黃閃

[摘? ? 要] 隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展，國(guó)內(nèi)的證券交易市場(chǎng)功能較之以前更加完善，在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，公司股東希望公司和股東的價(jià)值能夠?qū)崿F(xiàn)最大化，而公司的管理者希望能夠通過(guò)合理利用其控制的資源實(shí)現(xiàn)自身利益最大化，二者之間存在矛盾沖突。起源于美國(guó)的股權(quán)激勵(lì)制度能夠調(diào)和兩者之間的矛盾沖突，將管理者利益與公司價(jià)值聯(lián)系起來(lái)。實(shí)施管理層股權(quán)激勵(lì)后，公司債權(quán)人、股東和證券監(jiān)管部門(mén)對(duì)公司盈余管理給予更多關(guān)注。文章從對(duì)股權(quán)激勵(lì)和盈余管理的介紹入手，從股權(quán)激勵(lì)模式、強(qiáng)度和時(shí)長(zhǎng)三方面探討管理層掛權(quán)激勵(lì)對(duì)盈余管理的影響，并對(duì)如何提高管理層股權(quán)激勵(lì)的正面影響提出相關(guān)對(duì)策。

[關(guān)鍵詞] 管理層;股權(quán)激勵(lì);盈余管理;影響

doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2020. 15. 009

[中圖分類(lèi)號(hào)] F276.6? ? [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]? A? ? ? [文章編號(hào)]? 1673 - 0194（2020）15- 0022- 02

自2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，不少上市公司業(yè)績(jī)下滑，國(guó)內(nèi)股市情況不理想，管理層在基準(zhǔn)年度下調(diào)盈余的說(shuō)法變得越來(lái)越不可信。隨著股改發(fā)展和證券市場(chǎng)的不斷完善，國(guó)內(nèi)實(shí)行管理層股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的企業(yè)越來(lái)越多，股權(quán)激勵(lì)與盈余管理二者的相互影響本就是研究的熱點(diǎn)，如今美國(guó)股市在短短時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)五次熔斷現(xiàn)象，證券市場(chǎng)的變化進(jìn)一步證明，考察股權(quán)激勵(lì)下管理者的真實(shí)盈余管理情況對(duì)公司股東財(cái)富的影響具有重要意義。只有充分理解管理層股權(quán)激勵(lì)與盈余管理的關(guān)系，正確認(rèn)識(shí)股權(quán)激勵(lì)對(duì)盈余管理的影響，才能進(jìn)一步完善國(guó)內(nèi)企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)和激勵(lì)機(jī)制，優(yōu)化上市公司的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量和證券市場(chǎng)的資源配置。

1? ? ? 股權(quán)激勵(lì)與盈余管理

1.1? ?股權(quán)激勵(lì)

股權(quán)激勵(lì)是企業(yè)一種特殊的管理機(jī)制，當(dāng)前大多數(shù)企業(yè)都存在一種管理層與基層的對(duì)立關(guān)系，股權(quán)激勵(lì)制度用授予股份形式的現(xiàn)實(shí)權(quán)益或潛在權(quán)益給激勵(lì)對(duì)象的方式將激勵(lì)對(duì)象的利益與企業(yè)價(jià)值掛鉤，使其具有主人翁意識(shí)。在這種長(zhǎng)期激勵(lì)制度下，管理者與企業(yè)形成利益共同體，企業(yè)與員工共同成長(zhǎng)，更有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的長(zhǎng)期目標(biāo)。一般情況下，企業(yè)設(shè)計(jì)股權(quán)激勵(lì)方案需要綜合考慮激勵(lì)目的、對(duì)象、模式和數(shù)量，以及時(shí)間安排、行權(quán)價(jià)格、行權(quán)條件、激勵(lì)來(lái)源和管理機(jī)制等重要影響因素，不同的股權(quán)激勵(lì)模式有不同的特點(diǎn)，如股票期權(quán)和限制性股票激勵(lì)模式都存在盈余管理的可能，也可能造成股權(quán)分散，對(duì)激勵(lì)對(duì)象的約束變得更加困難，不同的企業(yè)應(yīng)當(dāng)綜合考慮自身發(fā)展情況和目標(biāo)有針對(duì)性地選擇和設(shè)計(jì)股權(quán)激勵(lì)方案。

