王宗耀

天沃科技利潤從此前年度的過億元盈利變成今年前三季度數(shù)億元的巨額虧損，這對于天沃科技的負面影響巨大，顯露出非常明顯的“財務(wù)危機”苗頭。與此同時，在公司經(jīng)營出現(xiàn)問題的同時，管理層也人心不齊，多位高管在近一年紛紛離職。

10月24日，天沃科技發(fā)布了2020年三季報，前三季度，天沃科技共實現(xiàn)營業(yè)收入50.1億元，同比下滑25.83%;歸屬母公司股東的凈利潤虧損6.09億元，同比下降625.35%。業(yè)績的如此大幅下滑，著實令人大跌眼鏡，可實際上，這并不是天沃科技業(yè)績的首次下滑，在2019年和2018年，公司業(yè)績就已經(jīng)出現(xiàn)大幅下滑了。其中，公司在2019年實現(xiàn)營業(yè)收入107.79億元、同比增長39.99%的同時，凈利潤同比下滑了25.15%，實現(xiàn)金額僅1.39億元。2018年，營業(yè)收入與凈利潤更是雙雙下滑，分別下滑了25.99%和42.13%。

如此情況說明，天沃科技的業(yè)績早已進入下行通道，猶如“王小二過年，一年不如一年”。雖然今年前三季度業(yè)績出現(xiàn)下滑在意料之中，但公司利潤由此前年度的過億元盈利變成今年前三季度數(shù)億元的巨額虧損，對于天沃科技來說，負面影響還是相當巨大的，其已顯露出很明顯的“財務(wù)危機”苗頭。

財務(wù)危機暗藏

從表面上看，天沃科技并不缺錢，因為截至2020年三季度末，其賬戶上的貨幣資金尚有13.41億元，這比很多中小型企業(yè)一年的營業(yè)收入還要高。然而若進一步分析則不難發(fā)現(xiàn)，其貨幣資金并非可以隨時支取的，其中有很大一部分為開具票據(jù)、保函、信用證等所支付的保證金，其隨時可用于支取的銀行存款及現(xiàn)金金額只有8.58億元。

那么這數(shù)億元的資金能否足夠其維系經(jīng)營和償還到期債務(wù)呢？根據(jù)其三季報數(shù)據(jù)，截至今年三季度末，公司賬戶上一年內(nèi)到期的非流動負債金額高達9.16億元，這一規(guī)模已超過其可動用的貨幣資金，更要命的是，同期賬戶上的短期借款金額也高達55.91億元，長期借款也有60.38億元，僅這兩項借款金額合計就高達116.29億元，如此來看，公司賬戶上8.58億元的不受限資金不過是杯水車薪罷了。

據(jù)公司中報披露，2018年8月，天沃科技曾向上海電氣集團股份有限公司（包括其下屬公司及其關(guān)聯(lián)方）借款20億元，借款期限為6個月，債務(wù)到期后，公司并沒有償還這筆借款，而是分別于2019年2月22日和2020年2月22日兩次對該筆債務(wù)進行了展期，原借款期限與展期期限之和為30個月。從其借款屢屢展期的情況看，公司的資金鏈是相當吃緊的。按照借款期限，這筆借款將于明年2月份到期，若再加上其所需償還的其他巨額債務(wù)，則公司將如何償還就成了一個很現(xiàn)實的大問題。

除了逾百億元的巨額有息負債外，公司還存在著巨大的擔保風(fēng)險。據(jù)天沃科技2020年中報披露，公司對外提供的財務(wù)擔保金額合計高達59.91億元，其中5年以上的財務(wù)擔保有5億元，1～3年的擔保超過30億元，1年以內(nèi)的擔保也有24.87億元。值得注意的是，為了這些擔保，天沃科技有超過26億元的應(yīng)收賬款及超過30億元的股權(quán)均被質(zhì)押出去。

問題在于，如此規(guī)模的對外擔保，一旦被擔保公司資金鏈出現(xiàn)問題，債務(wù)無法清償，則天沃科技或?qū)⒊袚B帶責任，屆時其質(zhì)押的應(yīng)收賬款、股權(quán)等資產(chǎn)恐怕也要受到牽連，出現(xiàn)被凍結(jié)、拍賣償債等情形，屆時對上市公司將造成重大不利影響。

