何雨澤

摘要：“一帶一路”倡議的提出，讓西北地區(qū)企業(yè)發(fā)展更具全球視野，在對(duì)外開放中的地位和作用也發(fā)生了變化。如何抓住“向西開放”的歷史機(jī)遇，通過向絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶沿線國家直接投資，開拓市場，融入世界經(jīng)濟(jì)大格局將是西北地區(qū)企業(yè)需要面對(duì)和解決的現(xiàn)實(shí)問題。現(xiàn)運(yùn)用2011-2013年西北五省的企業(yè)微觀數(shù)據(jù)，從企業(yè)異質(zhì)性的角度出發(fā)，對(duì)西北地區(qū)企業(yè)境外投資的影響因素進(jìn)行實(shí)證研究，揭示了企業(yè)生產(chǎn)率、企業(yè)所有權(quán)和盈利能力等因素對(duì)西北地區(qū)企業(yè)對(duì)外直接投資決策的影響作用及程度，以期為西北地區(qū)企業(yè)“走出去”提供參考建議。

關(guān)鍵詞：對(duì)外直接投資;企業(yè)異質(zhì)性;西北五省企業(yè)

中圖分類號(hào)：F831.6? ? 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1005-913X（2020）10-0123-04

一、前言

近年來，中國陜西省、甘肅省、青海省、寧夏回族自治區(qū)、新疆維吾爾自治區(qū)（下稱西北五?。┑牡貐^(qū)生產(chǎn)總值在31省的排名中，除陜西省位于中間水平外，其他四省均處于末端水平。某一區(qū)域的經(jīng)濟(jì)發(fā)展離不開產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整以及產(chǎn)業(yè)升級(jí)，在全球化經(jīng)濟(jì)的背景下，對(duì)外經(jīng)貿(mào)合作能夠促使產(chǎn)業(yè)“走出去”，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。企業(yè)是對(duì)外經(jīng)濟(jì)合作的主體，通過“走出去”能夠提升企業(yè)的競爭力，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。企業(yè)“走出去”一般通過“出口產(chǎn)品”和“對(duì)外直接投資”，而“對(duì)外直接投資”設(shè)立跨國公司對(duì)于企業(yè)“走出去”更具深遠(yuǎn)的意義。西北五省因深居內(nèi)陸、自然環(huán)境惡劣等條件的限制，對(duì)外直接投資的能力較弱。隨著2013年“一帶一路”倡議的提出，西北五省迎來了對(duì)外開放的機(jī)會(huì)，通過搭建對(duì)外開放合作平臺(tái)、加強(qiáng)對(duì)外合作交流等方式擴(kuò)大了與“一帶一路”沿線國家的經(jīng)濟(jì)交往，推進(jìn)新時(shí)代更高水平的對(duì)外開放。

由于近年來的研究主要針對(duì)國家宏觀層面和東部地區(qū)企業(yè)微觀層面的境外投資情況，關(guān)于西北地區(qū)境外投資的研究較少，因此現(xiàn)通過對(duì)2011-2013年西北五省企業(yè)的微觀數(shù)據(jù)做實(shí)證分析，探討影響西北地區(qū)企業(yè)對(duì)外直接投策決策的因素。

