朱麗麗

關鍵詞：財務管控? 私募股權? 投資業(yè)務? 風險防范

一、私募股權投資的概述

從狹義角度講，私募股權投資主要指對已經(jīng)形成一定規(guī)模的、并且擁有相對穩(wěn)定現(xiàn)金流收益的投資，私募股權投資包括并購基金和夾層資本等投資形式。從廣義角度講，私募股權投資為企業(yè)首次公開發(fā)行前的各種投資活動，涵蓋企業(yè)各個時期的權益投資內(nèi)容，包括創(chuàng)業(yè)投資、并購基金、重振資本等。

二、財務管控視角下的私募股權投資業(yè)務面臨風險

（一）宏觀政策、法律法規(guī)風險

當前，我國私募股權投資正處于高速發(fā)展階段，但我國經(jīng)濟、金融、貨幣等方面的宏觀政策、法律法規(guī)尚不完善，導致行業(yè)政策傾斜，引起一系列系統(tǒng)風險，這是不管私募股權投資還是其他投資形式都無法避免的內(nèi)容。除此以外，私募股權投資過程中權責界定不明確，也會引起投資中產(chǎn)生一系列事先難以預料的、無法控制的風險。

（二）投資標的風險

被投資企業(yè)在經(jīng)營發(fā)展過程中可能存在業(yè)績下滑、企業(yè)資金鏈斷裂等不良狀況，極容易影響私募股權投資者利用股權轉讓、上市等活動退出原有投資資金，最終會導致私募股權投資業(yè)務零收益或現(xiàn)金本金虧損等不良風險。

（三）投資決策風險

由于私募股權投資團隊在理解國家相關政策、判斷行業(yè)發(fā)展趨勢過程中可能存在偏差，所以投資決策的方向可能出現(xiàn)嚴重失誤，造成非常嚴重的投資損失。

（四）信用風險

私募股權投資活動中，投資人往往只進行財務投資，而很少持有相應股權，所以難以參與到企業(yè)的經(jīng)營與管理活動之中，此過程會存有一定的信用風險，如果被投資企業(yè)的股東在此過程中惡意隱瞞或者欺詐，對投資人而言無疑是巨大的損失。

（五）道德風險

私募股權投資的前提是充分分析被投資企業(yè)的投資價值，而后決定是否投資。在此過程中，投資人道德風險是需要特別關注的內(nèi)容，如果投資人道德不當，通過不正常方式去牟取私利，而這樣的道德風險在實際中是難以察覺的，將對投資雙方都帶來不良影響。

（六）流動性風險

通常而言，當私募股權投資方實現(xiàn)投資目標或者需要兌換投資收益時，往往選擇合適的渠道退出資本投資，具體包括企業(yè)上市、資本轉讓等，然而此過程中缺乏統(tǒng)一的、透明的制定規(guī)定，所以很容易產(chǎn)生流動性風險，將影響企業(yè)正常的經(jīng)營活動及發(fā)展進程。

三、基于財務管控視角的風險防范

（一）項目投資進行全面調(diào)查

私募股權投資人在選擇投資項目之前，應該盡可能地對投資行業(yè)進行充分的調(diào)查，了解市場經(jīng)濟發(fā)展趨勢和標的項目的經(jīng)濟周期、行業(yè)模式及市場環(huán)境等內(nèi)容，減少因宏觀政策變化而投資活動造成的影響;其次，應該充分分析投資項目，包括項目所處行業(yè)的發(fā)展趨勢、項目所在企業(yè)的行業(yè)競爭力及項目未來獲利前景等內(nèi)容，避免因投資選擇失誤而造成的投資損失;最后，投資的程序應該科學、合法且嚴謹，在投資過程中應該做好投資意向書簽訂、背景調(diào)查資料審核、財務風險分析等內(nèi)容，盡可能地有效配置人力資源、設備資源及資本內(nèi)容，避免因程序不規(guī)范所導致的不可提前預知的投資風險。

