楊柳

摘要：我國的債轉(zhuǎn)股是在20世紀(jì)90年代末期出現(xiàn)的，政府處于主導(dǎo)位置。在相關(guān)的文件和指導(dǎo)意見中，明確市場(chǎng)化和法制化形式，有效降低企業(yè)的杠桿率，實(shí)現(xiàn)債轉(zhuǎn)股的市場(chǎng)化，有效防范和降低債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的有效轉(zhuǎn)型和升級(jí)。債轉(zhuǎn)股可以滿足經(jīng)濟(jì)改革需求，有效防范重大風(fēng)險(xiǎn)，提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展的效益和質(zhì)量。在經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的形勢(shì)下，債轉(zhuǎn)股成為人們關(guān)注的熱點(diǎn)，可以緩解企業(yè)和銀行的負(fù)擔(dān)，但也存在一定的不利影響，需要采取相應(yīng)的措施。本文分析企業(yè)債轉(zhuǎn)股的利與弊，提出幾點(diǎn)債轉(zhuǎn)股的有效建議。

關(guān)鍵詞：企業(yè);債轉(zhuǎn)股;利與弊;建議

引言

債轉(zhuǎn)股主要是將原來的債權(quán)關(guān)系轉(zhuǎn)變成股份關(guān)系，將企業(yè)向銀行的貸款款項(xiàng)，按照一定的比例折算成相應(yīng)的股權(quán)，實(shí)現(xiàn)銀行債權(quán)人身份的轉(zhuǎn)變，是國家宏觀調(diào)控的重要方式。通過建立相應(yīng)的金融管理公司，對(duì)銀行不良資產(chǎn)進(jìn)行收購，促進(jìn)銀行和企業(yè)關(guān)系的轉(zhuǎn)變，將原來的還本付息向按股分紅進(jìn)行轉(zhuǎn)變，將銀行的部分款項(xiàng)變得流動(dòng)起來。目前，我國企業(yè)的債轉(zhuǎn)股在一定范圍內(nèi)應(yīng)用，從整體角度來說，此種方式是一把雙刃劍，有利也有弊，需要客觀辯證地看待，對(duì)其利弊做出合理的分析，以此作為基礎(chǔ)，彰顯其優(yōu)勢(shì)，控制其弊端，促進(jìn)企業(yè)更好的發(fā)展。

一、企業(yè)債轉(zhuǎn)股的有利影響

（1）有效降低企業(yè)負(fù)債率，盤活不良資產(chǎn)。企業(yè)債轉(zhuǎn)股有很多的利處，最為直接的就是降低企業(yè)的負(fù)債率，使得銀行不良資源有效盤活，化解銀行的金融風(fēng)險(xiǎn)，解決企業(yè)的資金困難，推動(dòng)企業(yè)改革的順利開展。在企業(yè)改革背景下，借助債轉(zhuǎn)股方式，抓住企業(yè)發(fā)展任務(wù)，促進(jìn)企業(yè)的改革和轉(zhuǎn)型，激發(fā)企業(yè)發(fā)展內(nèi)在動(dòng)力，激活企業(yè)生機(jī)和活力，可以快速扭轉(zhuǎn)企業(yè)虧損現(xiàn)狀，推動(dòng)企業(yè)的快速發(fā)展。借助債轉(zhuǎn)股策略，實(shí)現(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)的多樣化，使得企業(yè)管理結(jié)構(gòu)更加完善，規(guī)范企業(yè)運(yùn)行，促使企業(yè)更好的發(fā)展。

（2）加強(qiáng)企業(yè)監(jiān)督和管理。借助債轉(zhuǎn)股，銀行可以對(duì)企業(yè)經(jīng)營進(jìn)行監(jiān)督，由于我國資本市場(chǎng)發(fā)展并不是十分成熟，企業(yè)資金對(duì)銀行貸款具有一定的依賴性，銀行債權(quán)地位不利于銀行對(duì)企業(yè)進(jìn)行約束，使得企業(yè)發(fā)展缺少有效的監(jiān)管。在銀行的債權(quán)糾紛中，由于各種因素的影響，銀行很難獲得勝訴，即便獲得勝訴也難以執(zhí)行，損害銀行利益。借助債轉(zhuǎn)股方式，可以有效避免此類問題的出現(xiàn)，銀行對(duì)企業(yè)進(jìn)行有效監(jiān)督，可以形成非常有力的約束，避免企業(yè)經(jīng)營行為出現(xiàn)短期性，保證銀行的權(quán)益。

