徐銘池　李文韜

摘要：全球經(jīng)濟(jì)政策不確定的加深是近幾年我國(guó)出口貿(mào)易面臨的環(huán)境。文章使用2003年到2018年中國(guó)主要的18個(gè)出口國(guó)數(shù)據(jù)，使用系統(tǒng)GMM動(dòng)態(tài)面板回歸研究了進(jìn)口國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)我國(guó)出口貿(mào)易的影響，得出如下結(jié)論：（1）進(jìn)口國(guó)經(jīng)濟(jì)政策不確定性波動(dòng)的增加會(huì)顯著提高中國(guó)的對(duì)外出口總額。（2）進(jìn)口國(guó)經(jīng)濟(jì)不確定性對(duì)我國(guó)出口貿(mào)易的影響呈倒U型結(jié)構(gòu)。（3）我國(guó)經(jīng)濟(jì)政策不確定性的增加對(duì)出口是一個(gè)負(fù)面因素，會(huì)降低進(jìn)口國(guó)經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)我國(guó)出口造成的正向影響。

關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)政策不確定性;系統(tǒng)GMM方法;出口貿(mào)易

一、引言及文獻(xiàn)綜述

近年來(lái)，中國(guó)與世界都在面臨更加復(fù)雜的國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。主要原因來(lái)自國(guó)際貿(mào)易不確定性的增加。Handley（2014）、Limao（2017）首先研究了貿(mào)易政策不確定性，他們創(chuàng)造了一套受到廣泛認(rèn)可的貿(mào)易不確定性度量方法。然而貿(mào)易政策只是經(jīng)濟(jì)政策的一個(gè)維度，企業(yè)產(chǎn)品進(jìn)入出口國(guó)只是完成了進(jìn)入市場(chǎng)的第一步，其預(yù)期收益還與出口國(guó)的其他經(jīng)濟(jì)政策息息相關(guān)。因此，進(jìn)一步研究經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)出口的影響是有必要的。

劉洪鐸、陳和（2016）使用Baker（2016）編制的月度指標(biāo)，認(rèn)為進(jìn)口國(guó)經(jīng)濟(jì)政策不確定性的加劇會(huì)導(dǎo)致來(lái)自出口國(guó)的退出者數(shù)量上升與出口國(guó)平均出口額的下降。劉竹青、佟家棟（2018）用引力模型和1997～2012年中國(guó)對(duì)18個(gè)國(guó)家的出口貿(mào)易數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，認(rèn)為國(guó)內(nèi)和國(guó)外經(jīng)濟(jì)政策的不確定增加都對(duì)中國(guó)出口有顯著負(fù)面影響，并且國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)出口的負(fù)面影響更大。謝申祥、馮玉靜（2018）認(rèn)為國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策不確定性提高會(huì)對(duì)中國(guó)出口有正面影響，國(guó)外經(jīng)濟(jì)政策不確定性的增加會(huì)抑制出口。潘家棟、韓沈超（2018）認(rèn)為我國(guó)經(jīng)濟(jì)政策不確定性和世界經(jīng)濟(jì)政策不確定性增加都會(huì)抑制我國(guó)出口貿(mào)易。而張夏、施炳展等（2019）卻得出了隨著進(jìn)口國(guó)經(jīng)濟(jì)政策不確定性增加，我國(guó)的總出口反而會(huì)增加的相反結(jié)論。

因此，可以看出目前針對(duì)進(jìn)口國(guó)經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)我國(guó)出口貿(mào)易影響的研究相對(duì)較少且結(jié)論存在差異，本文就此進(jìn)行實(shí)證探究。

二、理論及模型

從理論上，目前研究進(jìn)出口貿(mào)易較為經(jīng)典、常用的理論是貿(mào)易引力模型。本文對(duì)引力模型進(jìn)行了修改和拓展：加入了經(jīng)濟(jì)政策不確定性與出口額滯后項(xiàng)。

（一）模型設(shè)定與變量選擇

本文為考察中國(guó)對(duì)國(guó)外出口額與兩國(guó)經(jīng)濟(jì)政策不確定性之間的關(guān)系，選取中國(guó)對(duì)進(jìn)口國(guó)出口額為被解釋變量，選取中國(guó)與進(jìn)口國(guó)經(jīng)濟(jì)政策不確定性、中國(guó)對(duì)進(jìn)口國(guó)出口額的一、二階滯后項(xiàng)，設(shè)定動(dòng)態(tài)模型。