應(yīng)收賬款逾期嚴重

天沃科技財務(wù)狀況之所以出現(xiàn)危機的苗頭，應(yīng)與其不斷增加的應(yīng)收賬款有著莫大關(guān)系。

天沃科技主營業(yè)務(wù)主要包括電力行業(yè)工程EPC總包業(yè)務(wù)和電力工程設(shè)計咨詢等服務(wù)為主的能源工程服務(wù)業(yè)務(wù)。2017～2019年間，其工程服務(wù)收入占比最高，達到總營業(yè)收入的7～8成，然而從其今年中報披露的信息來看，其工程收入大幅減少，收入占比已不足三成，高端裝備制造業(yè)務(wù)收入反倒出現(xiàn)“逆襲”，收入占比接近7成。

然而，其主營業(yè)務(wù)中，不管是工程服務(wù)業(yè)務(wù)，還是高端裝備制造業(yè)務(wù)，生產(chǎn)建設(shè)周期都比較長，而且其眾多合同采用分期付款方式結(jié)算，這就導(dǎo)致公司應(yīng)收賬款不但金額巨大，而且建設(shè)周期也相當長。據(jù)其歷年年報披露的數(shù)據(jù)顯示，2017年至2020年三季度末，其應(yīng)收賬款金額分別高達48.45億元、74.63億元、67.93億元和62.92億元，占當年營業(yè)收入比例的46.57%、96.92%、63.02%和125.58%，如此占比情況意味著，公司每年營業(yè)收入的一半以上在當期無法收回，大量資金被下游客戶占用，尤其是在今年前三季度，其應(yīng)收賬款金額竟然遠遠超過公司營業(yè)總收入。

更重要的是，其應(yīng)收賬款回款周期也是令人咋舌的，據(jù)2020年中報披露的數(shù)據(jù)，天沃科技存在大量應(yīng)收賬款逾期的情況，其中逾期時間超過5年的應(yīng)收賬款金額就高達1.37億元，而逾期金額在2～5年則高達15.64億元，逾期時間在1～2年的則超過26億元，而逾期金額在一年以內(nèi)也近24億元。從數(shù)據(jù)來看，公司能在信用期內(nèi)收回的應(yīng)收賬款金額僅占其應(yīng)收賬款總額的7.3%，這說明其有超過9成以上的應(yīng)收賬款是無法在信用期內(nèi)收回的。也正是應(yīng)收賬款逾期的如此嚴重，對天沃科技流動性勢必會造成嚴重影響，進而導(dǎo)致公司不斷找銀行借款維持經(jīng)營。

因下游客戶大量逾期的應(yīng)收賬款，無形中對其應(yīng)收賬款形成占用，導(dǎo)致天沃科技短期和長期借款超過百億之巨，給其資金鏈帶來極大的壓力，財務(wù)危機一觸即發(fā)。與此同時，其有息負債也在急劇攀升，這同樣給公司經(jīng)營帶來巨大壓力。據(jù)年報數(shù)據(jù)，2017年至2020年三季度，公司僅利息費用金額就分別高達4.18億元、3.01億元、4.9億元和4.05億元，而其同期的凈利潤僅分別有3.21億元、1.85億元、1.39億元和-7.49億元，利息費用已經(jīng)遠超凈利潤，個別年份甚至是凈利潤的好幾倍。如此來看，大量有息負債的存在讓天沃科技不堪重負。

巨額應(yīng)收賬款存在還帶來另一個苦果，即壞賬準備的計提，僅2020年上半年，公司72.58億元的應(yīng)收賬金額就令其計提了逾10億元的壞賬準備，而這還是建立在較為保守的計提政策之下，因為作為同行業(yè)的杰瑞股份，對于1～2年應(yīng)收賬款的壞賬計提比例為18%，對于2～3年的應(yīng)收賬款的壞賬計提比例為50%，而另一同行業(yè)公司中國一重對于1～2年的應(yīng)收賬款計提比例也有10%，對于2～3年的應(yīng)收賬款計提比例則為40%，相對而言，天沃科技1～2年的應(yīng)收賬款計提比例僅為7.54%，逾期2～3年的計提比例僅為21.33%，即使已經(jīng)逾期5年以上的應(yīng)收賬款，大多數(shù)公司已經(jīng)100%計提壞賬準備的情況之下，天沃科技卻僅按照90%的比例計提壞賬準備，很顯然，天沃科技在應(yīng)收賬款金額龐大、回收風(fēng)險極高的情況下，壞賬計提比例是相當?shù)谋Ｊ?，若按照同行業(yè)公司水平計提，則天沃科技恐怕早就連續(xù)虧損好幾年了。

