萬(wàn)先進(jìn) 代青

地方政府債包括一般債券及專項(xiàng)債券。一般債券募集資金用于無(wú)收益的公益性項(xiàng)目，償債資金來(lái)源于地方政府的公共預(yù)算收入；專項(xiàng)債券募集資金用于有一定收益的公益性項(xiàng)目，償債資金來(lái)源于項(xiàng)目對(duì)應(yīng)的政府性基金或?qū)ｍ?xiàng)收入。從已發(fā)行的各省、自治區(qū)、直轄市新增專項(xiàng)債券看，專項(xiàng)債券主要包括土儲(chǔ)專項(xiàng)債、棚改專項(xiàng)債、收費(fèi)公路專項(xiàng)債等多個(gè)品種。

減少一般債券、增加專項(xiàng)債券發(fā)行量，是發(fā)行地方政府債券的趨勢(shì)，注冊(cè)會(huì)計(jì)師在地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行工作中出具財(cái)務(wù)評(píng)估報(bào)告、保駕護(hù)航將成為常態(tài)化工作。

一、會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)地方政府專項(xiàng)債券的財(cái)務(wù)評(píng)估依據(jù)

財(cái)政部《關(guān)于試點(diǎn)發(fā)展項(xiàng)目收益與融資自求平衡的地方政府專項(xiàng)債券品種的通知》（財(cái)預(yù)〔2017〕89號(hào)）規(guī)定“融資平衡情況需要由獨(dú)立第三方專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)估，并出具專項(xiàng)評(píng)估意見(jiàn)”。

《地方政府債務(wù)信息公開(kāi)辦法（試行）》（財(cái)預(yù)〔2018〕209號(hào)）第八條規(guī)定“省級(jí)財(cái)政部門應(yīng)當(dāng)在新增專項(xiàng)債券發(fā)行前，提前5個(gè)以上工作日公開(kāi)以下信息……第三方評(píng)估信息。包括財(cái)務(wù)評(píng)估報(bào)告（重點(diǎn)是項(xiàng)目預(yù)期收益和融資平衡情況評(píng)估）”。

上述兩個(gè)文件為注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)專項(xiàng)債券財(cái)務(wù)評(píng)估報(bào)告編制工作提供了依據(jù)，經(jīng)查閱中國(guó)債券信息網(wǎng)，從2018年開(kāi)始，地方政府新增專項(xiàng)債券均由會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具了專項(xiàng)評(píng)價(jià)報(bào)告或財(cái)務(wù)評(píng)估報(bào)告。

二、會(huì)計(jì)師事務(wù)所實(shí)施地方政府專項(xiàng)債券財(cái)務(wù)評(píng)估的主要流程

1.風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、接受委托

會(huì)計(jì)師事務(wù)所在承接業(yè)務(wù)前需進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，充分了解項(xiàng)目情況、工作內(nèi)容、要求等，充分評(píng)判勝任能力，包括專業(yè)勝任能力（該項(xiàng)工作往往涉及對(duì)項(xiàng)目投資額的評(píng)判、對(duì)土地價(jià)格的評(píng)判，即：可能引入造價(jià)工程師、土地估價(jià)師作為專家），專業(yè)人員充足性（能否滿足發(fā)行前5日必須公開(kāi)信息披露的剛性要求），自身的獨(dú)立性。

2.熟悉政策、科學(xué)計(jì)劃

地方政府專項(xiàng)債券涉及政策性、時(shí)效性較強(qiáng)，項(xiàng)目經(jīng)理應(yīng)熟知文件，把握關(guān)鍵，組建團(tuán)隊(duì)、統(tǒng)一培訓(xùn)。同時(shí)為保證步調(diào)、要求一致，科學(xué)制定審計(jì)策略和審計(jì)程序，統(tǒng)一資料收集最低要求（擬定資料清單），做好時(shí)間、進(jìn)度、人手計(jì)劃安排（編制底稿樣表、項(xiàng)目推進(jìn)時(shí)間軸）。

