杜峙緯

【摘 要】近年來(lái)，資本市場(chǎng)的快速發(fā)展，給我國(guó)上市公司帶來(lái)良好發(fā)展機(jī)遇的同時(shí)，也使其在經(jīng)營(yíng)管理方面面臨著挑戰(zhàn)。上市公司的財(cái)務(wù)治理能夠?qū)崿F(xiàn)財(cái)權(quán)在利益相關(guān)者之間的不同配置，從而優(yōu)化上市公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和治理效率，對(duì)上市公司的良好發(fā)展至關(guān)重要。文章對(duì)我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)治理的現(xiàn)狀進(jìn)行概述，對(duì)上市公司財(cái)務(wù)治理的問(wèn)題展開(kāi)分析，并結(jié)合國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)規(guī)律和上市公司發(fā)展現(xiàn)狀提出相應(yīng)的對(duì)策，旨在為國(guó)內(nèi)上市公司提升財(cái)務(wù)治理水平提供參考。

【關(guān)鍵詞】上市公司;財(cái)務(wù)治理;治理體系

【中圖分類(lèi)號(hào)】F275;F832.51【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A 【文章編號(hào)】1674-0688（2020）09-0133-02

0 引言

財(cái)務(wù)治理通常是指企業(yè)財(cái)務(wù)問(wèn)題的內(nèi)部治理，其具體表現(xiàn)為企業(yè)內(nèi)部的財(cái)務(wù)權(quán)利通過(guò)全面、科學(xué)的管理形成最為合理的配置。上市公司在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，財(cái)務(wù)權(quán)利配置治理是企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)的重要組成部分，它能夠在宏觀角度對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)權(quán)利進(jìn)行分配，對(duì)財(cái)務(wù)問(wèn)題進(jìn)行管理。與財(cái)務(wù)管理相比，財(cái)務(wù)治理是一種宏觀的調(diào)控手段，是前者的指導(dǎo)與“上級(jí)”，由此可以看出，財(cái)務(wù)治理在上市公司中的重要性。近年來(lái)，國(guó)內(nèi)上市公司“落馬”的情況時(shí)有發(fā)生，破產(chǎn)、摘牌等問(wèn)題比比皆是，在很大程度上就是部分上市公司的財(cái)務(wù)治理問(wèn)題導(dǎo)致的。可見(jiàn)，加強(qiáng)上市公司財(cái)務(wù)治理非常重要。

1 我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)治理的現(xiàn)狀概述

截至2019年底，我國(guó)上市公司有3 600多家，資本市場(chǎng)的快速發(fā)展為國(guó)內(nèi)上市公司的發(fā)展帶來(lái)了巨大的契機(jī)，也對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)產(chǎn)生巨大的影響。然而，由于部分上市公司中存在信息非對(duì)稱(chēng)性和利益不一致性，導(dǎo)致企業(yè)治理結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)治理問(wèn)題較為突出。目前，國(guó)內(nèi)上市公司財(cái)務(wù)治理的現(xiàn)狀主要表現(xiàn)為以下3個(gè)方面：其一，在治理結(jié)構(gòu)上，國(guó)內(nèi)上市公司的股本結(jié)構(gòu)中，股權(quán)較為集中，某些占股較多的股東能夠絕對(duì)地控制公司，而大股東持股40%以上的公司占國(guó)內(nèi)上市公司總數(shù)的50%;其二，在治理權(quán)利上，國(guó)內(nèi)上市公司中專(zhuān)業(yè)的投資機(jī)構(gòu)和投資者的持股比例普遍不高，再加上機(jī)構(gòu)投資者的股權(quán)比較分散，在證券市場(chǎng)上所占比重不大，導(dǎo)致治理權(quán)利的分散;其三，在經(jīng)營(yíng)狀況上，當(dāng)前我國(guó)上市公司經(jīng)營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn)中，虧損現(xiàn)象較為嚴(yán)重，經(jīng)營(yíng)虧損和收支持平的公司占多數(shù)，能夠盈利的公司僅占國(guó)內(nèi)上市公司總數(shù)的40%。

2 我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)治理存在的問(wèn)題

2.1 內(nèi)部財(cái)權(quán)配置不合理

國(guó)內(nèi)大多數(shù)上市公司股權(quán)高度集中，公眾股過(guò)于分散，董事會(huì)通常由股東大會(huì)中的大股東操縱與控制，這也使得國(guó)內(nèi)多數(shù)上市公司的實(shí)際控制權(quán)大都掌握在大股東手中，導(dǎo)致股東大會(huì)空殼化現(xiàn)象較為嚴(yán)重，中小股東的財(cái)權(quán)難以實(shí)現(xiàn)。結(jié)合我國(guó)目前的情況來(lái)看，上市公司的“負(fù)外部性”使得除股東以外的其他利益人都呈現(xiàn)出“負(fù)”的效果，也就是權(quán)力的“排外”，在上市公司中，大股東有著主導(dǎo)作用與超越法人的權(quán)限，這就使得上市公司的財(cái)務(wù)決策與人事任命等權(quán)力都集中在大股東手中。這種“一股獨(dú)大”的現(xiàn)象使得中小股東的財(cái)權(quán)難以實(shí)現(xiàn)，治理結(jié)構(gòu)不夠合理。

