陶菊花

摘要：2018年，中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)、中國(guó)證監(jiān)會(huì)、國(guó)家發(fā)改委、財(cái)政部聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步深化小微企業(yè)金融服務(wù)的意見》，明確提出鼓勵(lì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)發(fā)行小微企業(yè)金融債券，放寬發(fā)行條件，加強(qiáng)后續(xù)督導(dǎo)，確保籌集資金用于向小微企業(yè)發(fā)放貸款。同時(shí)，銀保監(jiān)會(huì)出臺(tái)政策文件，不再將完成小微企業(yè)貸款增長(zhǎng)的監(jiān)管考核指標(biāo)作為發(fā)行前提。目前，小微企業(yè)專項(xiàng)金融債形成了一種“寬準(zhǔn)入、嚴(yán)后督”的管理格局，對(duì)商業(yè)銀行發(fā)行小微企業(yè)金融債券、拓寬小微企業(yè)信貸資金來源是一個(gè)良好的機(jī)遇。本文在總結(jié)全國(guó)小微企業(yè)專項(xiàng)金融債券發(fā)行情況的基礎(chǔ)上，闡述欠發(fā)達(dá)地區(qū)發(fā)行小微企業(yè)金融債的必要性，并分析其在發(fā)行中存在的困難，提出執(zhí)行“寬準(zhǔn)入、嚴(yán)后督”發(fā)行管理機(jī)制的相關(guān)建議。

關(guān)鍵詞：欠發(fā)達(dá)地區(qū) ?發(fā)行 ?小微企業(yè)專項(xiàng)金融債

一、小微企業(yè)專項(xiàng)金融債的概念及發(fā)行條件

小微企業(yè)專項(xiàng)金融債券是金融債券的一種，是指我國(guó)商業(yè)銀行發(fā)行的所籌集資金專項(xiàng)用于發(fā)債主體向小型微型企業(yè)發(fā)放貸款的的金融債券。

《全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)金融債券發(fā)行管理辦法》規(guī)定，商業(yè)銀行發(fā)行金融債券應(yīng)具備以下條件：第一，具有良好的公司治理結(jié)構(gòu);第二，核心資本充足率不低于4%;第三，近3年連續(xù)盈利;第四，貸款損失準(zhǔn)備計(jì)提充足;第五，風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)符合監(jiān)管機(jī)構(gòu)的有關(guān)規(guī)定;第六，最近三年沒有重大違法、違規(guī)行為;第七，中國(guó)人民銀行要求的其他條件。

《中國(guó)銀監(jiān)會(huì)關(guān)于支持商業(yè)銀行進(jìn)一步改進(jìn)小型微型企業(yè)金融服務(wù)的補(bǔ)充通知》（銀監(jiān)發(fā)〔2011〕59號(hào)）規(guī)定，申請(qǐng)發(fā)行小型微型企業(yè)貸款專項(xiàng)金融債的商業(yè)銀行，還應(yīng)滿足以下條件：第一，小型微型企業(yè)貸款增速應(yīng)不低于全部貸款平均增速，增量高于上年同期水平①;第二，出具書面承諾，承諾將發(fā)行金融債籌集的資金全部用于發(fā)放小微企業(yè)貸款;第三，銀監(jiān)會(huì)結(jié)合商業(yè)銀行小微企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展、貸款質(zhì)量、專營(yíng)機(jī)構(gòu)建設(shè)、產(chǎn)品及服務(wù)創(chuàng)新、戰(zhàn)略定位等情況做出審批。對(duì)于屬地監(jiān)管的商業(yè)銀行，屬地銀保監(jiān)會(huì)應(yīng)對(duì)上述情況做出書面意見，作為銀保監(jiān)會(huì)審批的參考材料;第四，各級(jí)監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)在日常監(jiān)管中對(duì)獲準(zhǔn)發(fā)行小微企業(yè)專項(xiàng)金融債券的商業(yè)銀行法人進(jìn)行動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)和抽樣調(diào)查，嚴(yán)格監(jiān)管發(fā)債募集資金的流向，確保資金全部用于發(fā)放小微企業(yè)貸款。②

二、小微企業(yè)專項(xiàng)金融債發(fā)行現(xiàn)狀

商業(yè)銀行于2005年開始發(fā)行金融債券，至2019年末，全國(guó)累計(jì)發(fā)行小微企業(yè)專項(xiàng)金融債券9718億元。2016年以來，小微企業(yè)專項(xiàng)金融債券發(fā)行量快速增長(zhǎng)，2016年至2019年全國(guó)發(fā)行小微企業(yè)專項(xiàng)金融債券4888億元，占全國(guó)累計(jì)發(fā)行量的50.3%。