地方政府債財(cái)務(wù)評(píng)估的主要思路是：確認(rèn)各項(xiàng)目合法性；測(cè)算各項(xiàng)目收益（政府性基金和專項(xiàng)收入），一般根據(jù)歷史成交案例獨(dú)立測(cè)算，必要時(shí)參考資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告或可行性研究報(bào)告；測(cè)算各項(xiàng)目融資本息；計(jì)算各項(xiàng)目收益對(duì)融資本息覆蓋倍數(shù)。

3.現(xiàn)場(chǎng)踏勘、合理取證

專項(xiàng)債券的財(cái)務(wù)要求是預(yù)期收益能覆蓋融資本息（收益/本息），實(shí)現(xiàn)融資自求平衡。評(píng)價(jià)證據(jù)圍繞三個(gè)方面收集，一是項(xiàng)目本身的合法性，這是發(fā)行專項(xiàng)債的前提條件；二是預(yù)期收益，根據(jù)修正后的可比歷史交易案例測(cè)算，也可參考資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告、可行性研究報(bào)告；三是融資本息，已融資按實(shí)際利率、待融資按預(yù)期利率。

專項(xiàng)債券涉及項(xiàng)目實(shí)體（除非待建）、待開(kāi)發(fā)地塊（整治后出讓），執(zhí)業(yè)人員應(yīng)親臨現(xiàn)場(chǎng)查勘，形成影像資料及文字記錄，收集項(xiàng)目立項(xiàng)批復(fù)等合法性文件、項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度文件、歷史地塊出讓信息、資金來(lái)源及出讓計(jì)劃等文件，還應(yīng)收集債券發(fā)行情況說(shuō)明、法律意見(jiàn)書、信用評(píng)級(jí)等資料，以獲取充分、適當(dāng)?shù)淖C據(jù)。

4.指標(biāo)計(jì)算、撰寫報(bào)告

項(xiàng)目預(yù)期收益除以融資本息，即得到項(xiàng)目收益對(duì)融資本息覆蓋倍數(shù)，若覆蓋倍數(shù)大于1，則說(shuō)明能夠保障償還債券本金和利息，實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目收益和融資自求平衡。

財(cái)務(wù)評(píng)估報(bào)告一般參照《中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師其他鑒證業(yè)務(wù)準(zhǔn)則第3111號(hào)-預(yù)測(cè)性財(cái)務(wù)信息的審核》，充分披露前提、假設(shè)基礎(chǔ)上以詳實(shí)報(bào)告形式反映。

三、會(huì)計(jì)師事務(wù)所的地方政府專項(xiàng)債財(cái)務(wù)評(píng)估報(bào)告要點(diǎn)

財(cái)務(wù)評(píng)估報(bào)告是注冊(cè)會(huì)計(jì)師最終成果，是執(zhí)業(yè)質(zhì)量的外在體現(xiàn)，會(huì)公開(kāi)披露。衡量報(bào)告質(zhì)量高低標(biāo)準(zhǔn)為是否經(jīng)得起監(jiān)管者、投資者、公眾質(zhì)詢，是否經(jīng)得起歷史檢驗(yàn)。編制基本要求是內(nèi)容詳實(shí)、表述嚴(yán)謹(jǐn)、結(jié)論明確。

1.內(nèi)容詳實(shí)

為便于報(bào)告使用者快速有重點(diǎn)的閱讀報(bào)告，建議報(bào)告分為正文和附件兩部分。報(bào)告正文構(gòu)架包括：引言（對(duì)評(píng)價(jià)依據(jù)、各方責(zé)任界定）、主要評(píng)價(jià)方法、收益測(cè)算過(guò)程、融資本息測(cè)算過(guò)程、收益覆蓋融資本息倍數(shù)、其他事項(xiàng)說(shuō)明。報(bào)告附件包括收益覆蓋融資本息測(cè)算基礎(chǔ)、測(cè)算假設(shè)、編制方法、測(cè)算過(guò)程（項(xiàng)目情況、收入測(cè)算過(guò)程、本息測(cè)算過(guò)程、覆蓋倍數(shù)）、敏感性分析。