exportit=α1+ρ1exporti，t-1+ρ2CEPUt+ρ3EPUit+ρ4EPUit2+ρ5CEPUt×EPUit+βXit+ηvi+εit

模型中，exportit和exporti，t-1分別表示中國(guó)對(duì)第i個(gè)出口國(guó)的第t、t-1期的出口額;CEPUt表示中國(guó)第t期的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策不確定性，EPUit、EPUit2表示進(jìn)口國(guó)i在第t期時(shí)的經(jīng)濟(jì)政策不確定性與二次方項(xiàng)，Xit為控制變量，vi為個(gè)體固定效應(yīng)變量，εit為殘差項(xiàng)。由于中國(guó)的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策不確定性可能會(huì)影響中國(guó)的對(duì)外出口額，模型中選取了中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策不確定性作為調(diào)節(jié)變量，引入CEPUt×EPUit項(xiàng)加以驗(yàn)證。由于EPU變量可能是一個(gè)適度變量，因此引入EPU的二次方項(xiàng)。

本文將收集到的經(jīng)濟(jì)政策不確定性月度數(shù)據(jù)取算術(shù)平均值作為年度經(jīng)濟(jì)政策不確定性指數(shù)的代表值。為消除極端異常值對(duì)估計(jì)結(jié)果的影響，去除異常數(shù)據(jù)。

三、實(shí)證結(jié)果與相關(guān)檢驗(yàn)分析

由于普通面板回歸無(wú)法解釋由于經(jīng)濟(jì)慣性或歷史調(diào)整導(dǎo)致的過(guò)去行為的影響，而且會(huì)存在一定的內(nèi)生性問(wèn)題。為此本文采用動(dòng)態(tài)面板方法，解決普通面板參數(shù)估計(jì)與內(nèi)生性問(wèn)題。對(duì)模型進(jìn)行Sargan、Arellano-Bond檢驗(yàn)，判斷系統(tǒng)GMM使用的可行性。

表1中GMM估計(jì)的結(jié)果均對(duì)時(shí)間固定效應(yīng)做了控制，模型（2）、（3）、（4）、（5）在（1）的模型基礎(chǔ)上分別加入了EPU的平方項(xiàng)EPU2、CEPU和EPU的交互項(xiàng)CEPU_EPU、首都間距離項(xiàng)distance、EPU2和CEPU_EPU和distance項(xiàng)，其余變量保持不變，以檢驗(yàn)?zāi)Ｐ偷姆€(wěn)健度。結(jié)果顯示，各個(gè)模型回歸Wald檢驗(yàn)值均顯著，Sargan值為1，選取的工具變量有效;AR（1）到AR（2）的結(jié)果均不能拒絕原假設(shè)，GMM估計(jì)有效。

從表1的列（1）可以看出，EPU對(duì)我國(guó)出口確有顯著的正向影響;從列（2）可以看出EPU對(duì)我國(guó)出口的影響具有倒U型結(jié)構(gòu);從列（3）可以看出CEPU是EPU的調(diào)節(jié)變量;從列（4）可以看出，distance對(duì)出口有顯著負(fù)向影響;從列（5）可以看出我國(guó)經(jīng)濟(jì)政策不確定性會(huì)削弱東道國(guó)經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)我國(guó)的出口貿(mào)易影響。

四、結(jié)論及建議

本文利用系統(tǒng)GMM方法，得到了進(jìn)口國(guó)經(jīng)濟(jì)政策不確定性波動(dòng)的增加會(huì)顯著提高中國(guó)的對(duì)外出口總額，同時(shí)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)政策不確定性的增加也會(huì)影響進(jìn)口國(guó)經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)我國(guó)出口的影響。我們猜想，進(jìn)口國(guó)經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)出口存在兩個(gè)效應(yīng)：一是使進(jìn)口國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)增加，風(fēng)險(xiǎn)抵抗力低的企業(yè)會(huì)被淘汰或退出市場(chǎng)，對(duì)出口產(chǎn)生抑制效應(yīng);二是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)使低效企業(yè)的退出，對(duì)有足夠能力抵御風(fēng)險(xiǎn)的出口企業(yè)占領(lǐng)市場(chǎng)起到促進(jìn)作用，因此起到促進(jìn)作用。但是當(dāng)進(jìn)口國(guó)經(jīng)濟(jì)政策不確定性達(dá)到一定程度，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)積累過(guò)高就可能導(dǎo)致出口企業(yè)大面積退出，抑制效應(yīng)占到上風(fēng)。這啟示我們應(yīng)該辯證地看待進(jìn)口國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的不確定性，世界經(jīng)濟(jì)仍在向上攀升的過(guò)程中。我國(guó)應(yīng)抓住世界市場(chǎng)調(diào)整期的機(jī)遇，大膽往外走，積極參與到全球化的貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)中。

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（作者單位：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)統(tǒng)計(jì)學(xué)院）