張茜

2020年2月，財(cái)政部出臺(tái)《關(guān)于加強(qiáng)政府投資基金管理提高財(cái)政出資效益的通知》，要求健全政府投資基金退出機(jī)制，對(duì)于基金績(jī)效達(dá)不到預(yù)期效果、投資進(jìn)度緩慢或資金長(zhǎng)期閑置的，財(cái)政出資應(yīng)按照章程（協(xié)議）擇機(jī)退出。實(shí)際上，早在2019年9月，深圳市就發(fā)布《關(guān)于公示深圳市政府投資引導(dǎo)基金清理子基金及縮減規(guī)模子基金名單的通知》，正式公布了25只被清理的子基金以及12只縮減規(guī)模的子基金名單，這是全國(guó)政府引導(dǎo)基金首次公開(kāi)大規(guī)模清理及縮減參投子基金規(guī)模，意在減少政府引導(dǎo)基金沉淀，激發(fā)基金活力。從國(guó)家制度出臺(tái)以及地方相關(guān)實(shí)踐反映出，加大基金退出力度、盤(pán)活政府引導(dǎo)基金、促進(jìn)政府引導(dǎo)基金市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展迫在眉睫。

我國(guó)政府引導(dǎo)基金退出現(xiàn)狀和存在的問(wèn)題

嚴(yán)格意義上來(lái)說(shuō)，各地政府引導(dǎo)基金發(fā)端于2014年，隨著2016年國(guó)務(wù)院《關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資持續(xù)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》的出臺(tái)，政府引導(dǎo)基金承擔(dān)了推動(dòng)“大眾創(chuàng)業(yè)，萬(wàn)眾創(chuàng)新”的重要角色，基金規(guī)模開(kāi)始呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，2014～2016年，基金目標(biāo)規(guī)模年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到162%，2016～2019年，基金年復(fù)合增長(zhǎng)率逐步下降。截至2019年末，政府引導(dǎo)基金認(rèn)繳總規(guī)模超過(guò)10萬(wàn)億元，到位規(guī)模4.69萬(wàn)億元，其中引導(dǎo)基金和政府產(chǎn)業(yè)基金占比達(dá)70%，折算到位規(guī)模3.28萬(wàn)億元。

我國(guó)政府引導(dǎo)基金退出現(xiàn)狀

引導(dǎo)基金已啟動(dòng)退出期。從政府引導(dǎo)基金的發(fā)展歷程看，國(guó)內(nèi)最早設(shè)立的一批引導(dǎo)基金近兩年陸續(xù)進(jìn)入退出期，各地引導(dǎo)基金正在遵照相關(guān)制度辦法有序退出。此外，從近幾年引導(dǎo)基金募集規(guī)模增速變緩可以反映出，我國(guó)政府引導(dǎo)基金投資存在效率不高、進(jìn)度不快的問(wèn)題，淘汰退出項(xiàng)目、落實(shí)懸空基金、盤(pán)活基金存量等現(xiàn)實(shí)需要也倒逼現(xiàn)有引導(dǎo)基金加快“優(yōu)勝劣汰”。

退出制度體系以地方規(guī)章為主。2008年以前，我國(guó)法律、行政法規(guī)并未出臺(tái)關(guān)于投資引導(dǎo)基金的相關(guān)規(guī)定。2008年，《關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金規(guī)范設(shè)立與運(yùn)作指導(dǎo)意見(jiàn)》是我國(guó)政府引導(dǎo)基金運(yùn)作的第一部規(guī)范性文件，各地政府出臺(tái)的引導(dǎo)基金退出相關(guān)制度辦法均較為相似，在退出時(shí)機(jī)、價(jià)格、收益讓渡等關(guān)鍵要素方面做出了原則性安排。

