周巧倩

(中南林業(yè)科技大學(xué) 湖南 長沙 410004)

一、引言

農(nóng)業(yè)助推社會轉(zhuǎn)型，農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化和城鎮(zhèn)化發(fā)展都離不開農(nóng)業(yè)的平穩(wěn)運行?，F(xiàn)階段，農(nóng)業(yè)上市公司發(fā)揮在農(nóng)業(yè)發(fā)展領(lǐng)域的先導(dǎo)效應(yīng)，其經(jīng)營業(yè)績的好壞直接影響農(nóng)業(yè)行業(yè)的發(fā)展前景和政策的制定，對于實現(xiàn)中國農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化、產(chǎn)業(yè)化、規(guī)?；?jīng)營具有顯著的示范效應(yīng)和帶動作用，研究農(nóng)業(yè)上市公司的績效重要性顯而易見。

二、文獻(xiàn)綜述

對于農(nóng)業(yè)上市公司績效評價研究，主要方法有單指標(biāo)法、多指標(biāo)法、綜合指標(biāo)法。吳媚(2019)采用因子分析法對上市公司財務(wù)績效深入評價[1]；曾雄旺(2017)對75家上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)從四大財務(wù)能力評價農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化水平[2]；艾雪(2016)對農(nóng)業(yè)上市公司經(jīng)營績效進(jìn)行分析，提出加大生產(chǎn)經(jīng)營，提升營業(yè)利潤等建議[3]；馬成志(2017)綜合規(guī)模實力、盈利能力、運營能力、償債能力、發(fā)展能力，發(fā)現(xiàn)公司之間經(jīng)營績效水平差異大，呈現(xiàn)倒“U”型分布；[4]黃曉波(2015)評價37家公司經(jīng)營績效，以面對市場競爭與企業(yè)轉(zhuǎn)型。[5]

綜上所述，著重展開的研究重點是：(1)影響農(nóng)業(yè)上市公司經(jīng)營績效水平的影響因素有哪些？(2)不同行業(yè)的農(nóng)業(yè)上市公司的經(jīng)營績效是否存在差異？

三、構(gòu)建農(nóng)業(yè)上市公司財務(wù)績效評價指標(biāo)體系

(一)我國農(nóng)業(yè)上市公司的基本情況

農(nóng)業(yè)上市公司的界定：在CSRC《中國上市公司行業(yè)分類指引》將農(nóng)業(yè)上市公司分為農(nóng)、林、牧、漁及農(nóng)、林、牧、漁服務(wù)業(yè)共五大部門。本研究對農(nóng)業(yè)上市公司界定為:農(nóng)業(yè)為主要經(jīng)營內(nèi)容,緊密聯(lián)系農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈整合資源,多元化主體經(jīng)營，并在中國境內(nèi)證券交易所掛牌交易的上市公司。

我國農(nóng)業(yè)上市公司起步較晚，地區(qū)分布不均。近年來在國家的大力扶持之下，通過資本的注入和政策的開放，上市公司獲得了顯著性的發(fā)展，加快了農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的發(fā)展，同時上市公司數(shù)量也初具規(guī)模。

(二)實證分析

實證研究展開的主體為農(nóng)業(yè)上市公司，途徑為因子分析法。所謂因子分析法作為較普遍的多元統(tǒng)計分析方法，建立諸多變量再實現(xiàn)潛變量觀察進(jìn)行歸類，將精簡因子概括體系事物本質(zhì)，以建立概念系統(tǒng)解釋聯(lián)系。因子分析的數(shù)學(xué)模型如下，X1i=f(f1,f2,f3,fm)+§1i+Vi因子分析的目的是通過模型X=AF+ε以F代替X，達(dá)到簡化變量維數(shù)的目的。

1.數(shù)據(jù)來源

數(shù)據(jù)樣本來源于巨潮資訊網(wǎng)、東方財富網(wǎng)(WWW.cnifo.com)滬、深兩市的相關(guān)農(nóng)業(yè)類上市公司，共20家，選自20家農(nóng)業(yè)上市公司2017年的年度報表的8個財務(wù)績效衡量。

為有效評估上市公司綜合績效，在參考績效研究、評價指標(biāo)特點后，本文以常用的償債能力，營運能力，盈利能力和發(fā)展能力四個維度選擇指標(biāo)，建立績效評價指標(biāo)體系，對績效進(jìn)行評價。由于償債能力中指標(biāo)屬于適度指標(biāo)，在實證前，對指標(biāo)進(jìn)行趨勢化處理，這里不作單獨列示。

(1)盈利能力指標(biāo)。簡稱獲利能力，其為一個相對的概念，指的是在企業(yè)的經(jīng)營周期內(nèi)資源投入產(chǎn)出、資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化、產(chǎn)品變化形態(tài)的關(guān)系。總資產(chǎn)報酬率反映企業(yè)對于資產(chǎn)利用率體現(xiàn)的重要指標(biāo)；凈資產(chǎn)收益率反映凈資產(chǎn)的使用效率和盈利能力的體現(xiàn)衡量；銷售凈利率是指企業(yè)實現(xiàn)凈利潤與銷售收入的體現(xiàn)關(guān)系；每股收益被用來反映企業(yè)的經(jīng)營成果，衡量每股獲利與風(fēng)險的關(guān)系，輔助作出決策的指標(biāo)。

