代曉雅

摘 要：本文簡(jiǎn)述了國(guó)有企業(yè)融資的必要性，可以使企業(yè)快速，穩(wěn)定，健康地發(fā)展，以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品技術(shù)創(chuàng)新。指出了當(dāng)前國(guó)有企業(yè)融資存在的問題，包括內(nèi)部融資嚴(yán)重不足，企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)單一，過度依賴銀行貸款，公司貸款不考慮成本和風(fēng)險(xiǎn)，公司債券融資渠道受阻等。最后，分析了國(guó)有企業(yè)融資工具的創(chuàng)新策略，需要加大銀行對(duì)國(guó)有企業(yè)的約束，建立規(guī)范的資本市場(chǎng)，以現(xiàn)代企業(yè)制度推動(dòng)企業(yè)產(chǎn)權(quán)改革，完善債券市場(chǎng)體系。

關(guān)鍵詞：融資? 國(guó)有企業(yè)? 工具創(chuàng)新

為解決企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)，緩解企業(yè)的財(cái)務(wù)困難，需要不斷提高企業(yè)的融資能力，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)融資，有效地運(yùn)作企業(yè)融資市場(chǎng)，籌集足夠的資金與企業(yè)的生命線有關(guān)，可以為企業(yè)的生存和發(fā)展提供必要的資金。對(duì)于規(guī)模大、產(chǎn)品產(chǎn)量大、需要大量外部資金來維持其正常的生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的國(guó)有企業(yè)，必須把募集資金放在非常重要的位置。對(duì)于所需資金相對(duì)較大的國(guó)有企業(yè)，為吸收巨額資本，需要使企業(yè)意識(shí)到公司的內(nèi)部融資問題，規(guī)范企業(yè)融資行為，建立現(xiàn)代企業(yè)制度。

一、國(guó)有企業(yè)融資的必要性

（1）國(guó)有企業(yè)是我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的重要參與者。作為社會(huì)主義和諧發(fā)展的物質(zhì)基礎(chǔ)，國(guó)有企業(yè)的發(fā)展不僅關(guān)系到自身的發(fā)展和穩(wěn)定，而且承擔(dān)著非常重要的社會(huì)責(zé)任，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有著不可估量的影響。我國(guó)經(jīng)濟(jì)能否實(shí)現(xiàn)資本重組和資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化，很大程度上取決于國(guó)有企業(yè)的融資狀況，為促進(jìn)國(guó)有企業(yè)制度的改革創(chuàng)新，極大地制約了國(guó)有企業(yè)的發(fā)展壯大的融資困難問題必須解決。

（2）融資是企業(yè)發(fā)展的唯一途徑。企業(yè)在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，為了自身發(fā)展的需要，為了要穩(wěn)定市場(chǎng)，打敗競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，為擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，必須以先進(jìn)技術(shù)為后盾，必須不斷籌集資金，通過多元化經(jīng)營(yíng)進(jìn)入市場(chǎng)，用優(yōu)勝劣汰這樣市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基本規(guī)律取勝。而要使企業(yè)快速，穩(wěn)定，健康地發(fā)展，企業(yè)必須要高新技術(shù)、產(chǎn)品等許多方面的更新與創(chuàng)新，就必須獲得大量資金的支持，以增加對(duì)科學(xué)技術(shù)的投資，即企業(yè)需要籌集資金以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品技術(shù)創(chuàng)新。技術(shù)的引進(jìn)和發(fā)展需要大量的資金投入，需要有可衡量的資本的保證。

二、當(dāng)前國(guó)企融資矛盾分析

（一）國(guó)有企業(yè)融資的特殊性分析

作為在煤炭，電力，石油等基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要支撐，國(guó)有企業(yè)在促進(jìn)社會(huì)發(fā)展、減輕就業(yè)壓力和提高生活水平方面發(fā)揮著重要作用。中國(guó)的經(jīng)濟(jì)體制決定了占總數(shù)95%以上的國(guó)有企業(yè)的特殊地位，即不僅為居民提供了足夠的必需品，繳納了大量稅款，還為建設(shè)國(guó)家技術(shù)設(shè)施提供了足夠資金的國(guó)有企業(yè)，在公共設(shè)施行業(yè)和自然行業(yè)，盡管私人資本卻不斷地逾期注入，國(guó)有企業(yè)改革仍在繼續(xù)，但國(guó)有企業(yè)仍然具有明顯的壟斷特征，國(guó)家占有絕對(duì)重要的地位。與民營(yíng)企業(yè)相比，國(guó)有企業(yè)同時(shí)具有的兩個(gè)屬性：經(jīng)濟(jì)屬性和政治屬性，使得國(guó)有企業(yè)的融資具有明顯的特殊性——國(guó)有企業(yè)偏愛投資，缺乏制衡和競(jìng)爭(zhēng)——國(guó)有企業(yè)融資的這種特殊性，不僅影響其自身提供社會(huì)必需品、擴(kuò)大企業(yè)的經(jīng)營(yíng)權(quán)，而且對(duì)規(guī)范市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重要影響。因此，在融資過程中，如果不采用有效的監(jiān)督機(jī)制，這不利于追求利益，冒險(xiǎn)，積極參與各種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)以及經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。