存在的問(wèn)題

面臨“向誰(shuí)轉(zhuǎn)”的問(wèn)題。我國(guó)政府引導(dǎo)基金的退出方式包括份額轉(zhuǎn)讓、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、兼并收購(gòu)、IPO、破產(chǎn)清算等。從國(guó)內(nèi)政府引導(dǎo)基金退出情況來(lái)看，引導(dǎo)基金退出集中于IPO及股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)謩e占37.34%和28.35%，二者總占比達(dá)50%以上。總體來(lái)看，政府引導(dǎo)基金退出方式集中、單一，受讓市場(chǎng)不成熟。從結(jié)構(gòu)上看，我國(guó)一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)的資本容量有限，目前我國(guó)主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板、科創(chuàng)板已經(jīng)建立，但多層次資本市場(chǎng)尚未完善，企業(yè)回購(gòu)、并購(gòu)市場(chǎng)等產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)尚不活躍，可供引導(dǎo)基金選擇的退出渠道較為狹窄。

近年來(lái)，隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展和擴(kuò)容，國(guó)內(nèi)政府引導(dǎo)基金開(kāi)始逐步發(fā)展私募股權(quán)二手份額轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)，即S基金（在私募股權(quán)投資領(lǐng)域，S基金是一類(lèi)專(zhuān)門(mén)從投資者手中收購(gòu)另類(lèi)資產(chǎn)基金份額、投資組合或出資承諾的基金產(chǎn)品）模式，目前，該轉(zhuǎn)讓方式備受關(guān)注。據(jù)德勤、歌斐資產(chǎn)、投中信息聯(lián)合發(fā)布的《2018中國(guó)PE二級(jí)市場(chǎng)白皮書(shū)》，中國(guó)的S基金募集數(shù)量和規(guī)模遠(yuǎn)低于國(guó)際水平。由于引導(dǎo)基金擁有政府背景，因此其對(duì)市場(chǎng)披露信息較少，市場(chǎng)獲取信息的渠道不暢，導(dǎo)致引導(dǎo)基金與第三方機(jī)構(gòu)信息不對(duì)稱(chēng)，無(wú)法為其準(zhǔn)確估值，阻礙了份額的順利轉(zhuǎn)讓。盡管市場(chǎng)上賣(mài)方較多，但買(mǎi)方不足，引導(dǎo)基金的二級(jí)份額轉(zhuǎn)讓尚未成熟。

面臨“怎么轉(zhuǎn)”的問(wèn)題。一是事先未做設(shè)計(jì)，轉(zhuǎn)讓依據(jù)不充分。因政府引導(dǎo)基金有效退出方式不多，退出機(jī)制不完善，增加了其退出的不確定性。政府引導(dǎo)基金在設(shè)立之初，對(duì)退出機(jī)制的設(shè)計(jì)不細(xì)致，包括退出時(shí)間、條件、價(jià)格等要素都未做出具體安排。如按照規(guī)定，大部分引導(dǎo)基金的期限最多不超過(guò)7年，但在實(shí)際運(yùn)作中，由于退出機(jī)制失靈，在一些成熟項(xiàng)目中存在政府引導(dǎo)基金不愿退出，以致出現(xiàn)擠壓民營(yíng)資本空間的問(wèn)題，違背引導(dǎo)基金設(shè)立的初衷，也容易引發(fā)惡性循環(huán)，增加民間資金的交易成本;此外，政策性因素顧慮也阻礙了部分民間資本受讓引導(dǎo)基金份額。二是轉(zhuǎn)讓評(píng)估技術(shù)難度大。基金退出面臨的核心難題就是其投資股權(quán)的評(píng)估問(wèn)題。政府引導(dǎo)基金往往包括數(shù)百個(gè)項(xiàng)目的資產(chǎn)包，特別是近年來(lái)政府引導(dǎo)基金的規(guī)模越來(lái)越大，給資產(chǎn)分拆評(píng)估帶來(lái)較大難度，目前我國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上還未形成較為成熟的資產(chǎn)評(píng)估方式。三是從退出時(shí)機(jī)和價(jià)格來(lái)看，缺乏配套措施或評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。多數(shù)政府引導(dǎo)基金對(duì)普通合伙人（GP）重篩選輕管理，一旦基金正式運(yùn)作后，因缺乏有效的評(píng)價(jià)方法，無(wú)法對(duì)普通合伙人（GP）做出詳細(xì)評(píng)價(jià)。各地的考核評(píng)估體系主要是對(duì)資產(chǎn)保值增值的評(píng)價(jià)，但對(duì)基金績(jī)效考核體系的建設(shè)不足，基金評(píng)價(jià)欠缺時(shí)效性、科學(xué)性，容易失去對(duì)所投項(xiàng)目的整體把控，無(wú)法精準(zhǔn)識(shí)別退出時(shí)機(jī)。若過(guò)早退出會(huì)影響產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)的效果;若過(guò)晚退出則會(huì)影響引導(dǎo)基金后續(xù)使用的效益。

