潘竹青

摘 要：跨境并購(gòu)項(xiàng)目從簽署保密協(xié)議和合作備忘錄，盡職調(diào)查，到買(mǎi)賣(mài)協(xié)議簽署談判和簽署以及取得交易內(nèi)外部審批直至完成交割，每一過(guò)程均有需要關(guān)注的法律風(fēng)險(xiǎn)。本文擬按照海外并購(gòu)?fù)ǔ５慕灰走M(jìn)程并以中車(chē)株洲電力機(jī)車(chē)有限公司收購(gòu)福斯羅機(jī)車(chē)有限公司一案簡(jiǎn)要梳理海外并購(gòu)可能各個(gè)階段可能面臨的法律風(fēng)險(xiǎn)及可能的應(yīng)對(duì)措施。

關(guān)鍵詞：跨境并購(gòu);協(xié)議;法律風(fēng)險(xiǎn);風(fēng)險(xiǎn)控制;管理;法務(wù)

0 引言

2020年4月27日，德國(guó)反壟斷主管機(jī)關(guān)—聯(lián)邦卡特爾局（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“FCO”）無(wú)條件批準(zhǔn)中車(chē)株洲電力機(jī)車(chē)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“株機(jī)公司”）收購(gòu)福斯羅機(jī)車(chē)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“福斯羅機(jī)車(chē)”）一案，至此交易涉及的所有外部批準(zhǔn)已全部完成。伴隨著2020年5月31日交割完成，株機(jī)公司成功實(shí)現(xiàn)了首個(gè)跨境機(jī)車(chē)并購(gòu)類(lèi)項(xiàng)目，本次收購(gòu)將成為進(jìn)入歐洲市場(chǎng)的突破口。本文擬以本次交易為切入點(diǎn)，簡(jiǎn)要分階段梳理海外并購(gòu)項(xiàng)目通?？赡苊媾R的法律風(fēng)險(xiǎn)及可行的應(yīng)對(duì)措施。

1 項(xiàng)目前期法律風(fēng)險(xiǎn)管理

跨境并購(gòu)交易前期主要涉及保密協(xié)議的簽署以及合作備忘錄的簽署，下文主要圍繞這兩部分內(nèi)容展開(kāi)。

1.1 保密協(xié)議（Confidentiality Agreement）

保密協(xié)議是跨境并購(gòu)的起點(diǎn)。為便于項(xiàng)目的推進(jìn)，買(mǎi)賣(mài)雙方會(huì)在并購(gòu)啟動(dòng)時(shí)簽署相應(yīng)的保密協(xié)議，包括交易主體（有些情況下還包括目標(biāo)公司）之間的、交易主體與中介機(jī)構(gòu)或外部顧問(wèn)之間的。保密協(xié)議引發(fā)的糾紛訴訟并不少，如何界定保密信息，承擔(dān)何種程度的保密義務(wù)，以及防止未經(jīng)授權(quán)的信息被濫用是法務(wù)人員關(guān)注的重點(diǎn)。本文主要分析交易主體之間保密協(xié)議的常見(jiàn)法律風(fēng)險(xiǎn)。

1.2 合作備忘錄（Memorandum of Understanding）

簽署保密協(xié)議后，買(mǎi)方往往會(huì)向賣(mài)方發(fā)送正式的意向書(shū)（letter of intent）或者興趣函（letter of interest）表明收購(gòu)意向，賣(mài)方也會(huì)據(jù)此做出回應(yīng)。在完成這些程序后，買(mǎi)賣(mài)雙方往往還會(huì)簽署合作備忘錄。合作備忘錄的性質(zhì)和形式并沒(méi)有嚴(yán)格的限制，其主要目的是表明雙方交易的意圖、交易標(biāo)的邊界范圍、盡職調(diào)查等工作的初步安排以及下一步的時(shí)間線(xiàn)等。

2 盡職調(diào)查（Due Diligence）階段法律風(fēng)險(xiǎn)管理

盡職調(diào)查涉及桌面盡調(diào)以及必要情況下的現(xiàn)場(chǎng)盡調(diào)，現(xiàn)場(chǎng)盡調(diào)往往用于解決桌面盡調(diào)中發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題，可以通過(guò)集中高效的方式對(duì)桌面盡調(diào)中未解決的問(wèn)題進(jìn)行有針對(duì)性的詢(xún)問(wèn)并由賣(mài)方和目標(biāo)公司的管理層進(jìn)行集中答復(fù)和澄清，同時(shí)鑒于現(xiàn)場(chǎng)盡調(diào)往往伴隨著參觀(guān)目標(biāo)公司相應(yīng)的工廠(chǎng)等生產(chǎn)設(shè)施，通過(guò)現(xiàn)場(chǎng)盡調(diào)本身可以對(duì)交易本身有更直觀(guān)的理解。

在交易談判持續(xù)時(shí)間比較長(zhǎng)的情形下，啟動(dòng)補(bǔ)充盡職調(diào)查很有必要，是估值調(diào)整和完整風(fēng)險(xiǎn)控制的基礎(chǔ)。由于需要賣(mài)方進(jìn)一步提供相關(guān)交易信息且可能更加拉長(zhǎng)交易時(shí)間，通常也會(huì)成為買(mǎi)賣(mài)雙方拉鋸戰(zhàn)的一個(gè)大的爭(zhēng)議點(diǎn)，屬于交易中比較常見(jiàn)的現(xiàn)象。。