（二）國(guó)有企業(yè)融資矛盾分析

由于國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)不明確，代理委托責(zé)任不明確，外部環(huán)境和管理方式上信息傳遞不及時(shí)，導(dǎo)致成本增加非常突出及效率問題一直存在于規(guī)模普遍較大的國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)過程中。此外，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是一個(gè)充滿各種不確定性的動(dòng)態(tài)過程，在國(guó)有企業(yè)改革和生產(chǎn)過程中，由于部門之間職責(zé)的不同，為了解決不同部門傾向于為了自己的利益采取高風(fēng)險(xiǎn)行為這一國(guó)有企業(yè)運(yùn)營(yíng)中的潛在威脅和矛盾，國(guó)有企業(yè)需要招募專門的適應(yīng)現(xiàn)代企業(yè)制度規(guī)范的經(jīng)營(yíng)者，防范造成損失時(shí)會(huì)引起的糾紛和矛盾，而且國(guó)有企業(yè)和管理者簽訂合同時(shí)，難以涵蓋各種情況，必然存在各種問題。

三、國(guó)有企業(yè)融資存在的問題

（1）內(nèi)部融資嚴(yán)重不足。 一方面，與非國(guó)有企業(yè)相比，一些國(guó)有企業(yè)缺乏內(nèi)部資本產(chǎn)生能力，經(jīng)營(yíng)效率和利潤(rùn)水平低，需要嚴(yán)重依賴外部融資。由于國(guó)有企業(yè)的優(yōu)先權(quán)使其更容易從銀行獲得低成本貸款，因而一般通過銀行貸款籌集資金用于投資和發(fā)展。另一方面，銀行放貸時(shí)考慮到對(duì)國(guó)有企業(yè)的政策傾向和國(guó)有企業(yè)的性質(zhì)，通常會(huì)降低國(guó)有企業(yè)獲得融資的要求和門檻，導(dǎo)致大多數(shù)國(guó)有企業(yè)傾向于依賴外部融資，進(jìn)一步影響了內(nèi)部融資的問題。

（2）企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)單一，過度依賴銀行貸款。由于國(guó)有企業(yè)的特殊性，政府與企業(yè)密不可分。隨著經(jīng)濟(jì)體制改革，雖然政府的財(cái)政支出逐年增加，但是國(guó)民財(cái)政收入在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值中的比重不斷下降的局面被呈現(xiàn)。自1978年以來，政府無法為國(guó)有企業(yè)分配資金，國(guó)家對(duì)國(guó)有企業(yè)的資金從之前的政府免費(fèi)提供改為有償撥款，這時(shí)，銀行已成為國(guó)有企業(yè)外部展發(fā)資金來源的重要提供者。長(zhǎng)期以來，它們已經(jīng)取代金融成為企業(yè)資本供應(yīng)的主要渠道。

（3）公司貸款不包括成本和風(fēng)險(xiǎn)。由于國(guó)有企業(yè)嚴(yán)格的管理機(jī)制，國(guó)有企業(yè)的管理者為了實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，往往沒有時(shí)間考慮成本和風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，政府為國(guó)有企業(yè)的發(fā)展提供有力的財(cái)政支持和可靠的保證，但是由于國(guó)有企業(yè)缺乏內(nèi)在壓力和自我管理能力，他們沒有從公司治理的角度對(duì)企業(yè)進(jìn)行有效的改革，只是吸收大量銀行資金進(jìn)行重復(fù)的項(xiàng)目投資和建設(shè)，雖然在一定程度上促進(jìn)了企業(yè)的發(fā)展，但是也對(duì)企業(yè)產(chǎn)生了負(fù)面影響，最終導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)沒有注意技術(shù)進(jìn)步，收益回報(bào)，甚至導(dǎo)致高負(fù)債和銀行閑置貸款的巨額增長(zhǎng)等問題。

（4）公司債券融資渠道受阻。目前由于政府控制債券市場(chǎng)發(fā)展緩慢，國(guó)企債券品種稀缺，規(guī)模，擔(dān)保情況，等定位不明確。在這種情況下，如果企業(yè)需要進(jìn)行債券融資來滿足自身發(fā)展的資金需求，必須將其相關(guān)資產(chǎn)作為債權(quán)人的債權(quán)。據(jù)了解，如果企業(yè)因損失或破產(chǎn)而無法償還貸款，為了降低貸款的風(fēng)險(xiǎn)和損失，債權(quán)人可以收回相關(guān)擔(dān)保資產(chǎn)。

