文/余麗娜，國家電投集團(tuán)黃河上游水電開發(fā)有限責(zé)任公司

1 引言

現(xiàn)階段，我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需要面臨兩方面的壓力。一方面是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需要經(jīng)過結(jié)構(gòu)調(diào)整和動力轉(zhuǎn)型；另一方面，金融領(lǐng)域也需要分擔(dān)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的壓力。投資并購這種資本市場常用的工具在這種情況下發(fā)揮著越來越重要的作用，可以說企業(yè)的投資并購是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展由虛向?qū)嵽D(zhuǎn)變的關(guān)鍵。

國有企業(yè)是一個國家的經(jīng)濟(jì)支柱，也是各行業(yè)中的佼佼者，不僅可以帶動業(yè)內(nèi)其他企業(yè)的順利發(fā)展，還能夠?yàn)榻?jīng)濟(jì)發(fā)展注入新活力。因此，鼓勵國有企業(yè)才遇到投資并購中不但可以將市場的資源得到優(yōu)化，還能夠使國企的運(yùn)行效率得到更高的提升從而為整體經(jīng)濟(jì)注入一劑強(qiáng)心針。國企改革是我們當(dāng)下進(jìn)行供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要力量，更需要利用好投資并購來提升自身的競爭力，幫助行業(yè)更好的發(fā)展。

2 國有企業(yè)投資并購的內(nèi)容

企業(yè)并購指的就是企業(yè)之間的兼并與收購，是雙方經(jīng)過平等自愿的協(xié)商后通過用資金補(bǔ)償方法來實(shí)現(xiàn)的并購。在企業(yè)進(jìn)行并購之后一方面提升了企業(yè)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，另一方面可以擴(kuò)大企業(yè)的規(guī)模制造更多效益。

目前，國有企業(yè)的并購主要是以下三種：

1）橫向并購

橫向并購指的是同一種行業(yè)內(nèi)的并購，兩個企業(yè)之間經(jīng)營的產(chǎn)品相同，這種并購方式可以有效的減少同類企業(yè)的競爭，同時提升企業(yè)的實(shí)力。過于頻繁的橫向并購則會造成行業(yè)壟斷，極易產(chǎn)生不良影響。

2）縱向并購

縱向并購指的是企業(yè)具體的某一個生產(chǎn)環(huán)節(jié)中有關(guān)聯(lián)的兩個企業(yè)進(jìn)行的并購，通常出現(xiàn)企業(yè)采購環(huán)節(jié)中。國有企業(yè)為了控制好生產(chǎn)成本和生產(chǎn)原料成本，就會和生產(chǎn)原料的供應(yīng)商長期合作，或者進(jìn)行并購。通過縱向并購，可以將企業(yè)的價值鏈和產(chǎn)業(yè)鏈相互結(jié)合，避免中間環(huán)節(jié)產(chǎn)生的費(fèi)用，使企業(yè)的生產(chǎn)效益得到提升。

3）混合并購

混合并購指的是不同領(lǐng)域企業(yè)之間的并購，這種并購模式可以使企業(yè)的經(jīng)營范圍得到拓展，豐富了企業(yè)的業(yè)務(wù)類型，幫助企業(yè)進(jìn)行多元化的經(jīng)營，改變固有的生產(chǎn)模式，降低企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險和財(cái)務(wù)風(fēng)險。

3 國有企業(yè)投資并購存在的問題

3.1 國有資產(chǎn)流失

國有資產(chǎn)包括國家財(cái)產(chǎn)、債券、物資等，國有資產(chǎn)流失分為交易性流失和體制性流失兩種形式。交易性流失是一種人為的違法行為，指的是在將國有資產(chǎn)進(jìn)行交易的時候因?yàn)閷Y產(chǎn)的評估不準(zhǔn)確，從而出現(xiàn)了低于市場價值而交易的后果，這是因?yàn)槲覈诎l(fā)展的過程中出現(xiàn)的因?yàn)橹贫炔煌晟啤⑿袨椴灰?guī)范造成的問題。體制性流失則是因?yàn)轶w制死板、管理缺位、決策愚鈍造成的資源上的浪費(fèi)。與交易性流失相比，體制性流失并不是因?yàn)槿藶樵斐傻?，屬于體質(zhì)自身的漏洞，很難對某個人追責(zé)，這種資產(chǎn)流失造成的影響更大。國有企業(yè)在并購中出現(xiàn)的資產(chǎn)流失主要是改革過程中一些國有資產(chǎn)被私下交易或私人占有，從而造成的資產(chǎn)流失。