2.表述嚴(yán)謹(jǐn)

報(bào)告平實(shí)敘述，不修飾；用詞不產(chǎn)生歧義（發(fā)行年度、付息期間）；在正文與附件分開(kāi)情況下，正文列示“連同附件一并閱讀使用”等；重要提示應(yīng)在正文中反映；正文與附件內(nèi)容不重不漏；充分反映測(cè)算假設(shè)；項(xiàng)目情況與其他信息披露資料保持一致；測(cè)算過(guò)程應(yīng)有先后順序邏輯性；案例應(yīng)有來(lái)源；案例單價(jià)修正系數(shù)設(shè)定應(yīng)有依據(jù)；出讓計(jì)劃與債券存續(xù)期匹配，出讓價(jià)格與日期匹配。

3.結(jié)論明確

按項(xiàng)目分別表述收益、融資本息、收益對(duì)融資覆蓋倍數(shù)，各項(xiàng)目“實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目收益和融資自求平衡”的結(jié)論。

四、地方政府專項(xiàng)債財(cái)務(wù)評(píng)估中的主要問(wèn)題分析

1.委托方對(duì)財(cái)務(wù)評(píng)估認(rèn)知不足，配合不暢

由于地方政府專項(xiàng)債財(cái)務(wù)評(píng)估工作從2018年才開(kāi)始，大量地方財(cái)政局（牽頭部門）認(rèn)知不足，從以前發(fā)債不需要項(xiàng)目、隨便報(bào)項(xiàng)目、包裝項(xiàng)目，到現(xiàn)在收益性項(xiàng)目必須經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所財(cái)務(wù)評(píng)估、律師事務(wù)所項(xiàng)目合法性核查，尚未適應(yīng)，特別是當(dāng)項(xiàng)目被判定不符合條件時(shí)，更是不知所措、無(wú)法應(yīng)對(duì)。

地方政府專項(xiàng)債發(fā)行主體為省級(jí)政府，對(duì)應(yīng)項(xiàng)目由各市級(jí)政府申報(bào)，各市級(jí)項(xiàng)目又是從下屬各部門（國(guó)有企業(yè)）征集，項(xiàng)目分布在各具體實(shí)施單位，若市級(jí)項(xiàng)目申報(bào)牽頭部門無(wú)行政隸屬關(guān)系或號(hào)召力，則難以將各單位擰成一團(tuán)、統(tǒng)一作業(yè)，造成溝通障礙，甚至需要分管領(lǐng)導(dǎo)統(tǒng)一布置，才能完成有效配合。

債券發(fā)行日前5個(gè)工作日對(duì)外公開(kāi)披露信息（形成所有正式簽章文件）是剛性要求，任何一個(gè)市級(jí)項(xiàng)目未按期完成財(cái)務(wù)評(píng)估（公開(kāi)信息披露前還有省級(jí)匯總、復(fù)核）均可導(dǎo)致不良后果，輕者取消該市級(jí)項(xiàng)目，重者推遲省級(jí)發(fā)行計(jì)劃。

若有項(xiàng)目不符合要求、市級(jí)配合不暢影響進(jìn)度時(shí)，注冊(cè)會(huì)計(jì)師應(yīng)及時(shí)向省級(jí)財(cái)政局匯報(bào)，第一時(shí)間尋求有效解決方案（減少項(xiàng)目修改發(fā)行文件、提高協(xié)調(diào)層面及時(shí)配合等）。

2.分項(xiàng)目分別出具財(cái)務(wù)評(píng)估報(bào)告

目前對(duì)中介機(jī)構(gòu)的委托方式，一是市級(jí)政府部門（如財(cái)政局、建委）統(tǒng)一委托，二是各項(xiàng)目承擔(dān)單位分別委托，當(dāng)分別委托時(shí)，會(huì)計(jì)師事務(wù)所可能就各項(xiàng)目分別出具了財(cái)務(wù)評(píng)估報(bào)告。省級(jí)財(cái)政部門信息披露要求是對(duì)一個(gè)市級(jí)類別出具財(cái)務(wù)評(píng)估報(bào)告（如：土儲(chǔ)專項(xiàng)債出一個(gè)報(bào)告、棚改債出一個(gè)報(bào)告），而不管同類別中有多少個(gè)項(xiàng)目。