3 買(mǎi)賣(mài)協(xié)議（Purchase Agreement）談判中的風(fēng)險(xiǎn)管理

買(mǎi)賣(mài)協(xié)議是并購(gòu)交易繁雜法律文件中最為重要的主協(xié)議，買(mǎi)賣(mài)雙方圍繞著條款及條件展開(kāi)多輪談判，不斷收攏分歧點(diǎn)最終達(dá)成一致。買(mǎi)方的目的在于對(duì)前期盡職調(diào)查過(guò)程中識(shí)別的財(cái)務(wù)、運(yùn)營(yíng)、技術(shù)、法律等不同級(jí)別的風(fēng)險(xiǎn)尋求可接受的解決方案，最終逐一落實(shí)在買(mǎi)賣(mài)協(xié)議條款中。

4 境內(nèi)外外部審批法律風(fēng)險(xiǎn)管理

4.1 境內(nèi)審批法律風(fēng)險(xiǎn)管理

就境內(nèi)的審批而言，一般并購(gòu)項(xiàng)目需要履行國(guó)資委、商務(wù)部的核準(zhǔn)或備案程序，根據(jù)《境外投資管理辦法》（商務(wù)部令2014年第3號(hào)）以及《企業(yè)境外投資管理辦法》（國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)令第11號(hào)）的相關(guān)規(guī)定，核準(zhǔn)主要適用于敏感類(lèi)項(xiàng)目，具體而言包括涉及敏感國(guó)家和地區(qū)的項(xiàng)目以及涉及敏感行業(yè)的項(xiàng)目。非敏感項(xiàng)目則實(shí)行備案管理。此外，還需要履行外管登記手續(xù)，國(guó)有企業(yè)受?chē)?guó)資監(jiān)管規(guī)定往往還需要履行相應(yīng)的國(guó)資備案程序。

4.2 境外審批法律風(fēng)險(xiǎn)管理

境外審批主要涉及反壟斷申報(bào)以及國(guó)家安全審查（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“FDI申報(bào)”）。就收購(gòu)福斯羅機(jī)車(chē)項(xiàng)目而言，株機(jī)公司分別在德國(guó)和法國(guó)進(jìn)行了FDI申報(bào)并在德國(guó)進(jìn)行了反壟斷申報(bào)。由于目標(biāo)公司的經(jīng)營(yíng)重心主要分布在德國(guó)，相對(duì)德國(guó)的審批，法國(guó)FDI審查機(jī)關(guān)最早放行了交易。德國(guó)FDI審查的通過(guò)則更為曲折，申報(bào)方著重論述了交易本身不會(huì)對(duì)德國(guó)的公共秩序和安全構(gòu)成威脅，審查機(jī)關(guān)不能僅僅基于政治動(dòng)機(jī)不合理主張公共安全和秩序受到影響。經(jīng)過(guò)多輪補(bǔ)充材料和現(xiàn)場(chǎng)會(huì)談德國(guó)FDI審查機(jī)關(guān)最終于2020年2月簽發(fā)無(wú)異議證明，證明收購(gòu)福斯羅機(jī)車(chē)并不會(huì)威脅德國(guó)的公共秩序和安全。

5 交割中的法律風(fēng)險(xiǎn)管理

取得境內(nèi)外審批后，雖然一項(xiàng)交易已經(jīng)完成了大部分工作，但此時(shí)仍然需要準(zhǔn)備大量的事宜，如編制交割時(shí)間表明確責(zé)任主體和更新完成進(jìn)度、交易價(jià)格確認(rèn)，交割日行動(dòng)安排，交割清單制作等。并且往往還涉及銀行、公證處、工商機(jī)關(guān)等的協(xié)調(diào)工作，特別是由于新冠疫情交通受阻無(wú)法開(kāi)展現(xiàn)場(chǎng)交割的情況下諸項(xiàng)細(xì)節(jié)的確認(rèn)。因此即使項(xiàng)目迫在眉睫，約定合理恰當(dāng)?shù)慕桓钊找彩欠浅Ｓ斜匾摹?/p>

6 結(jié)語(yǔ)

跨境并購(gòu)特別是具有一定影響力的項(xiàng)目，往往會(huì)經(jīng)歷一個(gè)相對(duì)漫長(zhǎng)的過(guò)程。相關(guān)的法律風(fēng)險(xiǎn)貫穿在整個(gè)交易的過(guò)程中，從保密協(xié)議的起草到合作備忘錄的簽署到盡職調(diào)查，交易文件的談判和簽署，境內(nèi)外審批的取得以及交割都會(huì)涉及方方面面的法律風(fēng)險(xiǎn)。法務(wù)人員可以通過(guò)充分的準(zhǔn)備以及及時(shí)了解最新并購(gòu)相關(guān)法律變化來(lái)應(yīng)對(duì)跨境并購(gòu)項(xiàng)目的法律風(fēng)險(xiǎn)，為企業(yè)更好地走出去“保駕護(hù)航”。