面臨“不好轉(zhuǎn)”的問(wèn)題。一是明股實(shí)債問(wèn)題的存在。一些政府引導(dǎo)基金為加大激勵(lì)力度，約定固定收益、隱性擔(dān)保條件、承諾剛性?xún)陡兜?，使得風(fēng)險(xiǎn)投資基金異化為事實(shí)上的債務(wù)融資平臺(tái)。存續(xù)期滿后，政府財(cái)政成了最后的兜底者，不能順利退出限制了引導(dǎo)基金的價(jià)值發(fā)現(xiàn)與價(jià)值投資功能，違背了風(fēng)投原則，也增加了財(cái)政資金的道德風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)敞口，不利于政府引導(dǎo)基金健康可持續(xù)發(fā)展。二是介于“基金”與“財(cái)政補(bǔ)助”的尷尬身份。從本質(zhì)上來(lái)說(shuō)，政府引導(dǎo)基金是財(cái)政資金支出方式的變革，將直接財(cái)政補(bǔ)貼轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)激勵(lì)，但從本質(zhì)上來(lái)講，引導(dǎo)基金本身不是完全市場(chǎng)化運(yùn)作，其目的是為了發(fā)揮資金的引導(dǎo)作用，促進(jìn)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，引導(dǎo)當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)的發(fā)展?！半p重身份”使得引導(dǎo)基金既要堅(jiān)持引導(dǎo)基金的宗旨，又要堅(jiān)持市場(chǎng)化原則。在市場(chǎng)估值實(shí)踐中，過(guò)低估價(jià)無(wú)法保障國(guó)有資產(chǎn)保值增值的考核要求，過(guò)高估值偏離市場(chǎng)價(jià)值，降低基金份額吸引力，增加轉(zhuǎn)讓難度，兩難的境地也阻礙了引導(dǎo)基金順利轉(zhuǎn)讓退出。

面臨“不得不轉(zhuǎn)”的問(wèn)題。2018年4月，資管新規(guī)出臺(tái)，要求資管業(yè)務(wù)實(shí)行凈值化管理模式，產(chǎn)品參照公募基金的標(biāo)準(zhǔn)化管理模式，采用公允價(jià)值定價(jià)，及時(shí)、真實(shí)地反映產(chǎn)品凈值收益，對(duì)銀行表外理財(cái)業(yè)務(wù)帶來(lái)巨大沖擊。許多引導(dǎo)基金都是利用社會(huì)資金放大杠桿或者通過(guò)結(jié)構(gòu)化的產(chǎn)品設(shè)計(jì)，以?xún)?yōu)先級(jí)的方式利用銀行理財(cái)資金。在資管新規(guī)過(guò)渡期結(jié)束前，引導(dǎo)基金必須盡快退出，歸還社會(huì)資金，特別是銀行理財(cái)產(chǎn)品。此外，部分政府引導(dǎo)基金未計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，存在財(cái)政資金風(fēng)險(xiǎn)隱患。