對(duì)同類別專項(xiàng)債，若存在各項(xiàng)目承擔(dān)單位分別委托同一會(huì)計(jì)師事務(wù)所，注冊(cè)會(huì)計(jì)師應(yīng)合并撰寫一個(gè)財(cái)務(wù)評(píng)估報(bào)告；若分別委托不同會(huì)計(jì)師事務(wù)所，則建議由某會(huì)計(jì)師事務(wù)所牽頭合并撰寫一個(gè)財(cái)務(wù)評(píng)估報(bào)告。

3．項(xiàng)目自身缺乏合法性要件

土儲(chǔ)專項(xiàng)債合法性必備要件是取得省級(jí)規(guī)劃和自然資源局的審查通過(guò)批文，該批文的前提條件是取得市級(jí)規(guī)劃和自然資源局審查函，之前需取得地塊具備儲(chǔ)備批文、征地批文；棚改專項(xiàng)債合法性必備要件是納入國(guó)家棚改計(jì)劃，即省級(jí)住房與城鄉(xiāng)建委確認(rèn)納入國(guó)家棚改計(jì)劃的批文；其他專項(xiàng)債合法性必備要件是取得項(xiàng)目主管部門立項(xiàng)批文、所在地發(fā)改委立項(xiàng)批文及可行性研究報(bào)告批復(fù)。

項(xiàng)目合法是發(fā)行專項(xiàng)債的前提條件，當(dāng)項(xiàng)目自身合法性要件缺失時(shí)，注冊(cè)會(huì)計(jì)師則應(yīng)與委托方溝通，提醒及時(shí)更換項(xiàng)目或補(bǔ)充合法性文件。

4．發(fā)債額度與項(xiàng)目投資總額不匹配

項(xiàng)目投資總額包括自有資金、融資（含發(fā)債），當(dāng)自有資金不變的情況下，投資總額增加，則融資金額增加。為爭(zhēng)取多融資，作為融資主體的項(xiàng)目實(shí)施單位一般有增加融資額的主觀不當(dāng)動(dòng)機(jī)。

注冊(cè)會(huì)計(jì)師應(yīng)判斷對(duì)應(yīng)項(xiàng)目是否存在債券超發(fā)情況，一是通過(guò)投資總額，進(jìn)行總體合理性判斷，是否有明顯虛增投資總額的情況，如土儲(chǔ)債中土地收儲(chǔ)、整治成本明顯偏高（如區(qū)縣農(nóng)用地征收整治成本已達(dá)200萬(wàn)元/畝）；二是發(fā)債金額直接超過(guò)了其他文件批復(fù)的投資總額，直接導(dǎo)致多融資；三是發(fā)債金額未扣除項(xiàng)目資本金（很多項(xiàng)目有配備20%-40%項(xiàng)目資本金的規(guī)定）。

若存在債券超發(fā)跡象，注冊(cè)會(huì)計(jì)師應(yīng)設(shè)定及執(zhí)行進(jìn)一步程序；若確定存在超發(fā)情況，應(yīng)提醒及時(shí)調(diào)低額度及補(bǔ)充其他備用項(xiàng)目重新申報(bào)。

5.項(xiàng)目不符合收益性質(zhì)

地方政府發(fā)行專項(xiàng)債項(xiàng)目必須有一定收益，這必將排除一部分純公益性項(xiàng)目，而公共財(cái)政特性讓項(xiàng)目?jī)?chǔ)備庫(kù)中大量為公益性項(xiàng)目，或有一定收益但無(wú)法覆蓋融資本息，如：停車費(fèi)、燈箱廣告，基本僅能維持運(yùn)營(yíng)成本或略有結(jié)余，根本無(wú)法產(chǎn)生較大收益用于償債。專項(xiàng)償債資金來(lái)源于項(xiàng)目對(duì)應(yīng)的政府性基金或?qū)ｍ?xiàng)收入，從實(shí)踐看，土地出讓形成的政府性基金仍是主要收益來(lái)源，對(duì)應(yīng)地塊必須是本項(xiàng)目的組成部分。

