南方周末記者　盧寶宜

采訪對象供圖

全球最大股權(quán)投資基金“黑石集團(tuán)”董事長兼創(chuàng)始人蘇世民。

★“當(dāng)人們經(jīng)歷未曾料到的困難，對于購買資產(chǎn)而言，卻一天比一天好?！?/p>

“科技類企業(yè)已經(jīng)做好了持續(xù)增長的準(zhǔn)備。這一趨勢在新冠之前就存在了，但在過去9個(gè)月大大加快了速度。醫(yī)療健康和物流等行業(yè)也將從中受益。”

“我們在經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期進(jìn)行了許多成功的投資——尋找那些面臨短期挑戰(zhàn)但受益于長期順風(fēng)的潛力公司，等待它們在世界恢復(fù)正常后迅速反彈?！?/p>

2020年的春天，新冠疫情的大流行，讓全球一級市場迎來史上最殘酷的一個(gè)寒冬。本該穿著光鮮、四處出擊的投資人被迫待在家中，急需一本疫情下的投資指南。

就在年初，世界上最大的股權(quán)投資基金——黑石集團(tuán)（BX.US）的董事長兼創(chuàng)始人蘇世民（Stephen A. Schwarzman），推出了他的首部中文版自傳《蘇世民：我的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)》。從1985年與合伙人以40萬美元起家，到如今資產(chǎn)管理規(guī)模高達(dá)約5700億美元，蘇世民將這些年的投資經(jīng)驗(yàn)與得失都記錄在書中。

現(xiàn)年73歲的他在書中寫道：“在我的職業(yè)生涯中，我曾親歷過7次大規(guī)模的市場下滑或衰退：1973年、1975年、1982年、1987年、1990-1992年、2001年、2008-2010年。經(jīng)濟(jì)衰退是正?，F(xiàn)象?！?/p>

難得的是，黑石不僅扛住了經(jīng)濟(jì)下滑的周期，并且往往成為了周期的受益者。以2008年全球金融危機(jī)為例，各國中央銀行釋放了大量流動性。黑石在這個(gè)階段利用資金杠桿，進(jìn)行大規(guī)模的“抄底”收并購，讓他在政府救市后成為了華爾街的勝者。

回過頭看，黑石恰恰是把握住了每次危機(jī)，從中獲得優(yōu)質(zhì)低價(jià)的資產(chǎn)，爾后都實(shí)現(xiàn)了超車式增長。

2020年3月，在疫情暴發(fā)較為嚴(yán)重的時(shí)候，蘇世民就曾在接受媒體采訪時(shí)表示：“在經(jīng)濟(jì)方面，（新冠）病毒已造成市場的混亂和人類的恐懼……對于購買資產(chǎn)和發(fā)放信貸而言，這卻創(chuàng)造了巨大的機(jī)會。”

做好收購的準(zhǔn)備

疫情對于黑石并非沒有影響。2020年5月，美國上市的多家頂級PE巨頭，無論是黑石、凱雷，還是KKR都相繼披露了2020年一季度財(cái)報(bào)，無一盈利。

資產(chǎn)管理規(guī)模超5700億美元的黑石甚至迎來了2011年以來的首次虧損，虧損26億美元。要知道，哪怕在2008年全球金融危機(jī)下，黑石也不過虧了11.6億美元。

蘇世民在彼時(shí)的分析師電話會上也給出了解釋：“這場危機(jī)導(dǎo)致一些資產(chǎn)類別出現(xiàn)了從未有過的估值下降，波動達(dá)到了歷史最高水平?！?/p>