政府引導(dǎo)基金退出的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)借鑒

以?xún)?yōu)化政策環(huán)境為重點(diǎn)，解決“不好轉(zhuǎn)”問(wèn)題為特色的美國(guó)引導(dǎo)基金模式

美國(guó)引導(dǎo)基金的核心主體為1958年批準(zhǔn)成立的中小企業(yè)投資公司計(jì)劃（Small Business Investment Company，簡(jiǎn)稱(chēng)SBIC），政府成立引導(dǎo)基金為中小企業(yè)投資提供融資擔(dān)保，在完善的社會(huì)信用體系框架下，吸引民間資本投資中小企業(yè)。從退出模式看，其主要采用大企業(yè)帶小企業(yè)的滾動(dòng)發(fā)展模式。兼并收購(gòu)?fù)顺鍪敲绹?guó)創(chuàng)投界的主流模式，并購(gòu)過(guò)程中，大企業(yè)為被并購(gòu)小企業(yè)提供人才、技術(shù)及持續(xù)發(fā)展的機(jī)會(huì)，推動(dòng)實(shí)現(xiàn)滾動(dòng)式、可持續(xù)發(fā)展。從退出保障機(jī)制來(lái)看，實(shí)施保留私募股權(quán)基金最大活力的監(jiān)管。美國(guó)在《多德-弗蘭克華爾街改革和消費(fèi)者保護(hù)法》中明確規(guī)定不將大型私募股權(quán)基金（PE）納入投資公司監(jiān)管范圍。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資基金管理公司以及符合條件的私募股權(quán)基金管理公司，均可以豁免注冊(cè)。

以吸引社會(huì)資本和國(guó)際資本為重點(diǎn)，解決“向誰(shuí)轉(zhuǎn)”問(wèn)題為特色的以色列引導(dǎo)基金模式

以色列Yozma基金是國(guó)際資本市場(chǎng)上有重要影響力的政府引導(dǎo)基金，其優(yōu)勢(shì)在于母基金的組織形式、激勵(lì)機(jī)制和對(duì)國(guó)際資本引資安排的設(shè)計(jì)。在這一模式下，政府厘清與市場(chǎng)的邊界，充分保障基金的市場(chǎng)化運(yùn)作。從激勵(lì)機(jī)制上，實(shí)施期權(quán)激勵(lì)。為激勵(lì)私人投資者，Yozma基金對(duì)私人投資者實(shí)施五年內(nèi)優(yōu)惠購(gòu)買(mǎi)期權(quán)及未來(lái)利潤(rùn)讓渡承諾。從退出機(jī)制設(shè)計(jì)來(lái)看，大力吸引國(guó)際資本，為利用國(guó)際化退出渠道做好鋪墊。Yozma基金基本能夠?qū)崿F(xiàn)每一只子基金都有一家國(guó)外的風(fēng)險(xiǎn)投資公司參與的國(guó)際資本參與度，為政府資金及本土資金的退出增加了渠道。

以事前精確設(shè)計(jì)為重點(diǎn)，解決“怎么轉(zhuǎn)”問(wèn)題為特色的澳大利亞引導(dǎo)基金模式

1997年3月，澳大利亞工業(yè)、旅游和資源部下屬的商業(yè)項(xiàng)目執(zhí)行部門(mén)AusIndustry和產(chǎn)業(yè)研發(fā)委員會(huì)共同提議設(shè)立“小企業(yè)創(chuàng)新基金”（the Small Business Innovation Fund，SBIF），后改名為“創(chuàng)新投資基金”（Innovation Investment Fund，IIF，以下簡(jiǎn)稱(chēng)“IIF基金”），由專(zhuān)門(mén)的行政主體即“產(chǎn)業(yè)研發(fā)委員會(huì)”（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“委員會(huì)”）負(fù)責(zé)審核、監(jiān)督和管理。從激勵(lì)機(jī)制的設(shè)計(jì)來(lái)看，政府資金的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)比例更高，但投資收益讓民間資本優(yōu)先享受，政府、社會(huì)資本與基金管理團(tuán)隊(duì)最終將分別獲得10%、72%和18%的超額收益，體現(xiàn)了政府部門(mén)“風(fēng)險(xiǎn)面前共進(jìn)退、收益面前主動(dòng)讓利”的政策導(dǎo)向。從退出優(yōu)勢(shì)來(lái)看，IIF基金所投資的行業(yè)有專(zhuān)門(mén)的渠道，對(duì)參股基金所投資的創(chuàng)新型企業(yè)有所處發(fā)展階段、平均年收入、研究成果等方面的明確要求，與市場(chǎng)化基金形成替代關(guān)系，能夠有效規(guī)避市場(chǎng)化基金投資領(lǐng)域。