一是非收益性項(xiàng)目與收益性項(xiàng)目搭車申報(bào)，即以專項(xiàng)債資金替代了財(cái)政一般預(yù)算支出或一般債；二是收益來(lái)源與項(xiàng)目本身并無(wú)高度關(guān)聯(lián)性，如：無(wú)地域物理特征上的相關(guān)性（項(xiàng)目收益來(lái)源的地塊與項(xiàng)目相隔較遠(yuǎn)）、也無(wú)其他高度關(guān)聯(lián)性（批建項(xiàng)目時(shí)并未鎖定資金來(lái)源對(duì)應(yīng)地塊）；三是從項(xiàng)目名稱上看明顯為無(wú)收益的公益性項(xiàng)目，如：四好農(nóng)村路、城市干道建設(shè)等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，在《關(guān)于推動(dòng)“四好農(nóng)村路”高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》（交公路發(fā)[2019]96號(hào)）中明確指出：“推動(dòng)將農(nóng)村公路建設(shè)、管理、養(yǎng)護(hù)、運(yùn)營(yíng)資金納入一般公共財(cái)政預(yù)算統(tǒng)籌安排”。

注冊(cè)會(huì)計(jì)師在判斷項(xiàng)目是否為收益性項(xiàng)目時(shí)，應(yīng)高度關(guān)注項(xiàng)目收益來(lái)源與項(xiàng)目本身是否有高度關(guān)聯(lián)性。

6.土地出讓計(jì)劃與債券存續(xù)期不匹配

由于專項(xiàng)債的主要償債資金來(lái)源于儲(chǔ)備地塊預(yù)期收入，而地塊是整體出讓或分零出讓，因此何時(shí)出讓，將對(duì)申報(bào)項(xiàng)目合理性造成影響，如出讓時(shí)間過(guò)早，則顯示專項(xiàng)債發(fā)行期限過(guò)長(zhǎng)。

一是地塊出讓時(shí)間較早，全部出讓完，如發(fā)行5年期債券在存續(xù)期的第1或第2年即出讓完；二是大地塊（多宗地）在全融資情況下均于債券到期年度出讓，未安排前期出讓一部分地塊用于償還債券存續(xù)期利息。

當(dāng)發(fā)行主體中存在20-30年期專項(xiàng)債券時(shí)，合理資金來(lái)源匹配應(yīng)包括三個(gè)方面：一是廣告費(fèi)、停車費(fèi)等收益（當(dāng)無(wú)法將運(yùn)營(yíng)收入作為專項(xiàng)收入時(shí)，按收入扣除運(yùn)營(yíng)成本費(fèi)用后的凈額）；二是兩規(guī)（城規(guī)及土規(guī)）覆蓋地塊出讓收益（出讓收入扣除征收儲(chǔ)備成本）；三是納入遠(yuǎn)期規(guī)劃出讓地塊收益（出讓收入扣除征收儲(chǔ)備成本）。來(lái)源一、來(lái)源二總額應(yīng)大于債券存續(xù)期利息總額，作為專項(xiàng)債付息資金來(lái)源；來(lái)源三應(yīng)大于專項(xiàng)債本金，作為專項(xiàng)債還本資金來(lái)源。

注冊(cè)會(huì)計(jì)師發(fā)現(xiàn)出讓時(shí)點(diǎn)對(duì)專項(xiàng)債合理性產(chǎn)生較大影響時(shí)，應(yīng)提請(qǐng)調(diào)整出讓時(shí)間或調(diào)整申報(bào)項(xiàng)目。

7.償債收益計(jì)算錯(cuò)誤

不同專項(xiàng)債償債收益內(nèi)涵有差異，如：土儲(chǔ)債收益為土地出讓收入，棚改債收益為土地出讓收入和專項(xiàng)收入，其他專項(xiàng)債收益因難以滿足專項(xiàng)收入條件而大多為凈收益。