眾所周知，蘇世民有一個(gè)著名的投資原則，就是“不要賠錢”。

蘇世民在接受南方周末記者采訪時(shí)表示，雖然該原則簡單，但卻非常重要。

這源于蘇世民“最難忘的一次失敗經(jīng)驗(yàn)”。1980年代中期，是否投資鋼鐵公司埃德科姆（Edgcomb Steel）曾在黑石集團(tuán)內(nèi)部引起熱議，贊成和反對雙方各執(zhí)一詞。最后的決策權(quán)在蘇世民手中?！跋蛭彝其N這個(gè)想法的人告訴我，這是一項(xiàng)偉大的投資，但另一位同事警告說，公司存在缺陷。我選錯(cuò)了人，很快公司就垮了。我們做了一筆非常糟糕的投資，我們的投資者損失了巨額資金。”

這次失敗迫使蘇世民重塑了黑石評估交易的流程，他摒棄了“單人決策”的做法，在集團(tuán)建立起一個(gè)委員會制度，要求每個(gè)人在會議上識別并討論任何涉及投資的風(fēng)險(xiǎn)?！斑@是我們在接下來的幾十年里取得成功的關(guān)鍵?！?/p>

如何才能實(shí)現(xiàn)“不賠錢”，蘇世民向南方周末記者分享了最重要的3條原則：第一條，就是需要通過集體或委員會制度，打造一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)評估體系?！耙粋€(gè)人無論多么聰明，都不能解決所有的問題。但是一群聰明的人公開地相互交談就可以?！?/p>

其次，要在準(zhǔn)備好了的情況下做決定，而不是在壓力下。要懂得關(guān)注交易要點(diǎn)，盡量避免受到內(nèi)部政治或其他外部環(huán)境的壓力，需要的時(shí)候可以要求多花點(diǎn)時(shí)間。特別是在艱難的談判中，要讓每個(gè)人都在談判桌上待足夠長的時(shí)間以達(dá)成協(xié)議。

但同時(shí)他也強(qiáng)調(diào)，第三點(diǎn)，要注意時(shí)間對交易產(chǎn)生的負(fù)面影響。等待的時(shí)間越長，驚喜可能越多，意外也可能越多。

面對這次疫情帶來的一季度虧損，蘇世民仍持樂觀態(tài)度。在他看來，目前的經(jīng)濟(jì)形勢是暫時(shí)的，此次全球經(jīng)濟(jì)放緩，是為了應(yīng)對疫情暫停商業(yè)活動的結(jié)果，不是正常的衰退。而隨著疫苗的逐步開發(fā)和分發(fā)，全球經(jīng)濟(jì)已經(jīng)重新開放，只是各地區(qū)和行業(yè)的復(fù)蘇之路仍存在差異。

“當(dāng)人們經(jīng)歷未曾料到的困難，對于購買資產(chǎn)而言，一天比一天好。”蘇世民表示。

根據(jù)2019年財(cái)報(bào)，截至2019年年末，黑石資產(chǎn)管理規(guī)模為5711億美元，較上一年增長21%。其中，私募股權(quán)、房地產(chǎn)、信貸、對沖基金分列為黑石四大業(yè)務(wù)部門。四大業(yè)務(wù)部門合計(jì)剩余可投資金余額還有1611億美元，較上年增長33.9%。

顯然，黑石“彈藥”充足，只是，在眼下充滿變化和高壓的大環(huán)境下，投資方向更為重要。

此前，黑石集團(tuán)總裁兼首席運(yùn)營官喬納森·格雷（Jonathan Gray）就曾公開表示：“我們絕對不認(rèn)為經(jīng)濟(jì)會呈現(xiàn)V形走勢。我們還在討論經(jīng)濟(jì)趨勢究竟會怎樣。我認(rèn)為復(fù)蘇過程會很漫長，這就是我們不急于投資的原因?！?/p>

“在我蜷臥過冬之前，我想要把所有的現(xiàn)金都握在手里。很多陷入困境的公司會拋售資產(chǎn)，屆時(shí)黑石一定要做好收購的準(zhǔn)備?！碧K世民在新書中寫道。

