陶丹

上市前夜被按“暫停鍵”，螞蟻集團馬失前蹄出乎大多數(shù)市場人士預料。從目前AH股已經(jīng)啟動退款程序來看，螞蟻集團此次“暫緩上市”的時間不會太短，涉及信息披露、監(jiān)管環(huán)境變化等，不排除如某些市場人士所言，需要半年的時間才能重新上市。

在筆者看來，面對未來經(jīng)營環(huán)境出現(xiàn)重大變化的現(xiàn)實，螞蟻集團暫緩上市對A股市場整體來說是明顯的利好，圍繞資金騰挪的新一輪布局已經(jīng)如靜水深流般悄然展開……

排除不確定性，利好四季度“翹尾行情”

對A股市場來說，引入螞蟻集團這樣具有一定“含科量”的巨頭企業(yè)，無疑對提升上市公司整體質(zhì)量、增進投資價值有正面作用。但如果在公司上市前夕出現(xiàn)基本面的重大變化，未來經(jīng)營環(huán)境也可能出現(xiàn)巨變的情形下，“暫緩上市”實際上是好事一件。

雖然“暫緩上市”到底暫緩多久，目前還沒有定論，但從AH股已經(jīng)開始處理退款的情況來看，這個“暫緩”絕對不會是短期的。顯而易見，A股在螞蟻集團暫緩上市期間不僅少了一筆需要在上市之后承接的真金白銀，而且還多了一筆退款解凍的資金，這些資金盡管未必完全買入A股，但對于改善A股的流動性還是有正面作用的。同時，一些提前減倉準備在螞蟻集團上市后進行配置的投資者，尤其是機構投資者，在上市暫時落空之后，手上這筆資金也需要尋找新的出路。因此，如果螞蟻集團在A股能夠比照H股盡快退款，比如會給A股創(chuàng)造直接和間接的流動性。屆時如果賺錢效應有所抬頭，將有助于這部分資金加快入市，對股市形成直接利好。

另一方面，“暫緩上市”的時間多長，也是值得關注的焦點。如果像某些市場人士預判，涉及信息披露、重新定價甚至拖到補充新一期的財報，那么為期半年的“暫緩期”跑不了，而這個“暫緩期”又延續(xù)到明年一季度容易出現(xiàn)“春季攻勢”的時間段，那么這些退款解凍的資金就有比較充裕的做多時間和動力。因此，如果螞蟻集團在11月完成退款，且預期的暫緩上市時間比較長，那么四季度剩下的時間出現(xiàn)“翹尾行情”的可能性在增大。

銀行股和科創(chuàng)50或成贏家

在市場有望借助退款解凍改善流動性的時候，銀行股和科創(chuàng)50有望成為贏家。從此次螞蟻集團暫緩上市的緣由來看，控制過高杠桿下的金融風險是重要原因之一，這也對估值較低、經(jīng)營比較穩(wěn)健的銀行股構成了較大的利好。畢竟這部分銀行股的估值已經(jīng)被壓縮到歷史極值附近，控制金融風險相對有利于穩(wěn)健經(jīng)營的銀行率先實現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)。這從螞蟻集團暫緩上市消息次日，最強勢的銀行股招商銀行A股和H股雙雙突破創(chuàng)歷史新高可見一斑。此外，銀行股的流動性較好，對于承接退款之后機構資金的回流也具有相對優(yōu)勢，可謂攻守兼?zhèn)涞钠贩N。

另一個受益最大的將是科創(chuàng)50成分股。本來按照螞蟻集團的上市進度，本周上市之后很快會被納入科創(chuàng)50等指數(shù)，受影響最大的莫過于科創(chuàng)50成分股，螞蟻集團巨大的體量不可避免會產(chǎn)生擠出效應，對目前現(xiàn)有的科創(chuàng)50成分股不可避免會產(chǎn)生資金分流的影響。如今螞蟻集團的資金分流暫時中止，這部分成分股在穩(wěn)住ETF基金被動持倉之余，還有望吸引主動型資金的關注。筆者建議，投資者不妨關注三季度股東人數(shù)出現(xiàn)明顯減少，且10月份以來未見異常放量或大幅殺跌的品種，這些個股在籌碼穩(wěn)定的情況下有望出現(xiàn)較好的表現(xiàn)。筆者重點觀察的品種有：傳音控股、杭可科技、交控科技、柏楚電子、西部超導、澤璟制藥、嘉元科技、天奈科技等。

（本文提及個股僅做舉例分析，不做投資建議。）