（3）有效減少社會(huì)震動(dòng)，獲取更多的支持。債轉(zhuǎn)股可以實(shí)現(xiàn)資本的運(yùn)作轉(zhuǎn)變，實(shí)現(xiàn)債務(wù)的重組，可以同時(shí)兼顧銀行、財(cái)政以及企業(yè)各個(gè)方面的利益，使得三方都可以接受，避免社會(huì)出現(xiàn)較大的震動(dòng)。銀行的債權(quán)轉(zhuǎn)變成股權(quán)，實(shí)現(xiàn)債務(wù)償還方式的轉(zhuǎn)變，促使銀行和企業(yè)之間的借貸關(guān)系發(fā)生變化，實(shí)現(xiàn)銀行和企業(yè)的投資合作，減輕企業(yè)還債負(fù)擔(dān)。債轉(zhuǎn)股可以在一定規(guī)則下運(yùn)用，短期內(nèi)解決銀行和企業(yè)的債務(wù)問題，取得較為良好的效果。

二、企業(yè)債轉(zhuǎn)股的弊端分析

（1）從企業(yè)方面來說治標(biāo)不治本。債轉(zhuǎn)股主要是將銀行的債權(quán)轉(zhuǎn)變成股權(quán)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)債務(wù)的轉(zhuǎn)變，轉(zhuǎn)變成銀行的股權(quán)投資。在企業(yè)資產(chǎn)總量穩(wěn)定的情況下，將負(fù)債項(xiàng)目轉(zhuǎn)變成資本項(xiàng)目，債轉(zhuǎn)股對(duì)企業(yè)的現(xiàn)金并沒有產(chǎn)生影響，表明企業(yè)的實(shí)際情況并沒有發(fā)生改變，像是一場(chǎng)數(shù)字游戲。企業(yè)發(fā)展的過程中，其最大的問題是企業(yè)的資金短缺問題，債轉(zhuǎn)股沒有使得企業(yè)現(xiàn)金增加，企業(yè)的現(xiàn)金短缺問題并沒有改變。從會(huì)計(jì)成本角度來說，任何投入都需要一定的成本，債主股的實(shí)施，僅僅是給企業(yè)帶來緩沖時(shí)期，將硬性償還轉(zhuǎn)變成軟性分紅。

（2）債轉(zhuǎn)股存在著潛在危機(jī)。債轉(zhuǎn)股中，企業(yè)是作為積極的響應(yīng)方，企業(yè)、銀行以及資產(chǎn)管理公司從自身的利益出發(fā)，有著不同的利益平衡點(diǎn)，企業(yè)希望通過債轉(zhuǎn)股將所有債務(wù)轉(zhuǎn)變成股權(quán)，銀行則是希望將企業(yè)最差的資產(chǎn)給資產(chǎn)管理公司，將良性債務(wù)留給自己。資產(chǎn)管理公司則希望獲得良好的企業(yè)債務(wù)，獲取真正意義的回報(bào)。對(duì)于債轉(zhuǎn)股的每一方，具有非常強(qiáng)的政策特點(diǎn)，沒有結(jié)合市場(chǎng)需求進(jìn)行運(yùn)作，存在這一些不和諧的情況。銀行出現(xiàn)比較多的不良資產(chǎn)，對(duì)企業(yè)資金使用產(chǎn)生和一定的影響，使得其安全性和及時(shí)性產(chǎn)生不良影響，對(duì)企業(yè)存在潛在危險(xiǎn)。同時(shí)，債轉(zhuǎn)股阻礙著商品經(jīng)濟(jì)對(duì)銀行資金的周轉(zhuǎn)，影響企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。同時(shí)，不良資產(chǎn)的剝離必然會(huì)使得銀行資產(chǎn)出現(xiàn)縮水，銀行支付能力降低。

（3）債轉(zhuǎn)股和現(xiàn)行法律的沖突。債轉(zhuǎn)股對(duì)于中國來說屬于新生事物，牽涉到的事物比較多，需要對(duì)其制度創(chuàng)新，和現(xiàn)階段的法律體系有著較多抵觸的地方。債轉(zhuǎn)股中的債權(quán)是不良債權(quán)，并且占有公司大多數(shù)股份，和資本確立的原則存在抵觸。債轉(zhuǎn)股的革新，是對(duì)資本制度和資本原則的挑戰(zhàn)，將難以回收的不良債權(quán)作為投資手段，難以做到資本確定，更不用說資本維持和資本不變，如果按照國家相關(guān)《公司法》，債轉(zhuǎn)股難以有效推行，產(chǎn)生沖突是不可避免的。

