楊學(xué)民 劉創(chuàng)

摘 要：2020年國(guó)際原油價(jià)格大幅波動(dòng)，其主要原因在于COVID-19病毒影響、各原油生產(chǎn)國(guó)地位的競(jìng)爭(zhēng)和國(guó)際原油貿(mào)易市場(chǎng)規(guī)則的改變。中國(guó)作為原油消費(fèi)大國(guó)在此次原油價(jià)格波動(dòng)中受到很大的影響，我們應(yīng)該采取積極的措施，抓住油價(jià)波動(dòng)中的機(jī)遇，對(duì)沖疫情給經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)的影響。

關(guān)鍵詞：COVID-19病毒 原油 價(jià)格波動(dòng) 貿(mào)易規(guī)則

在2019年末到2020年初，受COVID-19病毒暴發(fā)的影響，國(guó)際油價(jià)發(fā)生大幅度波動(dòng)。我國(guó)作為原油消耗大國(guó)，原油價(jià)格的波動(dòng)對(duì)我國(guó)的影響不可小覷。文章主要分析了油價(jià)在近期內(nèi)變動(dòng)原因、未來(lái)可能發(fā)生的變化趨勢(shì)，從而為我國(guó)在原油市場(chǎng)提供一些可參考的建議。

一、布倫特油價(jià)變化過(guò)程

2020年初，由于COVID-19病毒在全球的肆虐，國(guó)際原油價(jià)格急劇下跌。2020年1月2日，布倫特原油收盤(pán)價(jià)格為66.29美元，尚處于高位，受疫情影響原油價(jià)格便不斷下跌。原油價(jià)格在3月6日以后進(jìn)入崩盤(pán)狀態(tài)，3月6日以50.25美元開(kāi)盤(pán)45.44美元收盤(pán)，當(dāng)日的原油跌幅高達(dá)9.41%，在3月9日跌幅更是高達(dá)26.72%，歷史罕見(jiàn)。此后油價(jià)大體呈下跌趨勢(shì)，雖然原油價(jià)格在4月1日到4月中旬有一定回暖，隨后再次下跌，并于4月21日一度跌入負(fù)值。此后稍有回暖（見(jiàn)圖1）。

二、影響原油價(jià)格變化原因

（一）COVID-19病毒影響

COVID-19病毒在2019年末期襲擊人類并不斷擴(kuò)散，由于本次病毒引起的疫情是近期人類社會(huì)受到的傳播范圍最大、傳播能力極強(qiáng)以及危害性較大的公共衛(wèi)生事件，很多人在這次疫情中失去生命，各國(guó)政府在病毒的侵襲下提高了積極的應(yīng)對(duì)機(jī)制，采取了居家、封城、停工等相應(yīng)措施，在一定程度上限制本國(guó)居民的出行。這些政策一方面影響了原油的運(yùn)輸，導(dǎo)致原油運(yùn)輸成本上升，另一方面減少了對(duì)于原油的需求，但原油產(chǎn)出沒(méi)有大幅變化，從而導(dǎo)致原油大量積壓，使得原油的倉(cāng)儲(chǔ)成本大幅提高，進(jìn)一步導(dǎo)致第一波原油價(jià)格下跌。由于在COVID-19病毒被發(fā)現(xiàn)初期各國(guó)對(duì)病毒的危害程度認(rèn)識(shí)不足，限制出行政策實(shí)施執(zhí)行力度不大，造成第一波原油價(jià)格下跌幅度較小。

（二）產(chǎn)油協(xié)議未能達(dá)成

從圖1可以看到，原油價(jià)格第一波大幅度下跌出現(xiàn)于3月6日到3月9日。這是由于沙特阿拉伯和俄羅斯有關(guān)石油減產(chǎn)計(jì)劃談判失敗，國(guó)際油價(jià)出現(xiàn)“崩盤(pán)式”下跌。此前歐佩克（OPEC）及其盟國(guó)聯(lián)手減少對(duì)于市場(chǎng)的供應(yīng)從而維持原油市場(chǎng)的穩(wěn)定。但達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議已于3月底到期，沙特阿拉伯與俄羅斯就新的減產(chǎn)協(xié)議未能達(dá)成一致，從而導(dǎo)致兩國(guó)宣布將于4月大幅增產(chǎn)。由于COVID-19病毒在全球范圍內(nèi)擴(kuò)散而引起全球性原油需求減少，這一決定給原本就有下行趨勢(shì)的原油市場(chǎng)澆了一盆冷水，在供需極度不平衡的情況下，原油價(jià)格自然就不能維持，從而造成了“崩盤(pán)”的發(fā)生。

（三）國(guó)際原油市場(chǎng)的地位競(jìng)爭(zhēng)

