金正 周睿

摘 要：國(guó)家十分重視民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的重要作用，特別關(guān)注其融資難問(wèn)題。債權(quán)融資不暢、缺乏股東支持、民營(yíng)企業(yè)自身運(yùn)營(yíng)特點(diǎn)、去杠桿政策、中美貿(mào)易摩擦等是造成民營(yíng)企業(yè)融資難的主要原因?？梢酝ㄟ^(guò)規(guī)范民營(yíng)企業(yè)運(yùn)營(yíng)、完善金融服務(wù)體系、健全管理體制、提高抵押擔(dān)保能力、增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力等措施來(lái)緩解民營(yíng)企業(yè)的融資難問(wèn)題。

關(guān)鍵詞：民營(yíng)企業(yè)? 融資難? 成因? 對(duì)策

中圖分類號(hào)：F832 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A? 文章編號(hào)：2096-0298（2020）10（a）--02

融資難是當(dāng)前民營(yíng)企業(yè)面臨的主要困難，解決好融資問(wèn)題是民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵。2019年12月22日，中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于營(yíng)造更好發(fā)展環(huán)境支持民營(yíng)企業(yè)改革發(fā)展的意見(jiàn)》，以期進(jìn)一步解放民營(yíng)企業(yè)的主動(dòng)性和活力，推動(dòng)民營(yíng)企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

2020年1月1日，中國(guó)人民銀行宣布全面降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，并強(qiáng)調(diào)要運(yùn)用降準(zhǔn)資金加大對(duì)小微、民營(yíng)企業(yè)的支持力度。在此背景下，研究當(dāng)前民營(yíng)企業(yè)融資難的現(xiàn)狀、成因，提出具有針對(duì)性的對(duì)策建議，對(duì)解決民營(yíng)企業(yè)的困難有重大意義。

1 當(dāng)前民營(yíng)企業(yè)融資難的現(xiàn)狀

資金的籌集是關(guān)系企業(yè)生存發(fā)展的重大問(wèn)題，對(duì)于籌資渠道少、資金緊張的民營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)更是如此。通過(guò)分析民營(yíng)企業(yè)的資金來(lái)源我們發(fā)現(xiàn)，無(wú)論是屬于債權(quán)籌資的銀行信貸、企業(yè)債券、非銀行金融機(jī)構(gòu)籌資，還是屬于股權(quán)籌資的上市、增資擴(kuò)股、股權(quán)質(zhì)押等，都遇到了不小的困難，給民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展帶來(lái)了巨大挑戰(zhàn)。

1.1 股權(quán)融資困難

民營(yíng)企業(yè)股權(quán)融資渠道比較單一，主要通過(guò)新三板市場(chǎng)進(jìn)行股權(quán)籌資，具體方法有上市、增資擴(kuò)股和股權(quán)質(zhì)押三種。具體來(lái)看，上市和增資擴(kuò)股在目前股市大幅震蕩調(diào)整過(guò)程中，吸引力不大，特別是在上市公司價(jià)值被低估的情況下，很少會(huì)有企業(yè)選擇這個(gè)時(shí)點(diǎn)上市和增資擴(kuò)股;而伴隨著國(guó)家對(duì)股權(quán)質(zhì)押監(jiān)管力度的加大，新三板市場(chǎng)的股權(quán)質(zhì)押數(shù)量和比重都大幅下降。

1.2 銀行信貸受限

從債權(quán)融資來(lái)看，相比于審批嚴(yán)格、申請(qǐng)周期長(zhǎng)、申請(qǐng)要求高的債券融資，銀行信貸無(wú)疑成為民營(yíng)企業(yè)的主要渠道，但這一渠道的資金來(lái)源不容樂(lè)觀。受到銀行資本充足率考核要求、民營(yíng)企業(yè)違約率高、信貸審批流程復(fù)雜苛刻等因素影響，銀行對(duì)民營(yíng)企業(yè)的貸款余額呈下降趨勢(shì)，貸款利率也持續(xù)走高。

1.3 債券違約高發(fā)