“敗家”式資產(chǎn)出售存疑

伴隨著今年前三季度業(yè)績的大幅虧損以及其越來越緊張的財務(wù)狀況，天沃科技開始變賣資產(chǎn)。今年九月份，公司一口氣發(fā)布了三份資產(chǎn)出售的公告，擬出售旗下三家子公司股權(quán)。

其中，第一家子公司為張化機伊犁重型裝備制造有限公司（以下簡稱“張化機伊犁”）98%股權(quán)，經(jīng)資產(chǎn)基礎(chǔ)法評估，該公司在評估基準日2020年6月30日的股東全部權(quán)益價值評估值為人民幣2.2億元，預(yù)計交易價格為2.15億元。該子公司是上市公司早年間投資設(shè)立的，上市公司曾以其為主體非公開發(fā)行股票募集資金數(shù)億元，上馬了6萬噸重裝項目，然而就在其累計投入2.94億元后，原本計劃投入的第二期項目卻“流產(chǎn)”了，在此后的年份中，公司在年報中對該子公司披露的信息相當有限，不過在其披露的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓公告來看，該子公司2019年營業(yè)收入為0，而2020年1～6月的營業(yè)收入?yún)s有1.06億元，也就是說，該公司只是在今年剛剛開始有了收入，然而就其剛開始收獲時，公司卻選擇將其出售，這是為什么呢？

第二家子公司為新疆和豐張化機新能源裝備有限公司65%股權(quán)，對該公司的預(yù)計轉(zhuǎn)讓價與評估值相同，為3218.35萬元。該公司為上市公司和蘇新能源和豐有限公司于2014年6月共同投資設(shè)立的，截至其資產(chǎn)公告披露日，上市公司出資3250萬元，持股比例為65%，蘇新能源始終未實繳出資。從以往年報看，上市公司2016年就曾向該公司投資數(shù)千萬元進行化工機械廠房項目，然而從資產(chǎn)收購公告來看，該公司2019年和今年上半年的營業(yè)收入均為0，也就是說該公司近幾年并未開展實質(zhì)經(jīng)營，如此情況就令人生疑，為何時隔多年，數(shù)千萬投資砸進去下，該子公司始終未能開展經(jīng)營活動呢？

第三家子公司為天沃恩科（北京）核物理研究院有限公司100%股權(quán)，這家子公司為天沃科技于2015年7月設(shè)立的的子公司，也是我國首家工商核準的由民營上市公司創(chuàng)建的核物理研究院。然而從上市公司披露的審計報告來看，該公司近幾年既沒有營業(yè)收入，也沒有研發(fā)費用投入，但是每年卻有數(shù)十萬到數(shù)千萬元不等的管理費用，其中薪酬費用雖然只有幾十萬元，但每年都在不斷大幅增加，直到2020年薪酬費用才突然消失。既然該公司沒有實際經(jīng)營，那么其每年數(shù)千萬元的管理費用以及不斷增加的薪酬費用又是怎么回事呢？此外，就在本次轉(zhuǎn)讓該子公司之前，上市公司突然以持有的上海游族大廈7層、8層、9層不動產(chǎn)的評估值2.5億元，對該子公司進行增資，在完成增資后便準備以2.16億元的預(yù)計轉(zhuǎn)讓價將其轉(zhuǎn)讓出去。既然本就打算要轉(zhuǎn)讓該子公司，為什么又臨時以不動產(chǎn)對該公司增資？而且轉(zhuǎn)讓總價還低于不動產(chǎn)評估值，這又是什么理由？

值得一提的是，此次天沃科技擬出售三家子公司的接手方為太平洋機電（集團）有限公司，該公司為上海電氣總公司的全資子公司，而上海電氣總公司持有上海電氣57.17%的股權(quán)，為天沃科技的間接控股股東。也就是說，此次交易為同一控股股東下的兩家公司間交易，屬于關(guān)聯(lián)交易。如此狀況下，天沃科技此次資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓就很耐人尋味了。

當然，就目前情況來看，通過對三家子公司的出售，天沃科技不僅可以通過非經(jīng)常性損益讓2020年業(yè)績起死回生（即使年末不能盈利，也不至于虧損太慘），另一方面也可以借此回籠資金以應(yīng)對可能到期的巨額債務(wù)。這種做法雖然是諸多A股公司為“保殼”常用的手法，但對于天沃科技來說，這種“敗家”式獲取資金方式也只能解決燃眉之急，并不能解決上市公司長期應(yīng)收居高不下的難題。