2.2 財(cái)務(wù)治理主體缺乏制衡

國(guó)內(nèi)上市公司財(cái)務(wù)治理包含股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)與經(jīng)理層等“三會(huì)四權(quán)”4個(gè)主體。從形式上看，股東大會(huì)擁有最終控制權(quán)、董事會(huì)擁有經(jīng)營(yíng)決策權(quán)、監(jiān)事會(huì)擁有監(jiān)督權(quán)、經(jīng)理層擁有經(jīng)營(yíng)指揮權(quán)。然而，結(jié)合國(guó)內(nèi)上市公司的現(xiàn)狀，董事會(huì)通常都是由股東大會(huì)中的大股東控制的，同時(shí)經(jīng)理層也占據(jù)了董事會(huì)的大部分職位，而且在治理結(jié)構(gòu)中股東、董事會(huì)、經(jīng)理單獨(dú)結(jié)構(gòu)比例較低，股東與董事會(huì)、經(jīng)理重疊嚴(yán)重，所以就產(chǎn)生了上市公司財(cái)務(wù)治理中的“內(nèi)部董事治理”問(wèn)題。再加上國(guó)內(nèi)獨(dú)立董事制度起步時(shí)間較晚，在董事會(huì)中獨(dú)立股東的發(fā)言幾乎流于形式，所產(chǎn)生的作用有限，進(jìn)而導(dǎo)致治理的主體缺乏制衡。

2.3 監(jiān)事會(huì)監(jiān)督作用難發(fā)揮

國(guó)內(nèi)上市公司的監(jiān)督是基于“二元制”的董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)設(shè)置方式，從關(guān)系上看，監(jiān)事會(huì)對(duì)董事會(huì)有監(jiān)督權(quán)利。然而，目前國(guó)內(nèi)上市公司中董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)的從屬關(guān)系是平衡的，在大部分公司中監(jiān)事會(huì)與董事會(huì)的權(quán)利相同，雖然監(jiān)事會(huì)對(duì)董事會(huì)行使監(jiān)督權(quán)，但存在較多不合理之處，監(jiān)事會(huì)對(duì)財(cái)務(wù)的監(jiān)督權(quán)也只是事后性的，對(duì)財(cái)務(wù)的控制權(quán)和決策權(quán)也幾乎被架空，在日常的財(cái)務(wù)治理中也沒(méi)有參與董事和經(jīng)理間的決策。同時(shí)，我國(guó)的監(jiān)事會(huì)缺乏物質(zhì)的保障，監(jiān)事會(huì)的權(quán)利行使需要依靠律師，但是聘請(qǐng)律師和專(zhuān)業(yè)人員的費(fèi)用卻無(wú)明文規(guī)定，使得監(jiān)事會(huì)的權(quán)利行使缺乏物質(zhì)保障，監(jiān)督的作用也就難以發(fā)揮。

2.4 激勵(lì)與約束缺乏效果

國(guó)內(nèi)上市公司的內(nèi)部激勵(lì)與約束缺乏效果，存在內(nèi)部人控制的問(wèn)題。在激勵(lì)機(jī)制上，上市公司針對(duì)利益相關(guān)人，如股東、董事、監(jiān)事、經(jīng)理人的激勵(lì)機(jī)制不夠完善，缺乏動(dòng)態(tài)化與長(zhǎng)效化的效果，使得其激勵(lì)作用難以發(fā)揮。在約束機(jī)制上，目前國(guó)內(nèi)大多數(shù)上市公司尚未建立嚴(yán)格的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核制度，再加上外部經(jīng)理人的發(fā)展較差，使得經(jīng)理人產(chǎn)生了有恃無(wú)恐的心態(tài)，缺乏約束感。上市公司的很多經(jīng)營(yíng)者利益無(wú)法在透明的制度下得到保障，導(dǎo)致其在決策的過(guò)程中謀取私利，或通過(guò)內(nèi)幕交易等手段獲得不正當(dāng)利益，產(chǎn)生財(cái)務(wù)治理的問(wèn)題，進(jìn)而損害公司及其他股東的利益。

3 我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)治理問(wèn)題的對(duì)策

3.1 改善財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)

