滕祥志

編者按：2020年4月17日，中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)，為應(yīng)對疫情影響，要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，以更大的宏觀政策力度對沖疫情影響。目前國家已適時(shí)推出系列減稅降費(fèi)等優(yōu)惠政策，以期形成全面推進(jìn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的良好局面。在出臺(tái)全新財(cái)稅優(yōu)惠政策的同時(shí)，完善現(xiàn)有稅收政策的政策預(yù)期，消除市場主體依法納稅的疑慮和障礙，也是增強(qiáng)市場活力、應(yīng)對經(jīng)濟(jì)下行的重要政策選項(xiàng)。近年來，“對賭協(xié)議”因有助于彌合投融資雙方分歧、幫助快速達(dá)成交易而被資本市場普遍采用。本文分析了對賭協(xié)議的類型和現(xiàn)有稅制的不足，提出明確并完善對賭安排的稅務(wù)處理和相關(guān)稅收制度，有助于消除稅法不確定性，維護(hù)稅法公平，激發(fā)市場活力。

近年來，在資本市場的股權(quán)融資交易中，對賭協(xié)議安排，被稱為“盈利預(yù)測補(bǔ)償”或“估值調(diào)整協(xié)議”。股權(quán)轉(zhuǎn)讓中的對賭協(xié)議，是指投資方與融資方在達(dá)成股權(quán)性融資協(xié)議時(shí)，為解決交易雙方對目標(biāo)公司未來發(fā)展的不確定性、信息不對稱以及代理成本而設(shè)計(jì)包含了股權(quán)回購、金錢補(bǔ)償?shù)葘ξ磥砟繕?biāo)公司的估值進(jìn)行調(diào)整的協(xié)議。“對賭”是業(yè)界的一種俗稱，實(shí)質(zhì)上是一種針對投融資未來不確定性，約定后續(xù)履行內(nèi)容或?yàn)榛刭徎驗(yàn)榻疱X補(bǔ)償?shù)却胧┑耐度谫Y交易模式。這一交易主要發(fā)生在融資難、又迫切需要跨越式發(fā)展的中小企業(yè)。

對賭協(xié)議的基本類型

從民商法簽約主體看，對賭協(xié)議包括：（1）投資方與目標(biāo)公司的股東和/或?qū)嶋H控制人簽訂的對賭協(xié)議;（2）投資方與目標(biāo)公司簽訂的對賭協(xié)議;（3）投資方與目標(biāo)公司、目標(biāo)公司的股東和/或?qū)嶋H控制人共同簽訂的對賭協(xié)議。從對賭內(nèi)容看，對賭協(xié)議包括：（1）涉及股權(quán)回購的對賭協(xié)議;（2）涉及金錢補(bǔ)償?shù)膶€協(xié)議;（3）既涉及股權(quán)回購、又涉及金錢補(bǔ)償?shù)膶€協(xié)議;（4）涉及除股權(quán)回購和金錢補(bǔ)償以外的、采取其他方式對目標(biāo)公司的估值進(jìn)行調(diào)整的安排。

2019年11月14日，最高人民法院公布《全國法院民商事審判工作會(huì)議紀(jì)要》（以下簡稱《九民紀(jì)要》）就對賭協(xié)議的效力和實(shí)際履行進(jìn)行了明確規(guī)定，確立了全面適用《合同法》和《公司法》原則以及資本維持原則、權(quán)利保護(hù)等原則。根據(jù)《九民紀(jì)要》，未來司法裁判須特別注重合同效力和合同的實(shí)際可履行性分開評價(jià)處理。

現(xiàn)有稅收政策的缺陷

針對上述新型股權(quán)轉(zhuǎn)讓模式，迄今尚未出臺(tái)過專門的稅收政策適用文件，稅收法律法規(guī)對其規(guī)制相對滯后，稅務(wù)處理缺乏與民事處理的有效協(xié)調(diào)和銜接。因此，實(shí)踐中對賭協(xié)議的稅務(wù)處理，各地稅務(wù)機(jī)關(guān)各有差異。