巨額募資項目一再延期惹人擔憂

此外，令投資人擔憂的還有，天沃科技此前巨額募集資金項目再次延期。

根據(jù)公司公告披露，天沃科技將其玉門鄭家沙窩熔鹽塔式5萬千瓦光熱發(fā)電項目達到預(yù)計可使用狀態(tài)日期由此前的2020年9月30日，向后延期了一年多時間，調(diào)整到了2021年12月31日，這一項目的可使用狀態(tài)日期已經(jīng)出現(xiàn)多次延期了。

早在2016年，天沃科技就審議通過了非公開發(fā)行股票議案，擬募集資金上馬玉門鄭家沙窩熔鹽塔式5萬千瓦光熱發(fā)電項目。2017年3月發(fā)布了增發(fā)預(yù)案，預(yù)案顯示該項目投資總額高達17.9億元，而其擬使用募集資金為15.72億元。2018年6月，公司非公開發(fā)行股票1.47億股，扣除各項發(fā)行費用后，實際募集資金凈額10.21億元，原計劃該項目達到預(yù)定可使用狀態(tài)日期為2018年12月31日?？山刂?018年11月30日，該項目投資進度僅為70.62%，于是天沃科技便又發(fā)布公告，預(yù)定可使用狀態(tài)日期延期至2019年12月31日。

2019年9月，根據(jù)上市公司公告內(nèi)容，其非公開發(fā)行募集資金已按照募集資金使用計劃使用完畢，公司根據(jù)募集資金存放及使用的相關(guān)規(guī)則注銷了募集資金專戶。然而在2019年12月25日，公司再次發(fā)布項目延期公告，稱“由于項目實際執(zhí)行過程中受到多方面因素影響，項目達到預(yù)計可使用狀態(tài)日期延期至2020年9月30日?！苯衲?月，該項目仍然無法達到預(yù)期可使用狀態(tài)，于是又一次發(fā)布延期公告，延遲到2021年12月31日。

天沃科技的經(jīng)營狀況本就越來越差，資金狀況也岌岌可危，其重點募投項目募集資金早已全部投資到位，但可使用狀態(tài)日期卻一再延期，遲遲無法進入使用狀態(tài)，如此情況下，難免令人對該項目的最終效果有所擔憂。

高管紛紛辭職，公司穩(wěn)定性不足

公司業(yè)績不斷下滑，應(yīng)收賬款居高不下，資金鏈面臨危機，主要募投項目又遲遲不見功效，這一些列危機之下，天沃科技高管在近一年中也紛紛遞交辭呈。

2019年11月10日，天沃科技的內(nèi)部審計機構(gòu)負責人馮瑾因個人原因辭去公司內(nèi)部審計機構(gòu)負責人職務(wù)，辭職后不再擔任公司任何職務(wù)。隨后公司聘任張林俊擔任公司內(nèi)部審計機構(gòu)負責人，然而僅僅數(shù)月后，張林俊也“撂挑子”不干，于2020年4月13日辭去公司內(nèi)部審計機構(gòu)負責人職務(wù)。

2019年12月25日，公司總經(jīng)理林鋼辭去總經(jīng)理職務(wù)。同日，董事鄭長波辭去了副董事長、董事及戰(zhàn)略委員會委員的職務(wù)，董事易曉榮辭去董事及薪酬與考核委員會委員的職務(wù)。

2020年春節(jié)后不久，天沃科技的副總經(jīng)理任大成也遞交辭呈，申請辭去公司副總經(jīng)理職務(wù)，其辭職后不再擔任公司職務(wù)。同年4月，獨立董事黃雄辭職;8月13日，孫磊辭去董事會董事職務(wù)。一周后的8月21日，寧海燕也提交了書面辭職報告，辭去公司財務(wù)總監(jiān)職務(wù)，其辭職后不再在公司擔任任何職務(wù)。9月23日，證券事務(wù)代表龔小剛也宣布辭職……天沃科技高管們連續(xù)不斷的辭職，一方面說明高管們對公司未來的不看好，另一方面，也意味著上市公司已經(jīng)出現(xiàn)人心不穩(wěn)的狀況。

“屋漏偏遭連夜雨”，在這諸般不利狀況之下，天沃科技的訴訟也接踵而至，從上市公司披露的信息來看，其目前金額逾千萬元的訴訟就有數(shù)起，此外還有涉案金額高達6.13億元的重大訴訟也尚未結(jié)案?？傮w來看，天沃科技當下真可謂是危機四伏！

附表 應(yīng)收賬款占收入比例（單位：萬元）