二、文獻(xiàn)綜述

企業(yè)對(duì)外直接投資的研究起源于企業(yè)對(duì)外貿(mào)易理論，傳統(tǒng)的貿(mào)易理論假設(shè)市場是完全競爭的，企業(yè)與產(chǎn)品均是同質(zhì)的，各國根據(jù)比較優(yōu)勢進(jìn)行生產(chǎn)和貿(mào)易。新貿(mào)易理論將產(chǎn)品差異化、非完全競爭市場引入分析，解釋產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易產(chǎn)生的原因，但仍認(rèn)為企業(yè)是同質(zhì)的。隨著生產(chǎn)分工的進(jìn)一步加深，學(xué)者們從企業(yè)的微觀角度進(jìn)行研究，研究企業(yè)間的差異對(duì)其市場行為的影響。Melitz（2003）用主流經(jīng)濟(jì)學(xué)框架研究了企業(yè)異質(zhì)性與出口之間的關(guān)系，在此基礎(chǔ)上Helpmam等（2004）研究基于企業(yè)異質(zhì)性的對(duì)外投資決策，結(jié)果發(fā)現(xiàn)生產(chǎn)率的高低影響企業(yè)經(jīng)營決策，企業(yè)生產(chǎn)率高則發(fā)生對(duì)外直接投資，生產(chǎn)率居中則進(jìn)行出口貿(mào)易，而生產(chǎn)率低則僅在國內(nèi)開展業(yè)務(wù)，該模型又稱HMY 模型（Helpman-Melitz-Yeaple model）。后來更多的學(xué)者拓展了HMY模型，探究企業(yè)異質(zhì)性因素，比如企業(yè)生產(chǎn)率、存續(xù)時(shí)間、企業(yè)規(guī)模等，企業(yè)基于這樣的“異質(zhì)性”做出不同的決策。在國內(nèi)的研究中，湯曉軍（2013）利用2010年中國制造業(yè)百強(qiáng)企業(yè)的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)影響企業(yè)對(duì)外直接投資決策的不僅是企業(yè)生產(chǎn)率，還有企業(yè)所有權(quán)性質(zhì)。嚴(yán)兵（2014）分析了2005-2007年江蘇省制造業(yè)企業(yè)的數(shù)據(jù)，總結(jié)出生產(chǎn)率正向影響企業(yè)對(duì)外直接投資決策和對(duì)外直接投資金額，資本密集度也對(duì)企業(yè)發(fā)生對(duì)外直接投資起到積極作用。楊波（2017）對(duì)1993-2005年期間的上市公司對(duì)外直接投資模式分析得到，企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模、企業(yè)負(fù)債率、所有權(quán)性質(zhì)影響企業(yè)的對(duì)外直接投資模式的選擇。通過對(duì)文獻(xiàn)的梳理，現(xiàn)整理得到影響企業(yè)對(duì)外直接投資決策的企業(yè)異質(zhì)性因素有企業(yè)生產(chǎn)率、企業(yè)所有權(quán)、企業(yè)規(guī)模、企業(yè)盈利能力等因素。

三、數(shù)據(jù)來源

現(xiàn)旨在對(duì)西北五省對(duì)外直接投資的情況進(jìn)行實(shí)證分析，為西北五省企業(yè)對(duì)外直接投資提供一些建議。此數(shù)據(jù)通過查詢中國工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫以及中國商務(wù)部公布的境外投資企業(yè)（機(jī)構(gòu)）名錄獲得，選取了2011-2013年西北五省的企業(yè)微觀數(shù)據(jù)匹配合并。為了保證計(jì)量結(jié)果的準(zhǔn)確性，參考劉曉寧（2018）的處理方法得到18 992個(gè)企業(yè)數(shù)據(jù)。

四、模型構(gòu)建

（一）模型選取

由于無法直接獲得西北五省企業(yè)對(duì)外直接投資的微觀數(shù)據(jù)，因此將企業(yè)的決策分為進(jìn)行對(duì)外直接投資與不進(jìn)行對(duì)外直接投資，因此采用計(jì)量方法中的二元logit模型來進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。

（二）變量選取

1.被解釋變量。將企業(yè)是否發(fā)生對(duì)外直接投資作為解釋變量，并將發(fā)生對(duì)外直接投資記為1，否則記為0。

2.解釋變量。企業(yè)生產(chǎn)率，現(xiàn)采用連玉君（2012）提出的Levinsohn-Petrin（LP）方法，借鑒李太平（2019）的方法計(jì)算企業(yè)增加值和中間投入，以此計(jì)算企業(yè)生產(chǎn)率。其他解釋變量的計(jì)算如表 1所示。

