元濤

9月9日，紐約尾盤，美元指數跌0.27%，報93.2478，結束6日連漲走勢;歐元兌美元漲0.25%，報1.1805;英鎊兌美元漲0.14%，報1.3;澳元兌美元漲0.96%，報0.7284;美元兌日元漲0.16%，報106.19;離岸人民幣兌美元漲217個基點，報6.8319。

市場風險偏好下降

在不斷創(chuàng)新高之后，美股近期出現(xiàn)明顯下跌，市場風險偏好下降，美股尚未見到止跌跡象。美股走弱主要是因為美國大選帶來的不確定性和對于財政刺激政策的遲遲未出的失望態(tài)度導致了市場短期風險偏好的加速回落，前期上漲速度過快的科技股尤其明顯。

本次下跌和3月份的暴跌不一樣的地方在于，目前信用利差依舊維持在一個較低的水平，美元指數雖然反彈但力度非常有限，這表明流動性并不缺乏，同時美聯(lián)儲改變貨幣政策框架之后，對于維持寬松的貨幣政策的預期較為顯著。未來一系列的政策改變將會繼續(xù)施壓于美元指數。

短期市場的走弱可能會促進新一輪財政政策刺激的出臺。隨著國會議員休假的結束，目前陷入僵局的財政刺激談判有望加速推進，美國共和黨的規(guī)模5000億～7000億美元的精簡版抗疫刺激計劃9月10日在參議院表決，預計可以通過，但民主黨已經明確表示反對，預計兩黨還將繼續(xù)討論。

同時，美聯(lián)儲9月利率會議決議釋放出進一步明確的寬松信號。

綜合來看，市場風險偏好并不會因為短期的下跌而發(fā)生根本的改變，美國大選的日益來臨對于目前的特朗普政府而言，維持一個較為強勁的股票市場非常重要，因此股票市場出現(xiàn)持續(xù)大跌的概率并不高。

非農數據好于預期

最新公布的美國8月新增非農就業(yè)人數增加137.4萬人，略好于市場預期的135萬人。失業(yè)率回落至8.4%，好于預期的9.8%;工資同比增速4.7%，環(huán)比增長0.4%，好于預期。

雖然經濟活動邊際好轉，但是整體私人服務業(yè)就業(yè)卻進一步放緩，私人服務行業(yè)新增就業(yè)弱于前值，就業(yè)人數增加98萬人，其中貿易、運輸與公共事業(yè)增加34.1萬人，其他就業(yè)主要來自于零售服務、休閑住宿等低端服務業(yè)。生產部門就業(yè)僅增加4萬人，主要受制造業(yè)和建筑業(yè)帶動，耐用品和非耐用品生產分別增加1.5萬人和1.1萬人;建筑業(yè)就業(yè)增加1.6萬人，少于前值的2萬人;采礦和伐木就業(yè)減少2000人。

經濟的通縮壓力持續(xù)存在，因此依舊需要寬松的貨幣政策和財政政策來對沖經濟下行壓力。

因此美元指數走弱的趨勢沒有改變，風險偏好短期震蕩，中期企穩(wěn)回升的態(tài)勢沒有改變。

整體來看，美國財政和貨幣政策雙雙寬松的格局未變，只不過財政政策受制于兩黨之間的博弈遲遲未推出，實體經濟的疲弱會促使兩黨最終推出財政政策，而貨幣政策的進一步寬松更為明顯。

我們認為市場的風險偏好繼續(xù)上升還是大概率事件。美元的走強是階段性的，而非趨勢性的改變。