美國(guó)是世界上首個(gè)實(shí)現(xiàn)頁(yè)巖油商業(yè)開(kāi)發(fā)的國(guó)家，目前全球90%以上的頁(yè)巖油產(chǎn)量來(lái)自美國(guó)，而美國(guó)也憑借對(duì)于頁(yè)巖油的成功開(kāi)發(fā)，一舉扭轉(zhuǎn)了20世紀(jì)70年代以來(lái)的原油產(chǎn)量下滑頹勢(shì)，原油自給能力大幅提高，同時(shí)也在重塑著世界石油市場(chǎng)格局，提高了自身在國(guó)際石油市場(chǎng)的地位。自2007年以來(lái)，美國(guó)頁(yè)巖油開(kāi)發(fā)技術(shù)不斷突破，產(chǎn)量不斷提高。在2007年至2018年美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量增加了300倍，突破3億噸。由于美國(guó)是非OPEC成員國(guó)，其頁(yè)巖油的開(kāi)發(fā)在國(guó)際原油市場(chǎng)上和OPEC國(guó)家相互競(jìng)爭(zhēng)。4月份沙特阿拉伯和俄羅斯大幅增產(chǎn)原油，在一定程度上也有打擊美國(guó)國(guó)內(nèi)頁(yè)巖油開(kāi)發(fā)的原因在內(nèi)。希望借由原油市場(chǎng)重創(chuàng)美國(guó)頁(yè)巖油氣產(chǎn)業(yè)，鞏固O(píng)PEC在國(guó)際原油市場(chǎng)的地位。

（四）原油投資者決策影響

在國(guó)際原油市場(chǎng)上，不僅有國(guó)家政府之間的博弈，原油投資者也希望通過(guò)原油市場(chǎng)投資來(lái)獲取最大利益。在4月9日OPEC召開(kāi)會(huì)議之前，國(guó)際原油的價(jià)格有顯著回升。不斷波動(dòng)的原油價(jià)格嚴(yán)重影響了投資者的心理和投資決策，投資者對(duì)于原油市場(chǎng)信息的掌握不充分由此導(dǎo)致對(duì)原油的價(jià)格估算有誤。國(guó)際油價(jià)在4月2日至4月3日漲幅超過(guò)30%，其原因在于美國(guó)總統(tǒng)特朗普在推特上表示沙特阿拉伯和俄羅斯方面初步達(dá)成協(xié)議，OPEC原油減產(chǎn)幅度超過(guò)1000W桶。此信息無(wú)疑給了原油投資者極大的信心，也使得資金又大量流入原油市場(chǎng)，從而抬高原油價(jià)格。另外，在4月9日OPEC會(huì)議召開(kāi)時(shí)，俄羅斯RT電視臺(tái)于晚上11：01發(fā)布消息稱OPEC達(dá)成減產(chǎn)2000W桶協(xié)議，更是給投資者注入了強(qiáng)心針，導(dǎo)致原油價(jià)格在短時(shí)間瘋狂上漲12%。但是，隨著這些信息被證實(shí)為假消息傳出后，投資者的心理受到很大影響，投資資金迅速外流，國(guó)際原油價(jià)格再次跳水。當(dāng)OPEC會(huì)議最終結(jié)果最終出爐時(shí)，原油價(jià)格崩盤(pán)。一方面是由于投資者心理落差較大導(dǎo)致資金流出，另一方面體現(xiàn)出原油投資者對(duì)信息的甄別度有誤、決策有誤，導(dǎo)致原油價(jià)格在短期內(nèi)的出現(xiàn)大幅波動(dòng)。

（五）原油貿(mào)易規(guī)則的改變

由于美國(guó)國(guó)家的貿(mào)易保護(hù)和單邊主義，原油市場(chǎng)原本存在的熔斷機(jī)制被改變導(dǎo)致史無(wú)前例的負(fù)油價(jià)的出現(xiàn)。2012年，為了應(yīng)對(duì)原油價(jià)格大幅波動(dòng)所造成的潛在風(fēng)險(xiǎn)，美國(guó)原油洲際交易所（ICE）就曾宣布引入熔斷機(jī)制，即規(guī)定交易價(jià)格的上下限，在超過(guò)上下限時(shí)暫停交易幾秒。但I(xiàn)CE交易所在4月初以“近期市場(chǎng)波動(dòng)率過(guò)大，先前的熔斷百分比已不適用”為由，將熔斷機(jī)制關(guān)閉。4月15日，芝加哥交易所（CME）一反常態(tài)的對(duì)于負(fù)油價(jià)表示支持。正是因?yàn)槭袌?chǎng)的無(wú)約束性，空方依仗多方無(wú)法儲(chǔ)存，在交易市場(chǎng)內(nèi)大開(kāi)空單。這樣，價(jià)格快速下跌，而多頭在保證金不夠的情況下也遭到“爆倉(cāng)”，從而導(dǎo)致原油價(jià)格的進(jìn)一步下跌。只要空方拿著手里的合約不進(jìn)行平倉(cāng)，就有人與它進(jìn)行交割，而在最后進(jìn)入負(fù)值的時(shí)候，多方根本就沒(méi)有接盤(pán)的能力。這直接導(dǎo)致油價(jià)跌入史無(wú)前例的-40.31美元/桶。

三、對(duì)于未來(lái)原油市場(chǎng)的預(yù)測(cè)