對(duì)我國(guó)政府引導(dǎo)基金的相關(guān)啟示

完善激勵(lì)機(jī)制，嚴(yán)格遵守契約精神。Yozma基金承諾退出以及澳大利亞IIF基金更多地讓利給參與基金的社會(huì)資本和基金管理團(tuán)隊(duì)的做法，都是以最大誠(chéng)意讓利于民，充分發(fā)揮政府引導(dǎo)基金的撬動(dòng)作用，穩(wěn)定社會(huì)資本盈利的政策預(yù)期，為順利退出打下基礎(chǔ)。

從法律層面規(guī)范引導(dǎo)基金，保障引導(dǎo)基金退出有據(jù)可循。美國(guó)的中小企業(yè)投資公司計(jì)劃（簡(jiǎn)稱(chēng)“SBIC計(jì)劃”），經(jīng)歷了優(yōu)惠貸款、債權(quán)擔(dān)保、股權(quán)擔(dān)保等階段，每一階段均有相應(yīng)的法律法規(guī)調(diào)整。在制度保障下，投資者擁有了穩(wěn)定的預(yù)期，緩解了市場(chǎng)對(duì)政策風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。

加大國(guó)際合作力度，充分利用國(guó)際和國(guó)內(nèi)兩個(gè)市場(chǎng)。借鑒Yozma基金經(jīng)驗(yàn)，發(fā)揮“一帶一路”倡議，開(kāi)拓國(guó)際合作，利用好國(guó)際資本、人力、管理等生產(chǎn)要素，拓寬市場(chǎng)空間。

完善制度，在基金成立之初就明確退出渠道。以色列、澳大利亞等國(guó)家推出的創(chuàng)新投資引導(dǎo)基金，在基金成立時(shí)就完善了退出渠道的設(shè)計(jì)，給予社會(huì)資本明確的預(yù)期，比我國(guó)“存續(xù)期滿應(yīng)退出、存續(xù)期未滿可適時(shí)退出”的制度設(shè)計(jì)更為明確、嚴(yán)謹(jǐn)、規(guī)范。

完善我國(guó)政府引導(dǎo)基金退出機(jī)制的相關(guān)建議

擴(kuò)容資本市場(chǎng)，解決“向誰(shuí)轉(zhuǎn)”問(wèn)題。一是深挖存量市場(chǎng)，推動(dòng)IPO常態(tài)化，深化創(chuàng)業(yè)板與新三板的機(jī)制體制改革，優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境，為企業(yè)并購(gòu)重組提供一定的政策保障和優(yōu)惠引導(dǎo)，加快推動(dòng)科技領(lǐng)軍企業(yè)、創(chuàng)新前沿企業(yè)上市等。二是開(kāi)發(fā)增量市場(chǎng)，大力發(fā)展國(guó)內(nèi)PE二級(jí)市場(chǎng)，學(xué)習(xí)美國(guó)營(yíng)造寬松監(jiān)管環(huán)境的做法，為培育PE二級(jí)市場(chǎng)營(yíng)造良好的環(huán)境。關(guān)注并利用好科創(chuàng)板退出渠道以及創(chuàng)投基金常規(guī)減持和非公開(kāi)轉(zhuǎn)讓方式減持等政策便利。三是大力發(fā)展海外市場(chǎng)，充分利用國(guó)際資本，暢通外資在基金二級(jí)市場(chǎng)的進(jìn)入渠道。四是創(chuàng)設(shè)引導(dǎo)基金退出專(zhuān)用渠道，與純市場(chǎng)性基金退出形成差異化競(jìng)爭(zhēng)。五是按照大數(shù)據(jù)測(cè)算，科學(xué)評(píng)估行將要退出的引導(dǎo)基金份額，由金融資本與產(chǎn)業(yè)資本合作，探索建立引導(dǎo)基金退出資金池，通過(guò)不斷受讓退出基金，實(shí)現(xiàn)盈利增收，從而推動(dòng)資金池的滾動(dòng)發(fā)展。