民營(yíng)企業(yè)債券違約情況較為嚴(yán)重。從違約企業(yè)的債券規(guī)模來(lái)看，2019年民營(yíng)企業(yè)違約債券規(guī)模810億元，較2018年違約債券規(guī)模865億元，總額下降了6.36%;從違約企業(yè)的數(shù)量來(lái)看，違約民企數(shù)量總額40家，較2018年增長(zhǎng)17.65%，在這40家違約民營(yíng)企業(yè)中，有25家是2019年新增的違約民營(yíng)企業(yè)，占2019年違約民營(yíng)企業(yè)總數(shù)的62.5%。

1.4 非銀行金融機(jī)構(gòu)融資不暢

相對(duì)于傳統(tǒng)的商業(yè)銀行信貸，非銀行金融機(jī)構(gòu)融資是民營(yíng)企業(yè)的重要融資渠道。在國(guó)家加強(qiáng)監(jiān)管的背景下，這些融資渠道不暢，給民營(yíng)企業(yè)造成了不小的沖擊。根據(jù)人民銀行網(wǎng)站數(shù)據(jù)，截止到2019年第三季度，全國(guó)共有小貸公司7680家，貸款余額從年初9545億元，下降到9288億元，下降比率2.69%。根據(jù)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，截至2018年末，全國(guó)運(yùn)營(yíng)互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)1726家，同比下降51.64%，年末貸款余額8696.50億元，同比下降27.96%。

2 當(dāng)前民營(yíng)企業(yè)融資難的成因

全面分析民營(yíng)企業(yè)融資困難的原因，可以從民營(yíng)企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)、商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)、國(guó)家財(cái)政金融政策、國(guó)內(nèi)外經(jīng)營(yíng)環(huán)境等方面入手。

2.1 民營(yíng)企業(yè)自身特點(diǎn)和經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀

民營(yíng)企業(yè)的現(xiàn)狀決定了其缺乏籌資吸引力。首先，多數(shù)為中小企業(yè)，雖然經(jīng)營(yíng)靈活，但缺乏主營(yíng)業(yè)務(wù)和專業(yè)能力，風(fēng)險(xiǎn)較大。其次，社會(huì)聲譽(yù)較低，缺少銀行信貸的抵押品，還款能力較差。再次，公司治理結(jié)構(gòu)不完善，主要依靠創(chuàng)始人或經(jīng)營(yíng)者通過(guò)血緣關(guān)系進(jìn)行管理，經(jīng)營(yíng)者健康狀況、營(yíng)銷渠道、市場(chǎng)變化等都會(huì)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。最后，出于節(jié)約管理成本、規(guī)避披露不合規(guī)經(jīng)營(yíng)行為、會(huì)計(jì)核算不完善等原因，難以提供真實(shí)、可靠、完整的會(huì)計(jì)信息，不便于金融機(jī)構(gòu)考核風(fēng)險(xiǎn)并發(fā)放貸款。

2.2 商業(yè)銀行提供的信貸有限

在國(guó)家大力推進(jìn)對(duì)民企金融服務(wù)的政策背景下，商業(yè)銀行仍對(duì)民企的信貸業(yè)務(wù)保持審慎態(tài)度，提供的信貸有限。

一是我國(guó)商業(yè)銀行資本充足率較低、不良貸款率較高，本身信貸規(guī)模有限，資金池子小，發(fā)放到民企的貸款數(shù)量隨之降低;二是在銀行繁瑣的審批流程、嚴(yán)格的審批條件下，民營(yíng)企業(yè)難以獲批;三是從銀行信貸違約數(shù)據(jù)來(lái)看，民營(yíng)企業(yè)違約數(shù)量、違約總金額呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，銀行加大了違約風(fēng)險(xiǎn)控制。

2.3 受到去杠桿等政策的影響

受到去杠桿政策及一系列強(qiáng)監(jiān)控、嚴(yán)管理政策影響，銀行的表外業(yè)務(wù)資金投放縮減，而這本是民營(yíng)企業(yè)獲得資金的一個(gè)主要來(lái)源渠道。一方面，銀行表外資金投放的自主投資部分，受到信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)影響，投到民營(yíng)企業(yè)的積極性受挫;另一方面，銀行表外資金投放的委外投資部分，受到降通道、去嵌套等相關(guān)新規(guī)約束，對(duì)民營(yíng)企業(yè)投資的規(guī)模急速下降，這都加劇了民營(yíng)企業(yè)的融資困難。