由于各國(guó)對(duì)于COVID-19病毒的認(rèn)識(shí)不斷加深以及各國(guó)政府不斷努力，全球范圍內(nèi)COVID-19病毒傳播速度得到了有效控制，各國(guó)都在逐步推進(jìn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，對(duì)于原油的需求也逐步增加，在一定程度上緩解了原油供需差異過(guò)大的問(wèn)題。此外，由于疫情傳播形勢(shì)趨緩，各國(guó)也逐步取消封城等政策，這在一定程度上為原油的運(yùn)輸提供便利。同時(shí)，由于OPEC減產(chǎn)協(xié)議將于6月開(kāi)始生效，國(guó)際原油市場(chǎng)的供需矛盾將進(jìn)一步得到緩沖，供需差異也將在一定程度上減小，有助于國(guó)際油價(jià)的回升。對(duì)于未來(lái)的原油價(jià)格，在短期內(nèi)會(huì)維持穩(wěn)定并小幅度上升。在長(zhǎng)期內(nèi)，當(dāng)疫情得到控制后會(huì)有大幅上漲，但油價(jià)會(huì)低于疫情前。對(duì)于國(guó)際原油價(jià)格的預(yù)測(cè)依然存在不穩(wěn)定因素，如果6月25日至6月26日OPEC在維也納召開(kāi)的石油政策會(huì)議出現(xiàn)意外，國(guó)際原油價(jià)格可能會(huì)迎來(lái)新一輪“跳水”。

四、油價(jià)波動(dòng)對(duì)于中國(guó)的影響及應(yīng)對(duì)措施

（一）原油價(jià)格波動(dòng)給我國(guó)帶來(lái)的機(jī)遇

此次國(guó)際原油價(jià)格走低對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展來(lái)說(shuō)是一次極為難得的機(jī)遇，特別是在疫情的沖擊后中國(guó)需要逐步穩(wěn)定推動(dòng)復(fù)工復(fù)產(chǎn)。對(duì)于以石油為原材料的制造業(yè)，尤其是塑料、橡膠等化工行業(yè)，此次低油價(jià)意味著成本的大幅減少，較低的石油價(jià)格有助于緩解之前原材料成本壓力，這些行業(yè)應(yīng)抓住這次機(jī)會(huì)，生產(chǎn)低價(jià)高質(zhì)產(chǎn)品搶占市場(chǎng)，從而對(duì)沖疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。在外貿(mào)方面，油價(jià)大幅下跌將會(huì)有效減少中國(guó)的進(jìn)口支出，有利于增加經(jīng)常賬戶盈余。此外中國(guó)政府要做好對(duì)于通貨緊縮的防范以及對(duì)于油氣生產(chǎn)企業(yè)虧損的補(bǔ)貼，避免中國(guó)油氣企業(yè)出現(xiàn)類似于美國(guó)大幅虧損而導(dǎo)致破產(chǎn)的現(xiàn)象。

另外，此次國(guó)際油價(jià)走低有利于中國(guó)的能源安全。目前中國(guó)石油的對(duì)外依存度為72%（數(shù)據(jù)來(lái)源《BP世界能源統(tǒng)計(jì)年鑒2019》），這是一個(gè)較為危險(xiǎn)的數(shù)字。此外，中國(guó)的工業(yè)部門(mén)在生產(chǎn)過(guò)程中對(duì)于石油的消費(fèi)居高不下。此次油價(jià)大幅降低有利于中國(guó)提高原油儲(chǔ)備，提高國(guó)內(nèi)能源安全。中國(guó)應(yīng)抓住機(jī)會(huì)在采購(gòu)國(guó)際原油，提高本國(guó)原油儲(chǔ)備。

（二）原油價(jià)格波動(dòng)給我國(guó)帶來(lái)的挑戰(zhàn)

此次國(guó)際原油價(jià)格崩盤(pán)給中國(guó)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定帶來(lái)了風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。原油與金融的風(fēng)險(xiǎn)密切相連，原油價(jià)格下跌會(huì)導(dǎo)致世界范圍內(nèi)金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)增加。中國(guó)在提高對(duì)能源市場(chǎng)的警惕的同時(shí)，作為一個(gè)不斷開(kāi)放的國(guó)家需要警惕全球性金融危機(jī)的到來(lái)并且做好防范。同時(shí)，原油價(jià)格波動(dòng)給投資市場(chǎng)資金流向帶了變化。原油市場(chǎng)短期內(nèi)的波動(dòng)性可能會(huì)導(dǎo)致一部分不愿承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的投資者將資金投入別的領(lǐng)域，中國(guó)政府需要注意在投資者心中建立向好的發(fā)展預(yù)期、復(fù)蘇投資者的樂(lè)觀情緒，從而推動(dòng)中國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步發(fā)展。

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〔楊學(xué)民（通訊作者），中國(guó)石油大學(xué)（北京）經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院。劉創(chuàng)，南京郵電大學(xué)計(jì)算機(jī)學(xué)院、軟件學(xué)院、網(wǎng)絡(luò)空間安全學(xué)院〕