完善制度依據(jù)和技術(shù)手段，解決“怎么轉(zhuǎn)”問(wèn)題。一是建立健全退出價(jià)值評(píng)估機(jī)制，可參照國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓定價(jià)方法，體現(xiàn)保值增值與讓利于民的雙重導(dǎo)向。二是完善基金管理的績(jī)效評(píng)價(jià)體系，改變“粗放式”發(fā)展模式，推動(dòng)考核指標(biāo)精細(xì)化、規(guī)范化，實(shí)施基金管理主體從業(yè)業(yè)績(jī)?nèi)鞒逃涗?，充分展示管理成效、業(yè)界評(píng)價(jià)、信用情況等。定期評(píng)估基金投資效果，對(duì)基金管理人進(jìn)行實(shí)績(jī)考核。三是堅(jiān)持目標(biāo)導(dǎo)向，實(shí)施差異化退出。如以扶持產(chǎn)業(yè)發(fā)展、培育支柱產(chǎn)業(yè)為導(dǎo)向的引導(dǎo)基金，應(yīng)以產(chǎn)業(yè)落地、回收本金為底線;以?xún)?yōu)化區(qū)域資源配置為目的的引導(dǎo)基金，應(yīng)將收益最大化作為結(jié)果導(dǎo)向，發(fā)揮好引導(dǎo)基金窗口指導(dǎo)和市場(chǎng)化運(yùn)作雙重作用。

堅(jiān)持市場(chǎng)化運(yùn)作，解決“不好轉(zhuǎn)”問(wèn)題。一是完善制度設(shè)計(jì)，為統(tǒng)籌國(guó)有資產(chǎn)“不能流失”與“自負(fù)盈虧”市場(chǎng)化運(yùn)作提供制度保障。二是創(chuàng)新激勵(lì)機(jī)制。建議借鑒以色列的期權(quán)激勵(lì)機(jī)制，激勵(lì)引導(dǎo)基金管理者追求長(zhǎng)期收益，避免短期投機(jī)行為。政府可通過(guò)讓渡收益順序和比例，先行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)等制度設(shè)計(jì)，最大限度地挖掘參與主體的積極性。三是遵守契約精神，堅(jiān)持市場(chǎng)化專(zhuān)業(yè)運(yùn)作。在政府引導(dǎo)基金市場(chǎng)中，政府部門(mén)作為重要的市場(chǎng)主體，必須遵循市場(chǎng)規(guī)律，學(xué)會(huì)“讓權(quán)”。杜絕“明股實(shí)債”，嚴(yán)格遵循合同條款及時(shí)退出，提升政府信用，穩(wěn)定政策預(yù)期，降低政策風(fēng)險(xiǎn)。

量力而行募集引導(dǎo)基金，規(guī)范資金募集使用。學(xué)習(xí)并借鑒國(guó)際先進(jìn)模式，穩(wěn)步審慎放開(kāi)養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)資金、社?；鸬荣Y金來(lái)源渠道，擴(kuò)大商業(yè)銀行等大型金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入創(chuàng)業(yè)投資的資金比例，拓展國(guó)際資金來(lái)源渠道，創(chuàng)新使用國(guó)際、國(guó)內(nèi)“兩個(gè)市場(chǎng)”資金資源。對(duì)存量引導(dǎo)基金進(jìn)行洗盤(pán)、重整和反思，拒絕盲目擴(kuò)大引導(dǎo)基金規(guī)模，在資管新規(guī)框架下，豐富資金來(lái)源渠道，獲取更多可靠、穩(wěn)定的資本金。