五、研究內(nèi)容

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

（二）回歸結(jié)果

1.回歸結(jié)果分析

2.邊際效應(yīng)分析。由于logit回歸模型中各解釋變量系數(shù)不能精確解釋其對(duì)被解釋變量的影響，因此要通過計(jì)算解釋變量的邊際效應(yīng)來分析解釋變量的具體影響，現(xiàn)采用平均邊際效應(yīng)來說明解釋變量對(duì)于被解釋變量的影響，計(jì)算結(jié)果如下。表 3和表 4給出了不同的模型回歸結(jié)果和平均邊際效應(yīng)，下面具體分析。模型①檢驗(yàn)LP方法計(jì)算的生產(chǎn)率對(duì)企業(yè)發(fā)生對(duì)外直接投資的影響及顯著性，檢驗(yàn)結(jié)果表明企業(yè)生產(chǎn)率對(duì)企業(yè)發(fā)生對(duì)外直接投資起到促進(jìn)作用，且影響顯著。從平均邊際效應(yīng)來看，生產(chǎn)率每增加一個(gè)單位，企業(yè)發(fā)生對(duì)外直接投資的概率上升0.4%，這說明生產(chǎn)率越大的企業(yè)越容易對(duì)外直接投資。模型②檢驗(yàn)普通最小二乘法計(jì)算的生產(chǎn)率影響企業(yè)對(duì)外直接投資決策的效果，檢驗(yàn)結(jié)果仍顯示企業(yè)生產(chǎn)率越高越促進(jìn)企業(yè)對(duì)外直接投資且影響顯著。從平均邊際效應(yīng)來看，該方法計(jì)算得到的生產(chǎn)率影響對(duì)外直接投資的大小與模型①一致，說明回歸結(jié)果穩(wěn)健。 模型③在模型①的基礎(chǔ)上加入了企業(yè)所有權(quán)、企業(yè)規(guī)模、企業(yè)盈利能力、企業(yè)負(fù)債情況、企業(yè)存續(xù)時(shí)間等企業(yè)異質(zhì)性因素，相比模型①，該模型的的擬合優(yōu)度上升。一是企業(yè)生產(chǎn)率。在模型③中，企業(yè)生產(chǎn)率仍對(duì)其對(duì)外直接投資起積極影響且影響顯著，生產(chǎn)率的平均邊際效應(yīng)為0.003，即生產(chǎn)率每增加一個(gè)單位，企業(yè)發(fā)生對(duì)外直接投資的概率上升0.3%，這說明考慮到其他影響因素后，生產(chǎn)率對(duì)于企業(yè)發(fā)生對(duì)外直接投資的影響略有下降。二是企業(yè)規(guī)模。企業(yè)規(guī)模對(duì)企業(yè)對(duì)外直接投資起積極作用，且作用效果顯著，企業(yè)規(guī)模的平均邊際效應(yīng)表示，企業(yè)規(guī)模每增加一個(gè)單位，企業(yè)做出對(duì)外直接投資決策的概率增加0.6%，結(jié)果顯示企業(yè)規(guī)模的作用要大于生產(chǎn)率。三是企業(yè)所有權(quán)。企業(yè)所有權(quán)對(duì)企業(yè)對(duì)外投資的影響系數(shù)為負(fù)值其作用顯著，這說明相比國有企業(yè)，私營企業(yè)更容易發(fā)生對(duì)外直接投資，從平均邊際效應(yīng)分析，每增加一家私營企業(yè)，其對(duì)外直接投資的可能性上升0.9%。四是企業(yè)盈利能力和負(fù)債率。實(shí)證結(jié)果表明，企業(yè)盈利能力越高，企業(yè)越不會(huì)對(duì)外直接投資，這與預(yù)期效果不符，從平均邊際效應(yīng)分析來看，企業(yè)盈利能力每增加1個(gè)單位，反而使企業(yè)發(fā)生對(duì)外直接投資的概率下降0.6%，這可能表明西北五省企業(yè)盈利后把資金投入除“對(duì)外直接投資”的其他渠道。五是企業(yè)負(fù)債率。實(shí)證結(jié)果表明企業(yè)負(fù)債率對(duì)企業(yè)對(duì)外直接投資起抑制作用但作用不顯著，與此預(yù)期結(jié)果不符，可能是由于發(fā)生對(duì)外直接投資的企業(yè)樣本間差異較大。六是企業(yè)存續(xù)時(shí)間。企業(yè)存續(xù)時(shí)間對(duì)企業(yè)對(duì)外直接投資決策的影響不顯著，這與此預(yù)期結(jié)果不符。此預(yù)期存續(xù)時(shí)間長的企業(yè)更容易對(duì)外直接投資，結(jié)果表明企業(yè)對(duì)外直接投資可能更依賴于其自身實(shí)力。模型④采用最小二乘法計(jì)算的企業(yè)生產(chǎn)率替代LP方法計(jì)算得到的生產(chǎn)率，是模型③的穩(wěn)健性檢驗(yàn)。相比模型③，除企業(yè)盈利能力指標(biāo)的顯著性發(fā)生改變外，其他指標(biāo)對(duì)企業(yè)對(duì)外直接投資決策的影響方向及顯著性未發(fā)生改變。模型③中企業(yè)盈利能力影響企業(yè)對(duì)外直接投資決策的效果在95%的置信水平上顯著，模型④中企業(yè)盈利能力影響企業(yè)對(duì)外直接投資決策的效果在89%的置信水平上顯著，總體看來回歸結(jié)果基本穩(wěn)健。