上市公司要保障財(cái)務(wù)治理體系的良好運(yùn)行，首先就要通過(guò)重組、參股、引進(jìn)投資者等形式培養(yǎng)多元化的投資主體，實(shí)現(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)的分散化。結(jié)合目前國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的形勢(shì)，上市公司可以通過(guò)發(fā)展證券投資基金、社會(huì)保障資金、商業(yè)保險(xiǎn)資金等形式建立起以機(jī)構(gòu)投資者為主體的多元化股權(quán)結(jié)構(gòu)，從而優(yōu)化上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，改善財(cái)務(wù)治理的結(jié)構(gòu)。在實(shí)際應(yīng)用的過(guò)程中，還需考慮適度多元化的問(wèn)題，科學(xué)地進(jìn)行股權(quán)分散，針對(duì)我國(guó)當(dāng)前現(xiàn)行的資本市場(chǎng)規(guī)律和對(duì)投資者的法律保護(hù)，上市公司應(yīng)將股權(quán)集中在投資者的手中，這樣不僅能夠提升上市公司在財(cái)務(wù)治理上的效率，也能夠?qū)崿F(xiàn)上市公司股票的流通。

3.2 發(fā)揮獨(dú)立董事作用

發(fā)達(dá)國(guó)家上市公司的經(jīng)驗(yàn)表明，獨(dú)立董事能夠起到制衡治理主體的作用。結(jié)合國(guó)內(nèi)上市公司財(cái)務(wù)治理中治理主體缺乏制衡的現(xiàn)狀，首先，國(guó)內(nèi)應(yīng)建立上市公司獨(dú)立董事制度的宗旨，以健全、有效、開(kāi)放等市場(chǎng)機(jī)制建立起一支素質(zhì)優(yōu)良的獨(dú)立董事隊(duì)伍。其次，改善獨(dú)立董事內(nèi)部的成員結(jié)構(gòu)比例，擴(kuò)大獨(dú)立董事人員在董事會(huì)中的數(shù)量，規(guī)范獨(dú)立董事的行為，同時(shí)需提升獨(dú)立董事的能力，讓獨(dú)立董事可以對(duì)上市公司內(nèi)部的各項(xiàng)財(cái)務(wù)決策實(shí)現(xiàn)有效的監(jiān)督，為獨(dú)立董事發(fā)揮制衡作用奠定基礎(chǔ)。最后，完善董事會(huì)內(nèi)部的專(zhuān)職委員會(huì)。上市公司要在董事會(huì)內(nèi)部建立起專(zhuān)職委員會(huì)，設(shè)立執(zhí)行董事、非執(zhí)行董事、獨(dú)立董事等不同的機(jī)制，實(shí)現(xiàn)薪酬、審計(jì)、提名、考核等各項(xiàng)工作的規(guī)范化與公平化。

3.3 提升監(jiān)事會(huì)監(jiān)督能力

上市公司要改善監(jiān)事會(huì)的地位，發(fā)揮監(jiān)事會(huì)治理監(jiān)督的作用。首先，要建立以獨(dú)立性為中心的監(jiān)事會(huì)。我國(guó)現(xiàn)行的監(jiān)督法規(guī)在監(jiān)事任職資格、監(jiān)事會(huì)資源等方面存在不足，所以要彌補(bǔ)現(xiàn)有法規(guī)的不足，可以借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，挑選出中小股東監(jiān)事、職工監(jiān)事等，同時(shí)鼓勵(lì)中小股東和職工積極地參與內(nèi)部財(cái)務(wù)監(jiān)督。其次，要賦予監(jiān)事會(huì)獨(dú)立、平等的監(jiān)督權(quán)利，保障監(jiān)事的專(zhuān)職化，堅(jiān)決杜絕監(jiān)事會(huì)與董事會(huì)之間的人員重疊關(guān)系。最后，監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督結(jié)果需要定期公開(kāi)，可以加入公司的財(cái)務(wù)年報(bào)中，通過(guò)這種公開(kāi)的形式督促監(jiān)事會(huì)能力的發(fā)揮和職能的提升，保證其發(fā)揮出治理監(jiān)督的作用。

3.4 完善約束體系和激勵(lì)體系

有效的約束和監(jiān)督可以保障上市公司財(cái)務(wù)治理主體主動(dòng)性的發(fā)揮，因此上市公司需要建立長(zhǎng)效的激勵(lì)約束機(jī)制，從而實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)治理主體在職責(zé)履行上的主動(dòng)性和積極性。在激勵(lì)體系方面，上市公司應(yīng)建立起董事薪酬激勵(lì)制度，可以加入期權(quán)等長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制，以現(xiàn)金收入為主，加入適當(dāng)?shù)母＠?，例如增加持股比例、股?quán)激勵(lì)等，從而實(shí)現(xiàn)股東與公司整體利益的一致性。在約束體系方面，要根據(jù)《證券法》《公司法》等相關(guān)法律，建立起上市公司財(cái)務(wù)治理的約束體系，保障獨(dú)立董事的獨(dú)立性和公正性，提高獨(dú)立董事的法律地位，面對(duì)不規(guī)范的行為，要嚴(yán)肅處理，保障上市公司財(cái)務(wù)治理的公平與公正。

參 考 文 獻(xiàn)

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