三、企業(yè)債轉(zhuǎn)股中減少損失的有效措施

（1）結(jié)合平等原則制定債轉(zhuǎn)股方案。債轉(zhuǎn)股中，債務(wù)人的選擇中有著行政性色彩，債務(wù)人在確定為債轉(zhuǎn)股對(duì)象之后，需要和金融資產(chǎn)管理公司商定債轉(zhuǎn)股的方案，如確定債權(quán)、論證債轉(zhuǎn)股方案的可行性，同時(shí)需要對(duì)資產(chǎn)做出評(píng)估報(bào)告。律師事務(wù)所的產(chǎn)權(quán)以及債轉(zhuǎn)股法律意見書等，構(gòu)建相應(yīng)的債轉(zhuǎn)股協(xié)議書，更好的活躍企業(yè)市場(chǎng)，強(qiáng)調(diào)債轉(zhuǎn)股的條件，構(gòu)建完善的債轉(zhuǎn)股制度，做好相應(yīng)的基礎(chǔ)建設(shè)，保證上層建筑良性運(yùn)行，避免資源流失，將損失降低到最低。在債轉(zhuǎn)股方案制定中，需要做好債轉(zhuǎn)股規(guī)模的控制，在具體工作中，需要選擇具有代表性的企業(yè)，制定債轉(zhuǎn)股方案，開展債轉(zhuǎn)股工作。在企業(yè)選擇中，應(yīng)當(dāng)結(jié)合國家去產(chǎn)能、去庫存和去杠桿的戰(zhàn)略目標(biāo)，結(jié)合企業(yè)自身資產(chǎn)質(zhì)量、風(fēng)險(xiǎn)承受能力以及管理能力等，明確債轉(zhuǎn)股的規(guī)模。針對(duì)單個(gè)企業(yè)來說，不需要將全部債務(wù)轉(zhuǎn)化成股權(quán)，可以是部分債轉(zhuǎn)股，可以根據(jù)企業(yè)和銀行協(xié)商下確定規(guī)模。另外，及時(shí)解決債轉(zhuǎn)股定價(jià)基準(zhǔn)問題。在債轉(zhuǎn)股的過程中，債權(quán)、股權(quán)估值差異過大是重要的影響因素，因此，應(yīng)當(dāng)及時(shí)解決債轉(zhuǎn)股的定價(jià)基準(zhǔn)問題。在債轉(zhuǎn)股定價(jià)中，比正常營業(yè)的債轉(zhuǎn)股定價(jià)更為復(fù)雜，部分不良貸款企業(yè)資產(chǎn)不足以彌補(bǔ)債務(wù)，存在每股資產(chǎn)為零或者為負(fù)的情況。對(duì)于需要重整的企業(yè)，需要對(duì)其股權(quán)進(jìn)行分析，解決復(fù)雜的定價(jià)基準(zhǔn)問題。

（2）加強(qiáng)債轉(zhuǎn)股的審核批準(zhǔn)工作。開展政策性債轉(zhuǎn)股措施，其目的是為重點(diǎn)企業(yè)提供支持，優(yōu)化企業(yè)的債務(wù)結(jié)構(gòu)，幫助企業(yè)擺脫困難。金融資產(chǎn)管理公司明確債轉(zhuǎn)股的相關(guān)條件和方案，應(yīng)當(dāng)由金融資產(chǎn)管理公司和企業(yè)共同制作，了解債務(wù)人基本情況，擬定轉(zhuǎn)股額度，明確轉(zhuǎn)股之后股權(quán)結(jié)構(gòu)，做好相應(yīng)的效益預(yù)測(cè)等等，做好相應(yīng)的債轉(zhuǎn)股方案。金融資產(chǎn)管理公司和相關(guān)公司簽訂相應(yīng)的意向書，經(jīng)過相關(guān)部門申報(bào)。在收到債轉(zhuǎn)股相關(guān)方案之后，提出相應(yīng)的審核意見，針對(duì)債轉(zhuǎn)股金額較大等情況，需要國家相關(guān)部門進(jìn)行聯(lián)合審核，結(jié)合審核結(jié)果上報(bào)相關(guān)部門審批，保證債轉(zhuǎn)股相關(guān)方案有效實(shí)施。在債轉(zhuǎn)股審批工作中，還應(yīng)當(dāng)注重企業(yè)信用體系構(gòu)建。通過社會(huì)信用體系的構(gòu)建，加強(qiáng)約束機(jī)制的完善，對(duì)債轉(zhuǎn)股主體進(jìn)行信用約束，針對(duì)失信行為采取懲治措施。注重投資人審查制度的構(gòu)建，對(duì)其參與債轉(zhuǎn)股設(shè)置相應(yīng)的資格和條件，鼓勵(lì)具有豐富經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)管理機(jī)構(gòu)投資者參與債轉(zhuǎn)股。完善適當(dāng)性管理制度，根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)的信用承諾制度，避免不合格的投資者參與債轉(zhuǎn)股。