編后語(yǔ)：政府引導(dǎo)基金作為我國(guó)新常態(tài)時(shí)期促進(jìn)“新經(jīng)濟(jì)”快速發(fā)展、轉(zhuǎn)變財(cái)政投入方式的重要工具，在政府的大力支持與倡導(dǎo)下，經(jīng)歷了高速發(fā)展階段，目前市場(chǎng)規(guī)模已接近十萬(wàn)億元。近兩年是政府引導(dǎo)基金退出的高峰期，研究完善引導(dǎo)基金退出機(jī)制，提高財(cái)政資金循環(huán)使用效益，無(wú)疑是推動(dòng)政府引導(dǎo)基金健康發(fā)展、盤(pán)活財(cái)政資金、緩解資本市場(chǎng)融資難題的重要路徑。

（作者單位：中國(guó)人民銀行連云港市中心支行）

金融市場(chǎng)月度資訊

REITs試點(diǎn)項(xiàng)目聚焦倉(cāng)儲(chǔ)物流等七類(lèi)

8月3日，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于做好基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）試點(diǎn)項(xiàng)目申報(bào)工作的通知》，《通知》指出優(yōu)先支持基礎(chǔ)設(shè)施補(bǔ)短板項(xiàng)目，鼓勵(lì)新型基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目開(kāi)展試點(diǎn)。

截至7月底地方政府債券發(fā)行超3.7萬(wàn)億元

8月4日，據(jù)財(cái)政部網(wǎng)站消息，7月份，地方政府債券發(fā)行2722億元，其中，新增債券422億元，再融資債券2300億元。截至7月底，2020年累計(jì)發(fā)行地方債37586億元，其中，新增債券28290億元，再融資債券9296億元。

央行將在港發(fā)300億元央票

8月7日，中國(guó)人民銀行發(fā)布公告，8月13日中國(guó)人民銀行將通過(guò)香港金融管理局債務(wù)工具中央結(jié)算系統(tǒng)（CMU）債券投標(biāo)平臺(tái)，招標(biāo)發(fā)行2020年第七期和第八期中央銀行票據(jù)，發(fā)行量合計(jì)人民幣300億元。

開(kāi)展政府性融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)確認(rèn)工作并建立名單

8月11日，銀保監(jiān)會(huì)等七部門(mén)印發(fā)了《關(guān)于做好政府性融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)監(jiān)管工作的通知》，擬開(kāi)展政府性融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)確認(rèn)工作并實(shí)施名單制管理。

創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制相關(guān)交易業(yè)務(wù)于2020年8月24日啟動(dòng)

8月17日，中國(guó)結(jié)算發(fā)布《關(guān)于創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制相關(guān)交易業(yè)務(wù)啟動(dòng)并開(kāi)展2020年8月22日通關(guān)測(cè)試的通知》稱(chēng)，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制的交易及轉(zhuǎn)融通優(yōu)化相關(guān)（含盤(pán)后定價(jià)交易）業(yè)務(wù)將于2020年8月24日啟動(dòng)。

7月滬市日均交易量5768.8億元，環(huán)比上升100.7%

8月20日，中國(guó)人民銀行公布7月份金融市場(chǎng)運(yùn)行情況顯示，7月滬市日均交易量環(huán)比上升100.7%。債券市場(chǎng)發(fā)行方面，7月份，債券市場(chǎng)共發(fā)行各類(lèi)債券4.7萬(wàn)億元。

LPR連續(xù)四個(gè)月不變 金融讓利強(qiáng)度不會(huì)削弱

8月20日，新一期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）出爐。中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%，均與上期持平。

港交所上半年凈利潤(rùn)達(dá)52.33億元，創(chuàng)半年度新高

8月31日，港交所發(fā)布2020年中期業(yè)績(jī)，2020年上半年，港交所股東應(yīng)占溢利達(dá)52.33億元，創(chuàng)半年度新高，較2019年上半年上升1%。