六、結(jié)論與分析

現(xiàn)分析了2011-2013年西北五省企業(yè)異質(zhì)性與對(duì)外直接投資之間的影響關(guān)系，采用logit二元回歸模型對(duì)企業(yè)微觀數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究。結(jié)果表明企業(yè)生產(chǎn)率、企業(yè)規(guī)模、企業(yè)所有權(quán)、企業(yè)盈利能力均對(duì)企業(yè)對(duì)外直接投資的決策產(chǎn)生顯著影響。其中按照影響作用從大到小依次是企業(yè)所有權(quán)、企業(yè)規(guī)模、企業(yè)生產(chǎn)率和企業(yè)盈利能力。研究顯示西北地區(qū)私營企業(yè)對(duì)外投資數(shù)量多于國有企業(yè)，私營企業(yè)更易發(fā)生對(duì)外直接投資。西北五省歷年對(duì)外經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的數(shù)據(jù)也表明私營企業(yè)對(duì)外投資的數(shù)量及投資額每年遞增，已逐漸成為對(duì)外投資的主力軍，此實(shí)證結(jié)果與當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢相符。規(guī)模越大的企業(yè)通常布局于產(chǎn)品的整個(gè)生產(chǎn)流程，同時(shí)提供相關(guān)的配套服務(wù)，其在對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的主要表現(xiàn)形式為跨國公司，因此對(duì)外投資的可能性越高。企業(yè)生產(chǎn)率高，代表企業(yè)在該行業(yè)中生產(chǎn)效率高，也從側(cè)面反映企業(yè)生產(chǎn)技術(shù)先進(jìn)、生產(chǎn)組織合理，從而具有競爭優(yōu)勢能獲取更多利潤，更有能力發(fā)生對(duì)外直接而投資。企業(yè)盈利能力因素的實(shí)證結(jié)果與預(yù)期相反，現(xiàn)認(rèn)為企業(yè)盈利能力越強(qiáng)，企業(yè)將布局規(guī)劃除對(duì)外投資之外其他方面，需要進(jìn)一步研究。

基于以上結(jié)論，現(xiàn)得到一些啟示。相對(duì)東部沿海地區(qū)，西北地區(qū)的對(duì)外投資能力較弱，在“一帶一路”的戰(zhàn)略背景下，西北地區(qū)應(yīng)該加大對(duì)外投資。目前西北地區(qū)的對(duì)外投資中，國有企業(yè)數(shù)量少但其投資額大，私營企業(yè)數(shù)量多但投資能力不強(qiáng)，所有權(quán)性質(zhì)不同的企業(yè)影響對(duì)外投資決策的因素存在差異，應(yīng)該區(qū)別對(duì)待。國有企業(yè)效率較低，因此要深化國有企業(yè)改革，優(yōu)化資源配置，提高國有企業(yè)競爭力和經(jīng)濟(jì)效率。同時(shí)國有企業(yè)綜合實(shí)力強(qiáng)，應(yīng)在主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)中規(guī)劃布局海外市場，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。私營企業(yè)生產(chǎn)率較高、企業(yè)規(guī)模較大更易發(fā)生對(duì)外投資，但目前市場上中小規(guī)模企業(yè)所占比例較大。私營企業(yè)要提高生產(chǎn)率、增大企業(yè)規(guī)模，需要政策和資金支持。政府應(yīng)著力解決中小企業(yè)融資難、融資貴的問題，以便使這類企業(yè)做大做強(qiáng)。同時(shí)私營企業(yè)可以通過聯(lián)合投資的方式增強(qiáng)實(shí)力，共同“走出去”。無論國有企業(yè)深化改革還是私營企業(yè)大力發(fā)展，企業(yè)都要注重自身能力的構(gòu)建，加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新、提升管理水平，向資本、技術(shù)密集型企業(yè)轉(zhuǎn)變。

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[責(zé)任編輯：王功巧]