（3）完善和執(zhí)行新的企業(yè)會(huì)計(jì)制度。債轉(zhuǎn)股的過程中，應(yīng)當(dāng)制定完善的企業(yè)會(huì)計(jì)制度，保證新制度的貫徹和落實(shí)，由于受到不同利益主體的影響，各項(xiàng)制度難以有效貫徹落實(shí)，難以同時(shí)兼顧不同主體利益，解決不同主體利益的問題。從債轉(zhuǎn)股企業(yè)層面來說，國家需要制定相關(guān)的政策，解決債轉(zhuǎn)股中的歷史遺留問題，為企業(yè)發(fā)展解決后顧之憂，保證債轉(zhuǎn)股企業(yè)的發(fā)展。相關(guān)部門需要對(duì)債轉(zhuǎn)股企業(yè)進(jìn)行相應(yīng)的資產(chǎn)評(píng)估，結(jié)合新的企業(yè)會(huì)計(jì)制度，對(duì)其財(cái)務(wù)情況做出整體評(píng)估，對(duì)其損失做出合理評(píng)估，由企業(yè)對(duì)其留存逐漸消化。夯實(shí)企業(yè)資產(chǎn)，解決歷史包袱問題，明確企業(yè)經(jīng)營責(zé)任，發(fā)揮債轉(zhuǎn)股企業(yè)的積極性，對(duì)其債轉(zhuǎn)股企業(yè)經(jīng)營和領(lǐng)導(dǎo)做出科學(xué)合理的評(píng)價(jià)，提高企業(yè)經(jīng)營管理水平，增加企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，加快企業(yè)的改革不發(fā)，創(chuàng)造良好的企業(yè)發(fā)展條件，實(shí)現(xiàn)企業(yè)投資主體的多元化。從資產(chǎn)管理公司來說，需要明確資產(chǎn)管理工作剝離資產(chǎn)的損失情況，為資產(chǎn)管理工作指明發(fā)展方向和前景，實(shí)現(xiàn)其商業(yè)化經(jīng)營和管理，保證資產(chǎn)管理公司在規(guī)定范圍開展在投資。資產(chǎn)管理公司的政策性持股向經(jīng)營性持股轉(zhuǎn)化，允許其長期持有債轉(zhuǎn)股股權(quán)，鼓勵(lì)資產(chǎn)管理公司履行相關(guān)義務(wù)。通過債轉(zhuǎn)股可以從根本上解決其短期經(jīng)營問題，構(gòu)建完善的資產(chǎn)管理公司運(yùn)行制度，為社會(huì)主義現(xiàn)代化建設(shè)做出貢獻(xiàn)。

（4）采取多種債轉(zhuǎn)股模式，調(diào)動(dòng)社會(huì)資金參與積極性。在債轉(zhuǎn)股中并沒有最優(yōu)模式，應(yīng)當(dāng)開展積極探索活動(dòng)，不管是先收購債權(quán)實(shí)施轉(zhuǎn)股，還是先投資企業(yè)股權(quán)在歸還債券，都可以認(rèn)定是債轉(zhuǎn)股。在多種債轉(zhuǎn)股模式下，在根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)下，探索更多方式和途徑，不斷籌集社會(huì)資金，開展市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股。在做好投資者適當(dāng)管理的基礎(chǔ)上，銀行發(fā)行專項(xiàng)理財(cái)產(chǎn)品開展債轉(zhuǎn)股投資，采取相應(yīng)的政策，對(duì)保險(xiǎn)資金參與債轉(zhuǎn)股的比例進(jìn)行適當(dāng)放寬，給予相應(yīng)的引導(dǎo)和支持。針對(duì)現(xiàn)階段大規(guī)模債轉(zhuǎn)股協(xié)議的退出需求，完善資本市場(chǎng)和產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，完善相應(yīng)的配套設(shè)施，開辟相應(yīng)的綠色通道，鼓勵(lì)債轉(zhuǎn)股的有效實(shí)施。

結(jié)語

企業(yè)債轉(zhuǎn)股給企業(yè)和銀行帶來雙重挑戰(zhàn)，想要保證債準(zhǔn)股的順利開展，需要了解債準(zhǔn)股的利與弊，借助市場(chǎng)化方式，對(duì)企業(yè)資產(chǎn)做出評(píng)估，對(duì)企業(yè)做出相應(yīng)的預(yù)測(cè)，結(jié)合債轉(zhuǎn)股的利與弊，發(fā)揮債轉(zhuǎn)股模式的優(yōu)勢(shì)，有效控制債轉(zhuǎn)股的弊端，推動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)改革的發(fā)展。在具體的債準(zhǔn)股模式中，需要對(duì)其債務(wù)進(jìn)行重組，提高企業(yè)的生產(chǎn)能力，避免不良資產(chǎn)進(jìn)入債轉(zhuǎn)股范圍，保證債轉(zhuǎn)股主體的利益。

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