以最常見的投資方與目標(biāo)公司股東之間對賭為例，由于“對賭協(xié)議”是著眼于未來目標(biāo)公司的估值調(diào)整，只有當(dāng)對賭條件觸發(fā)，初始對價(jià)調(diào)整為最終對價(jià)，此時(shí)股權(quán)交易對價(jià)不確定的狀態(tài)才結(jié)束。而現(xiàn)有的稅收政策對此未作區(qū)分，要求只要轉(zhuǎn)讓協(xié)議生效，完成股權(quán)變更手續(xù)時(shí)即將初始對價(jià)全部確認(rèn)為收入實(shí)現(xiàn)并繳納稅款，因而在對賭失敗調(diào)減了股權(quán)轉(zhuǎn)讓對價(jià)的情況下，由于缺乏政策支持，稅務(wù)機(jī)關(guān)出于規(guī)避執(zhí)法風(fēng)險(xiǎn)的考量，一般就不認(rèn)可該股權(quán)回購、金錢補(bǔ)償?shù)仁菍δ繕?biāo)公司進(jìn)行的估值調(diào)整。這種稅務(wù)處理方式，很大程度上違反了稅收公平原則和量能課稅原則，不利于鼓勵(lì)投資融資。

雖然，司法實(shí)踐中存在諸多司法判決肯定此類先行投入進(jìn)行初步交易、滿足條件后通過股權(quán)回購、金錢補(bǔ)償再行調(diào)整交易價(jià)格的分步交易為一個(gè)整體交易，相關(guān)股權(quán)回購、金錢補(bǔ)償是對初始定價(jià)調(diào)整的契約安排。但是，由于目前我國稅法對此類新型股權(quán)轉(zhuǎn)讓模式尚未明確相應(yīng)的政策解釋，實(shí)踐中各地稅務(wù)機(jī)關(guān)會(huì)因缺乏統(tǒng)一的執(zhí)法標(biāo)準(zhǔn)而對同樣案件存在不同的處理意見，最保守的處理方式是將其看成兩個(gè)獨(dú)立交易分別課稅。這使得企業(yè)采用對賭安排投資融資時(shí)，在稅收方面存在巨大的不確定性，直接影響到最終能否達(dá)成交易。因此，有必要對相關(guān)稅收制度予以明確，從而鼓勵(lì)企業(yè)持續(xù)創(chuàng)新并保持活力，充分發(fā)揮其對穩(wěn)定就業(yè)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用。

完善稅收政策的建議

根據(jù)稅收公平原則，明確對賭安排的稅收政策

實(shí)踐中，投融資雙方通常就對賭安排在股權(quán)轉(zhuǎn)讓主協(xié)議之外通過補(bǔ)充協(xié)議或其他形式另行約定，也即股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議適應(yīng)工商登記和變更的需求，而估值調(diào)整協(xié)議或另行簽署。但按照現(xiàn)行稅收政策的要求，股權(quán)轉(zhuǎn)讓中納稅人在股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)即產(chǎn)生納稅義務(wù)，需就股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得申報(bào)繳納稅款。因股權(quán)轉(zhuǎn)讓主協(xié)議與對賭協(xié)議補(bǔ)充協(xié)議對應(yīng)同一股權(quán)轉(zhuǎn)讓法律關(guān)系，主協(xié)議與補(bǔ)充協(xié)議履行完畢后整體股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易才完成，才能最終確認(rèn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格，在股權(quán)轉(zhuǎn)讓主協(xié)議履行股權(quán)轉(zhuǎn)讓義務(wù)時(shí)，因?qū)€協(xié)議約定的業(yè)績完成期限尚未屆滿，最終股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格無法最終確定，從一個(gè)完整的交易整體角度看，股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)先期繳納的稅款，存在超額或未足額繳納稅款的情況，須通過后續(xù)稅務(wù)處理，進(jìn)行調(diào)整以求實(shí)質(zhì)公平。

《國家稅務(wù)總局關(guān)于發(fā)布〈股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得個(gè)人所得稅管理辦法（試行）〉的公告》（國家稅務(wù)總局公告 2014 年 67 號，以下簡稱“67號公告”）第二章“股權(quán)轉(zhuǎn)讓收入的確認(rèn)”第九條規(guī)定：“納稅人按照合同約定，在滿足約定條件后取得的后續(xù)收入，應(yīng)當(dāng)作為股權(quán)轉(zhuǎn)讓收入?！痹?7號公告第九條既然規(guī)定后續(xù)收入應(yīng)該計(jì)入股權(quán)轉(zhuǎn)讓收入，那么從稅法原理上，滿足約定條件后產(chǎn)生的后續(xù)損失，也應(yīng)調(diào)減股權(quán)轉(zhuǎn)讓收入，這樣解讀才符合稅法量能課稅原則。然而，因?yàn)?7號文對于滿足約定條件后產(chǎn)生的損失能不能作為股權(quán)轉(zhuǎn)讓收入的調(diào)減項(xiàng)并無清晰明確的的規(guī)定，導(dǎo)致稅務(wù)機(jī)關(guān)執(zhí)法實(shí)踐不一，最保守的做法是一概不予調(diào)減，以規(guī)避執(zhí)法風(fēng)險(xiǎn)。

