佩蒂股份（300673）：本年公司海外訂單恢復(fù)較好，3Q20末公司預(yù)收賬款及合同負(fù)債同比+104.66%，側(cè)面印證這一點(diǎn)，且公司東南亞產(chǎn)能擴(kuò)張，出口產(chǎn)品交付節(jié)奏加快，因此預(yù)計(jì)4Q20公司海外業(yè)務(wù)收入保持同比約+20%較快增長，2020全年同比約+30%。向前看，考慮寵物食品需求偏剛性，海外新冠疫情對公司海外訂單影響有限，且隨公司繼續(xù)開發(fā)新客戶，2021年海外業(yè)務(wù)收入同比有望保持約+20%，仍是穩(wěn)中向上態(tài)勢。同時(shí)，從盈利能力看，本年雞肉成本降低，且越南等地工廠逐漸成為公司生產(chǎn)主力，對應(yīng)出口稅負(fù)較低，4Q20及此后公司海外業(yè)務(wù)毛利率有望持續(xù)回升。

本年公司發(fā)力國內(nèi)市場，自主品牌及渠道建設(shè)快速推進(jìn)，2020年國內(nèi)業(yè)務(wù)收入同比近+60%。自主品牌上，公司夯實(shí)好適嘉、貝家等綜合性品牌，并推廣齒能、爵宴等專業(yè)高端品牌;渠道上，公司繼續(xù)增設(shè)線下寵物店、電商店鋪等，促進(jìn)市場銷售。向前看，公司產(chǎn)品品類也將走向多元化，寵物主糧發(fā)展具有看點(diǎn)，預(yù)計(jì)2021年起公司新西蘭高端主糧產(chǎn)能逐步釋放，并貢獻(xiàn)一定收入增量。此外，考慮寵物主糧毛利率較高，隨公司國內(nèi)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，國內(nèi)業(yè)務(wù)盈利能力有改善空間。

操作策略：業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，費(fèi)用率同步改善，投資者可適當(dāng)關(guān)注。