(2)運營能力指標(biāo)。即企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營要素周轉(zhuǎn)速度和利用效率，主要采用總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)來體現(xiàn)。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映從投入到產(chǎn)出的流動速度，指標(biāo)越高產(chǎn)能利用率越好；

(3)償債能力指標(biāo)。從按期償兌債務(wù)的能力集中體現(xiàn)，主要采用資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)。資產(chǎn)負(fù)債率用以衡量債券債務(wù)經(jīng)營體現(xiàn)。

(4)成長能力指標(biāo)。反映發(fā)展能力，主要采用總資產(chǎn)增長率、營業(yè)收入增長率兩個指標(biāo)來表現(xiàn)。營業(yè)收入增長率反映市場占有和拓展業(yè)務(wù)；資本擴(kuò)張率反映生產(chǎn)要素再擴(kuò)大，通過管理流程滿足資本擴(kuò)張。

2.計算分析

從其年報中，以突出可持續(xù)性、適用性、科學(xué)性為原則，盡量減少信息重疊，選取了前面述及的8個具有代表性的評價指標(biāo)作為因子分析指標(biāo)體系；利用R語言程序設(shè)計對上列數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，相關(guān)矩陣具有相關(guān)性。

表1 農(nóng)業(yè)上市公司績效評價指標(biāo)描述分析結(jié)果

表2 旋轉(zhuǎn)后的因子解

表3 旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣

旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣

MYMcommon

X1 X2 X3 X4 X5 X6 X7 X8

0.9154 0.9633 0.8075 0.9463 0.9220 0.9396 0.8863 0.8537

主因子提取后運用回歸分析，計算貢獻(xiàn)率作為權(quán)數(shù)加權(quán)，占4個主因子總方差貢獻(xiàn)率的比重作為權(quán)數(shù)進(jìn)行加權(quán)計算綜合得分，即綜合業(yè)績評價指數(shù)。其計算公式是：

F=(29.584*F1+17.648*F2+11.876*F3+10.751*F4)/69.86計算結(jié)果見表。得分越高，選取排序靠前10名，代表財務(wù)績效越好。

表4 2017年農(nóng)業(yè)上市公司綜合績效得分

(三)研究結(jié)論

根據(jù)因子分析處理和績效綜合排名及上述分析：

綜合評價來看，盈利、營運、成長能力、償債因子共同影響企業(yè)績效，企業(yè)的發(fā)展離不開市場表現(xiàn)和利益創(chuàng)造。從企業(yè)營運能力因子看，天山生物、百洋股份等上市公司明顯高于其他企業(yè)，特別是百洋股份在2017年表現(xiàn)最好。2017年，百洋股份并購其他農(nóng)業(yè)公司，進(jìn)行了業(yè)務(wù)整合，資產(chǎn)利用效率和資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化為公司主營業(yè)務(wù)助力；從企業(yè)盈利、成長能力因子看，天山生物、新賽股份等上市公司明顯高于其他企業(yè)，說明在改善綜合績效方面，盈利能力和成長能力是重要環(huán)節(jié)。

四、研究結(jié)論及建議

通過構(gòu)建績效評級指標(biāo)體系，提取主因子計算得分，以實現(xiàn)相關(guān)企業(yè)財務(wù)能力的排序與比較。從低成長性公司原因來講:資本結(jié)構(gòu)有待優(yōu)化，偏離主營業(yè)務(wù)和市場拓展能力弱。資金保障方面未處理好合理配置的效能，可持續(xù)盈利能力弱，削減競爭力。從行業(yè)分布來看:從東方財富網(wǎng)、中國浪潮資訊網(wǎng)數(shù)據(jù)分析可得，食品加工業(yè)普遍靠前，在產(chǎn)業(yè)鏈整合優(yōu)化下，受到自然因素干擾較小，利于提高核心競爭力;在保障糧食安全的宏觀背景下大力發(fā)展種植業(yè)，種植業(yè)排名靠前；與此同時，國家應(yīng)當(dāng)扶持林業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，吉林森工、永安林業(yè)、景谷林業(yè)等林業(yè)企業(yè)均排在農(nóng)業(yè)類上市公司后10名。

在綜合評價績效的背景下，應(yīng)結(jié)合宏觀背景和微觀主體發(fā)展全面看待。建議在國家層面予以支持發(fā)展農(nóng)業(yè)的背景下，鼓勵政策傾斜，倡導(dǎo)多元化經(jīng)營，加快產(chǎn)業(yè)快速轉(zhuǎn)型。政府發(fā)揮宏觀調(diào)配作用扶持行業(yè)實行財稅優(yōu)惠，優(yōu)化營商環(huán)境；在企業(yè)層面，提高企業(yè)營運效率，努力發(fā)揮財務(wù)杠桿作用，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。提高企業(yè)整體優(yōu)勢，開拓市場，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。