（二）降低項目的非系統(tǒng)風險

在私募股權投資時，可以選擇項目組合投資或者分階段項目投資的方式，以降低單一項目所帶來的非系統(tǒng)風險。如果私募股權投資實力相對較大，那么可以進行分散性投資，按照行業(yè)項目組合、區(qū)域項目組合及投資階段組合等形式把資金分別投入到不同的項目中，盡可能地降低投資風險。在非一次性地投入全部資金的投資過程中，可以根據(jù)項目的進展階段及資金需求分次進行投入，如果在此過程中投資者并沒有取得預期收益或者出現(xiàn)重大投資風險時，可以選擇放棄繼續(xù)投資，以將投資損失降到最低。在對項目投資過后，投資人應跟蹤項目進程，評估項目收益，調(diào)整下一階段的具體投資模式，這是有效降低投資風險的重要方式。綜上，通過以上方式去分解投資資金，能夠有效降低項目投資的非系統(tǒng)性風險，避免不確定因素對投資獲利造成的不良影響。

（三）通過合同防范信用風險

從實際投資情況角度講，私募股權投資的每個環(huán)節(jié)都有可能產(chǎn)生信用風險，直接影響著投資后的收益效果。因此，為了防止投資方信用風險的不良影響，充分保障投資者的利益，雙方可以通過合同規(guī)范雙方的權利、職責與義務等內(nèi)容，盡可能詳細地明確投資雙方應遵循的條款，并規(guī)定投資方投資調(diào)整的比例、追加投資的優(yōu)先權及退出投資的流程等內(nèi)容，通過這些內(nèi)容盡可能地避免投資信用風險的產(chǎn)生，并避免因投資者、被投資者的信用風險而給投資雙方所帶來的損失。

（四）通過協(xié)議防道德的風險

為了防止私募股權投資過程中被投資者牟取不當利益、故意違約等現(xiàn)象的發(fā)生，私募股權投資方應該在投資之前制定對管理層的股權激勵和期權協(xié)議，并嚴格執(zhí)行激勵模式與協(xié)議內(nèi)容，定期對投資管理層的項目完成情況進行績效評估，并基于評估結果給予相應的獎勵或懲罰。與此同時，當投資方對項目未來發(fā)展出現(xiàn)不確定的情況之時，雙方還可以根據(jù)事前的協(xié)議內(nèi)容，繼續(xù)行駛各自的權利和義務，盡可能地去保障投資項目的有序進行。通過激勵與協(xié)議的模式能夠督促投資雙方盡職盡責，避免因利益沖突而造成的不必要的投資損失。

（五）降低投資資金流動風險

私募股權投資通過資本投資獲取相關利益，而后再退出資本市場，從而實現(xiàn)一次性資本投資活動。而資本的投資、退出模式等形式內(nèi)容都直接影響投資收益，當前投資市場發(fā)展越來越完善，資本退出機制過程中也極容易產(chǎn)生流動性風險，所以在投資前可以明確投資退出模式及股權轉讓方式，完善并嚴格按照退出機制展開資本退出活動，盡可能地降低此過程中可能引發(fā)的流動性風險，這對于幫助投資方選擇合適時機、獲取最大投資收益而言具有重要意義。

四、結束語

私募股權投資業(yè)務是一種重要的資本投資與運作模式，對于推進我國市場經(jīng)濟發(fā)展具有不容忽視的重要作用。通過私募股權投資活動，在一定程度上促進了多層次資本市場的資金運作，助推了中小企業(yè)經(jīng)濟結構的改善，為企業(yè)擴寬了融資渠道，為投資方帶來了可觀的投資收益。然而任何投資模式都有風險，通過一系列的防控措施，優(yōu)化投資流程及應遵守的規(guī)范，將有助于私募股權投資有序完成投資活動并實現(xiàn)資金安全退出，以幫助投資方從中獲取預期的收益。

參考文獻

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