一些稅務(wù)機(jī)關(guān)認(rèn)為股權(quán)轉(zhuǎn)讓和盈利預(yù)測補(bǔ)償屬于兩次獨(dú)立的交易，即不是對應(yīng)同一法律關(guān)系，堅(jiān)持以股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議約定的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格作為股權(quán)轉(zhuǎn)讓收入而計(jì)算應(yīng)納稅額，不同意根據(jù)滿足條件后返還的補(bǔ)償對之前的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格進(jìn)行調(diào)減，進(jìn)而不支持納稅人申請退還多繳納的稅款。

實(shí)踐中也有相反的案例。通過從公開渠道查詢的案例可知，一些稅務(wù)機(jī)關(guān)持相反意見，在稅務(wù)處理過程中尊重交易實(shí)質(zhì)、如實(shí)反映納稅人在股權(quán)轉(zhuǎn)讓中客觀實(shí)現(xiàn)的所得，以其執(zhí)法行為踐行并尊重了量能課稅的稅收公平原則。例如，在銀禧科技對興科電子的股權(quán)收購中，由于興科電子在約定期間內(nèi)未完成業(yè)績承諾，興科電子原股東（三位自然人股東）依據(jù)相關(guān)協(xié)議進(jìn)行了業(yè)績補(bǔ)償，并由銀禧科技于2019年7月就業(yè)績補(bǔ)償事項(xiàng)代為向東莞市稅務(wù)局提交了個(gè)人所得稅退稅申請。依據(jù)銀禧科技相關(guān)公告可知，目前相關(guān)退稅工作已經(jīng)完成。又如，在華聞傳媒對邦富軟件的股權(quán)收購 中，廣州稅務(wù)稽查局認(rèn)定邦富軟件原自然人股東未就向華聞傳媒轉(zhuǎn)讓邦富軟件股權(quán)的事項(xiàng)足額申報(bào)繳納個(gè)人所得稅，應(yīng)補(bǔ)繳相應(yīng)稅款。在計(jì)算補(bǔ)繳稅款應(yīng)納稅所得額過程中，廣州稅務(wù)稽查局減除了原自然人股東因邦富軟件未完成業(yè)績承諾而補(bǔ)償華聞傳媒股票對應(yīng)的金額。這些案例中，其稅法評價(jià)和處理符合法理，值得肯定。

針對同一交易類型，企業(yè)卻遭受退稅與不退稅的不同對待，明顯有違量能課稅原則和稅收公平原則，也為稅收執(zhí)法和稅法解釋中的政策性尋租埋下伏筆。即便在稅務(wù)機(jī)關(guān)內(nèi)部，也有明智之士呼吁類似案件應(yīng)以相同原則處理，從而減少不公平對待。但是，苦于缺乏統(tǒng)一明確的規(guī)定，因此大部分稅務(wù)機(jī)關(guān)出于謹(jǐn)慎考慮，無奈只能選擇不予退稅。因此，明確并完善對賭安排的稅務(wù)處理和相關(guān)稅收制度，消除稅法不確定性，以維護(hù)稅法公平，對征納雙方極為重要，同時(shí)對激發(fā)市場活力也尤為重要。

應(yīng)從大局著眼，完善稅法規(guī)則

在疫情當(dāng)下，對投融資交易中的對賭安排等一籃子稅收政策和稅法評價(jià)，原則上應(yīng)有助于鼓勵(lì)交易、激發(fā)市場信心、增強(qiáng)市場主體活力，有利于實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中求進(jìn)，促進(jìn)“六穩(wěn)”和“六?！钡恼未缶?。