從發(fā)行規(guī)?？矗∥⑵髽I(yè)專項(xiàng)金融債發(fā)行規(guī)模呈上升趨勢(shì)，尤其是《關(guān)于進(jìn)一步深化小微企業(yè)金融服務(wù)的意見》出臺(tái)后，鼓勵(lì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)發(fā)行小微企業(yè)專項(xiàng)金融債效果明顯。2016年全國(guó)發(fā)行小微企業(yè)專項(xiàng)金融債1005億元;2017年發(fā)行量跳樓式下跌至110億元;2018年全年發(fā)行1245億元;2019年發(fā)行2528億元。

從發(fā)行地區(qū)看，小微企業(yè)專項(xiàng)金融債發(fā)行機(jī)構(gòu)主要分布在經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)省份，欠發(fā)達(dá)地區(qū)發(fā)行機(jī)構(gòu)較少。2019年，全國(guó)有23家機(jī)構(gòu)發(fā)行小微企業(yè)專項(xiàng)金融債，欠發(fā)達(dá)地區(qū)僅有1家。

從發(fā)行機(jī)構(gòu)看，小微企業(yè)專項(xiàng)金融債券發(fā)行主體以地方性城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行為主，全國(guó)性銀行機(jī)構(gòu)發(fā)行機(jī)構(gòu)較少但金額占比較大。2019年，全國(guó)共有15家城市商業(yè)銀行、5家農(nóng)村商業(yè)銀行發(fā)行小微企業(yè)專項(xiàng)金融債，發(fā)行家數(shù)占比87%，發(fā)行金額占比32.7%;浦發(fā)銀行、招商銀行、中國(guó)銀行3家全國(guó)性銀行機(jī)構(gòu)發(fā)行金額占比67.3%。

從發(fā)行利率看，小微企業(yè)專項(xiàng)金融債發(fā)行利率在2017年大幅上漲，后在國(guó)家降低小微企業(yè)融資成本的政策引領(lǐng)下逐步回歸。2016年、2017年、2018年、2019年小微企業(yè)專項(xiàng)金融債發(fā)行票面加權(quán)平均利率分別為3.39%、4.96%、4.06%和3.51%。

三、欠發(fā)達(dá)地區(qū)發(fā)行小微企業(yè)專項(xiàng)金融債的必要性

（一）存款增長(zhǎng)困難，發(fā)行小微企業(yè)專項(xiàng)金融債券有利于拓寬銀行資金來源

一般來說，銀行機(jī)構(gòu)的資金有三個(gè)來源，即吸收存款、向其他機(jī)構(gòu)借款和發(fā)行債券。對(duì)于欠發(fā)達(dá)地區(qū)金融機(jī)構(gòu)來說，由于自身管理水平不高、經(jīng)營(yíng)指標(biāo)不達(dá)標(biāo)等因素，金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)參與較少，除向央行借款外，資金來源主要依賴吸收存款，但是在當(dāng)前貴州省經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)整體疲軟的環(huán)境下，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)組織存款普遍存在困難。截至2月末，貴州省存款同比增速1.49%，貸款增速13.18%，存貸款增速嚴(yán)重不匹配。在存款增長(zhǎng)困難的情況下，銀行資金來源不足極大地限制了對(duì)小微企業(yè)的信貸投入，發(fā)行小微企業(yè)專項(xiàng)金融債券能夠有效解決銀行機(jī)構(gòu)資金來源不足問題。

（二）可貸資金偏緊，發(fā)行小微企業(yè)專項(xiàng)金融債券有利于引導(dǎo)商業(yè)銀行加大小微企業(yè)信貸投入

截至2020年2月末，全省存貸比高達(dá)107.45%，在全省銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)可貸資金偏緊的情況下，銀行基于自身風(fēng)險(xiǎn)控制、盈利目標(biāo)等因素考慮，信貸資源會(huì)優(yōu)先投向經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定、管理規(guī)范、能夠提供有效抵押物、風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，小微企業(yè)獲得信貸支持的條件會(huì)更加嚴(yán)格，會(huì)進(jìn)一步增加小微企業(yè)融資難度。而發(fā)行小微企業(yè)專項(xiàng)金融債券所募集的資金，只能專項(xiàng)用于發(fā)放小微企業(yè)貸款，發(fā)行小微企業(yè)專項(xiàng)金融債券有利于引導(dǎo)商業(yè)銀行加大小微企業(yè)信貸投入。

（三）發(fā)行小微企業(yè)專項(xiàng)金融債券可以有效解決期限錯(cuò)配問題

目前，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)“短存長(zhǎng)貸”現(xiàn)象依然明顯，而小微企業(yè)專項(xiàng)金融債券發(fā)行期限一般為3-5年，所籌集資金穩(wěn)定且期限較長(zhǎng)，可用于發(fā)放小微企業(yè)中長(zhǎng)期貸款，一方面可有效解決商業(yè)銀行期限錯(cuò)配問題，另一方面可以緩解小微企業(yè)還款壓力。