2.4 缺乏股東支持

民營(yíng)企業(yè)的股東主要是自然人和民間資本，同國(guó)有企業(yè)相比，有先天的不足。中央國(guó)企和地方國(guó)企的股東中，包括國(guó)家國(guó)資委和各部委、地方政府下屬國(guó)資委和各行政管理部門。民營(yíng)企業(yè)的股東缺少相關(guān)背景，明顯缺少信用背書，難以融資。雖然國(guó)家采取了一系列財(cái)政和金融政策，鼓勵(lì)對(duì)民營(yíng)企業(yè)的投資和借貸，但實(shí)踐起來(lái)仍然困難重重。從地方政府角度看，雖然民營(yíng)企業(yè)是地方經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，提供了大量的就業(yè)崗位，但相比較于社會(huì)影響大、賦稅貢獻(xiàn)多、占據(jù)地方經(jīng)濟(jì)支柱的國(guó)有大型企業(yè)，地方政府只能抓大放小，對(duì)民營(yíng)企業(yè)支持的主動(dòng)性并不高。民營(yíng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)模式多樣、數(shù)量龐大、業(yè)務(wù)繁雜，地方政府也缺乏相應(yīng)的能力去支持發(fā)展。

2.5 中美貿(mào)易摩擦的影響

中美貿(mào)易摩擦給外向型企業(yè)帶來(lái)了負(fù)面影響，特別是產(chǎn)品附加值低、可替代性強(qiáng)、競(jìng)爭(zhēng)力差的民營(yíng)企業(yè)，其營(yíng)業(yè)收入受到很大影響，產(chǎn)品庫(kù)存加大，資金鏈緊張。民營(yíng)企業(yè)相關(guān)的上游供應(yīng)商、下游服務(wù)商也受到影響，導(dǎo)致部分行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)不景氣，資金鏈緊張，給融資帶來(lái)巨大壓力。此外，世界兩大經(jīng)濟(jì)體之間的貿(mào)易摩擦，增加了對(duì)世界經(jīng)濟(jì)下行預(yù)期，影響了投資者、債權(quán)人對(duì)市場(chǎng)行情的預(yù)估判斷，使得資金市場(chǎng)更加緊張，民營(yíng)企業(yè)的融資渠道更加不暢，融資成本進(jìn)一步提高。

3 緩解民營(yíng)企業(yè)融資難的對(duì)策

3.1 規(guī)范民營(yíng)企業(yè)運(yùn)營(yíng)，提高經(jīng)濟(jì)效益

化解民營(yíng)企業(yè)融資難題，還要從自身入手，促進(jìn)民營(yíng)企業(yè)規(guī)范化經(jīng)營(yíng)、提高產(chǎn)品和服務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力、提升企業(yè)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)效益。一是民營(yíng)企業(yè)加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新，由追求規(guī)模增長(zhǎng)轉(zhuǎn)為內(nèi)涵發(fā)展，形成自己突出的主營(yíng)業(yè)務(wù)，從而降低營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，提高投資效率。二是在規(guī)范經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)上，加強(qiáng)財(cái)務(wù)信息系統(tǒng)建設(shè)，充分披露會(huì)計(jì)信息，從而為銀行等金融機(jī)構(gòu)判斷投資風(fēng)險(xiǎn)提供切實(shí)依據(jù)。三是加強(qiáng)民營(yíng)企業(yè)的公司治理，褪去濃厚的家族色彩，改進(jìn)企業(yè)的管理和運(yùn)作，建立更好的管理制度和內(nèi)部控制，履行受托責(zé)任。

3.2 完善金融機(jī)構(gòu)服務(wù)體系，進(jìn)行金融產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新