目前全球疫情尚在進(jìn)一步發(fā)展，我國經(jīng)濟(jì)增長三駕馬車中的出口受沖擊較大，短期內(nèi)完全恢復(fù)比較困難。就鼓勵(lì)國內(nèi)民間投資而言，如能完善投資融資的一籃子相關(guān)稅收政策，或有助于提振市場信心，否則將難以為濟(jì)。比如對賭安排的稅收制度，不允許股權(quán)轉(zhuǎn)讓收入依據(jù)復(fù)合交易的交易實(shí)質(zhì)進(jìn)行交易定性，進(jìn)行稅法調(diào)整和稅法評價(jià)，交易主體或因相關(guān)稅負(fù)不明晰而放棄此類靈活的創(chuàng)新交易模式，或者被迫選擇不交易。客觀上看，投融資稅收政策的不完善既違反了稅收中性原則，也妨礙了經(jīng)濟(jì)的良性運(yùn)轉(zhuǎn)。

近年來，受世界經(jīng)濟(jì)低迷的影響，投資者的市場投資意愿有所縮減。新冠疫情爆發(fā)以來，市場低迷導(dǎo)致投資意愿進(jìn)一步降低。盈利預(yù)測補(bǔ)償安排等新型股權(quán)轉(zhuǎn)讓模式，作為一種投資者可以通過后期市場表現(xiàn)對交易價(jià)格進(jìn)行監(jiān)督控制的交易方式，可以有效降低投資者風(fēng)險(xiǎn)，提振投資者信心，幫助資本市場反哺實(shí)體經(jīng)濟(jì)，特別是幫助中小企業(yè)緩解“融資難”，支持企業(yè)通過并購重組進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合、拉動(dòng)投資、促進(jìn)就業(yè)，為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇做出貢獻(xiàn)。

基于中國的稅收征管實(shí)踐，在現(xiàn)行稅收治理體系格局之下，為了讓基層稅務(wù)機(jī)關(guān)有明確的執(zhí)法依據(jù)，發(fā)揮行政機(jī)關(guān)稅法行政解釋的功能，建議國家稅務(wù)總局對67號公告等文件所涉及的稅法規(guī)則進(jìn)一步明確，即允許對股權(quán)轉(zhuǎn)讓收入依據(jù)在滿足約定條件后取得的后續(xù)收入或者發(fā)生的后續(xù)損失進(jìn)行調(diào)整（正向或者負(fù)向），以發(fā)揮稅收政策對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的正向激勵(lì)作用，破解企業(yè)投融資和生產(chǎn)經(jīng)營中的稅收“痛點(diǎn)”“堵點(diǎn)”和“難點(diǎn)”，優(yōu)化營商環(huán)境，增強(qiáng)企業(yè)發(fā)展信心和競爭力，進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。

投融資稅收政策還需要關(guān)注投資環(huán)節(jié)、保有環(huán)節(jié)、轉(zhuǎn)讓環(huán)節(jié)、退出和解散環(huán)節(jié)的稅法規(guī)則等一籃子稅法規(guī)則完善問題。比如，非貨幣資產(chǎn)投資，宜采取在投資入股環(huán)節(jié)暫時(shí)不確認(rèn)收入，在投資環(huán)節(jié)僅僅確認(rèn)計(jì)稅依據(jù)，而在股權(quán)轉(zhuǎn)讓或者處置環(huán)節(jié)再確認(rèn)收入實(shí)現(xiàn)，予以課稅;在資本公積金或者與留存利潤在轉(zhuǎn)增股本環(huán)節(jié)，宜暫時(shí)不確認(rèn)收入實(shí)現(xiàn)，僅僅確認(rèn)計(jì)稅依據(jù)，待股權(quán)在轉(zhuǎn)讓或者處置環(huán)節(jié)再確認(rèn)收入實(shí)現(xiàn)，予以課稅。這樣，既保證了個(gè)人所得稅的納稅現(xiàn)金來源問題，也符合所得稅的稅法法理。同時(shí)，研究完善一組合約以實(shí)現(xiàn)交易目的的復(fù)合交易的稅法評價(jià)規(guī)則建構(gòu)問題，研究完善合伙稅制并與《個(gè)人所得稅法》的修改完善結(jié)合起來，以促進(jìn)投資融資，提振市場信心，彰顯中國稅制的競爭力。

（作者單位：中國社會(huì)科學(xué)院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院）