（1）超范圍測(cè)算收入。一是土儲(chǔ)專項(xiàng)債管理辦法明確規(guī)定收入來(lái)源為土地出讓收入，但有的項(xiàng)目在計(jì)算收入時(shí)，還將以劃撥等方式供地（科研單位、學(xué)校等）產(chǎn)生成本補(bǔ)償額計(jì)入；二是重復(fù)計(jì)算收入，如：計(jì)算地塊全部出讓收入外，還額外計(jì)算了出讓地上修建房屋出售收入或利潤(rùn)；三是“收入不足，財(cái)政來(lái)補(bǔ)”，錯(cuò)誤計(jì)入了地方政府補(bǔ)貼、返還規(guī)費(fèi)或撥款收入；四是未考慮運(yùn)營(yíng)成本等優(yōu)先償付因素，當(dāng)非專項(xiàng)收入時(shí)，則應(yīng)是運(yùn)營(yíng)收入扣除運(yùn)營(yíng)成本后的凈額作為償債資金來(lái)源。

（2）收入計(jì)算與實(shí)際用途不符。一是計(jì)算出讓收入時(shí)按儲(chǔ)備地塊面積測(cè)算，未考慮出讓面積可能低于儲(chǔ)備面積的影響，受公園、學(xué)校、道路占地影響，大宗地塊可出讓凈地僅占儲(chǔ)備地的50-70%（可出讓面積率）；二是出讓收入測(cè)算與規(guī)劃指標(biāo)不符，如：容積率、商住比、工業(yè)地或倉(cāng)儲(chǔ)地；三是當(dāng)兩規(guī)（城規(guī)、土規(guī)）未覆蓋地塊用了不恰當(dāng)?shù)母呷莘e率及可出讓面積率。

（3）預(yù)期土地出讓價(jià)格增長(zhǎng)率偏高。因預(yù)計(jì)收入可能無(wú)法覆蓋融資成本，而將各年土地出讓收入增長(zhǎng)率設(shè)定在較高水平，與同一供給圈內(nèi)其他各區(qū)域增長(zhǎng)率不同，且明顯高于該區(qū)域前期已發(fā)行專項(xiàng)債確定的增長(zhǎng)率；期限較長(zhǎng)的專項(xiàng)債，一直保持了同一增長(zhǎng)率，而未考慮經(jīng)濟(jì)周期、項(xiàng)目設(shè)定規(guī)模等因素影響，如：按增長(zhǎng)率計(jì)算達(dá)到一定基數(shù)時(shí)，達(dá)到項(xiàng)目規(guī)模上限，則不應(yīng)再考慮量的增長(zhǎng)。

償債收益計(jì)算錯(cuò)誤是常見(jiàn)現(xiàn)象且有可能被稱之為低級(jí)錯(cuò)誤，注冊(cè)會(huì)計(jì)師應(yīng)從總體合理性上把握，細(xì)化具體工作，盡量減少、避免計(jì)算錯(cuò)誤的發(fā)生頻率。

8.測(cè)算融資本息錯(cuò)誤

項(xiàng)目投資總額資金來(lái)源中，金融機(jī)構(gòu)融資應(yīng)包括在融資本息總額內(nèi)，若未計(jì)算金融機(jī)構(gòu)借款利息或未將金融機(jī)構(gòu)融資本息納入總?cè)谫Y本息中，則會(huì)導(dǎo)致計(jì)算的覆蓋比虛高（分母減少）。

項(xiàng)目已發(fā)行專項(xiàng)債按實(shí)際利率計(jì)算，擬發(fā)行專項(xiàng)債（涵蓋本期以及后期發(fā)行計(jì)劃）按預(yù)計(jì)利率（一般是不低于發(fā)行日前1個(gè)月中債國(guó)債同期利率上浮25BP）計(jì)算，若利率錯(cuò)誤或未包括后期發(fā)行額度本息，則同樣會(huì)導(dǎo)致計(jì)算的覆蓋比虛高。