重倉中國

彈藥都會被投向哪里？

2020年6月，蘇世民出席“第14屆中國投資年會·年度峰會”時(shí)強(qiáng)調(diào)，黑石會持續(xù)重倉中國，并在房地產(chǎn)之外，看到了科技和醫(yī)療等領(lǐng)域源源不斷的創(chuàng)新機(jī)遇。

顯然，新冠疫情之后，大眾對健康產(chǎn)業(yè)尤其是生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的關(guān)注度進(jìn)一步加大。2018年以前，黑石對于生命科學(xué)的布局幾乎空白，作為市場的“后來者”，這家私募基金巨頭開始向醫(yī)療健康領(lǐng)域進(jìn)軍。

2020年7月，黑石宣布旗下的黑石生命科學(xué)基金獲得超額認(rèn)購，基金規(guī)模達(dá)46億美元，成為史上規(guī)模最大的生物醫(yī)藥基金，致力于對生命科學(xué)領(lǐng)域內(nèi)的公司和關(guān)鍵產(chǎn)品進(jìn)行投資。

另一方面，黑石也在加大對科技領(lǐng)域的投資。

蘇世民對南方周末記者表示，不少科技企業(yè)在疫情期間表現(xiàn)優(yōu)異。隨著行業(yè)的高速發(fā)展與技術(shù)革新，科技類企業(yè)已經(jīng)做好了持續(xù)增長的準(zhǔn)備?！斑@一趨勢在大流行之前就存在，但在過去9個(gè)月大大加快了速度。醫(yī)療健康和物流等行業(yè)也將從中受益。”

物流一直也是黑石在全球投資布局中不可或缺的一部分。隨著近年來以中國為代表的電商行業(yè)高速發(fā)展，現(xiàn)代化倉儲空間的需求也在增加。此前，黑石集團(tuán)旗下的地產(chǎn)基金就曾與國內(nèi)第一產(chǎn)業(yè)集團(tuán)聯(lián)手，以拓展在中國物流產(chǎn)業(yè)的版圖。

蘇世民告訴南方周末記者，不管是科技或物流等多領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)，目前中國都處于前沿位置，并且仍在加速發(fā)展中，提供了很多投資機(jī)會。

談及給中國私募機(jī)構(gòu)一些疫情下的投資建議，蘇世民稱，當(dāng)在一個(gè)不穩(wěn)定的環(huán)境中進(jìn)行投資時(shí)，關(guān)注并充分理解潛在業(yè)務(wù)的優(yōu)勢和弱點(diǎn)十分重要。你需要確定一項(xiàng)資產(chǎn)是受到經(jīng)濟(jì)環(huán)境的周期性挑戰(zhàn)，還是長期挑戰(zhàn)。

“我們在過去經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期進(jìn)行了許多成功的投資——尋找那些面臨短期挑戰(zhàn)但受益于長期順風(fēng)的潛力公司，等待它們在世界恢復(fù)正常后迅速反彈?！碧K世民強(qiáng)調(diào)，混亂時(shí)期可以為投資機(jī)構(gòu)創(chuàng)造獨(dú)特的機(jī)會。如能懂得與大環(huán)境保持協(xié)調(diào)，時(shí)刻關(guān)注和管理變化，會是成功的關(guān)鍵。

在蘇世民看來，全球的汽車和地產(chǎn)行業(yè)也在長期受益。此外，疫情下，電子游戲等基于家庭的娛樂項(xiàng)目也在崛起，顯示出強(qiáng)勁的需求。

投資是一門藝術(shù)

南方周末：請用一句話概括你眼中的投資。

蘇世民：投資是一門藝術(shù)，它既要努力不賠錢，又要找到有不尋常的上升前景的機(jī)會。

南方周末：能分享一下你工作之外的生活嗎？業(yè)余時(shí)間喜歡做什么？

蘇世民：我做了一輩子的運(yùn)動員，每天都擠出時(shí)間來鍛煉。這是我日常工作的重要組成部分，特別是在過去幾個(gè)月里，大流行病使我們比平常更多地待在家里。我每天閱讀六份報(bào)紙，密切關(guān)注地緣政治事件。我也讀書，尤其是傳記。