完善國(guó)有銀行、股份制銀行、民營(yíng)銀行、民間借貸公司等金融服務(wù)體系，不斷創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)，化解民營(yíng)企業(yè)融資難題。首先，根據(jù)2019年我國(guó)政府工作報(bào)告要求，國(guó)有商業(yè)銀行要增加對(duì)小微企業(yè)貸款30%以上，充分發(fā)揮“領(lǐng)頭羊作用”，根據(jù)民營(yíng)企業(yè)的地域、行業(yè)、規(guī)模等特點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)金融服務(wù)對(duì)大、中、小型企業(yè)的全覆蓋。其次，各類商業(yè)銀行要開拓金融產(chǎn)品和服務(wù)，根據(jù)民營(yíng)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)，提供“短、小、頻、急”的信貸服務(wù)，著重關(guān)注客戶信用審核、審批業(yè)務(wù)流程、抵押和信用擔(dān)保等問(wèn)題。最后，積極引導(dǎo)小額貸款公司、基金公司對(duì)民營(yíng)企業(yè)籌資作用，并適時(shí)鼓勵(lì)開辦民營(yíng)銀行，緩解傳統(tǒng)商業(yè)銀行的金融服務(wù)壓力。

3.3 完善健全管理機(jī)制，促進(jìn)民營(yíng)企業(yè)發(fā)展

通過(guò)建立專門管理機(jī)構(gòu)、完善擔(dān)保機(jī)制、建立專門發(fā)展基金等方式，促進(jìn)管理機(jī)制建設(shè)，提高民營(yíng)企業(yè)發(fā)展水平。一是通過(guò)設(shè)立專門的正式管理機(jī)構(gòu)、完善責(zé)任追究制度等措施，將國(guó)家促進(jìn)民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的一系列舉措落到實(shí)處，切實(shí)為民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展提供支持和保障。二是發(fā)揮市場(chǎng)調(diào)節(jié)作用，鼓勵(lì)市場(chǎng)化運(yùn)作的擔(dān)保機(jī)制，促進(jìn)擔(dān)保機(jī)構(gòu)為民營(yíng)企業(yè)提供支持。三是充分發(fā)揮政府調(diào)控作用，利用財(cái)政經(jīng)費(fèi)設(shè)立專門的民營(yíng)企業(yè)發(fā)展基金，發(fā)揮示范和引領(lǐng)作用。

3.4 促進(jìn)抵押擔(dān)保業(yè)務(wù)開展，提高民營(yíng)企業(yè)獲取資金能力

通過(guò)擴(kuò)大合格抵押品范圍、創(chuàng)新抵押擔(dān)保服務(wù)等舉措，促進(jìn)抵押擔(dān)保業(yè)務(wù)，提高民營(yíng)企業(yè)獲取資金的能力。首先，將《中小企業(yè)促進(jìn)法》中關(guān)于擴(kuò)大抵押擔(dān)保范圍的規(guī)定落到實(shí)處，將存貨和應(yīng)收賬款等流動(dòng)資產(chǎn)、固定資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)等非流動(dòng)資產(chǎn)用于抵押業(yè)務(wù)，盤活民營(yíng)企業(yè)的存量資產(chǎn)。其次，監(jiān)管機(jī)構(gòu)和金融機(jī)構(gòu)，在保證總體風(fēng)險(xiǎn)可控的基礎(chǔ)上，創(chuàng)新抵押擔(dān)保服務(wù)，增加抵押擔(dān)保資金，給予民營(yíng)企業(yè)更多資金支持。

3.5 創(chuàng)新基于大數(shù)據(jù)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別模式，提高風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力

傳統(tǒng)的信貸投放模式，主要依靠考核企業(yè)股東的信用、評(píng)估抵押品和質(zhì)押品的質(zhì)量等方式，雖然簡(jiǎn)單有效，但并不一定適用于民營(yíng)企業(yè)股東構(gòu)成單一、缺少抵押等特點(diǎn)，應(yīng)結(jié)合信息技術(shù)的發(fā)展和大數(shù)據(jù)分析，創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別模式，提高風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)適應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境變化，主動(dòng)利用大數(shù)據(jù)分析，建立并優(yōu)化民營(yíng)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別模型，通過(guò)模型對(duì)民營(yíng)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)定量，從而提升對(duì)民營(yíng)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和定價(jià)水平。

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