3.2 并購交易中的風(fēng)險

企業(yè)并購并不是只有收益的，同樣也存在著一定的風(fēng)險，并且這些風(fēng)險造成的后果是很難預(yù)測的，所以在并購過程中企業(yè)要做好風(fēng)險預(yù)測和防范工作。企業(yè)并購的風(fēng)險主要是三方面的風(fēng)險：并購前的決策風(fēng)險、并購進(jìn)行時的運(yùn)作風(fēng)險、并購之后資源整合的風(fēng)險。這些風(fēng)險表現(xiàn)為：1）運(yùn)作風(fēng)險：企業(yè)在協(xié)商的過程中存在認(rèn)知偏差和協(xié)商未果造成的風(fēng)險；2）隱藏訴訟信息帶來的風(fēng)險：被收購的企業(yè)故意隱藏了一些訴訟從帶給收購企業(yè)造成不必要的財(cái)務(wù)和法律風(fēng)險；3）經(jīng)營風(fēng)險：在經(jīng)過企業(yè)并購之后因?yàn)檎喜缓侠?、多元化?jīng)營造成的一些經(jīng)濟(jì)風(fēng)險；4）資產(chǎn)、財(cái)產(chǎn)風(fēng)險：在并購前存在這資產(chǎn)評估不準(zhǔn)確、資產(chǎn)報(bào)表不真實(shí)所造成的風(fēng)險；5）欺詐風(fēng)險：并購過程存在內(nèi)幕交易、虛假陳述等造成的風(fēng)險；6）體制風(fēng)險：并購時政府干預(yù)和市場實(shí)際情況不匹配造成的風(fēng)險；7）反收購風(fēng)險：反收購手段沒有達(dá)到雙贏從而損害了企業(yè)的利益；8）職工安置風(fēng)險：在對企業(yè)進(jìn)行并購之后因?yàn)槿肆Y源的整合不合理而引發(fā)的風(fēng)險。

4 國企改革背景下的國有企業(yè)投資并購

4.1 規(guī)范國有企業(yè)投資并購程序

第一，建立完善的企業(yè)資產(chǎn)管理機(jī)制。在國有企業(yè)市場化改革順利進(jìn)行的過程中需要各方明確管理責(zé)任，確保產(chǎn)權(quán)清晰。政府在并購過程中需要做好指導(dǎo)工作，使企業(yè)的經(jīng)營模式可以得到優(yōu)化的同時還能夠?qū)Σ①徺Y金做好管理工作，保障國有資產(chǎn)不會流失。建立完善的國有企業(yè)管理機(jī)構(gòu)，對國有企業(yè)的并購過程做好監(jiān)控工作。

第二，做好國有資產(chǎn)的評估工作。評估工作的準(zhǔn)確性可以使評估的效率與質(zhì)量得到保證，嚴(yán)格的做好評估機(jī)構(gòu)的選擇工作，保證評估過程的準(zhǔn)確性，為國有企業(yè)的并購創(chuàng)造優(yōu)良環(huán)境。

4.2 制定完善的并購交易風(fēng)險管理機(jī)制

第一，規(guī)范國有企業(yè)的并購流程。在并購進(jìn)行之前，一定要做好充分的調(diào)研，分析被并購的企業(yè)可能存在的一些風(fēng)險，并做好風(fēng)險出現(xiàn)后的補(bǔ)償工作。在簽訂并購協(xié)議時，確保信息的完整和真實(shí)，如若出現(xiàn)有違約行為追究相應(yīng)的責(zé)任。

第二，做好產(chǎn)權(quán)交易的管理。國有企業(yè)需要完善法人治理機(jī)構(gòu)，明確企業(yè)法人的職責(zé)，優(yōu)化企業(yè)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)，確保資源可以得到優(yōu)化配置，使企業(yè)的規(guī)模不斷壯大、企業(yè)的競爭力不斷提升。

5 結(jié)語

在國有企業(yè)改革和市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時，需要保證國有企業(yè)投資并購的有效性，這就需要國有企業(yè)需要進(jìn)一步優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，改變以往的經(jīng)營模式，促進(jìn)自身轉(zhuǎn)型發(fā)展，降低實(shí)際運(yùn)行的風(fēng)險，促進(jìn)國有企業(yè)的發(fā)展壯大。