如果可能的話，我喜歡出海感受風(fēng)，觀看海浪的移動。我也是一個(gè)自豪的父親和祖父——我珍惜和家人在一起的時(shí)間，尤其是和我的孫子孫女們在一起的時(shí)間。

南方周末：你的偶像是誰？

蘇世民：我很幸運(yùn)地遇到了世界上最有趣的一些人，并和他們一起工作，但如果不是因?yàn)槲业母改福揖筒粫乾F(xiàn)在的我。他們性格迥異，但我都能從他們每個(gè)人身上學(xué)到東西，我感到很幸運(yùn)。我的母親不甘于平凡、雄心勃勃、干勁十足。我的父親教會了我努力工作和回饋社區(qū)的重要性。

南方周末：你的下一個(gè)挑戰(zhàn)是什么？

蘇世民：當(dāng)我在1985年與人共同創(chuàng)立黑石集團(tuán)時(shí)，我從未想過我們有一天會成為全球最大的另類資產(chǎn)管理公司。我為我的公司感到無比自豪，我知道我們的生意將迎來最好的時(shí)期。對于公司而言，下一個(gè)挑戰(zhàn)是如何敏銳地識別到未來經(jīng)濟(jì)巨大增長的機(jī)會，可以持續(xù)保持領(lǐng)先優(yōu)勢進(jìn)入新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

對于我個(gè)人而言，黑石的成功也讓我有機(jī)會追求其他興趣，例如各種慈善事業(yè)。近年來，我已經(jīng)幫助成立麻省理工學(xué)院蘇世民計(jì)算機(jī)學(xué)院，致力于人工智能的研究；在牛津大學(xué)也設(shè)置了專門研究人工智能倫理學(xué)的研究所；贊助耶魯大學(xué)打造學(xué)生和文化中心；更新和擴(kuò)大紐約公共圖書館；設(shè)立國際獎學(xué)金計(jì)劃，在清華大學(xué)設(shè)立蘇世民學(xué)者項(xiàng)目以培養(yǎng)未來的全球領(lǐng)導(dǎo)人更了解中國等等。我不知道社會將會有哪些新的需求是我想要解決的，但思考這些類型的機(jī)會對我來說總是興奮的，也是一個(gè)巨大的挑戰(zhàn)。

南方周末：你寫《我的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)》的初衷是什么？誰是這本書的潛在讀者？

蘇世民：在過去的50年里，我在華爾街工作，把黑石集團(tuán)打造成了全球領(lǐng)先的金融機(jī)構(gòu)。我接觸到了世界各地的人，學(xué)到了很多東西。我在書中對自己如何取得卓越成就、發(fā)揮影響力、追求有意義的生活進(jìn)行了思考和總結(jié)。我花了將近三年的時(shí)間來完成這本書，就是想確保書里涵蓋了我的所有寶貴經(jīng)驗(yàn)。我希望能把我所獲得的知識和智慧傳遞下去。

書中關(guān)于如何識別機(jī)會、管理風(fēng)險(xiǎn)、吸引人才、建立內(nèi)部文化和回報(bào)他人等內(nèi)容都有講述，可以幫助任何人，無論你是學(xué)生或企業(yè)的首席執(zhí)行官，無論你的追求是什么。

南方周末：除了你的自傳，請?jiān)偻扑]一本書。

蘇世民：我最近很喜歡的一本書是約翰·卡雷魯（John Car-reyrou）的《壞血》。這是一個(gè)關(guān)于商業(yè)和企業(yè)家精神的引人入勝的案例研究，寫得像一部驚悚小說。今天，當(dāng)世界如此關(guān)注醫(yī)療創(chuàng)新，尤其是與檢測相關(guān)的創(chuàng)新時(shí)，它（書中主要內(nèi)容圍繞血液檢測技術(shù)）就顯得更具意義。