（四）發(fā)行小微企業(yè)專項(xiàng)金融債券有利于提升銀行自身經(jīng)營(yíng)管理水平

發(fā)行小微企業(yè)專項(xiàng)金融債券不僅要滿足人民銀行和銀保監(jiān)會(huì)基本條件，還須有償債計(jì)劃和保障措施、律師事務(wù)所出具的法律意見書、發(fā)行議案及決議、募集說明書、近3年的年度審計(jì)報(bào)告等，這就要求商業(yè)銀行有完善的內(nèi)部管理體系、良好的風(fēng)險(xiǎn)管理能力以及專業(yè)的管理人才，小微企業(yè)專項(xiàng)金融債券發(fā)行的內(nèi)外部條件要求有利于促進(jìn)商業(yè)銀行自身經(jīng)營(yíng)管理水平的提升。

四、欠發(fā)達(dá)地區(qū)發(fā)行小微企業(yè)專項(xiàng)金融債券存在的問題

（一）缺乏專業(yè)人員，難以滿足發(fā)行指標(biāo)要求

地方法人金融機(jī)構(gòu)尤其是農(nóng)信社、農(nóng)商行規(guī)模較小，農(nóng)信社和農(nóng)商行雖然初步建立起了“三會(huì)一層”的公司管理架構(gòu)，但大多數(shù)農(nóng)信社和農(nóng)商行公司治理結(jié)構(gòu)還不夠完善、部分機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)不達(dá)標(biāo)，難以達(dá)到發(fā)行金融債券的要求。另一方面，由于農(nóng)信社和農(nóng)商行業(yè)務(wù)主要以傳統(tǒng)存貸款業(yè)務(wù)為主，金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)參與較少，比較缺乏開展債券發(fā)行相關(guān)業(yè)務(wù)的專業(yè)人員，也在一定程度上加大了地方法人機(jī)構(gòu)大型金融債券的難度。

（二）發(fā)行成本較高，金融機(jī)構(gòu)發(fā)行積極性不強(qiáng)

金融機(jī)構(gòu)發(fā)行金融債券的成本包括主承銷商及成承銷團(tuán)費(fèi)用、律師事務(wù)所法律事務(wù)費(fèi)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)費(fèi)、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)費(fèi)用以及票面利息。目前，3年期定期存款基準(zhǔn)利率2.75%，轄內(nèi)信用社及農(nóng)商行均在基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上上浮35%，吸收3年期定期存款年利率為3.71%，將3年期定期存款和3年期小微企業(yè)專項(xiàng)金融債券進(jìn)行比較，在2019年已發(fā)行的小微企業(yè)專項(xiàng)金融債券中，最高的票面利率4.3%，最低的票面利率3.33%，全年債券票面加權(quán)平均利率3.51%，承銷費(fèi)根據(jù)發(fā)行規(guī)模大小在一定的費(fèi)率區(qū)間，法律事務(wù)費(fèi)、審計(jì)費(fèi)和評(píng)級(jí)費(fèi)一次性收取，四項(xiàng)費(fèi)用加起來費(fèi)率大約在0.8-2%之間，且發(fā)行規(guī)模越小費(fèi)率越高。銀行發(fā)行3年期小微企業(yè)專項(xiàng)金融債券的成本平均大約在4.35%-5.55%之間，高于轄內(nèi)農(nóng)信社及農(nóng)商行吸收相同期限定期存款的成本。因而，金融機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)行小微企業(yè)專項(xiàng)金融債券的積極性不強(qiáng)。

（三）全國(guó)性銀行機(jī)構(gòu)發(fā)行小微企業(yè)金融債資金在欠發(fā)達(dá)地區(qū)運(yùn)用較少

相對(duì)于發(fā)達(dá)地區(qū)來說，欠發(fā)達(dá)地區(qū)金融資源相對(duì)匱乏，小微企業(yè)融資渠道也較窄，對(duì)銀行貸款依賴性較高，更加需要發(fā)行小微企業(yè)專項(xiàng)金融債券支持企業(yè)發(fā)展。而全國(guó)性銀行機(jī)構(gòu)發(fā)行小微企業(yè)專項(xiàng)金融債券的機(jī)構(gòu)雖少，發(fā)行金額卻占全國(guó)發(fā)行總額近70%，但發(fā)行小微企業(yè)專項(xiàng)金融債券的全國(guó)性機(jī)構(gòu)在欠發(fā)達(dá)地區(qū)機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)較少，發(fā)債資金在欠發(fā)達(dá)地區(qū)運(yùn)用也較少。