四、國(guó)有企業(yè)融資工具創(chuàng)新策略

（一）加大銀行對(duì)國(guó)有企業(yè)的約束

國(guó)有企業(yè)內(nèi)部改革后，將閑置資金集中起來，并通過國(guó)有銀行貸款實(shí)現(xiàn)融資，已成為我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要金融支持，這對(duì)國(guó)有企業(yè)的發(fā)展和國(guó)民經(jīng)濟(jì)的影響乃至對(duì)經(jīng)濟(jì)建設(shè)和社會(huì)的發(fā)展影響很大。但是，我國(guó)的國(guó)有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)仍然很多，加強(qiáng)銀行資產(chǎn)合法化，已成為約束國(guó)有企業(yè)必不可少的手段之一。一是監(jiān)督國(guó)有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)，加大企業(yè)經(jīng)營(yíng)的無形壓力，防止資金濫用和其他風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，滿足市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的需要。二是抓好后期發(fā)放貸款，履行債權(quán)人的職責(zé)，及時(shí)解決內(nèi)債問題，增加違約成本，及時(shí)發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，并盡快進(jìn)行處理。一方面，定期審查和分析財(cái)務(wù)報(bào)表中的特定項(xiàng)目，評(píng)估貸款企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，以更嚴(yán)格的審計(jì)標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)格審查和檢查抵押品，提高企業(yè)自身管理水平。另一方面，銀行應(yīng)加強(qiáng)接待企業(yè)資格考試，建立信用數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫，通過這些具體記錄的項(xiàng)目，評(píng)估違約企業(yè)的二次融資要求。

（二）建立規(guī)范的資本市場(chǎng)

資本市場(chǎng)的規(guī)范化程度是促進(jìn)國(guó)有企業(yè)改革和良好增長(zhǎng)的重要條件。首先，以完善的現(xiàn)代企業(yè)制度為動(dòng)力，宏觀調(diào)控政策為發(fā)展前景，從行業(yè)特點(diǎn)出發(fā)，評(píng)估政府和國(guó)有企業(yè)自身發(fā)展?fàn)顩r和未來前景，繼續(xù)推進(jìn)國(guó)有企業(yè)公有制改革，激發(fā)其發(fā)展動(dòng)力和創(chuàng)新靈感，極大地影響國(guó)有企業(yè)的融資狀況。其次，完善資本市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)化管理和監(jiān)督，促進(jìn)良好企業(yè)主體的形成。通過健全的法律法規(guī)提高市場(chǎng)信息的透明度和對(duì)稱性，減少企業(yè)融資條件，適當(dāng)協(xié)助企業(yè)優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)效率。最后，要限制市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)化程度，盲目上市是不可取的。有鑒于此，要求企業(yè)定期開放經(jīng)營(yíng)條件，通過資本市場(chǎng)的質(zhì)量來制定計(jì)劃，因?yàn)樗粌H會(huì)影響企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，而且是不可替代的產(chǎn)業(yè)。

（三）以現(xiàn)代企業(yè)制度推動(dòng)企業(yè)產(chǎn)權(quán)改革

與過去相比，在現(xiàn)代企業(yè)制度中，制度建立在健全的企業(yè)法人制度的基礎(chǔ)上，政企分開，責(zé)任和產(chǎn)權(quán)明確?？梢哉f，國(guó)有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)是企業(yè)填補(bǔ)空白，過去的權(quán)利和責(zé)任使一切事務(wù)都按照企業(yè)規(guī)定運(yùn)行，雖然政府和企業(yè)取得了很大進(jìn)步，但是這種規(guī)章制度的形式在一定程度上限制了國(guó)有企業(yè)的發(fā)展，長(zhǎng)期以來最大化利潤(rùn)最大化的基本經(jīng)濟(jì)目的被忽略。

（四）完善債券市場(chǎng)體系

目前，由于我國(guó)的債券市場(chǎng)規(guī)模小，體系尚不完善，管理機(jī)制缺乏等因素，使債券的流動(dòng)性受到阻礙。完善的債券市場(chǎng)體系可以緩解銀行貸款壓力，有利于提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率，拓寬國(guó)有企業(yè)融資渠道。因此，我們可以通過建立統(tǒng)一協(xié)調(diào)的管理機(jī)制完善債券市場(chǎng)體系，鼓勵(lì)國(guó)有企業(yè)發(fā)行債券，建立完善的交易平臺(tái)，加強(qiáng)與國(guó)有企業(yè)的聯(lián)系，將對(duì)國(guó)有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和融資發(fā)揮方面發(fā)揮重要作用，同時(shí)也會(huì)提高投資者的權(quán)益。

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