布家杰 李哲瀚

預(yù)計BSS業(yè)務(wù)在2020年持平，2021年恢復(fù)增長

2020上半年，傳統(tǒng)的BSS業(yè)務(wù)主要受到新冠肺炎疫情拖累，因為整體簽署訂單的進(jìn)度出現(xiàn)延誤，加上建造進(jìn)度亦受到影響。盡管BSS業(yè)務(wù)于2020年二季度開始恢復(fù)正常，但整體業(yè)務(wù)在2020年仍受到影響。因此，我們預(yù)計亞信科技2020年收入將持平。但是，由于5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的進(jìn)度維持正常，而電信系統(tǒng)開發(fā)應(yīng)該是網(wǎng)絡(luò)建設(shè)之后進(jìn)行的階段（我們早前已提出投資周期主題的四個階段），因此預(yù)計亞信科技BSS業(yè)務(wù)將在2021年恢復(fù)正常增長。

新業(yè)務(wù)具備增長潛力

亞信科技技術(shù)能力強大，公司新興業(yè)務(wù)具備增長潛力。通過其DSaaS業(yè)務(wù)，公司憑借在大數(shù)據(jù)和AI中的業(yè)務(wù)能力來幫助電信運營商實現(xiàn)目標(biāo)，這對于現(xiàn)有客戶的新管理層至關(guān)重要。從中國移動對亞信科技作出投資，可以看到電信運營商非常重視發(fā)展趨勢。5G OSS業(yè)務(wù)使亞信作為傳統(tǒng)BSS企業(yè)進(jìn)入O域，并開拓了新的市場空間。我們預(yù)計，公司的DSaaS業(yè)務(wù)和OSS業(yè)務(wù)將在2020年同比翻倍。

此外，垂直行業(yè)和企業(yè)云化業(yè)務(wù)為亞信科技提供了另一個增長機會，但它可能會受到新冠肺炎疫情的影響，因為大型企業(yè)在不確定的時期或會變得保守，并放慢其數(shù)字化步伐。因此，我們將該業(yè)務(wù)2020年增長預(yù)測微調(diào)至同比增長40%?？傮w而言，預(yù)計亞信科技新興業(yè)務(wù)在2020年將占總收入的11-12%，并且在未來還會繼續(xù)增長。

行業(yè)預(yù)期正在重設(shè)

在從電信供應(yīng)鏈中多家公司的三季報和指引中，我們留意到由于中美摩擦增加（美國對中國硬件公司作出制裁）導(dǎo)致不確定性增加，行業(yè)環(huán)境已趨向保守。我們認(rèn)為，中國的5G 建設(shè)將在未來幾年保持穩(wěn)定步伐。但是，市場已重設(shè)對網(wǎng)絡(luò)部署速度的預(yù)期，因此我們亦微調(diào)了對亞信科技的盈利預(yù)測。其中2021和2022年收入預(yù)測下調(diào)為同比增長8.2%、8.3%;凈利潤預(yù)測分別下調(diào)為同比增長9.3%和14.3%。不過，盡管市場環(huán)境正在變得保守，但亞信科技的表現(xiàn)會好于其國內(nèi)軟件同業(yè)，有望繼續(xù)從疫情之中復(fù)蘇，成為5G和大數(shù)據(jù)發(fā)展下的受益者。