五、相關(guān)建議

（一）細(xì)化發(fā)行準(zhǔn)入門檻，適當(dāng)放寬欠發(fā)達(dá)地區(qū)農(nóng)商行及農(nóng)信社發(fā)行條件

農(nóng)信社及農(nóng)商行具有貼近基層、鄉(xiāng)鎮(zhèn)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)多等優(yōu)勢(shì)，是支持小微企業(yè)發(fā)展的重要力量，但因其自身經(jīng)營(yíng)規(guī)模較小、經(jīng)營(yíng)管理水平不高、缺乏專業(yè)人才等因素，難以滿足發(fā)行小微企業(yè)專項(xiàng)金融債券的條件。建議細(xì)化發(fā)行準(zhǔn)入門檻，根據(jù)銀行規(guī)模大小和所在地區(qū)在發(fā)行條件上有所區(qū)分，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下適當(dāng)降低欠發(fā)達(dá)地區(qū)農(nóng)信社及農(nóng)商行發(fā)行準(zhǔn)入門檻，提高部分風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)容忍度，為欠發(fā)達(dá)地區(qū)法人銀行發(fā)行小微企業(yè)專項(xiàng)金融債券創(chuàng)造條件。

（二）對(duì)法人銀行機(jī)構(gòu)發(fā)行費(fèi)用給予一定補(bǔ)貼，降低發(fā)行成本

建議對(duì)法人金融機(jī)構(gòu)發(fā)行小微企業(yè)專項(xiàng)金融債券產(chǎn)生的法律事務(wù)費(fèi)、審計(jì)費(fèi)和評(píng)級(jí)費(fèi)通過稅收減免、財(cái)政補(bǔ)貼等方式進(jìn)行補(bǔ)貼，降低發(fā)行成本，提高銀行發(fā)行積極性。

（三）引導(dǎo)全國(guó)性銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)發(fā)行債券資金向欠發(fā)達(dá)地區(qū)傾斜

金融債券的發(fā)行必須以法人為單位，分支機(jī)構(gòu)沒有發(fā)行金融債券的權(quán)限，而地方法人機(jī)構(gòu)難以滿足發(fā)行條件，造成有資金需求的欠發(fā)達(dá)地區(qū)難以獲得發(fā)債資金支持。建議對(duì)發(fā)行小微企業(yè)專項(xiàng)金融債券的全國(guó)性銀行機(jī)構(gòu)，對(duì)其在欠發(fā)達(dá)地區(qū)網(wǎng)點(diǎn)設(shè)置、小微企業(yè)信貸量投放進(jìn)行考核，引導(dǎo)發(fā)債資金向欠發(fā)達(dá)地區(qū)傾斜。

（四）強(qiáng)化后續(xù)監(jiān)督細(xì)則，確保發(fā)行資金用于小微企業(yè)信貸投放

目前，在人民銀行和銀保監(jiān)會(huì)下發(fā)的文件中，對(duì)小微企業(yè)專項(xiàng)金融債券后續(xù)監(jiān)督管理只有一條“各級(jí)監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)在日常監(jiān)管中對(duì)獲準(zhǔn)發(fā)行小微企業(yè)專項(xiàng)金融債券的商業(yè)銀行法人進(jìn)行動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)和抽樣調(diào)查，嚴(yán)格監(jiān)管發(fā)債募集資金的流向，確保資金全部用于發(fā)放小微企業(yè)貸款”，建議細(xì)化后續(xù)監(jiān)督管理細(xì)則，對(duì)監(jiān)測(cè)方法、指標(biāo)、處罰措施等內(nèi)容進(jìn)行細(xì)化，進(jìn)一步加強(qiáng)小微企業(yè)專項(xiàng)金融債券發(fā)行后續(xù)管理，確保發(fā)行資金全部投向小微企業(yè)。

（五）優(yōu)化經(jīng)營(yíng)指標(biāo)，積極參與金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)

各地方法人金融機(jī)構(gòu)要不斷提升經(jīng)營(yíng)管理水平，引進(jìn)專業(yè)人才、進(jìn)一步完善公司治理機(jī)制、優(yōu)化各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)，積極參與金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)，為發(fā)行小微企業(yè)專項(xiàng)金融債券奠定良好的基礎(chǔ)。

注釋：

①《2018年中國(guó)小微企業(yè)金融服務(wù)報(bào)告》指出該項(xiàng)條件不再作為發(fā)行前提。

②摘自《中國(guó)銀監(jiān)會(huì)關(guān)于支持商業(yè)銀行進(jìn)一步改進(jìn)小微企業(yè)金融服務(wù)的補(bǔ)充通知》。

作者單位：中國(guó)人民銀行六盤水市中心支行