1.2? ?盈余管理

正如很多從國(guó)外引入的經(jīng)濟(jì)學(xué)名詞一樣，盈余管理的概念最早來(lái)源于20世紀(jì)90年代的美國(guó)，主要指企業(yè)管理者為了實(shí)現(xiàn)自身利益對(duì)企業(yè)實(shí)行的計(jì)劃性行為，這不僅一定程度上會(huì)影響會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，還容易影響股東的投融資決策和證券市場(chǎng)環(huán)境，而股權(quán)激勵(lì)機(jī)制又對(duì)盈余管理有直接影響。一般可將盈余管理分為構(gòu)造交易的真實(shí)性盈余管理和應(yīng)計(jì)性盈余管理，兩者的方式和后果都不同，如應(yīng)計(jì)性盈余管理容易導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)金流與會(huì)計(jì)利潤(rùn)之間出現(xiàn)差異被監(jiān)管部門(mén)發(fā)現(xiàn)，真實(shí)性盈余管理就不會(huì)出現(xiàn)這種該差異，但會(huì)提高企業(yè)的交易成本并降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率。從目前情況來(lái)看，管理層為了逃避監(jiān)管而采用的盈余管理方式主要有會(huì)計(jì)手段和控制交易時(shí)間兩類(lèi)，我國(guó)的會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)對(duì)管理層運(yùn)用會(huì)計(jì)手段實(shí)現(xiàn)盈余管理提供了可乘之機(jī)，在宏觀環(huán)境的影響下，盡管我國(guó)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則已經(jīng)比較完善，但還是給盈余管理留下較大空間。

2? ? ? 管理層股權(quán)激勵(lì)對(duì)盈余管理的影響

2.1? ?股權(quán)激勵(lì)模式對(duì)盈余管理的影響

現(xiàn)如今，有越來(lái)越多的企業(yè)為了留住人才，開(kāi)始實(shí)行股權(quán)激勵(lì)制度，使管理者的利益與企業(yè)利益緊密相連，既可能實(shí)現(xiàn)激勵(lì)效果，也可能會(huì)派生出盈余管理。從模式上來(lái)看，常見(jiàn)的股權(quán)激勵(lì)方式有期權(quán)、限制性股票、虛擬股票、股票增值權(quán)、期股、業(yè)績(jī)股票等，但最受?chē)?guó)內(nèi)企業(yè)歡迎的還是限制性股票模式和股票期權(quán)模式。從行權(quán)的角度來(lái)看，股票期權(quán)必須實(shí)現(xiàn)行權(quán)時(shí)的股價(jià)大于授予時(shí)的行權(quán)價(jià)才能受益，但影響股價(jià)的因素太多，常常超出管理者的操控范圍。而限制性股票期權(quán)只要達(dá)到解鎖條件即能解鎖，且解鎖條件大多是與財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)相關(guān)的業(yè)績(jī)或財(cái)務(wù)指標(biāo)，管理者可以通過(guò)操控會(huì)計(jì)程序改變對(duì)外披露的會(huì)計(jì)信息。相較而言，限制性股票模式的股權(quán)激勵(lì)制度更容易出現(xiàn)盈余管理。

2.2? ?股權(quán)激勵(lì)強(qiáng)度對(duì)盈余管理的影響

從動(dòng)機(jī)上分析，在難以時(shí)時(shí)刻刻對(duì)管理層進(jìn)行監(jiān)督的情況下，股東獲取企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況的方式往往是通過(guò)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告，而會(huì)計(jì)信息更容易被管理層操控，處于信息優(yōu)勢(shì)地位的管理層有很大的動(dòng)機(jī)為實(shí)現(xiàn)自身利益最大化而進(jìn)行盈余管理。在股權(quán)激勵(lì)制度下，管理層與企業(yè)所有者有相同的利益取向，這將更大程度地刺激管理者更好地管理企業(yè)，增加企業(yè)價(jià)值，但我國(guó)缺乏有效的經(jīng)理人市場(chǎng)，與收益相比，對(duì)盈余管理的處罰力度顯得微不足道，管理層有更強(qiáng)的動(dòng)機(jī)進(jìn)行盈余管理。股權(quán)激勵(lì)制度使股份收益成為管理層薪酬的一部分，達(dá)到業(yè)績(jī)標(biāo)準(zhǔn)之后，管理層就可以獲得相關(guān)激勵(lì)收益，因此，隨著激勵(lì)強(qiáng)度的增大，管理層從中獲取的收益也會(huì)增加，也會(huì)有更強(qiáng)的動(dòng)機(jī)進(jìn)行盈余管理。

2.3? ?股權(quán)激勵(lì)時(shí)長(zhǎng)對(duì)盈余管理的影響

在外部環(huán)境等條件的約束下，企業(yè)短期內(nèi)的資產(chǎn)報(bào)酬率等業(yè)績(jī)指標(biāo)會(huì)受到影響，因此，隨著股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃時(shí)間的延長(zhǎng)，即股權(quán)激勵(lì)有效期的延長(zhǎng)，業(yè)務(wù)指標(biāo)的不確定性會(huì)增加，甚至出現(xiàn)反轉(zhuǎn)的情況，管理者操控的可能性變小。雖然股權(quán)激勵(lì)的目的在于公司的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展，過(guò)短的股權(quán)激勵(lì)期容易給管理層提供操控空間，為了贏得盈余管理空間，管理層會(huì)重視公司短期業(yè)績(jī)而忽視長(zhǎng)期發(fā)展。總之，只有較長(zhǎng)的股權(quán)激勵(lì)時(shí)長(zhǎng)才能抑制管理層的盈余管理行為。