方面積累了大量的客戶數(shù)據(jù)資料，包括客戶的基本信息、資產(chǎn)狀況和投資偏好等。同時，銀行作為多元化保險、基金銷售平臺和賬戶管理人，具備與其他資管機構(gòu)合作的基礎，可充分發(fā)揮客戶、其他資管機構(gòu)與銀行自身之間的橋梁作用，提供三方共贏的“一站式”養(yǎng)老解決方案。

首先，在養(yǎng)老產(chǎn)品設計方面，保險公司擁有豐富的年金管理經(jīng)驗和養(yǎng)老產(chǎn)品設計基礎，基金公司則具有多元資產(chǎn)的投資能力。鑒此，銀行可在養(yǎng)老理財產(chǎn)品層面與基金、保險公司合作，借鑒行業(yè)經(jīng)驗，持續(xù)創(chuàng)新并優(yōu)化理財產(chǎn)品組合，為客戶提供更多的產(chǎn)品選擇。其次，在養(yǎng)老理財服務方面，銀行可將其與財富管理業(yè)務相結(jié)合，通過自建或與保險公司、其他金融機構(gòu)共建的方式，建立養(yǎng)老投資顧問隊伍，借助渠道優(yōu)勢，在網(wǎng)點設置養(yǎng)老理財專員，為有養(yǎng)老需求的客戶提供退休儲蓄、理財、保險相結(jié)合的一站式退休養(yǎng)老綜合服務解決方案。

提高投研水平，重視風險控制

養(yǎng)老理財產(chǎn)品因為需要在控制風險和提供收益之間取得平衡，對于產(chǎn)品設計和投研能力均提出了更高要求。在理財產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型的背景下，由于養(yǎng)老客群的風險承擔能力較弱，其對于凈值的波動更加敏感，因此，銀行在設計養(yǎng)老產(chǎn)品投資組合時應更加注重風險控制，確保產(chǎn)品回報穩(wěn)定；同時，為提高產(chǎn)品的吸引力，也需保證產(chǎn)品的收益能力。

未來，養(yǎng)老理財投資方向或?qū)⒓杏贔OF/MOM模式和ABS模式。FOF/MOM模式主打優(yōu)中選優(yōu)，可強化銀行主動管理，彌補投研不足的短板，通過將部分資產(chǎn)投資于低風險、高流動性的貨幣型基金，并配置一定量的權(quán)益類基金的方式，實現(xiàn)收益與較低水平風險的平衡。此外，非標轉(zhuǎn)標是資管新規(guī)后非標業(yè)務的重要調(diào)整方向之一，通過將非標業(yè)務轉(zhuǎn)化為資產(chǎn)證券化（ABS）等標準化資產(chǎn)，或?qū)⒊蔀槲磥眇B(yǎng)老理財產(chǎn)品的一個投資方向。