融資本息是計(jì)算收入對(duì)融資本息覆蓋比的基礎(chǔ)，要小心計(jì)算，切忌錯(cuò)誤。

9.計(jì)算收益對(duì)融資本息覆蓋比錯(cuò)誤

收益對(duì)融資本息覆蓋比等于預(yù)計(jì)收益總額除以融資本息總額，故覆蓋比指標(biāo)主要受兩項(xiàng)因素影響，覆蓋比虛增是注冊(cè)會(huì)計(jì)師面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)。

一是收益內(nèi)涵理解未到位或多計(jì)收入導(dǎo)致覆蓋比增加（虛增分子）；二是融資本息錯(cuò)誤導(dǎo)致覆蓋比增加（虛減分母）；三是由于某項(xiàng)目覆蓋比無(wú)法滿足條件而人為將多個(gè)項(xiàng)目?jī)H合并反映一個(gè)覆蓋比。

結(jié)論性意見(jiàn)錯(cuò)誤則會(huì)導(dǎo)致全盤覆沒(méi)、功虧一簣，提高專業(yè)勝任能力、加強(qiáng)質(zhì)量控制措施則是保證結(jié)論無(wú)誤的主要手段。

10.與財(cái)務(wù)評(píng)估報(bào)告一并披露的其他信息不符

與財(cái)務(wù)評(píng)估報(bào)告一并披露的其他信息包括債券情況說(shuō)明、法律意見(jiàn)書、信用評(píng)級(jí)。由于四個(gè)文件均存在信息交叉性，注冊(cè)會(huì)計(jì)師應(yīng)對(duì)其充分了解，若發(fā)現(xiàn)差異應(yīng)尋求原因及時(shí)解決。

一是債券情況說(shuō)明中收益平衡方案的收入、覆蓋比指標(biāo)與注冊(cè)會(huì)計(jì)師的報(bào)告數(shù)據(jù)完全一致，但并非采用一樣的評(píng)價(jià)計(jì)算方法；二是四個(gè)文件中對(duì)募投項(xiàng)目情況描述不一（項(xiàng)目名稱不同、投資額差異、面積差異等）；三是法律意見(jiàn)書引用財(cái)務(wù)評(píng)估報(bào)告結(jié)論或文號(hào)錯(cuò)誤。

財(cái)務(wù)評(píng)估報(bào)告出具后，注冊(cè)會(huì)計(jì)師應(yīng)保持應(yīng)有的執(zhí)業(yè)謹(jǐn)慎，有針對(duì)性地閱讀其他信息。

五、對(duì)會(huì)計(jì)師事務(wù)所執(zhí)業(yè)的建議

1.由于專項(xiàng)債財(cái)務(wù)評(píng)估涉及土地估值技術(shù)、工程造價(jià)技術(shù)，會(huì)計(jì)師事務(wù)所應(yīng)指派具有足夠?qū)I(yè)勝任能力的人員執(zhí)行項(xiàng)目，如土地估價(jià)師、造價(jià)工程師，必要時(shí)借助專家工作。

2.注冊(cè)會(huì)計(jì)師編制的財(cái)務(wù)評(píng)估報(bào)告應(yīng)重點(diǎn)反映項(xiàng)目預(yù)期收益和融資平衡情況。若不惜筆墨反映項(xiàng)目所在市（縣）基本情況、項(xiàng)目情況等，會(huì)造成頭重腳輕。也無(wú)必要反映項(xiàng)目各年度投資現(xiàn)金流量表，債券存續(xù)期越長(zhǎng)則差異越大，出現(xiàn)較大偏差幾率越高。

3.注冊(cè)會(huì)計(jì)師在執(zhí)業(yè)過(guò)程中可以自身專業(yè)優(yōu)勢(shì)為委托人提供相關(guān)增值服務(wù)，如：完善債券項(xiàng)目情況說(shuō)明（重點(diǎn)是資金平衡方案）；對(duì)項(xiàng)目合并、分立合理籌劃；對(duì)項(xiàng)目建設(shè)過(guò)程規(guī)范核算提供建議；對(duì)債券資金使用合法性提供建議。